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【钢“财”说】库存降幅扩大，钢价后期或继续上行
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.09.10 丨 3089新华财经北京9月9日电Mysteel和新华财经统计数据显示，本周（9月3日-9月9日），全国主要钢材社会库存1428.34万吨，较上周减少29.81万吨，较上月同期减少69.95万吨；螺纹钢库存750.52万吨，较上周减少25.70万吨。本周五大品种总库存2024.00万吨，较上周下降55.31万吨。供应方面，本周钢材供应延续分化，建材环比累降5.03万吨，板材环比累增4.06万吨；目前产量平控政策存在加码现象，预计后期供应将延续偏紧状态。需求方面，地产端施工需求或在“金九”旺季得以释放；同时，目前制造业投资有向上修复趋势，或为板材需求提供有效动力支撑。库存方面，本期厂库前移的节奏有所加快，而社库在接收厂库前移资源的同时，自身去化速度也受市场交易氛围的好转而出现加速迹象，当前市场核心逻辑已转变为需求主导，预计后期去库幅度或继续提速。本期各品种黑色系商品价格延续分化，双焦价格大幅上涨，各品种钢材价格偏强运行，铁矿价格震荡偏弱。9月以来已有多家钢厂公布检修计划，同时前期受疫情、洪涝灾害等因素影响的终端需求有望在“金九”旺季启动，因此预计钢材价格后期或偏强运行。详细信息 - 10 2021-09
友发集团与葫芦岛市钢管工业有限公司签署合作协议
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.09.10 丨 89949月9日，葫芦岛市市委常委、市政府常务副市长冯英一行莅临友发集团，就天津友发钢管集团与葫芦岛市钢管工业有限公司项目合作进行考察调研。葫芦岛市政府党组成员刘永军，金融发展局局长王铁铸，葫芦岛市银行代理行长李晓东、副行长王得春，葫芦岛七星国际投资集团有限公司董事长宋树新、总经理冯振伟、董事费世军陪同调研考察。友发集团董事长李茂津、党委书记金东虎、副总经理刘振东、韩卫东、首席质量官张松明、董事会秘书兼法务总监杜云志热情接待并陪同考察。冯英一行深入友发集团第一分公司热镀锌钢管生产车间、管道科技公司衬塑钢管生产车间和正在建设中的AAA级景区进行实地考察，并详细了解生产工艺、生产流程和景区建设进度等情况。 座谈会上，李茂津对葫芦岛市政府、葫芦岛银行、七星国际集团各位领导莅临友发考察指导表示热烈欢迎，并就友发集团的发展历程、企业文化和独特的股份合作机制进行了简要介绍。友发集团是一家股权充分分散的民营股份制企业，自2020年12月上市以来，公司确立了“由千万吨迈向千亿元，做全球管业第一雄狮”的发展目标，未来友发将与更多的合作伙伴开展合作，致力于与合作伙伴共同发展。 李茂津表示，友发集团将在葫芦岛市委市政府的关怀、支持下，充分发挥自身优势，秉承互利共赢的合作理念，加快推进与葫芦岛钢管工业公司合作项目的落地，为促进葫芦岛地方经济发展做出积极贡献。 冯英表示，友发集团作为国内*大的民营焊接钢管研发、生产、销售企业，已连续15年跻身中国企业500强，并保持连续15年焊接钢管产销量全国第一的领先地位，拥有雄厚的资金、人才、技术优势，葫芦岛市委、市政府对友发集团未来的发展充满信心，将以务实的作风、高效的工作全力打造良好的营商环境，尽全力支持合作项目尽快落地，实现互利共赢发展。 随后，在与会领导的共同见证下，友发集团与葫芦岛市钢管工业有限公司正式签订了合作协议，标志着友发集团正式进入高附加值的油气钢管领域。 七星集团创建于1993年，是一家以钢管制造为核心产业的民营股份制公司，由*初生产单一高频焊接钢管的企业发展到今天以钢管生产、船舶制造维修、海产品养殖加工为三大支柱产业的大型企业集团，2008年被辽宁省政府评为“辽宁省百强民营企业”。 中金公司李敏、王磊，友发集团郭锐、周克义、边作发陪同座谈。详细信息 - 09 2021-09
铁矿石价格下行，钢铁行业盈利支撑较强
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.09.09 丨 2727新华财经北京9月9日电 近期铁矿石价格震荡走低，期货价格指数创出年内新低。业内人士表示，供给侧改革后钢企对供给、价格把控力度明显加强，叠加限产政策推进，预计行业盈利支撑较强。钢材需求旺盛数据显示，9月以来，铁矿石期货、现货价格双双走低。海关总署数据显示，8月份进口铁矿石平均价格为207.59美元/吨；1-8月进口铁矿石平均价格为178.25美元/吨。8月，进口钢材106.3万吨，同比下降52.5%，环比增长1.3%；1-8月累计进口钢材946万吨，同比下降22.4%。