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钢铁每吨生产成本涨了130元 何时会下降？
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.11.11 丨 2655刚刚过去的10月，对钢铁厂来说，成本出现了上升。“成本上涨不少，一吨差不多上涨了130元左右。”11月10日，唐山一位钢铁厂负责人告诉《华夏时报》记者。尽管铁矿石价格有所下行，但意料之外的，受上游焦煤、合金、能源介质等原燃料价格上涨影响，导致钢铁企业成本仍然持续攀升中。数据显示，10月底，全国主要样本高炉生产企业生产成本较上月上涨140元/吨左右，其中，螺纹钢平均含税成本环比上涨135元/吨，涨幅2.8%；热卷平均含税成本环比上涨129元/吨，涨幅2.6%；中厚板平均含税成本环比上涨243元/吨，涨幅5.0%。成本压力增大的不不仅仅是钢铁厂。国家统计局11月10日发布的数据显示，10月，工业生产者出厂价格（PPI）同比13.5%、涨幅扩大2.8个百分点，环比涨幅扩大1.3个百分点至2.5%。开源证券首席经济学家赵伟发现，PPI同比再次创下新高。“PPI涨幅有所扩大主要受国际输入性因素叠加国内主要能源和原材料供应偏紧影响。”国家统计局城市司高级统计师董莉娟在解读数据时表示。按照预测，11月，PPI或仍将维持高位，但在行业分析师看来，这大概率将是年内高点，在需求供给以及政策调控下，未来PPI将缓慢下行。成本仍在上涨对企业来说，成本至关重要。数据显示，PPI环比看，10月上涨2.5%，涨幅比上月扩大1.3个百分点。其中，生产资料价格上涨3.3%，涨幅扩大1.8个百分点；生活资料价格由持平转为上涨0.1%。在赵伟看来，大宗商品仍是PPI上涨的关键。“输入性因素与国内部分原材料供给偏紧等因素交织下，原油、黑色、有色链明显涨价。”他表示。数据显示，国际原油价格波动上行，带动国内石油相关行业价格上涨。其中，其中石油开采业价格上涨7.1%，精炼石油产品制造业价格上涨5.8%，并带动中下游化学制造、化学纤维分别上涨6.1%和3.5%，4个行业合计影响PPI上涨约0.76个百分点。与此同时，煤炭开采、煤炭加工分别上涨20.1%和12.8%、合计影响0.74个百分点；部分高耗能行业产品价格上涨，非金属矿物制品业价格上涨6.9%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨3.6%，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨3.5%，上述3个行业合计影响PPI上涨约0.81个百分点。从同比看，PPI上涨则更为迅猛，达到13.5%，涨幅比上月扩大2.8个百分点。调查的40个工业行业大类中，价格上涨的有36个。其中，生产资料价格上涨17.9%，涨幅扩大3.7个百分点；生活资料价格上涨0.6%，涨幅扩大0.2个百分点。煤炭开采和洗选业价格以103.7%的涨幅领跑，和去年相比，涨幅扩大28.8个百分点；石油和天然气开采业、黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业等8个行业涨幅均在12.0%-59.7%之间，扩大3.2-16.1个百分点，合计影响PPI上涨约11.38个百分点，超过总涨幅的八成。据测算，在10月份13.5%的PPI同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为1.8个百分点，与上月相同；新涨价影响约为11.7个百分点，比上月增加2.8个百分点。“供需缺口下，部分全球定价的商品价格易上难下，未来2个季度左右PPI或仍在5%以上；伴随国内供需矛盾缓解，PPI下行趋于加快，明年底进入通缩。”赵伟表示。明年或将降温值得注意的是，原材料涨价对耐用品影响持续显现，也开始向日用品传导，未来或进一步显现，不排除PPI向CPI传导的可能性。从数据对比来看，今年PPI和CPI两者“剪刀差”持续扩大。尽管受特殊天气、部分商品供需矛盾及成本上涨等因素综合影响，10月CPI上涨1.5%，涨幅比上月扩大0.8个百分点，但仍处于较低范围。“国际大宗商品输入性通胀、能耗双控、极端天气等因素继续给大宗商品供给造成约束，是推动PPI继续走高的主要原因，应警惕其向下游蔓延，特别需要关注中下游行业、中小企业由于能源和原材料价格暴涨面临的成本上涨问题。”财信证券首席经济学家伍超明表示。值得注意的是，当前，油价上涨和大宗商品价格对CPI的传导效应增强，非食品价格回升，对CPI同比的正向拉动作用提高0.3个百分点。在分析人士看来，PPI是先行指标，CPI是滞后指标，因此，未来一段时间，要重点关注PPI高企对不同行业的影响，以及CPI潜在上升问题。“受全球能源供给持续偏紧和寒冬来临的共同影响，国际输入性因素将起主导作用，不排除继续加大的可能，推高新涨价因素和PPI；国内前期增加供给政策执行力度加大，将对煤炭和高耗能产品价格起到一定缓冲作用，预计11月PPI同比约增长14.2%，再创年内新高。”伍超明表示。不过，在他看来，尽管PPI再次创下年内新高，但很大概率这将是此轮PPI上涨周期的高点，明年PPI将在高基数效应下趋于回落。事实上，当前机构普遍认为，PPI同比涨幅或已接近顶部。红塔证券研报显示，受保供稳价政策的推进，煤炭等商品现货价格回落等因素影响，PPI大概率会在一两个月内见顶。不过，保供稳价主要针对煤炭商品，同时海外供应链修复缓慢，石油天然气等价格维持高位，预计后续PPI会缓慢下跌。详细信息 - 10 2021-11
钢价承压运行，产业链需携手合作
