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铁矿石可怕循环：越跌越增产
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2015.11.27 丨 4775铁矿石行业已陷入一个可怕的恶性循环：价格越跌，供给越大。 惠誉在对澳大利亚矿业公司FortescueMetals的评级报告中预测，明年和后年全球铁矿石产量将新增1.45亿吨，比此前行业预期的1.3亿吨还多出10%。惠誉预计今明两年铁矿石的均价为50美元/吨。 尽管近年来铁矿石价格持续下跌，但矿业公司为了维持市场份额却疯狂地增产，导致供给愈发过剩，进一步加剧价格下跌。 越跌越增产 以惠誉报告中提到的Fortescue为例。该公司是澳洲第三大、全球第四大矿商，是铁矿石行业冉冉升起的一颗新星。在中国股东的支持下，FMG*近五年用不可思议的速度完成了扩产，并不断降低成本，其已经成为名副其实的矿业巨头。 FMG的扩张速度超出了绝大部分矿业同行的预测，其从2010年开始加大投资力度，扩张1亿吨新产能用了5年时间，而澳洲其他巨头扩张同样的产能差不多用了8年。 而自2010年至今，青岛62%品位铁矿石的价格从危机后峰值180美元/吨一路跌至不足50美元。目前，FMG的基础设施有1.8亿吨/年的运营能力，超过了自身产量的1.65亿吨/年。 其他矿业巨头也不甘示弱，力拓、必和必拓和三水河谷三大铁矿石生产商都在本月公布的季报中宣布增产。今年第三季度，全球第二大矿业公司力拓（RioTinto）的铁矿石产量大增12%。这主要归功于力拓在澳大利亚西部的基础设施更新升级工程完工，矿山产能提高，年产能合计增长约4000万公吨。 高盛预计，铁矿石价格还有很大的下降空间，“主要的生产商正以每吨20美元的成本增加供应，这让你看到了市场有多么脆弱。” 中国需求萎缩 而与之形成鲜明对比的，则是中国经济增长放缓和钢铁产量进一步下滑。按产量计，中国第二大钢铁生产商宝钢集团董事长预计全国钢铁产量可能缩减20%。 “供给大幅增长，钢企进一步亏损，他们早晚会被迫减产。钢企减产的幅度将决定铁矿石供给过度的程度。”华泰长城期货黑色商品分析师许惠敏说。详细信息 - 26 2015-11
中国钢铁工业协会关于共同维护国际钢铁贸易秩序的声明（中英文版）
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2015.11.26 丨 4734近期，美欧9家钢铁协会发表联合声明，称全球钢铁行业正遭受产能过剩危机，中国钢铁行业是这一问题的主要影响者，并对2016年12月中国自动获得市场经济国家地位表示反对。 中国钢铁工业协会对此深感震惊，并声明如下： 一、中国钢铁工业协会完全不认同美欧9家钢铁协会的做法和看法。中国钢铁产业作为贸易保护主义的受害者反对借钢铁贸易否认中国的市场经济地位的做法，认为这已经超出了行业组织工作范围，超出了钢铁贸易纠纷范畴，无视全球钢铁市场已进入充分竞争时期。在当前全球钢铁产业面临困难的情况下，美欧9家钢铁协会事先未与中方作任何沟通就发表内容草率的声明，丝毫无助于问题的解决。 二、产能过剩是全球钢铁行业在产业结构调整中面临的共同问题，需要全球钢铁产业共同努力。简单地把本国或本地区钢铁产业的困难归结于中国企业的说法是不负责任的，对解决本国或本地区钢铁产业困难，促进全球钢铁产业良好发展没有任何帮助。 三、中国政府、行业、企业近年来积极采取有效措施，致力于化解过剩钢铁产能，所付出的努力和取得的成效有目共睹。2011年以来，中国积极淘汰落后产能，加强节能环保，已经削减粗钢产能7780万吨，今后还要以更大的力度削减产能。同时，中国钢铁企业根据市场需求积极主动减产，今年1-10月全国粗钢产量同比下降2.23%，已经减产1500多万吨。必须承认，化解过剩钢铁产能是一个较长的过程，欧美等国上世纪七十年代曾用了十几年时间化解过剩产能，中国化解过剩产能也将需要一定的时间，中国企业将借鉴欧美等国的成功做法，并努力加快化解过剩产能的进程。 四、经济全球化已经将世界各国的钢铁产业联系在一起，中国没有鼓励钢铁产品出口，中国钢铁企业是在市场充分竞争的条件下进行生产和销售的。我们已经注意到今年中国钢材出口增长对有些国家和地区带来的影响，力求改观，但不能否认主要是市场的作用和竞争力因素，中国的钢铁产品在进口地是受欢迎的，为众多的消费者带来了利益。 五、对于钢铁贸易中出现的问题，中国钢铁工业协会和企业一直高度重视。一方面积极加强行业自律，进一步规范出口秩序；另一方面通过积极沟通、磋商对话，以及交流合作等方式谋求有效解决，并已经取得较好的效果。我们希望全球钢铁业界进一步增进交流沟通，增进相互了解，加强合作，共同维护国际钢铁贸易秩序，促进全球钢铁产业的良好发展。 