8月份进口钢材平均价格为1440.73美元/吨，出口平均价格超过进口价格3.1美元/吨。而今年上半年铁矿石价格大涨，对相关上市公司业绩造成一定影响。不少钢铁类上市公司在半年报中指出，随着疫情逐渐缓和，全球经济加快复苏，中国经济快速增长，钢材市场需求旺盛，钢材价格持续上涨，为钢铁企业带来了难得的发展机遇。但同时铁矿石、焦煤等大宗原燃料价格连续暴涨，钢企的成本压力加大。部分企业用废钢代替铁矿石作为原材料。抚顺特钢披露，公司主要原材料是废钢，但铁矿石价格变动可能引起废钢价格变动。公司根据原辅材料采购价格的变动情况计算产品成本的变化情况，如果变动较大，将建议销售部门与客户洽谈调价。粗钢限产趋严全球铁矿石价格自7月15日见顶后开始下滑。从粗钢产量看，5月份全球粗钢产量见顶，而中国钢厂限产明显。后期，海外钢厂增产导致的铁矿需求增量有限，且不能抵消中国钢厂限产带来的铁矿石需求减量。展望9月，钢材市场将迎来需求旺季，但各区域粗钢限产进一步趋严，可能继续减产，铁矿石需求持续偏弱运行。鞍钢股份指出，下半年中国经济预计将继续稳中加固、稳中向好。受“双碳”目标要求、供给侧改革等因素影响，钢材供应偏紧，而下游产业需求趋弱，钢铁行业盈利能力存在不确定性。鞍钢股份表示，坚持绿色循环低碳发展，打造生态化钢厂，积极谋划和践行“碳达峰”和“碳中和”。落实发电系统提效方案，干熄焦余热发电机组发电负荷明显提升，*大限度控制动力煤消耗，进一步提高二次能源发电量。开源证券研报显示，在能耗双控的情况下，西南、东北地区钢企产量将受到不同程度影响。短期而言，需要观察旺季需求回升力度，谨防旺季不旺。从中期维度看，供给侧改革后钢企对供给、价格把控力度明显加强，叠加去产量政策推进，预计行业盈利支撑较强。详细信息 - 09 2021-09
9月份螺纹钢价格或企稳，铁矿石价格下跌趋势确立
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.09.09 丨 28218月份以来，螺纹钢期现货价格出现明显回调，截至8月19日，主力合约2201下跌759元/吨，之后逐步企稳反弹。笔者认为，9月之后，在需求恢复及粗钢产量压减政策的双重作用下，螺纹钢价格将逐步企稳；而铁矿石依旧会延续下跌趋势，钢厂利润空间有望进一步扩大。本轮钢价调整的主要原因分析7月之后，钢材市场呈现“弱现实、强预期”的格局，钢价的上涨主要是有压减粗钢产量预期支撑。进入8月之后，在新冠肺炎疫情反弹和各地极端天气的影响下，钢材需求进一步走弱；而市场前期对于压减粗钢产量预期交易过于充分，表现为期货盘面价格一度升水现货。在这种情况下，市场焦点开始从之前的压减产量预期转向现实的弱需求，钢材期、现货价格也随即展开调整。目前，压减粗钢产量的政策已经开始从之前的预期转向现实。7月份当月粗钢产量同比下降8.4%，为今年初以来首度单月同比负增长。6月下旬之后，多地相继提出2021年粗钢产量同比不增长的要求；7月下旬山东省出台的文件则要求产量同比下降4.3%至7650万吨；8月9日河北省唐山市发布的《2022年北京市冬奥会期间限产方案》提及河北省2021年粗钢压减量为2171万吨，产量压减比例为8.69%；而大型钢企中，宝武集团、柳钢集团也在会议中提到下半年的粗钢压减任务。总体来说，整体限产力度是远超出市场之前的预期的。若河北、山东两省按照文件中的压减产量目标估算，其他地区产量按照平控进行估算，则今年8月~12月份全国需要压减粗钢产量7998.72万吨，同比减少17.44%。另外，之前市场一直预期限产可能会在11月~12月份集中落地，但从*新公布的政策来看，未来几个月每月分摊限产目标的概率较大。如广西壮族自治区公布的压产政策中要求22家钢企中的19家9月产能不得超过上半年月均产量的70%，其余3家在9月度排产计划的基础上在压减20%产量。河北省邯郸市要求9月底前关停50%以上1000立方米高炉，采暖季前关停70%以上，年底前则全部关停。供应收缩的态势可能在未来几个月持续。中期需求或走弱 但短期韧性犹存螺纹钢的主要下游行业是房地产和基建行业。近几个月房地产数据持续走弱，引发了市场对于下半年需求悲观的预期。7月当月新开工面积出现了同比21%的降幅，土地购置面积降幅也维持在10%附近，而8月中旬第2轮集中供地的叫停进一步强化了市场对于新开工面积数据继续走弱的预期。同时，商品房销售数据也开始出现走弱迹象，7月份当月商品房销售面积同比下降8.53%，为今年初以来首度出现同比负增长。笔者认为，前期房地产企业一直采取高周转的策略，而一旦后期销售数据持续走弱，则可能会抑制房企回款速度，进而制约房企的赶工能力。目前，销售回款占房地产企业资金来源的比重已经连续两个月下降，累积下降1.38个百分点。不过，未来几个月房地产用钢需求出现失速下滑的可能性也不大，主要是因为前期高周转模式还是积累了大量的存量施工面积，且主要以期房为主。