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.11.10 丨 2687在*近中国钢铁工业协会召开的三季度部分钢铁企业经济运行座谈会上，钢协党委书记、执行会长何文波指出，钢铁行业当前要全力以赴履行好保障供给的行业使命，尽*大努力实现全行业年度良好经营业绩；要高度关注钢铁下游消费趋势的变化，这是产量调整的依据，也是决定下一步产能发挥程度的基础。从中可以看出，面对当前市场需求下滑的严峻形势，钢铁企业要根据市场需求变化控制、调整产量，确保今年全年实现较好的盈利目标。对钢铁行业来说，维持供需平衡、保供稳价、根据市场需求调整产量是维护市场平稳健康发展的基本要求，“一刀切”式的压产或限产都是不可取的。实际上，今年初以来，钢铁行业面临的减产压力客观上帮助钢铁企业在市场需求大幅下滑的形势下避免了企业间过度的市场竞争，使行业整体保持了历史上少有的高利润。无论从中国经济转型发展带来固定资产投资方向多元化，用钢强度有减弱趋势，还是从全球通过供应链传递引发能源危机，全球通胀形势下大宗商品价格高位震荡态势延续来看，今年第4季度，我国固定资产投资和经济增长都难以摆脱下行压力，这就决定了第4季度的钢价也面临下行压力。为此，钢铁企业要以需求为导向，以保持合理利润为目的，通过严格控制产量，维护市场秩序。钢贸企业也要把握发展机遇，深化改革思路，破题前行。面对第4季度钢材市场供需两弱的严峻形势，应当看到，近期我国外贸进出口总值保持增长态势，特别是船舶、集装箱、工程机械等合同量不断增多，为国内市场提供了需求增长的机遇。这一方面反映了我国制造业在国际市场的强大竞争力，另一方面反映了在世界经济复苏的进程中，国际贸易、海洋运输发展较快，越来越多的国家重视提高工业生产制造能力、发展基础设施建设。对钢铁企业来说，要从产业链合作视角，提高产品质量及新品种竞争力、加强与上下游产业链合作、不断提高产品市场份额。可以肯定的是，中国经济稳定发展的基本面没有改变。尽管目前经济下行压力较大，但相信政府会在今年底、明年初出台稳经济、稳投资政策，钢价仍有望保持高位震荡的大趋势。详细信息 - 09 2021-11
“银十”建筑钢材价格大跌，钢贸商预测：供需两弱或致11月份涨跌两难
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.11.09 丨 2662在刚刚过去的“银十”，螺纹钢、线材、盘螺等建筑钢材市场呈现“旺季不旺”的特点，建筑钢材价格震荡下行。在采访中，上海五波钢结构材料有限公司董事长任庆平、上海瑞坤金属材料有限公司总经理李忠双等钢贸商向《中国冶金报》记者表示，预计11月份建筑钢材市场将供需两弱，价格将以小幅震荡波动为主。“银十”期间，建筑钢材价格普遍大跌。以上海市场为例，马钢产φ20毫米Ⅲ级螺纹钢价格从10月初的5990元/吨跌到月底的5230元/吨，下跌760元/吨；亚新产φ6.5毫米高线价格从6400元/吨跌到5570元/吨，下跌830元/吨；永钢产φ8毫米～φ12毫米盘螺价格从6340元/吨跌到5560元/吨，下跌780元/吨。钢贸商表示，这是近年来上海市场建筑钢材价格跌幅*大的一次“银十”。钢贸商认为，建筑钢材价格大跌的一大原因是需求释放不及预期，尤其是房地产行业不景气，商品房销售面积连续3个月负增长。在房地产销售、开工、土地购置等指标单月增速持续负增长的带动下，房地产投资明显萎缩。同样，受建筑行业疲软及限电政策影响，基建投资单月增速也连续数月呈现负增长，支撑建筑钢材价格上涨的动力不足。期货市场急剧震荡带动现货市场价格下跌，这也是“银十”建筑钢材价格大跌的另一大原因。自10月中旬以来，国家发展改革委对煤炭价格实施监管，国务院常务会议依法打击煤炭价格炒作行为，证监会也提出坚决抑制过度投机、杜绝资本恶意炒作。期货市场的震荡带动建筑钢材现货市场价格进一步下跌。截至10月29日，螺纹钢期货主力合约收盘价为4646元/吨，环比下跌1060元/吨，跌幅达18.6%。在分析11月份建筑钢材市场行情走势时，众多钢贸商认为，从当前的市场供给和需求状况来看，预计11月份建筑钢材价格再次大跌的概率不大，但也没有强劲上涨的动力，供需两弱的行情决定了价格涨跌两难。从需求方面来看，11月份处于深秋初冬交替时节，北方地区入冬后，气温逐渐下降，有的地区已是冰天雪地，建筑工程施工受到影响，施工进展放慢，有的工地已经停工，对建筑钢材的需求强度明显减弱。此外，今年国内不少地区加大了秋冬季大气污染综合治理力度，明确要求水泥粉磨站、建筑工地等施工场所要严格执行橙色预警应急减排措施，按照“能停则停”的原则，进行生产调控或停产。这对建筑工程施工带来一定影响，“钢需”难以明显增长。从供给方面来看，当前，钢铁行业正在加速推进压减产量工作，全力实现“全年粗钢产量同比负增长”的目标。今年9月份，全国粗钢日产水平降至近3年来的*低值，压减政策效应显现。钢贸商预计，进入11月份后，粗钢产量将继续减少。据业内人士测算，如果按照全年压减2000万吨的目标来计算，10月~12月份钢铁行业还要压减3580万吨粗钢产量。日前，生态环境部表示，将做好钢铁去产能“回头看”工作，抓好钢铁行业采暖季错峰生产工作，并指导相关城市制订钢铁错峰生产方案，统筹谋划、周密部署，对钢铁压减产量和错峰生产逐一进行检查，督促其落实。随即，国内一些地区发出通知，进一步安排钢企错峰生产工作。随着这些措施的实施，11月份及年内建筑钢材市场供给将减少。目前，建筑钢材社会库存持续下降。据统计，截至11月5日，上海地区螺纹钢库存总量为22.68万吨，较前一周减少0.89万吨，降幅为3.78%，这是上海地区螺纹钢库存连续第10周回落。同样，全国建筑钢材社会库存总量也在下降。截至10月底，全国35个主要市场钢材库存总量中，螺纹钢库存总量为561.81万吨，比前一周减少31.07万吨，降幅为5.24%；线材、盘螺库存总量为137.99万吨，比前一周减少1.52万吨，降幅为1.09%。钢贸商预计，11月份建筑钢材市场供给强度减弱是必然的。详细信息 - 09 2021-11
需求走弱 钢铁企业经营面临挑战