November 25, 2015 CISA’S STATEMENT ON JOINTLY SAFEGUARDING INTERNATIONAL STEEL TRADE ORDER Recently, nine steel associations from America Europe released a joint statement, claiming that “the global steel industry is currently suffering from a crisis of overcapacity the Chinese steel industry is the predominant global contributor to this problem”, expressing their opposition to China’s market economy treatment which will be automatically accorded in December 2016.China Iron Steel Association is astonished to hear about it hereby makes the statement as follows: 1. China Iron Steel Association totally disagrees to the practice viewpoints of the nine steel associations from America Europe. Chinese steel industry, as a victim of trade protectionism, opposes to using the excuse of steel trade to deny China’s market economy status. We think such behaviour is beyond the scope of industry association’s work steel trade conflicts, as well as regardless of the fact that the global steel market has entered into a fully competitive period. In the scenario of serious difficulties facing the global steel industry, the nine steel associations, without any prior communications with China, released the perfunctory statement, which isn’t helpful to finding solutions at all. 2. Overcapacity is a common issue in the global steel industry restructuring, which requires the concerted efforts of all the parties in the global steel industry. To simply attribute the difficulties in one country region to the Chinese enterprises is not responsible, nor is beneficial for solving the industry difficulties in their own country region promoting the smooth development of the global steel industry. 3. In the last few years, the Chinese government, steel industry enterprises have taken effective measures to resolve overcapacity. The efforts they have made the results they have achieved can be seen by everyone. Since 2011, China has actively eliminated obsolete capacities, reinforced energy saving environmental protection. 77.8 million tons of crude steel capacities have been eliminated more efforts will be made to reduce capacities. At the same time, Chinese steel mills have actively cut their production in accordance with the market demand. From January to October 2015, Chinese crude steel output has declined by 2.23% y-o-y, a reduction of more than 15 million tons. It must be admitted that resolving overcapacity is a long-term process. The US European countries spent more than one decade in resolving overcapacity in the 1970s China will take a certain period of time to do so as well. Chinese steel mills will learn the successful practices experience from their counterparts in the US European countries, to accelerate the process of resolving overcapacity. 