这些项目今年开始逐步进入交付阶段，这可能会加快赶工周期。与2019年相比，前7个月地产竣工面积增速依然维持在11%左右。所以至少未来几个月房地产投资中的建安投资分析不会有太大问题，房地产投资全年增速维持在8%左右的概率还是比较大的。7月份基建投资增速也出现了单月10.08%的同比降幅，主要是因为专项债发行和财政支出不及预期，加上新冠肺炎疫情和极端天气影响所致。7月份当月新增地方专项债3403亿元，较6月回落901亿元；公共财政支持同比下降4.89%，较6月回落12.4个百分点。不过，7月底中共中央政治局会议提出了合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底到明年初形成实物工作量，预计今年下半年到明年上半年财政政策有望持续发力。按照全年发行规模3.65万亿元估算，8月~12月份的地方债月均发行量将达到4590亿元，而在12月份提前下达2022年地方专项债额度的可能性也非常大。若在考虑去年下半年以来的存量项目的支撑，预计今年下半年基建投资仍会有所回升，并可以对冲部分房地产投资下滑所带来的影响。铁矿石行情下行趋势确立8月份之后，国内铁矿石需求中期见顶趋势进一步确立，生铁产量连续3个月同比下降，且降幅进一步扩大，若以全年粗钢产量平控预计，则8月~12月份铁水减量可能要到3711.11万吨，折合铁矿石需求为5985.65万吨。且在限产预期一直存在的情况下，钢厂对于铁矿石的补库也会非常谨慎，9月第1周，全国247家钢厂铁矿石库存为10423.35万吨，环比前一周回落128.88万吨。自7月下旬之后，该数据连续6周下降，累计降幅为1078.07万吨。海外铁水产量在逐步恢复之中，7月份除中国之外的其他地区生铁产量为3882万吨，与2019年同期相比增长1.32%，增速较6月回升4.6个百分点。若按照2019年海外铁水日产均值125万吨预估，则8月~12月份海外生铁产量将增加1476.9万吨，折合铁矿石需求2363.04万吨，不足以弥补国内需求减量。另外，近期国内铁矿石港口库存也显示当下供需形势进一步恶化，8月中旬之后，铁矿石港口库存连续3周回升至13099.15万吨，环比回升178.25万吨。考虑到第四季度为传统的外矿发货旺季，预计年底前港口库存回升至1.4亿吨~1.5亿吨概率较大。综合以上分析，经过8月份的价格回调之后，9月份随着下游需求的逐步好转、压减粗钢产量预期的强化的情况下，钢材价格有望逐步回稳。维持铁矿石价格中期下行趋势确立的观点，钢厂利润9月~12月份有望进一步提高。详细信息 - 08 2021-09
供需双弱 谁将主导旺季钢价
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.09.08 丨 2700一、综述：钢材供需双弱，基本面有望改善回顾7、8月，旺季需求预期无法证实或者证伪，而且减产是在从预期向落地过渡，因此盘面先重点去交易减产预期，我们看到前期盘面利润一度逼近2000元、螺纹期价升水超过400元，实际上当时已经给予减产预期比较充分的定价。但是随着减产预期逐渐明朗，以及实际减产的推进逐渐放缓，再加上时至8月中下旬，需求也在从淡季向旺季过渡。正如我们在8月的供需报告中所指出，市场的交易逻辑就要开始向需求端转移。而从需求端来看，一方面7月的宏观经济数据给予了相对悲观的预期，另一方面8月的现实需求也给予了相对较差的印证，因此8月期价震荡下行。展望未来的行情，在期价升水收窄后，交易逻辑将转向现实。一方面检验旺季的需求成色，另一方面交易供给端进一步收缩的力度。总体而言，我们认为需求在排除延长的雨季、散发的疫情以及年中因集中供地占用保证金所导致的地产资金紧张等因素影响之后，旺季其同比降幅有望进一步收窄，前期需求过于悲观的预期可能会有所修复。与此同时，粗钢压减政策存在进一步强化预期，且9月初确已看到部分地区加严限产的情况。在供需此消彼长之下，基本面有望逐步改善，我们认为9-10月份钢价有望迎来震荡上行。节奏上，建议注意9月表需的回归进度，如中旬螺纹表需仍低于360万吨，叠加8月经济数据大概率较差，或导致阶段性整理，如届时钢价出现回调，建议回调买入与区间操作相结合的思路对待。二、终端需求：增速回落，徐而不急1、流动性难有明显恢复，后置财政阶段性发力上半年是稳增长压力较小的窗口期，经济运行整体稳中向好，政策组合倾向于稳货币、紧财政、紧信用。从7.30政治局会议以及国常会对的信息来看，高层认为当前“外部环境更趋复杂严峻，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡”，对下半年经济形势的判断较为谨慎，因此货币政策有望继续保持相对宽松。但从历史经验来看，宽货币仅是宽流动性的必要条件而非充分条件。