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.11.09 丨 2534今年以来，国内铁矿石、煤炭大宗商品价格大幅波动，一度由暴涨转换为暴跌行情。近日，颇具“赚钱效应”的钢铁市场也出现了新情况。受原料成本上涨、限产限电等外部因素影响，钢铁企业经营面临挑战。“现在多个用钢行业需求都在下滑， 10月份螺纹钢行业就由高点跌入亏损困局。”11月4日，钢铁行业市场销售人员肖广晟告诉《中国经济周刊》记者。第四季度钢企将如何应对高启的成本压力？钢企还能不能“牛”起来？围绕这些问题，《中国经济周刊》记者对用钢行业做了一番调查。多个行业钢材需求回落受需求走弱等因素影响，近期钢铁板块走势普遍较弱。针对钢铁的市场需求变化，10月25日，中钢协方面在三季度信息发布会上表示：“前三季度，国内钢铁市场需求稳中趋降，钢铁生产保持增长，增速持续回落。”从供给端看，数据显示，国内一季度粗钢产量同比增长16%，二季度同比增长8%，三季度同比下降15%。其中，9月份，全国粗钢日产245.83万吨，同比下降21.2%，比4月份峰值下降24.6%，为近三年来*低值。从消费端看，仅9月份，受多地限电因素影响，钢铁消费意愿同比降幅超过20%，消费端降幅大于供给端。10月份本是传统需求旺季，钢铁市场需求为何逆势回落？“不管从政策上还是市场层面，外部环境对钢铁市场难言利好。四季度钢材需求仍将呈下降趋势。”11月4日，一上市钢企钢管业务销售负责人章芳接受《中国经济周刊》采访时透露，10月份以来，房地产、基建施工节奏逐步放缓；制造业外需拉动效应减弱，汽车、家电产量继续下降，这些市场外部因素叠加，使得主要用钢行业的需求开始大幅下滑。肖广晟坦言，由于施工机械市场已趋于饱和，工程机械行业用钢需求出现下滑，而工程机械行业向来是钢企的传统大客户。近日，财信期货研报分析称，旺季建材成交疲态尽显，需求同比下降超过预期。从需求驱动来看，“调结构”（经济转型升级）和“防风险”（地产流动性风险、金融风险和地方政府隐性债务风险）的延续，也导致房地产与建筑板块用钢需求强度不断下降。此外，《中国经济周刊》采访的多位钢铁行业人士均谈及，钢铁市场需求端的变化始于今年10月份，尤其以螺纹钢价格暴跌*受市场关注。10月中旬开始，螺纹钢盘面持续走低，到10月下旬，主力1月合约更是失守5000元/吨关口。关键点位的失守导致跌势加速，截至11月4日收盘，螺纹钢已经不足4300元/吨。“对钢厂来说，螺纹钢价格5200元/吨都是亏损的，随着螺纹钢跌破5000元/吨，这意味着螺纹钢这一品种全线亏损。而这种火爆市场行情与低迷的市场切换就在10月的10多天里完成。”肖广晟告诉《中国经济周刊》记者，现在所有钢厂的螺纹钢品种都处于亏损境地，很多钢厂都将螺纹钢的产能大幅砍掉，或者直接关停。11月初，财信期货分析称，在地产走弱背景下，基建投资当月增速与螺纹钢表观需求当月增速基本同步，基建投资表现不及预期亦是螺纹钢需求超预期下行的主因之一。东海期货认为，短期市场焦点依然集中在需求上，目前需求尚未有明显的好转迹象，本周螺纹钢表观消费量预计降幅仍在25%以上，加上原料价格的下跌导致钢材成本线下移，所以钢材市场短期依然有进一步下跌的空间。对于钢材市场走势，11月1日，宝钢股份董事长邹继新预测，中国政府近年来约束钢铁供给的力度明显加大，从去产能到控制产量，还有碳达峰碳中和的政策红线，可以判断中国的钢铁产能扩张周期已经结束，未来的钢铁产量将会是逐渐收缩的趋势，行业过度竞争的局面将有所缓解。成本压力高启，拉低钢铁利润率从前三季度看，我国钢铁行业的发展还是不错的。在今年8月20日举办的鞍钢重组本钢大会上，中国钢铁工业协会党委书记、执行会长何文波接受媒体采访时表示，现在的钢铁行业整体经营上处在历史上比较好的时期，甚至是*好的时期。据中钢协统计，今年1月至9月，会员钢铁企业营业收入5.3万亿元，同比增长42.52%；实现利润3193亿元，同比增长1.23倍；销售利润率6.03%，同比上升2.18个百分点。钢企的“赚钱效益”延续到了今年的第三季度，在A股53只钢铁股三季报中，其中46家归母净利润实现正增长，增幅超100%的有24家，仅2家亏损。章芳告诉《中国经济周刊》记者，虽然钢铁市场行情好，经营效益高，但是外部环境风险增多，比如日益凸显的资源保障、节能降碳、集中度提升、人力成本上升等问题。今年5月，继铁矿石暴涨暴跌后，钢铁生产所需的焦炭价格也开始疯涨，基本抵消了矿石价格下降对成本的贡献。价格传导到钢企原料成本端，已开始拉低钢材产品的利润率。章芳说：“下半年，国内煤炭价格涨疯，同比涨了三四倍，对钢铁行业原燃料成本造成巨大压力。尤其焦炭资源紧缺，有钱还买不到，钢企所需的原燃料价格成本已经侵蚀掉很大一部分利润。”据中钢协监测，钢铁生产用主要原燃材料价格均大幅上涨。1-9月份，进口粉矿平均价格171.67美元/吨、同比上涨72.64%，炼焦煤价格同比上涨57.07%，焦炭价格同比上涨56.88%，废钢价格同比上涨36.48%。钢价不可能无限制上涨，下半年钢铁业继续提高效益的压力在增大。在11月1日举行的宝钢股份三季报说明会上，钢铁龙头宝钢股份董事会秘书王娟说：“四季度，煤炭、合金等价格仍处于高位、能源介质价格上涨也比较明显，公司总的原燃料成本压力较三季度有所增加，同时叠加限产，钢厂的成本压力高启。”针对资源、能源价格大涨带来的影响，中钢协副会长兼秘书长屈秀丽分析称：“9月份以来，由于电力供应紧张，钢铁企业减产、停产增多，企业成本费用都将大幅增加，成本上升压力短期难以改变，钢铁企业盈利水平面临下降趋势。”值得注意的是，受产量下降、价格回落、成本上升等因素影响，钢企利润环比出现下降。华宝证券报告显示，三季度34家钢铁上市公司归母净利润环比平均减少30%，但有5家公司三季度盈利环比增长。宝钢股份方面表示，：“明年盈利走势主要取决于购销市场、上下游供需等变化。近期焦煤价格快速大幅上涨，对公司的成本带来较大压力，公司努力通过配煤结构优化降低焦煤成本。”钢铁产业并购重组是大势所趋我国钢铁企业数量众多，但集中度一直处于较低水平，严重制约了我国钢铁行业的高质量发展。随着中国经济进入转型换挡期，钢铁业也进入调整期，兼并重组提速正在改变钢铁行业生态。冶金工业规划研究院党委书记、总工程师李新创曾撰文称，“从全球并购重组周期、钢铁产业内在规律和企业发展需求角度看，推进我国钢铁企业兼并重组是大势所趋”。2020年8月21日，山西省国有资本运营公司与中国宝武钢铁集团签署战略合作框架协议，推进太钢集团与中国宝武的联合重组，这是宝武完成对马钢、重钢重组后的又一重大决策。今年7月14日，山东钢铁公告称，山东省国资委正在与中国宝武钢铁集团有限公司筹划对山钢集团战略重组事项。8月20日，鞍钢重组本钢大会召开，鞍钢启动对本钢的重组。9月中旬，首钢股份拟通过发行股份的方式购买控股股东首钢集团持有的钢贸公司49%的股权。章芳坦言：“面对外部复杂的风险环境，钢企除了练好内功，挖潜增效外，钢铁行业通过并购重组，提升行业集中度，也是一条发展路径。”11月1日，宝钢股份方面多次提及并购重组以扩大规模，王娟分析称，整合重组是钢铁行业高质量发展的重点方向之一，“宝钢股份将充分把握中国钢铁行业并购重组、集中度不断提升的契机”。光大证券研报显示，行业兼并重组加速，钢铁企业集中度将进一步提升，未来钢铁行业盈利水平将大幅提升，上市公司盈利能力有望进一步改善。详细信息 - 08 2021-11