4. The economic globalization has integrated the steel industries of different countries in the world. China does not encourage steel exports Chinese steel mills produce sell their products in the fully competitive market. We have noted that the increasing Chinese steel exports this year have brought about some impacts on some countries regions, we have tried to make some adjustments. However, it can not be denied that the increasing exports are mainly due to the market forces competitiveness Chinese steel products are popular in the export destinations, bringing about benefits for many consumers. 5. China Iron Steel Association Chinese steel mills always give high priority to the issues arising from steel trade. On the one hand, we actively strengthen industry self-regulation further regulate the export order; on the other hand, we seek proper solutions through ways of communications, dialogues, negotiations, exchanges cooperation, etc., which have achieved better results. We hope the global steel industries could further enhance communications exchanges, reinforce mutual understanding cooperation in order to jointly safeguard the international steel trade order promote the smooth development of the world steel industry.详细信息 - 26 2015-11
中国钢铁厂正陷入囚徒困境
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2015.11.26 丨 4828中钢协上周三曾表示明年钢铁厂将大幅减产，而麦格理分析师日前在中国钢铁厂现场考察后指出，由于地方政府、银行、钢铁生产商出于各自利益考量，导致“中国钢厂很难减产”的局面。中国包括钢铁在内的大宗商品行业都陷入“囚徒困境”——不仅无法减产，目前还在增加杠杆避免损失。 澳洲*大银团之一麦格理银行分析师团队在对中国钢铁厂现场考察后，对“中国钢长不计损失也要继续增产”的态度表示非常“不乐观”。 彭博新闻社引述麦格理资深分析师ColinHamilton指出，“中国钢厂正在增加杠杆来补偿损失。”比如：鼓励贸易商预付款项，小型私营钢厂呼吁减免增值税，以帮助缓解钢价下跌带来的不利影响。 中国地方政府因为保就业和维持地方财政收入，不允许钢厂倒闭。现在的情况是，钢铁厂为了不失去市场份额，正在拼命增加新资金投入以避免停产。这几乎让他们陷入了两难的“囚徒困境”。 另外，为了避免坏账增加，银行也不允许钢厂倒闭。一铁矿贸易商称，明年的贷款续期已经完成，这意味着今年年底之前的流动性趋紧或许没有市场想象的严重。 中国社科院教授刘煜辉日前通过微信私人账号给出反对意见：“出清一直在进行，不要误判。” 他指出：中国早没有反冲锋了，不能偏执地认识中国不愿出清。从生产的角度看，中国正在加忍出清，很多资产早已经处于停产状态（矿山、钢铁、化工等），工人不上班或一周上一两天班，只不过工厂法体躯壳没有*后敲碎，债务和资产先悬置，没有破产清算，可能是保持对这些在业人群（实际失业）一种救济的状态（还有发救济工资的暂时管理场所），直至更成熟的社会托底机制推出来逐步替代。 由于需求端找不到任何亮点，中国钢铁工业协会上周三预计，全国钢铁产量将在明年减少2300万吨。这相当于美国年产量的1/4以上。中钢协常务副秘书长李新创上周三接受采访时曾表示，因为国内需求进一步下滑，和海外的愈加严厉的出口阻力，预计主要钢厂供应量2016年可能下跌2.9%，从2015年的8.06亿吨下降至7.83亿吨左右。详细信息 - 25 2015-11