在地产融资受限、地方隐性债务严监管的背景下，实体融资需求改善空间不大；而制造业特别是小微企业坏账率较高，银行的风险偏好难以得到有效提升。因此总体而言，下半年流动性即使有所恢复也会较为缓慢。另一方面，上半年不论是公共财政还是政府专项债的发行均出现明显明显后置，财政后置也是预留政策空间，应对下半年可能出现的风险。我们预计在财政发力的支持下，下半年基建端需求相较于上半年会有所改善，但在城投债和地方隐性债务受监管仍较严背景下，基建端回升力度不宜高估。更进一步考虑到财政的跨周期调节，其转化成实际的用钢需求可能也主要集中在年底或明年初。因此基建改善以发挥托底作用为主，而非刺激作用。2、地产需求：地产走弱较为确定，但不宜过于悲观从7月的数据表现来看，地产端数据明显偏弱。首先，新开工7月大幅走弱，两年复合同比-6.5％。这一方面是由于去年8月以来拿地持续下行的长期拖累；另一方面6月以来，销售已经出现疲态，地产商对于开工也会更加谨慎。展望下半年，拿地的下滑目前看不到企稳迹象，22城中部分城市集中供地又有所推迟，土地资源紧张对新开工的拖累将进一步延续，叠加新房市场遇冷，房企开工意愿明显不足。在2020年下半年的高基数下，预计新开工表现将长期疲弱。除新开工下行之外，销售端的走弱更令人担忧。我们注意到，从今年年初以来，在银行放贷集中管理制度的约束下，地产资金来源中的国内贷款项增速就已开始转弱，下半年国内贷款增速更是加速下行，因此房企更加依赖销售回款。但是随着政策面对地产的调控趋严，多地限购、限贷、限售政策频出，叠加疫情对居民可支配收入的影响逐步显现、房贷利率持续回升增加购房成本，7月地产销售面积增速结束了长达14个月的正增长，相较去年同期增速下滑8.5个百分点。而且从我们跟踪的周度高频数据来看，8月地产销售延续走弱趋势。销售回落一方面直接影响销售的回款增速，另一方面也使得回款周期显著拉长。这将导致地产企业的资金来源更加紧张。在自筹资金、国内贷款均受限后，地产企业愈发依赖销售回款，销售回款与建筑工程投资呈现出较强的相关性，已经成为地产企业维持施工周转的重要资金来源。因此销售回落可能会逐步影响到地产企业的施工进度。施工端仍然构成用钢需求基本盘，但资金紧张可能影响赶工强度。16-19年高周转时期的“欠账”导致当前仍有较大的存量施工面积，同时在竣工交付与降低杠杆率的双重压力下，施工端有着较强的赶工动力，这也将在一定程度上对冲新开工的下行，构成地产端用钢需求的基本盘。但是随着资金收紧，主要作用于施工阶段的建筑工程投资增速7月也出现明显回落， 8月销售对投资的拖累也仍将持续，地产端的赶工强度相较于上半年或有所回落。总体而言，地产端在强监管下，整体用钢需求会表现偏弱，这也是对钢材需求悲观预期的主要来源。但在减产背景下，我们更应该比较需求与供给下行的幅度以及节奏。综合而言，我们认为对地产用钢需求的走弱不宜过于悲观：1、目前来看，政策对地产的监管强调“稳”字当头，虽然销售近两月走弱较为明显，但其快速转弱的持续性尚存疑，且从销售转弱到拖累钢材实际需求也需要时间传导。2、虽然施工端的赶工受到资金紧张的干扰，但建筑工程投资总体仍保持正向增长，地产端用钢需求的降幅相对有限。3、考虑到7、8月份部分地区的集中供地，很多房企调集资金交竞拍保证金，这进一步加剧了年中资金的阶段性紧张，随着集中供地推迟，预计资金使用节奏也会回到正常节奏。4、从微观层面而言，疫情散发和延长的雨季对地产端的施工进度也造成了明显干扰，这部分干扰消退后，预计地产端用钢需求的降幅将有所收敛。 综上所述，虽然地产端用钢需求见顶回落相对确定，但我们认为其下行幅度及节奏相对可控。特别是随着淡季以及疫情等外生变量的干扰消退以及年中资金*为紧张的时期过后，地产施工增速有望在旺季迎来阶段性改善。3、海外需求：见顶回落，出口或缓慢回落从补库周期来看，海外补库已经接近尾声，虽然当前间接出口仍保有一定韧性，但主要以前期在手订单出口为主。而近几个月欧美制造业PMI连续回落，国内PMI新订单和新出口订单也持续下行，随着欧美国家耐用品消费增速回落，预计未来新增订单减少将对中国制造业出口产生拖累，进而逐步影响到板材的需求。在海外钢材供给相对稳定的情况下，海外国家的热卷进口报价均出现见顶回落，特别是美国的卷板价格回落更进一步印证了海外板材需求的见顶回落。但考虑到中国的出口竞争优势以及海外制造业产能的部分出清，中国出口回落的速度将较为缓慢。综前所述，未来的货币政策有望延续宽松，但流动性恢复节奏将相对较慢，而财政跨周期调节叠加地方隐性债务严监管下，基建对于用钢需求的带动不宜过于高估。海外需求见顶，随着在手订单出口完成，未来新接订单减少将逐步拖累板材制品的出口需求。地产管控较严背景下，销售下行导致地产端用钢需求走弱较为确定，但施工端建筑工程投资仍保有一定正增长，地产端需求不会过快回落。