为什么钢材减产钢价反而明显下降？
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.11.08 丨 2499据中央广播电视总台经济之声《天下财经》报道，钢铁行业本周波动比较明显，钢材价格整体下行，部分品种每吨跌幅超过300元。同时，钢厂在经过了一段时间的“去库存”之后，也开始增加库存。在减产的大背景下，钢材反而价格下降、库存增加，这是什么原因？会不会刺激钢材出口？根据机构统计，本周末全国钢材综合价格为每吨5423元，比上周下跌超过250元，跌幅为4.7%。具体来看，主要钢材品种价格普遍下跌，其中，螺纹钢、热卷跌幅每吨都超过300元。在库存方面，虽然重点城市钢材社会库存本周有所减少，但钢厂库存却转为上涨。以建筑钢材为例，钢厂库存为629.6万吨，周环比增长1.2%。9月份以来，钢材日产量保持低位，10月下旬重点钢企日产粗钢173.5万吨，旬环比减少13.9万吨，同比也大降19.5%。在产量减少的背景下，为什么钢价反而跌幅较大？兰格钢铁研究中心主任王国清分析，这主要是受成本下降推动。王国清说：“铁矿石普氏价格指数已经跌到了92.8美元，这一周的跌幅是14美元，幅度还是比较大的。另外，焦炭的价格也是每吨跌了200元。钢材原料端下跌肯定对它的成本有很大削弱，对于市场价格的支撑力度也是一个减弱的趋势。”另一个原因就是钢材需求也在减弱。随着全球制造业复苏，我国工业品出口替代效应减弱，板材需求有所减少。建筑钢材需求则跟楼市密切相关。“整个房地产的新开工（面积），包括施工面积，这些都是持续下滑的，特别是新开工的面积是持续处于三个多月的负增长状态，对于整个房地产的用钢需求来说是一个减弱的趋势。”王国清说。目前，一些国家的钢材价格还在上涨，国内钢价下跌会不会刺激国内钢材出口？业内人士判断，有这样的可能，“因为从政策来讲不鼓励（一般钢铁产品）出口，但是如果国内外市场的价格差距过大，尤其*近国内价格大幅下跌，现货价格和10月中旬比，下跌有七八百块钱这么一个水平，这种大幅下跌可能就使得国内外的价差有一定扩大，也可能会吸引一部分的出口商向国外出口。”对于今年剩余时间和明年的钢铁行业走势，业内人士和专家预计，在压减产量的背景下，市场行情将主要取决于需求情况。中国钢铁工业协会总经济师王颖生不久前曾推断：“总体上来说，目前从现有的数据、现有的情况看，我们推断明年的（钢材）消费应该跟今年差不多。当然未来看国家会不会出台别的政策，包括金融、基建，其它方方面面还有什么状况，这些可能还需要判断。”业内人士认为，接下来钢材市场更可能出现一种动态弱平衡现象，也就是产量、需求都在比较低的水平上波动，“在出现动态弱平衡的时候，我们就看原料的价格会不会稳定下来。如果原料价格继续下跌，那么钢材的价格可能还会进一步下跌；如果原料成本很难出现大幅度下跌，可能钢材的成本会有一个支撑。这样的话，后面的钢材价格可能会逐渐企稳。”详细信息 - 08 2021-11
钢铁业将为碳达峰贡献什么？
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.11.08 丨 2588钢铁行业的低碳发展对工业领域乃至全国碳达峰具有重要影响。从行业发展本身看，钢铁行业的碳达峰，要从优化产能结构、能源结构和工艺技术等方面实现。这对钢铁行业来说是个漫长的过程，也是个紧迫的任务，但只要走得实、做得实，就一定能看到美好的未来。近日，中国钢铁工业协会发布的数据显示，今年1月份至9月份，中钢协会员钢铁企业实现利润总额3193亿元，同比增长1.23倍。9月份，全国粗钢日产水平降至近3年来*低值，产量压减政策见效。减量提质，成为今年以来我国钢铁行业*鲜明的特征，也是钢铁行业推进碳达峰的必由之路。我国钢铁行业碳排放量占全球钢铁碳排放总量的60%以上，占全国碳排放总量的15%左右，是全国制造业门类中碳排放量*大的行业。因此，钢铁行业的低碳发展对工业领域乃至全国碳达峰具有重要影响。从行业发展本身看，钢铁行业的碳达峰，要从优化产能结构、能源结构和工艺技术等方面实现。首先，钢铁产能和产量的达峰，是钢铁行业碳达峰的基础因素，也是关键因素。今年初以来，国家在严格控制新增产能、加强能源总量控制的基础上，制定全年粗钢产量不高于去年的目标以及限制钢材大量出口的产业政策。随着政策效应显现，今年前8个月，中国粗钢产量占全球比重有所下降。回看过去几年和展望未来，钢铁产能产量“双控”是整个行业运行的基调。随着严格执行产能置换、严禁新增产能、推进存量优化、淘汰落后产能等政策的落地见效，“产达峰”将是钢铁行业碳达峰的基础。其次，钢铁生产的资源变革、工艺变革，是钢铁行业碳达峰的活力因素，也是潜力因素。目前，我国钢铁领域高炉、转炉长流程工艺结构仍占据主导地位，平均吨钢碳排放量达2吨左右；与之相比，电炉短流程工艺吨钢碳排放量明显较少。两种不同流程工艺结构不同，所需资源也不同，前者以铁矿石为主，后者以废钢为主。长期以来，制约我国炼钢工艺流程变革的重要因素就是废钢资源不足。根据工业发展规律，我国钢铁蓄积量将持续增加，这意味着废钢资源量也将日渐充足。国务院日前印发的《2030年前碳达峰行动方案》指出，促进钢铁行业结构优化和清洁能源替代，大力推进非高炉炼铁技术示范，提升废钢资源回收利用水平，推行全废钢电炉工艺。中国废钢铁应用协会专家分析认为，2020年，我国炼钢废钢比就达到了21%，而今年1月至8月炼钢废钢比更是达到了23.1%。虽然与过去纵向比较有了很大提升，但横向相较于国际水平依然相差甚远。