大宗商品危局
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2015.11.25 丨 4847周一“暴跌”后的大宗商品市场周二得到一丝抚慰。在原油的冲高带领下，农副、化工板块复苏反弹，塑料和PVC主力合约强势上扬近4%，农产品基本全线飘红。但黑色产业链上的煤焦、螺纹和有色品种铜铝锡镍等颓势依旧。 不过，多重偶然性因素促成的暖风并不能彻底拨开市场上空的阴霾，超跌后的报复性反弹也无力改变整个大宗商品的熊市。 今年4月份以来，大宗商品市场出现轮流下跌，黑色、化工、有色、农副各大品种无一幸免。半年内，中国大宗商品价格指数跌去近20%，钢铁价格指数更是从年初的84.4跌到如今的58.4，钢价进入“1时代”。 “目前整个大宗市场已经进入去利润行情。”新湖期货研究所所长李强认为，部分行业的颠覆性过剩促使大宗商品进入底部低动能态势。 中大期货副总经理景川对上证报记者表示，近期商品集体走低是几大利空因素综合作用的结果，其中，产能过剩是主题，而美联储加息预期以及年底企业资金回笼是诱因。 投资放缓拖垮黑色产业链 “跌傻了”，这是高级研究员邱跃成说起*近大宗商品行情时的第一反应。 在现货市场，9月中旬，所有钢铁热点品种螺纹、热轧、中板，都全面进入“1时代”了。 11月10日以来，钢价加速下跌，沪螺纹主力合约连续11天阴跌，昨天收于1667元/吨，累计跌幅8%。 中国的钢铁90%是内销，其中关联*大的下游市场是房地产、基础设施和制造业，尤其是体量庞大的房地产。今年以来，房地产市场销售虽然复苏，但投资放缓抑制了材料需求，导致今年“金九银十”钢市旺季不旺，进一步打击了多头的信心。 与此同时，本月房地产投资数据再度不佳。11月11日，国家统计局公布的数据显示，全国房地产开发投资增速继续回落，前十月，同比名义增长2.0%；房地产开发企业土地购置面积同比下降33.8%，降幅与1-9月份持平；房屋新开工面积下降13.9%，降幅扩大1.3个百分点。 10月末，商品房库存68632万平方米，环比9月末增加3.2%，再创历史新高。而两年来，全国商品房库存增加了23996万平方米，上涨了54%。 按照我国人均住房面积30平方米计算，粗略估算一下，上述库存可供2.2亿人口居住。 上海易居房地产研究院副院长杨红旭[微博]表示，从近期房地产业对宏观经济的作用分析，房产销售复苏对经济的正面影响，远不如投资放缓对经济的负面影响。 10月23日以来，国家主席习近平和国务院总理李克强三次在不同场合谈到房地产，传递出“去库存”的明确信号。 房地产库存高企，以及新开工面积增速迟迟不见反弹，钢铁需求不足难有改善。沪铜、沪锌、沪铝*近均大幅下跌。 有色价格跌破成本线 美元走势强劲，以美元计价的商品价格承压 连续大跌多日之后，有色金属昨天整体超跌小反弹。上期有色指数昨天盘中创下1898点，这是指数创设3年多来的新低。该指数自2012年2月高点已经累计下跌43.96%，其中*近一月累计下跌13%。 而周一，商品市场触及13年低位，金属市场溃败。期铜和期镍下跌至数年低位，拖累国际CRB指数下滑至2002年11月以来*低。 沪铜、沪锌、沪铝11月加速下跌，且价格向2008年底部靠拢。沪锌是去年市场的“宠儿”，今年是跌幅*大品种之一。11月20日，驰宏锌锗等十家锌厂发出联名倡议，计划明年减少精锌产量50万吨，锌价大幅震荡。 中国是大宗商品需求*大国，而中国的供给过剩已经影响到全球市场。据美国商务部网站，中国和美国同意明年就钢和铝产能过剩问题举行谈判。谈判将涉及中国2014年有关在5年内解决钢铁产量过剩问题的承诺。 此外，去年下半年以来，美元走势强劲，以美元计价的商品价格承压。万达[微博]期货李清锋认为，美元指数逼近100点整数关口，国内外商品市场形成趋势性大跌，空头完全掌控市场。 铜是有色代表性品种。上海有色网樊宗业认为，如果以2014年的青岛港融资骗贷事件为分水岭，那么铜外贸的颓势已经延续一年半了。这一年半的市场几乎始终被一种“缺乏流动性”的阴影所笼罩，原本支撑转口贸易的链条——货源单据、融资套利、质押融资、报关进口——开始变得脆弱。*近打压铜价的主要利空因素还是相对融资需求的降低。 有色价格跌破了包括嘉能可等许多企业的成本线，企业经营困难。 远东中国材料交易所总经理助理蔡浩透露，这几年电线电缆行业变化非常大，越来越多的小型企业或者不规范的企业，甚至经营方式、经济技术或者管理不善的企业都在市场大潮中销声匿迹了，而这些订单在向行业巨头企业回流。 原油风向标：短暂冲高带红周边一片 原油堪称大宗商品市场的风向标，昨日美油和布油价格纷纷震荡冲高，带动周边商品和下游品种见红。布伦特原油*高突破45美元/桶，涨幅1.04%；NYMEX原油也突破42美元关口 昨日，石油的下游化工产品塑料和PVC出现涨停。塑料1601合约和PVC涨幅均为3.94%，塑料价格封在7920元/吨。李强认为，塑料品种目前处于紧平衡状态，库存较低，再加上化工品之前一段时间的连续下跌使得价格处于低位区间，在板块效应带动下，昨日出现报复性反弹可以理解，但后续上涨缺乏动力。 