随着淡季因素和疫情影响消退以及资金面阶段性改善，旺季需求降幅有望收窄，对需求过于悲观的预期差有望进一步修复。三、供应：减产存加码预期，供给将继续收缩1、国内：粗钢减产持续发酵，供给有望加速收缩1-7月，我国生铁产量达53350亿吨，同比增速4.4％，增加2264万吨；粗钢产量达64933万吨，同比增速8％，增加5616万吨。其中，7月各地减产政策开始逐步落地，当月铁水产量7285万吨，同比下降8.9％；当月粗钢产量8679万吨，同比回落8.4％。我们在8月的供需报告中指出，按照当时的减产力度线性外推，到年底已经基本上可以达到已经出了减产计划省份的平控目标，因此在未有新的减产计划公布前，减产推进的速度将有所放缓。8月的粗钢产量延续了小幅下行。从品种结构来看，螺纹钢产量同比降幅从7月的11％扩大至14.7％，热卷产量同比降幅从1.5％扩大至3.8％。进一步，我们按照当前（9月初）的减产力度进行外推，到年底下半年粗钢产量将同比下降4149万吨，但全年产量仍将增长2220万吨，显然上不足以完成全年平控目标，因此减产政策仍存在加码预期。我们对不同的情境假设分别进行了测算：1、如果按照当前减产力度，下半年粗钢产量将下降8％。2、如果按照全年平控，下半年粗钢产量将下降11-12％。3、如果考虑到部分省市的减量计划（河北、山东、山西），则下半年粗钢产量将同比下降16％以上。进入9月之后，从各方面讯息来看，减产确实有进一步加严迹象：广西加强能耗双控、东北地区限产落地、邯郸钢铁限产比例加严以及“2+26”城秋冬季采暖计划在此强调确保完成压减粗钢产量任务等。甚至据部分钢企消息，压减粗钢产量的平控目标将在11月底前完成，如该情况属实，则9-11月月均须同比减产1500万吨，同比降幅达到16％以上，相较而言，7-8月份的产量降幅仅有8-9％。即减产力度将大幅加强，减产落地将进入新的阶段，供给的较快收缩将对钢价产生较强支撑。2、海外：产能释放接近瓶颈，其他铁元素进口相对平稳从海外的情况来看，虽然炼钢利润高企，但部分高炉产能长期退出，产能的释放已经接近瓶颈，虽然7月铁水产量有小幅回升，但从日均量来看，无论是铁水还是粗钢产量均出现小幅下行，而且海外钢价也开始逐步见顶回落，这进一步印证了海外需求见顶回落。7月钢坯、生铁等铁元素进口相对平稳，预计随着国内外钢材价差收窄，未来进口量将进一步攀升。四、总结：基本面将逐步改善，钢价有望震荡上行总体而言，我们认为钢材三四季度将呈现供需双弱格局，且供需两端政策的长期持续性均存在较大的不确定性，因此钢价可能难以出现长期的趋势性行情。在这种情况下应该更注重把握阶段性的供需节奏错配和预期差。对于9、10月份的钢价而言，我们相对看好。我们可以做一个相对保守的假设：由于钢材库存当前已经开始去化，去化时间比去年早、去化节奏比去年同期快，因此即使钢材产量不进一步压减，仅仅考虑需求的季节性环比回升，钢材总库存的去化也将在旺季迎来加速，现货价格上行有望带动期价。而更进一步，我们认为7、8月终端需求偏弱，除地产下行所导致的刚需回落之外，很大程度上也受到延长的雨季、散发的疫情以及年中因集中供地占用保证金所导致的地产资金紧张等因素影响。随着这些因素的消退，我们认为旺季需求可能不仅仅是季节性的环比回升，其同比降幅也有望进一步收窄，前期需求过于悲观的预期可能会有所修复。如果乐观考量，被疫情压抑的赶工动力可能在旺季迎来集中释放，则需求同比回升幅度或超出市场预期，类似于2020年4-6月份疫情之后所催生的赶工动力。当然由于本轮疫情散发的防控范围相对可控，需求集中释放的实际强度也会弱于当时的情况。与此同时，粗钢压减政策存在进一步强化预期，且9月初确已看到部分地区加严限产的情况。在供需此消彼长之下，基本面有望逐步改善，我们认为9-10月份钢价有望迎来震荡上行。节奏上，建议注意9月表需的回归进度，如中旬螺纹表需仍低于360万吨，叠加8月经济数据大概率较差，或导致阶段性整理，如届时钢价出现回调，建议回调买入与区间操作相结合的思路对待。详细信息 - 08 2021-09
中国钢铁行业低碳转型须经历四个阶段
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.09.08 丨 27252021年9月7日，冶金工业规划研究院党委书记、总工程师，俄罗斯自然科学院外籍院士李新创应邀参加“2021FMG技术交流会”，并作主题报告“以低碳为统领重塑中国钢铁工业发展格局”。一、中国钢铁工业发展特征与趋势钢铁工业作为国民经济的基础产业，是衡量一个国家综合国力和工业化程度的重要标志，是*硬核的制造业之一。中国钢铁工业具有支撑国家经济快速发展、属典型技术密集型产业、让世界更美好、是国内*具全球竞争力产业、将长期引领世界钢铁工业发展五大主要特征。发展至今，中国钢铁工业已经实现“5G”竞争力（好规模、好价格、好产品、好品牌、好服务），已经处在数量时期的减量阶段、高质量时期的重组阶段和中间过渡的强化环保阶段三期叠加，正在向高质量时期的低碳阶段演进。