随着全社会钢铁蓄积量向“钢达峰”的积累，未来我国废钢利用仍有很大潜力空间，由此带来钢铁生产流程结构的变革，不仅会降低对铁矿石资源的依赖，也将成为钢铁行业推进碳达峰的重要着力点。再次，钢铁企业的能源优化、技术优化，是钢铁行业碳达峰的现实需要，也是必然要求。在钢铁生产流程结构发生质的变革之前，通过推广先进适用技术进行降碳，是目前钢铁企业普遍采用的路径。除了对常规炼钢工艺装备进行清洁化改造外，近年来，钢化联产、氢冶金、二氧化碳捕集利用一体化等先进技术已在钢铁行业进行了探索。随着相关鼓励政策的出台，这些降碳新技术将会有更多的实践积累和推广。此外，从能源角度看，短流程结构在钢铁生产占比的提升，将有效降低煤炭的使用量。同时，在绿色能源加快推广的大背景下，钢铁行业的用能结构也将更绿、更优。推进碳达峰，“碳大户”要有大作为，作出大贡献。据了解，钢铁行业碳达峰实施方案等相关规划和政策文件正在制定中，中国钢铁工业协会也提出在2030年前、争取在“十四五”期间实现碳达峰的工作目标。从降碳实践到低碳发展，再到深度脱碳，对钢铁行业来说是个漫长的过程，也是个紧迫的任务，但只要走得实、做得实，就一定能看到美好的未来。详细信息 - 08 2021-11
专家说市—11月8日
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.11.08 丨 5028我的钢铁：上周国内钢材市场价格弱势运行。首先随着现货价格大幅追跌，钢企方面也同步下跌，因此目前部分生产企业已经跌至成本线范围，部分品种钢企甚至出现亏损，因此后续市场继续回落，钢企追跌的动力将缩小。另一方面，即便目前能耗双控的影响逐步改善，但随着北方供暖季的到来，后续市场供应增量将继续有限。另一方面，目前价格处于持续且快速的下跌状态，因此终端采购表现多以观望为主，但目前阶段各地项目大多正常进行，因此待价格企稳或反弹后不排除存在集中性的采购需求。综合预计，本周（2021.11.8-11.12）国内钢材市场价格或弱势盘整运行。钢之家：上周国内钢材市场价格继续大幅下跌，一是下游需求低迷，市场成交量持续下滑，钢之家网站调查统计的螺纹钢、中厚板和热轧板卷日均成交量分别为7.82万吨、1.95万吨和1.71万吨，较上周分别下降2.6%、5.1%和8.61%；同比分别下降23.2%、26.3%和43.7%。二是成本下降预期增强，前期坚挺的焦炭、焦煤现货出现松动，焦炭第一轮下跌已经落地，铁矿石价格重心继续下移；三是受期货市场影响，螺纹钢和热轧板卷价格跌幅明显要高于其他品种。从近期市场看，钢价持续大幅下跌，螺纹钢已经跌破成本，板材利润空间明显收窄，在当前减产压力较大的情况下，钢厂很可能加大限产力度；房地产企业融资逐步回复以及新增专项债发放加快，也对市场形成利好。预计本周（2021.11.8-11.12）国内钢材市场价格降幅将逐步收窄。兰格：进入11月以来，受到多种因素的影响，国内钢材市场一路下行，其一是黑色系期货市场受到政策的打压一路猛跌，带动国内钢材现货市场跌势不止；其二是在下跌行情下，终端市场需求明显不足；其三是现货商家对于后市较为悲观，存在明显的低价甩货现象。但从成本的角度来看，部分品种的市场价格已经跌破了钢厂的生产成本，这也迫使钢厂进行主动减产，同时钢厂也会压低原料端的采购价格，前期高企的焦炭价格开始松动。短期来看，国内钢市将延续震荡探底的行情。据兰格钢铁云商平台周价格预测模型数据测算，本周（2021.11.8-11.12）国内钢材市场价格将震荡下跌，长材市场价格将震荡下跌，型材市场价格将大幅下跌，板材市场价格稳中下跌，管材市场价格将稳中下跌。唐宋：上周随大范围、高强度的寒潮侵入，南北方大部区域迎来雨雪天气，建筑施工、货物运输等将受明显影响。加之“疫情”防控需要，部分地区钢材需求或仍受影响，钢材需求难有明显增长；供应方面，周内唐山等多地天气预警或解除，区域高炉或部分恢复生产，但因钢企已亏损，钢企增产动力减弱，另外采暖季限产临近，长流程开工或继续低位。主要品种社会库存、总库存降幅或继续收窄，表观消费量难有增长。成本方面，短期需求持续弱势，矿、焦现货价格下跌下，成本支撑平台弱化。总体看钢材基本面未来并不会出现明显的好转。但考虑期货跌幅较大，市场价格存在过分打压，尤其期现货价差处于历史级别的高位，盘面期货具备一定的投资价值，盘面投机抄底有所增多，对于期货形成一定的支撑。预计短期市场将以修复价差为主。现货则再无太多利好条件下低位调整运行。中钢网：20mmHRB400E螺纹钢24个市场均价为5016元/吨，较上周下调314元/吨；4.75热轧板卷24个市场均价为5147元/吨，较上周下调319元/吨；14-20mm普中板均价5506元/吨，较上周下调211元/吨。发改委继续督促煤炭企业加大生产保证煤炭供应，新的供需关系将会对煤炭价格形成利空。郑商所对动力煤期货合约推出新的交易规定，势必会影响市场资金的流动性，减少热钱在大宗商品交易市场的炒作行为，避免价格再次暴涨暴跌。综合来看，本周钢价仍有下跌空间，但十九届六中全会即将召开，且粗钢错峰生产即将开启，有概率触底反弹。友发集团副总经理韩卫东：当前的钢材价格，已经跌至钢厂亏损，进一步下跌，会导致钢厂加大减产力度，从今年前几次经验来看，亏损时间都很短。期货螺纹钢的01合约，已跌至可冬储的低价位，而明年05合约的价格，已跌至明年可能的全年*低价。目前来看，现在这个时候，这轮价格下跌过快，超跌了！当前下跌的逻辑之一，是需求太差，从经济数据看，不会持久的，应该是错配，随着房地产问题的解决、专项债的发放、市场的企稳以及疫情的结束，压抑的需求会出来。跌价的逻辑之二是未来成本大幅下降，按中钢协数据，十月下旬全国粗钢日产量226.93万吨，比今年高点日减产100万吨了，对应的原燃材料消耗已经是*少了，我们对未来日产280-300万吨产量时原料价格的暴跌，要谨慎对待。综合来看，我们对未来价格的期待，不能太悲观，一定要理性！全世界只有中国疫情控制*好，经济发展*稳定，全世界只有中国钢铁行业在进行大规模减产，但是，全世界，只有中国价格*低，喝杯热茶，静一下心吧。详细信息 - 05 2021-11
有序稳妥落实粗钢压减工作 助力钢铁产业结构现代化
