国庆节后，铁矿石盘面价格持续走弱，主力2301合约连续三日收跌，跌破700元/吨重要关口，昨日以2.45%跌幅收报于696元/吨，刷新三周以来的低位。事实上，当前仍然处于铁矿的需求旺季，为何盘面尽显疲态呢？

对此，中信建投期货黑色研究员张少达表示，近期铁矿石价格受国内疫情反复及钢材需求不及预期影响承压明显，节奏上跟随成材运行。国庆节后，钢材需求数据表现低于市场预期，日度建筑用钢成交量持续低于20万吨水平，需求旺季似乎只在节前昙花一现，叠加国内多地疫情扰动生产及消费活动，市场情绪较为悲观。

“铁矿石盘面价格较节前下跌幅度达3.66%，究其原因，首先，虽然铁矿全球发货量及发往中国的铁矿量维持相对稳定，但从粗钢产量数据看，全球粗钢产量均在下降，使得铁矿的供应量整体相对宽松；其次，近期国内钢厂多以降库为主，对铁矿石采购量减少；再次，近期唐山地区因环保进行限产，使得钢厂采购下降；*后，由于近期废钢价格下跌，废钢性价比提升，钢厂降低对铁矿的入炉比。”找钢网行业大数据研究院高级研究员贺少岭表示。

值得注意的是，铁矿石需求表现低于市场预期，受到节后环保限产政策、钢厂检修信息频发的影响。中辉期货铁矿石研究员李海蓉介绍说，有消息称河北地区钢厂烧结或于10月14日至10月22日期间环保限产，此次烧结限产不止是唐山地区，（邯郸）武安钢企也接到了相关通知，河北省内环保评级A类钢企限产30%，其他钢企*多限产50%。根据调研，若按照要求执行，共计减少铁水产量73.8万吨。此外，唐山部分钢企计划10月11日进行高炉检修，复产日期待定。据统计，唐山25家长流程钢企126座高炉样本中计划有4座高炉检修，检修容积合计4320m3，日均影响铁水产量1.12万吨。唐山市减排署会议中要求独立轧钢厂10月13—15日停产检修。调研了解到唐山独立型钢厂部分接到口头通知，做好停产检修措施，因利润倒挂以及累库压力影响，轧钢厂自主停产较多，开工率维持低位。国庆节当周，铁水产量接近240万吨，本周在限产、检修增加的预期下，预计铁水产量将出现下滑，铁矿石需求有转弱预期。

“节后补库对黑色系价格的提振作用下降，主流贸易商建材成交和铁矿石现货日均成交量近日开始出现回落。但9月社融和新增人民币贷款数据再超预期，流动性充裕，成材表需10月有望延续旺季特征，基建端近期出现赶工迹象。本周成材消费大幅回升，成材库存进一步去化。当前成材库存处于历史同期低位水平，部分钢厂节后限产，成材价格短期弹性较好，长流程钢厂利润空间有所改善。”方正中期期货分析师梁海宽说。

从供给端情况来看，本期铁矿发运处于高位，到港量回升。数据显示，10月3—9日，澳洲和巴西19港铁矿发运总量2452.1万吨，环比减少161.9万吨；中国47港到港总量2708.4万吨，环比增加266.9万吨。

需求端方面，张少达介绍说，上期日均铁水产量239.94万吨，环比减少0.28万吨，同比增加28.99万吨，铁水产量接近年内高位243万吨，若后期下游需求难以大幅提振，四季度铁水产量将季节性走弱。

“一方面，由于国内国庆假期因素影响，生产受影响，节后港口现货成交量五日均值在95万吨，较节前成交量降24.6%左右，整体降幅明显。另一方面，受海外能源危机及海外粗钢产量下降因素影响，铁矿需求下降明显。”贺少岭介绍说。

库存端方面，张少达表示，国庆期间钢厂铁矿石进口库存降幅较大，10月8日统计的全国45个港口进口铁矿库存为12961.85万吨，环比降113.79万吨，日均疏港量304.84万吨，环比降26.88万吨。

贺少岭表示，从目前的市场情绪看，由于受海外高通胀压力因素影响，叠加国内疫情点状散发，下游消费预计表现难有明显好转，叠加钢厂高生产成本，使得钢厂整体生产积极性不足。

“当前，钢厂仍处于低利润的局面，上期钢厂盈利率51.52%，环比持平。目前钢厂面临生产成本持续处于高位而下游需求偏弱的局面，主动补库意愿较低，且四季度通常有采暖季限产，因此补库行情很难见到。”张少达说。

在李海蓉看来，环保限产及检修增加的信息持续发酵下，叠加阶段性到港量增至高位，矿价承压下行。当前钢厂库存水平仍偏低，节后部分钢厂按需补库，10月来看，在高铁水产量的基础上，叠加成材传统的消费旺季，铁矿石供需结构相对健康，价格水平仍有支撑。后期需持续关注终端需求好转的力度及钢厂环保限产的执行情况。

“经过长假的消耗后，当前钢厂厂内进口矿库存水平已降至近3年*低。节前日均铁水产量已升至240万吨以上的高位水平。节后虽然部分地区出现限产，但高炉的高开工率整体仍可维持。钢厂对铁矿后续仍有补库需求，产业链利润将从成材向炉料端转移。虽然10月外矿到港将有所恢复，但国产精粉产量依旧受限，铁矿供给端宽松幅度有限，港口库存仍将维持去化。铁矿价格近期不具备持续回调的基础。”梁海宽认为。

对于后市，张少达认为，宏观风险因素仍然存在，美联储加息还未结束，欧洲能源危机愈演愈烈，地缘政治风险变化莫测，铁矿作为全球第二大贸易量的大宗商品，仍会继续受到宏观层面的影响。同时，铁矿本身基本面也可能发生变化，四季度国内粗钢需求预计还会同比下滑，如果要达成相对平衡的局面，需要粗钢继续同比下降，日均粗钢产量需要在8月份的基础上至少下15万吨，铁水也需要一个比较明显的下滑，铁水产量基本确定已经见顶。在钢厂原料保持低库存的情景下，若供给不变而需求趋势向下，价格很难走出比较好的行情，铁矿或在博弈中振荡向下。

“整体来看，后期主导铁矿走势的因素宏观层面和基本面层面均有。”贺少岭进一步解释说，从宏观层面看，国内整体宏观政策利好较多，但疫情点状散发、国外通胀高烧不退，均对铁矿走势形成不确定因素影响。从基本面看，铁矿石的供给端基本上无大的影响，但终端地产需求持续低迷，基建行业虽正增长，但钢铁需求占比较少。而工业用钢方面，家电、机械行业受地产拖累，国内市场难以形成明显增量，而国际出口又受高通胀压力因素影响，后期的出口也难以有明显增加。汽车受新能源支撑表现尚可，但锂电池等原料价格高涨，或影响新能源汽车后期的销售增速。造船行业上半年受疫情因素影响，四季度或存赶工预期。目前国内受房地产市场影响较大，叠加海外的高通胀压力，或使得后期的内需及外贸销售均承压，均对国内钢材需求形成影响。

“从目前市场看，由于市场对四季度需求持谨慎态度，叠加钢厂端利润偏低及秋冬季大气污染防治等措施，使得钢厂整体生产积极性不佳，或导致后期钢厂粗钢产量难有明显增加，对原材料的需求或维持低库存、低采购量的状态，对铁矿需求形成压制，使得铁矿后期价格或宽幅振荡偏弱运行。”贺少岭表示。（期货日报 邬梦雯）