未来，低碳将统领中国钢铁工业形成新的供需平衡、推动新的技术进步、打造新的产业格局、建成安全的供应链、构建繁荣的生态圈。从中国钢铁工业运行现状来看，粗钢产量增幅正在收窄，钢材消费保持增长，钢材贸易呈现新变化，铁矿石价格冲高后继续回落，企业利润水平持续好转，钢材价格保持稳定。综合考虑宏观经济、产业政策、下游主要用钢行业发展等内外部影响因素，预计短期内中国钢材需求高位徘徊；但在碳达峰、碳中和目标引领下，中长期钢材需求量将呈缓慢下降态势。二、“双碳”目标下中国钢铁的机遇与挑战在全球低碳发展大势下，谁先实现低碳转型，谁就能在未来竞争中占据主动。近年，越来越多的国家相继提出“绿色新政”，明确低碳目标。中国“3060”目标的提出，是统筹国际、国内两个大局的重要战略决策，是对生产、消费、技术、经济、能源体系的历史性革命。相较于前两次目标，中国新达峰目标与碳中和愿景更加雄心勃勃，彰显了大国担当，充分体现了中国低碳发展的决心和信心。中国国家层面高度重视“双碳”目标任务的贯彻落实，加快推进各项工作扎实有序开展，陆续出台低碳相关政策，不断健全碳排放权交易机制，并正式启动全国碳排放权交易市场上线交易。在这种背景下，中国钢铁行业作为落实碳减排的重要领域，机遇与挑战并存。从机遇来看，低碳发展将助推中国钢铁行业构建更高水平供需动态平衡、优化工艺流程结构、推动技术革命、促进智能化升级、加快多产业深度协同、协同促进环保治理、深化产品全生命周期理念，并将助力行业低碳标准化工作。从挑战来看，中国钢铁行业低碳转型时间紧、任务重，须在较短时间内实现达峰及降碳工作；大多企业处于低碳发展初级阶段，技术、人才等基础能力薄弱；不同企业发展水平参差不齐，低碳发展水平不同，降碳空间也不同；短流程占比差距较大，电炉钢成本竞争力总体偏弱，工艺流程结构优化仍面临障碍；而且绿色设计产品覆盖不足。对应国家“双碳”工作节点，中国钢铁行业低碳转型须经历碳排放达峰、稳步下降、较大幅度下降、深度脱碳四个阶段。现阶段，中国钢铁行业已初步编制形成碳达峰及降碳行动方案。聚焦重点领域和重点任务，中国钢铁行业碳达峰及降碳路径重点考虑六个方面：一是推动绿色布局；二是节能及提升能效；三是优化用能及流程结构；四是构建循环经济产业链；五是应用突破性低碳技术；六是做好制度建设和政策体系支撑。详细信息 - 07 2021-09
压减粗钢产量抑制矿石需求
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.09.07 丨 26327月，房地产开工和施工同比大幅下降，挖掘机销量持续4个月负增长；8月，财新制造业PMI下降至49.2，为去年5月以来首次进入收缩区间。终端对钢材消费的带动全面下滑，且今年粗钢产量不得超过去年，此种局面适合做空原料。考虑到双焦供应受到抑制，故我们重点关注铁矿石市场。压减粗钢导致铁矿石消费收缩，而矿山发运同比仍有增量，港口库存势必进入累库周期，矿价也将弱势运行。部分钢厂已经开始执行产量压减计划截至目前，安徽、甘肃、江西、云南、福建、江苏和山东均明确表示，今年省内钢厂粗钢产量不得超过去年。上述省份8—12月压减粗钢产量合计2250万吨，其他省份后期将陆续公布压减计划。以宝武、鞍钢等为代表的钢厂，已经采取了压减措施。截至9月2日，五大钢材品种日产量为1016.26万吨，较年内高点下降8.8%，同比下降7.1%。其中，螺纹钢产量为334.6万吨，较今年高点下降11.9%，同比下降12.5%；热卷产量为314.7万吨，较今年高点下降7.8%，同比下降4.7%。去年，全国粗钢产量为10.65亿吨，而今年1—7月，粗钢产量为6.49亿吨，若要实现粗钢产量不超过去年的目标，结合河北省要求的粗钢产量同比压减2171万吨，今年全国粗钢产量需要减少2171万吨。以此推算，8—12月，全国粗钢产量必须控制在3.94亿吨以内，假设去年统计局修正的产量增量均为下半年的产量，则同比减少7800万吨，降幅为16.5%。按照电炉钢产量占比10%来测算，压减的7800万吨粗钢产量中780万吨为电炉产量，则高炉压减产量为7020万吨，对应生铁压减6458万吨，相应铁矿消费减少10333万吨。四大矿发运量增加才能实现产销计划澳洲三大矿山中，新矿山项目均为替代项目，并不会形成新增产能，但存量矿山有一定的提产空间。必和必拓SouthFlank替代项目于5月20日投产，计划三年内逐步达到8000万吨的产能。待矿山替换完毕，运营将走向稳健，必和必拓有望实现全年目标产量的中值。近两年FMG产销表现强劲，预计FMG完全能够完成年度目标。力拓由于受到矿区维护和6月上旬港口集中检修的影响，二季度运营不及预期。力拓宣称，今年只能完成年度目标3.25亿—3.4亿吨的下限。