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.11.05 丨 273110月24日，党中央、国务院联合印发《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》（以下简称《意见》）。《意见》作为我国低碳发展的纲领性文件，明确指出深度调整产业结构，将推动产业结构转型升级和遏制“两高”项目盲目发展作为产业结构深度调整的重中之重。钢铁行业是典型的能源资源消耗密集型产业，当前，粗钢产量压减正在成为深度调整产业结构、完成节能低碳目标的重要抓手。一、粗钢产量压减工作背景2020年12月，工信部肖亚庆部长在全国工业和信息化工作会议上提出，要坚决压缩粗钢产量，确保2021年粗钢产量同比下降。随后，国家发改委、工信部就2021年钢铁去产能“回头看”、粗钢产量压减等工作进行部署，各地也陆续出台相关政策，粗钢压减工作正在有序展开。粗钢产量压减是国家作出的重要决策部署，对于解决行业深层次结构性矛盾具有重大战略意义。一是推动产业转型升级。近几年，随着行业效益好转，粗钢产量屡创新高，短期内的国内外旺盛需求和投资拉动导致粗钢产量高位快速增长。以史为鉴，若任其发展，极易走上刺激-增长-过剩-亏损的老路，压减粗钢产量作为重要手段，将督促行业摒弃以量取胜、粗放发展的惯性模式，引导企业以创新驱动、高质量供给引领和创造新需求，助力产业结构升级。二是保障钢铁产业链供应链安全。长期以来，我国铁矿石80%以上依赖进口，且供应端高度集中，定价机制不透明，定价话语权长期缺失。2021年1-9月进口铁矿石均价179.1美元/吨，同比增加88.3%，严重侵蚀行业发展效益。特别是近些年国际关系错综复杂，产业链供应链安全面临极大不确定性，控制粗钢产量将有效降低铁矿石对外依存度，降低产业链风险，助力行业平稳健康运行。三是促进完成能耗“双控”和“双碳”目标。我国钢铁工业碳排放量占全球钢铁行业的60%以上，占全国碳排放量的15%左右，以化石能源为原辅料的工艺流程也决定了行业高消耗高排放特性，“双碳”要求和资源能源约束将是全行业面临的*大挑战之一。现有的工艺技术条件下，主要依靠总量控制和技术进步实现节能降耗和碳减排，在氢冶金、电炉钢短流程等工艺技术短期内难以获得大的突破情况下，控制总量是*主要、*有效途径。二、粗钢压减任务落实情况一是单月粗钢产量明显下降。下半年以来，粗钢产量压减成效良好。8月，全国生产粗钢8324.0万吨、同比下降13.2%，日产268.5万吨、环比下降4.1%；9月，全国生产粗钢7375.0万吨、同比下降21.2%，日产245.8万吨、环比下降8.5%。9月，河北、江苏、辽宁等25个省粗钢产量均同比下降。其中，河北、江苏、山东、辽宁分别同比下降22.8%、27.2%、30.1%、18.7%。二是第四季度粗钢压减面临较大压力。1-9月份，全国累计粗钢产量8.06亿吨，同比增长2.0%，同比增长约1600万吨。为保证2021年粗钢产量不增，第四季度单月平均需压减500万吨以上；若以压减2000万为目标，则第四季度单月平均需压减1200万吨以上。如表1所示，1-9月累计同比增长较大省份，第四季度月均粗钢产量须大幅度降低，山西、安徽、湖北、广西等14个省份完成年度粗钢产量不增目标压力较大。表1 1-9月各省份粗钢产量情况表 三、粗钢压减政策的影响一是扭转了铁矿石价格单边上涨态势。近两年以来，进口铁矿石价格与生铁产量变化趋势基本一致，呈现“先上涨、后下降”特征。2020年生铁产量同比升高4.3%，月度生铁产量基本呈现单边上涨态势，铁矿石价格由年初83美元/吨升高至年末140美元/吨。2021年1-5月份钢铁产量持续上涨，全国粗钢和生铁累计产量分别同比增长13.9%和5.4%，带动进口铁矿石价格*高上涨至230美元/吨以上。9月份生铁产量同比下降幅度达到16.1%，本年度累计生铁产量首次同比下降，进口铁矿价格亦下降至全年*低值93.4美元/吨。二是钢材价格保持相对稳定。粗钢产量压减的预期叠加国内市场需求拉动促使钢材价格从4月份开始大幅上涨。5月中旬，中国钢材综合价格指数升至174.8点，创历史新高。之后，受国家监管力度加大和保供给稳物价调控的影响，钢材价格逐步回调后保持相对稳定，9月末钢材综合价格指数降至157.7点。1-9月份，中国钢材价格指数平均值为143.3点，同比上升39.9%。三是行业效益水平稳步提升。在全球经济复苏加速释放需求，通货膨胀导致大宗商品价格全面上涨的背景下，粗钢供给端压减产量叠加成本端上涨压力以及需求增长预期和资本市场炒作等综合因素导致钢材价格出现快速上涨，行业效益明显回升。1-9月，黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入72407.1亿元，同比增长40.7%；利润总额3665.8亿元，同比增长144.8%；销售利润率5.1%，比去年同期上升2.2个百分点，接近规模以上工业企业平均利润率6.96%的水平。四是对下游行业影响总体可控。下半年，随着全球供需缺口逐步收窄、国内基建和房地产投资增速放缓、进出口政策发力，国内钢材需求或将下行，预计供需不会出现严重失衡现象，粗钢限产政策对下游行业影响总体可控。总体看，粗钢产量压减对于行业稳定有序发展起到了积极作用。但当前的压减政策在执行过程中略显“简单粗暴”，不同层面也提出了诸多质疑。一是能否真正起到产业结构调整“扶优汰劣”的作用，例如个别优质的产能转移项目或正在技改中代表着*先进水平的工艺装备，因为没有产量指标而无法正常投产；国家一直鼓励短流程，但在停限产过程中，一些短流程企业却因易停、损失小等因素被“优先”限产。二是能否从根本上解决铁矿进口问题，扭转铁矿石长期依赖进口和缺乏话语权的局面。三是是否会削弱企业提高生产效率的积极性和创新发展的动力。四是对于一些粗钢产量没有纳入2020年统计的企业，是否要再研究一下将其重新纳入。建议这些问题仍要深入研究，给出系统解决方案。四、措施建议（一）政府层面一是统筹协调，坚持粗钢总量控制。综合考虑政策延续性、国家资源安全保障需求以及近几年钢铁产量过快增长等因素，尤其是今后经济下行压力将逐渐加大，钢材市场需求将回落，建议继续对粗钢产量进行总量控制，防止粗钢产量盲目增加。在今年实施效果基础上，及时总结经验和不足，结合今后市场需求和经济发展等情况，实事求是、完善优化粗钢限产政策。二是精准施策，实施差异化限产。根据企业碳排放、能耗双控、环保水平等指标，依靠市场化、法治化手段压减粗钢产量，分类施策，避免摊分任务式简单压减；科学、合理制定粗钢产量基准目标，对于优质产能，因正在技改产量统计不全面或产量没有纳入统计的，应以一定的产能利用率为基础，给予企业合理的产量指标，真正做到“有保有压”。三是加强行业运行监测，及时预警。指导地方对辖区内重点钢铁企业实施直报制度，监测企业原料供应、生产、销售、重点项目等情况，准确把握钢铁工业运行形势，及时发现苗头性、倾向性问题，适时提出预警建议，确保钢铁行业在合理区间内运行。（二）企业层面一是加强行业自律，减少同质化竞争。钢铁企业应提高政治站位，加强行业自律，积极配合国家及省市相应的粗钢产量压减工作，坚持按需生产，积极控制产量过快增长。同时不断进行结构调整、管理精细化和技术创新，减少企业间同质化竞争，不断提高自身发展质量，推动行业话语权和竞争力的提升。二是按单生产，合理排产。钢铁企业应积极主动适应新情况，互相监督，严格执行粗钢产量压减工作要求，及时发布减产信息，尽早制定出生产计划和检修时间，合理安排承接订单，按照产量调控目标合理组织、均衡生产，推动粗钢产量压减政策的落实。三是全面提高环保、能耗、碳排放水平。以环保、能耗、碳排放水平为依据制定粗钢产量长效约束机制是大势所趋，2021年粗钢产量压减政策以及近期发布的错峰生产方案等均对环保绩效A级企业给予差异化限产支持，能耗和碳排放指标也必将逐步纳入。企业应主动作为，加快开展碳达峰行动计划、全厂系统性节能诊断、环保超低排放改造等工作，全面提高节能降耗水平，降低限产损失。四是主动调整产品结构，优先满足国内。加强技术创新与研发，强化产品质量稳定性。发展高品质特殊钢、海工钢、特种合金钢等品种钢，推动品种结构转型升级。同时，调整出口策略，压缩钢材出口量，优先满足国内市场，做到普通产品不出口或少出口，把产量指标、出口指标用于生产和出口高附加值产品。详细信息 - 05 2021-11
螺纹钢市场风险是否释放完毕？
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.11.05 丨 246210月中旬开始，螺纹钢盘面持续走低，主力1月合约10月下旬更是失守5000元/吨关口，而此前其已在该点位上方运行了半年有余。关键点位的失守导致跌势加速，截至昨日收盘，已经不足4300元/吨。经过深度下挫，螺纹钢市场风险是否已经释放完毕？后续又将如何演绎？[宏观：信用周期处于回落阶段]很多经济指标都具有明显的周期性特征，用其来分析工业品价格走势是一种常见的方法。货币政策是政府调控宏观经济的基本手段之一，市场对货币政策的关注度相对偏高。研究货币政策，更多在于分析货币向大宗商品价格的传导路径。俗话说水涨船高，“放水”就容易形成上涨逻辑。受疫情影响，全球“放水”，流动性宽松就是大宗商品价格大幅上涨的主因之一。从历史数据看，M2/GDP指标对整体工业品价格具有2—3个季度的领先性。不过，需要注意，此指标与工业品价格的波动幅度并不一致，这意味着可参考此指标作为工业品未来价格方向的一个指引，但不能依此来预判未来工业品价格的波动幅度。从指标走势看，目前指标维持回落态势，说明未来2—3个季度整体工业品运行重心大概率下降。值得说明的是，工业品价格和钢价运行大趋势基本一致，而二者波动幅度并不一致，其中的差异是各品种基本面差异所致。信用与货币相对应，信用周期对钢价的影响较为显著，两者在趋势上和波动幅度上都有较强的相关性。数据显示，二者相关性超过0.5。一般来说，信用周期进入扩张阶段，此时需求（真实需求和补库需求）处于持续改善阶段，只要供应回升速度不至于过快，需求支撑下，供应和库存恢复的压力就会缓解，钢价就具备持续上涨的基础。反之，当信用周期连续回落，真实需求将见顶回落，投机需求也将跟随下行，此时需求支撑力度不足，若供应收缩力度不够，钢价就有承压回落风险。从目前信用周期和钢价的关系看，信用周期自去年10月见顶以来维持回落态势，今年钢价的逆势上行更多体现为供应端强收缩。截至目前的市场情况也证明了，若供应未收缩，以今年的需求强度，则钢价早已下行。展望后市，信用周期是否见底？目前房地产合理的资金需求正在得到满足，经济下行压力加大，结构性宽信用将发力，或带动宽信用预期加强。此外，社融分项企业债同比增速领先社融存量增速拐点，表明社融增速即将见底回升，不排除9月社融增速就是年内低点的可能。后期需关注信用周期回升的高度及全球“收水”的速度。[产业：供需双弱格局依然延续]供应端限产压制产量释放碳达峰、碳中和背景下，限产逻辑贯穿全年。自2020年年底以来，全年粗钢产量平控、唐山市2021年空气质量“退后十”、能耗双控、拉闸限电、采暖季限产、冬奥会限产陆续登场。数据显示，截至9月底，粗钢产量同比增长2%，若要完成全年粗钢产量平控任务，则10—12月日均粗钢产量需同比下降5.75%。考虑到10月以来样本钢厂铁水产量同比下降幅度超过13%，若后期铁水产量维持此下降幅度，则2021年全年粗钢产量同比下降幅度将超过1000万吨。折合成螺纹钢，周度产量很难维持在300万吨以上。与限产相对应的是，2021年钢厂利润丰厚。近期，成本与钢材现货同步下移，钢厂利润自高位回落，其中华东地区独立电炉生产利润在100—200元/吨，整体呈现负反馈逻辑，下方将考验成本支撑有效性。展望后市，钢厂生产成本仍有350—600元/吨的下降空间，主要原因是焦炭现货第一轮200元/吨的提降正式落地，预计还有3—5轮提降空间，铁矿石基本面偏弱，现货承压运行，考虑到现货及盘面已经历深跌，后期跌幅很可能在100元/吨以内。以目前钢厂4700—4800元/吨的生产成本测算，3900—4100元/吨的盘面价格是重要支撑区间。后期需要重点关注焦炭现货提降对钢厂生产成本的影响。需求端地产弱势而基建存在反弹空间疫情环境下，作为传统的逆周期调控板块，2020年地产和建筑板块发挥着稳增长的作用，2021年完成整体经济增长目标任务的压力不大，逆周期调控板块发力的必要性不强，调结构（经济转型升级）和防风险（地产流动性风险、金融风险和地方政府隐性债务风险）的延续导致两大板块需求强度不断下降。