从*近两个月的情况看，力拓发运有所恢复，相信其能完成3.25亿吨的目标。整体上，澳洲三大矿山8—12月的发运量稳中有升。淡水河谷在7月29日的股东大会上表示，由于部分矿山许可证和废弃物处理速度较原计划缓慢，特将今年的预估产能从原先的3.5亿吨下调至3.43亿吨，但年度产销目标3.15亿—3.35亿吨不变。按照淡水河谷上半年销量和7—8月周度发运量估算，结合其内销量，淡水河谷要完成全年目标，后期周均发运量要有590万吨。8月以来，淡水河谷发运逐渐恢复，8月23—29日，周度发运量为625万吨，后期保持较高运营效率的可能性很大，实现年度目标下限值3.15亿吨无虞。根据四大矿山产销计划和发运量推算，若想完成全年产销目标，则8—12月铁矿石供应量需同比增加1268万吨。国内港口库存进一步累积的风险加剧截至9月3日，国内45港进口矿库存为13099.15万吨，环比增加178.25万吨，同比增加1725.16万吨，连续累库3周，处于今年以来的*高点。9月3日公布的港口压港船数为173条，环比减少9条，压港情况有改善趋势，但仍高出历史均值70条。今年至今的压港船数均值为142条，如果压港船只减少到均值水平，那么将释放550万吨的港口库存。综合8—12月铁矿石消费同比减少10333万吨以及四大矿山发运量同比增加1268万吨的数据，再加上非主流矿利润良好，发运量同比势必增加，预估后期港口铁矿石仍有继续增加的风险，甚至会再创新高。港口库存与矿价存在明显的负相关性，累库阶段，矿价恐会进一步下跌。投资逻辑及策略投资逻辑：部分钢厂已经开始执行粗钢压减计划，8—12月，国内粗钢产量同比将下降7800万吨，按照电炉钢产量占比10%来测算，除去780万吨的电炉压减产量，高炉压减产量在7020万吨，对应的生铁压减6458万吨，铁矿石消费量随之减少10333万吨；根据四大矿山的产销计划，8—12月，发运量同比将增加1268万吨；压港船只数量偏多，若压港船只减少到均值水平，则将向港口释放550万吨的库存，加之后期钢厂进一步限产，港口库存可能创出新高。投资策略：建议做空铁矿石2201合约，建仓区间设在800—850元/吨，目标设在600—650元/吨，止损设在900元/吨。详细信息 - 07 2021-09
李忠双：后期冷热轧卷板价格将稳中走强
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.09.07 丨 26639月3日，上海瑞坤金属材料有限公司总经理李忠双在接受《中国冶金报》记者采访时表示，进入“金九”后，随着下游需求加快释放、限产执行力度加大，冷热轧卷板价格将稳中走强，后期仍有上涨动能。李忠双介绍，在上周（8月30日～9月3日），上海市场的热轧卷板价格上涨20元/吨，冷轧卷板价格基本持平，市场整体需求仍有待释放。虽然在8月下旬，进口铁矿石价格下跌，带动成材价格下跌，但由于焦炭价格坚挺，冷热轧卷板价格整体相对偏稳。此外，李忠双提醒市场参与者要重点关注其他影响市场行情的因素，主要有以下方面：一是下游终端需求的变化存在不确定性。这段时间是钢市淡季、旺季过渡期，汽车、家电等冷热轧卷板消耗量较大的下游行业产销状况不景气。据乘用车市场信息联席会披露，8月份前3周，我国乘用车市场零售额同比下降15%。家电行业的产销状况亦不尽如人意。由于原料价格上涨，家电产品普遍涨价。家电出口量也有所下降。海关总署统计数据显示，7月份我国出口空调347万台，同比下降13.5%；出口冰箱599万台，同比下降10.2%；出口洗衣机160万台，同比下降13.8%；出口液晶电视647万台，同比下降37.9%。不过，随着“金九”的到来，商务部推出了多项促消费举措，推动“以节兴市、以节兴商、以节聚势”，更好地满足多层次、多样化的消费需求。李忠双预计，在“金九银十”，汽车、家电等下游行业的产销状况将好转，对冷热轧卷板的需求也将增加，支撑后期冷热轧卷板价格企稳走强。二是冷热轧卷板供给的变化存在不确定性。进入今年下半年，各地钢企加大了限产、减产力度。中国钢铁工业协会统计数据显示，8月下旬，我国重点统计钢企粗钢日均产量达到205.27万吨，环比下降3.99%，同比下降4.98%。此外，当前板材与螺纹钢的价差仍然较大，导致钢企生产资源易于向板材倾斜，对后期冷热轧卷板市场供给造成影响。三是原燃料市场运行状况的变化存在不确定性。前期，铁矿石价格持续下跌，而近期又止跌反弹、小幅探涨。同时，焦炭价格再次调涨。废钢价格也止跌反弹，华东地区废钢价格上调20元/吨～50元/吨。钢铁原燃料价格上涨，导致钢企生产成本居高不下，在确定钢材出厂价格时“挺价”意愿较强，间接导致钢贸商采购成本上升。这也在一定程度上遏制了后期冷热轧卷板市场价格下跌。详细信息 - 06 2021-09
兰格观点：黑色发力打破胶着 钢市上方空间有多大？