地产下行态势较为明确。近年来高层屡提“房住不炒”，在“三条红线”和地产贷款集中度管理制度的约束下，经济结构调整拉开序幕。数据显示，自2019年年底以来，主要金融机构地产贷款余额占比（房贷余额与金融机构各项贷款余额之比）自高位回落，而主要金融机构工业贷款余额占比不断抬升。从政策导向看，需求端利多工业材、利空建材的格局将持续。从结构看，地产投资目前处于负反馈阶段。地产销售、土地购置、新开工、施工、竣工等环节的数据表明，除竣工面积表现较好（自5月以来连续5个月单月同比维持正增长，保交房政策指引下，地产竣工面积或维持向好态势），土地购置面积与新开工面积维持下行态势（截至9月底，土地购置面积与新开工面积两年平均增速分别为-5.74%和-3.93%），施工面积连续3个月单月同比下降，地产销售面积下半年以来亦维持偏弱走势。值得注意的是，销售面积走弱，房企资金将进一步趋紧。数据显示，截至三季度末，地产销售回笼资金占整个地产投资的比重超过55%。可见，目前地产投资环节处于负反馈阶段。由于土地购置面积与新开工面积、地产销售面积与新开工面积都呈明显的正相关性，故地产投资后续仍有走弱预期。不过，地产合理的资金需求正在得到满足，远月悲观预期将有所修正，只是地产下行趋势很难改变。经济下行压力加大，地产信贷政策或边际调整放松，远月地产用钢偏弱预期也会有一定幅度的修复，在供应收缩的预期下，远月螺纹钢盘面将强于近月。基建投资表现不及预期，主要原因在于专项债发行放缓、财政支出转向民生、城投债融资趋严、基建项目审批趋严。此外，近年来地方政府财政吃紧，隐性债务风险也压制了基建投资的反弹。根据IMF的测算，2019年我国地方政府隐性债务规模达42.17万亿元，几乎是当年21.31万亿元显性债务的两倍，如何防范化解地方政府隐性债务风险是2021年财政的重点工作。在地产走弱背景下，基建投资当月增速与螺纹钢表观需求当月增速基本同步，基建投资表现不及预期也是螺纹钢需求超预期下滑的原因之一。2021年确保完成全年经济社会发展目标任务的压力不大，但三季度以来，不稳定、不确定因素增多，经济恢复势头有所放缓，稳增长仍需财政发力。数据显示，截至9月底，公共财政收入4.33%的同比增速相比财政支出0.19%的同比增速明显偏高，财政仍有较大的发力空间，其中基建项目多由财政主导。考虑到新增就业累计增速与目标增速差不断拉大，基建发力或已在路上，这与8月以来专项债资金发行提速相匹配。前三季度，全国地方发行的新增专项债券约五成投向交通基础设施、市政和产业园区领域的重大项目。一般来说，基建项目从开始到形成实物需求要经历前期准备、项目立项、资金筹集、资金拨付、项目开工、形成实物需求等阶段，而专项债资金从发行到落地到项目开工大概需要3个月，预计11月开始基建会带来一定的用钢需求增量。螺纹钢需求表现不佳，除了与地产走弱、基建表现不及预期有关，也与其他因素有关。一方面，限电影响下，以水泥为代表的高能耗行业开工率维持低位，而水泥磨机开工与螺纹钢表观需求表现同步；另一方面，近期黑色板块整体处于高位回落态势，在买涨不买跌的心态下，市场投机需求出尽，部分刚需采购推迟。总的来看，需求同比下降较为确定，不确定性在于需求下降幅度。展望未来，短线来说，在悲观预期影响下，市场信心恢复需要时日，虽然基建有望反弹，但受制于地方隐性债务风险，预计反弹高度有限；中线来说，被压制的需求延后释放，叠加专项债资金发行带来实物需求增量，2022年上半年螺纹钢需求不宜太过悲观。库存端消化速度缓慢库存作为供需的中间变量，某种程度上反映出标的物的供需结构。产量方面，采暖季及冬奥会限产即将提上日程，叠加唐山正在决胜“退后十”攻坚战，限产仍会压制产量释放。考虑到目前螺纹钢生产利润高于热卷，在建材需求表现偏弱的情况下，不排除部分钢厂铁水转移至热卷端的可能，预计后期螺纹钢周度产量中值将维持在285万—305万吨的水平。需求方面，全国237家主流贸易商建材成交与螺纹钢表观需求相关性较高，可考虑三个节点以来建材日均成交同比下降幅度作为螺纹钢表观需求同比下降幅度的指引：10月以来建材日均成交同比下降29.35%，9月以来建材日均成交同比下降16.15%，6月初螺纹钢出现库存拐点以来建材日均成交同比下降14.58%，若将3个数值分别赋予一定的期限权重，则至12月底，螺纹钢总库存有望下降至往年同期水平，这意味着在此环境下，螺纹钢供需矛盾并不突出。后期重点关注政策对产量的影响以及需求释放是否超出预期。[估值：盘面属于中性偏低水平]综合考虑螺纹钢生产利润、基差、盘面利润等因素，目前螺纹钢现货估值中性，盘面估值中性偏低。截至11月初，长流程钢厂生产毛利自高位回落至600元/吨，与近两年的平均水平相当，而短流程生产利润维持在100—200元/吨，现货估值中性。对标华东地区螺纹钢现货，主力1月合约基差超过900元/吨，处于近几年的同期*高位，后期存在较大的回落空间。目前，螺纹钢盘面利润在500—600元/吨，其已隐含焦炭现货提降4—5轮预期，故螺纹钢期货估值相对偏低。[结论：建议进行跨期反套操作]限产逻辑贯穿全年，采暖季限产、冬奥会限产即将提上日程，叠加唐山正在决战“退后十”攻坚战，限产仍将压制产量释放。关注政策对2022年粗钢产量的指引。旺季建材成交疲态尽显，需求同比下降幅度超预期。从需求驱动看，调结构（经济转型升级）和防风险（地产流动性风险、金融风险和地方政府隐性债务风险）的延续导致地产与建筑板块用钢需求不断下降。展望后市，地产偏弱预期仍存，但其合理的资金需求正得到满足，房贷或边际放松，地产远月悲观预期有所修复。另外，基建存在反弹诉求，但在地方政府隐性债务风险下，反弹高度有限，后期螺纹钢表观需求同比下降幅度预计在20%—14%，需求驱动力度有限。总体来看，螺纹钢价格已经大幅回落，成本下滑接力悲观情绪，盘面持续低于钢厂生产成本。展望后市，短期内，在需求明显放量前，钢价继续弱势运行。中期内，供应收缩预期仍存，加之专项债资金发行形成实物需求增量，钢价具有阶段性反弹动力。长期内，全球“收水”，宏观驱动向下，叠加需求弱势，钢价运行重心势必下移。操作上，建议跨期反套逢低入场，多5月合约空1月合约。详细信息