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.09.06 丨 3090本周国内黑色系宽幅震荡，*大振幅高达到200元以上！市场仍在走减产与需求的博弈逻辑，多空拉锯相对明显，一方面减产在逐步实施过程当中，另一方面需求释放仍然存在差距，涨跌条件均不十分顺畅。周初在广西等地限产、限电的情况下，硅铁、锰硅期货一度拉出涨停板，黑色期货品种顺势暴力拉涨，出货放量，随后行情透支叠加制造业数据不行预期，钢市冲高回落后进入震荡期，周末利好加持，钢市突然发力打破胶着，走出一波快速反弹行情。截至2021年9月3日兰格钢铁综合价格指数达到5776元，比上周末高1.14%，比去年高39.68%；兰格钢铁长材价格指数达到5425元，比上周末高1.38%，比去年同期高37.77%；兰格钢铁板材价格指数达到6044元，比上周末高1.16%，比去年同期高40.86%。建筑钢材具体现货价格方面，兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至9月3日国内10大重点城市Φ25mm三级螺纹钢均价为5264元，比上周末涨75元，比上月同期涨41元。截至9月3国内10大重点城市Φ6.5mm、HPB300高线均价为5795元，比上周末涨59元，比上月同期涨13元。兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至9月3日全国29个重点城市建筑钢材社会库存量达到了786.75万吨，比上周末降6.33万吨，幅度为0.8%，比上月同期降3.25%，而比去年同期低15.1%。板材热轧卷板价格方面，兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至9月3日国内10个重点城市5.5mm热轧卷板平均价格为5743元，比上周末涨114元，比上月同期涨21元。库存方面，截至9月3日国内29个重点城市热轧板卷总库存量达到273.25万吨，比上周末降9.86万吨，幅度为3.49%，比上月同期降4.82%，比去年同期高10.54%。冷轧卷板价格方面，截至9月3日国内10个重点城市1.0mm冷轧卷平均价格为6494元，比上周末涨19元，比上月同期涨28元。库存方面，截至8月27日国内24个重点城市冷轧板卷库存量115.9万吨，比上周末降0.08万吨，幅度为0.07%，比上月同期降0.08%，比去年同期高9.79%。中厚板价格方面，截至9月3日国内10个重点城市20mm中板价格为5655元，比上周末涨40元，比上月同期涨8元。库存方面，截至9月3日，国内29个重点城市中厚板卷库存量达到118.63万吨，比上周末降3.4万吨，幅度为2.79%，比上月同期降5.44%，比去年同期高7.99%。预测周末暴涨过后，市场上方空间还有多大，是持续上行还是再度上演冲高回落？从此波运行节奏来看，是近一个月以来第二次处于“可上可下”的关键节点，一上次是在8月11日前后，在突破未果的情况下，选择掉头向下。此次有诸多相似之处，一个大的背景均是在限产与需求预期下的行情演绎。不同的是，一个是市场运行阶段有所不同，前期更多的是限产预期的炒作+资金推波助澜大于钢市需求本身，而在限产不及预期以及金融、经济数据超预期回落的情况下，市场进入挤泡沫回归本真的状态，因此出现了一波加速跳水的行情，以期螺为例，*低已经跌破4900元关口。本次处于钢厂减产推进进程当中，目前已有超过20家钢厂发布9月停产检修计划，压减粗钢产量进一步落实。虽然制造业等风向标数据依旧不尽人意，但总体仍然处于恢复阶段，进入9月需求边际性好转预期相对明显。此外，此波反弹行情始于8月底，在5400元上方时回踩确认，进入短暂的拉锯状态后，周末快速反弹一举突破前期压力位，单从技术方面看，如若站稳不排除有一波加速上涨的行情，届时压力位变成支撑位，有可能冲击5500-5600元大关的可能。需要关注的是，下周即将向9月中旬迈近，需求进入验证期，*终是否证伪将是关键因素。从当前来看，去库小幅增速。据兰格钢铁网统计，9月3日国内重点城市钢材库存1294.53万吨，比上周降19.67万吨，周降幅1.5%，本周库存量比去年同期低6.82%。其中建筑钢材库存786.75万吨，比上周降6.33万吨，周降幅0.8％，比去年同期低15.1％。热轧卷板库存*高降3%左右，总体与旺季相差较远，因此需求释放力度以及钢厂推进落实程度将决定上方空间大小。一旦现实不及预期，市场将再次面临冲高回吐。因此，跟着市场的节奏走较为重要。消息面上，国务院总理李克强9月3日以视频形式出席2021年太原能源低碳发展论坛开幕式，再次表示严控高耗能、高排放行业产能规模，大力发展节能环保产业，注意观察市场情绪反应。此外，下周CPI、PPI等数据将出炉，数据好坏将对市场产生影响 。详细信息