与此同时，在原油价格升温带动下，农副产品中的油脂油料期货借势上攻。昨日豆油1601合约盘间震荡上行，报收5660元/吨，涨幅2.61%；棕榈、郑油主力合约均涨超2.7%。 安信期货高级农产品分析师李青向记者指出，像昨天的上涨是受到原油带动，而非基本面因素。短期油脂价格要看原油和周边商品的影响，长期还是回归基本面供需。“之前油脂油料处于价值区间低位，因此有一定抄底动能，冬季是油脂消费的高峰，此前一直处于疲软态势，后期大约一个月后会出现春节前备货的小高峰。” 但原油的未来走势，多数专家预计还将继续下探。资深专家刘心田认为，国际原油价格跌破40美元/桶是宿命，原油在30-45美元/桶震荡将是常态。原油后市走向其实已非常明朗，与2014年的暴跌不同（2014年是暴跌后有明显反弹），2015年的原油下跌则是“温水煮青蛙”，8月原油曾跌破38美元/桶，9月至今原油一直窄幅整理，这都是为原油30-40美元的常态做铺垫。 李强也认为，原油价格扭转的条件并未出现，市场尚未到底部。一是全球的原油供给量并未萎缩；二是经济低迷背景下的需求不见好转；三是中东沙特等国家的原油成本不断下降导致价格支撑的中轴也进一步下移。 “随着原油的尘埃落定，油气化工板块会有新的定位。对比35美元/桶原油的未来，许多品种仍存在泡沫。由于产业链的传导存在滞后效应，故油气会比较明显地跟跌，化工橡塑则会延迟一定时期。”刘心田如是说。 煤炭窄幅整理遵循供需逻辑 煤炭行业目前糟糕的生态或将成为未来的常态 黑色星期一中，煤炭期货并未如沪镍、甲醇、菜粕、胶合板等品种出现惨跌。当日动力煤主力合约1605并未跟随下跌，收盘时跌幅为0。夜盘则大幅下跌,报收279.4元/吨。总体而言，走势仍属于窄幅整理的格局。 相比其他商品，我国是*主要的煤炭生产和使用国家。因此煤炭品种受国际市场的影响相对较小。炭行业分析师邓舜认为，煤炭现货价格与期货价格近期不断震荡走低仍与国内的供需关系直接相关。 今年前10月，中国煤炭消费量约32.3亿吨，同比减少1.6亿吨，下降4.7%。邓舜认为，受工业形势低迷，国家加快调整经济结构因素影响，对大宗商品需求一降再降。煤炭和其他大宗商品一样，需求增速放慢甚至出现负增长。 但据记者了解，除了内蒙古自治区民营煤炭企业较为集中的区域出现大规模停产外，大量煤炭企业仍然采取“以量换价”的生存策略，有的国有煤炭企业虽然生产成本较高，为了维持员工就业等原因，仍无法减少生产。 相当一部分煤炭企业已经出现了更为艰难的情况。近日，前三季度巨亏的陕西煤业要转让旗下几大煤矿全部股权。中债资信点评认为，云煤化、太煤化、吉煤等煤炭企业也将面临经营及财务风险大幅增加。 厦门大学能源经济协同创新中心主任林伯强[微博]指出，煤炭行业目前糟糕的生态或将成为未来的常态。“随着产业向成本更低的国家梯度转移，未来煤炭消费增长的希望可能会放在印度等国家。”邓舜表示，中国煤炭企业的出路之一将是发展煤炭出口业务。 虽然动力煤现货价格已经跌至2004年的水平，但与期货价格还存在一定的距离。从期货合约来看，目前远月主力合约1605的报价在282元/吨左右的水平，大幅低于近月合约1601价格水平（333元/吨），表明市场对于煤炭后市价格的预期仍是往下走的。 “期货的定价更为合理。”邓舜认为，未来一段时间看不到有支撑煤炭价格上涨的因素，除非出现重大刺激经济措施。 未来走势：供给侧改革带来曙光 需求端的刺激对经济的提振作用已越来越小，未来配合财政、货币、就业等一系列政策改革的推进效果将决定大宗商品市场的走势 从近一年的国家宏观数据和产业表现来看，中国经济的缓坡态势已成定局。美元加息挟持下的大宗市场又是不断遭受重创，层层阴霾之下，商品价格何时见底，反转契机又在何处？ 对于商品未来分化走势，景川认为，这要看中国供给侧改革的方向。他分析，未来影响大宗商品的主要因素包括：一是美元加息。加息奠定了美元上涨的基础，但是通常情况下，加息的靴子一旦落地，美元可能迎来短暂调整期，这将可能对商品构成短暂支撑。 另外一个因素则是中国的供给侧改革。景川认为，通过供给侧改革，一些僵尸企业、产能过剩企业可能会受到政策限制，大规模的继续生产将会受到抑制，这将自然而然地消耗库存，给市场产出带来积极影响。供给端的限制，意味着产能过剩的局面可能发生改变，届时市场价格将重新定位。 李强也告诉记者，大宗商品市场的反转机会在于国家对供给侧的调控。需求端的刺激对经济的提振作用已经越来越小，未来配合财政、货币、就业等一系列政策改革的推进效果将决定大宗商品市场的走势。 从市场短期走势来看，刘心田告诉上证报记者，当前大宗商品下跌的止步取决于三个条件：一是近期下跌的速度和幅度；二是从大宗商品市场的内外部环境看，内部环境即供需面不景气，外部环境即经济面也乏善可陈；三是看人气即信心。未来的走向可能是分化逐渐明显。前期跌得较深的品种或会适度反弹，而前期较为坚挺的品种则会出现补跌行情，例如昨日开始补跌的镍和即将补跌的玻璃。详细信息 - 24 2015-11
国外钢企也难过 安赛乐米塔尔评级遭下调
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2015.11.24 丨 4744中国钢铁行业在盈亏线上挣扎，国外钢企巨头日子也难过。日前钢铁巨头安赛乐米塔尔（ArcelorMittal）被评级机构穆迪下调评级至Ba2，其企业家族评级（CFR）和违约概率评级（PDR）分别被下调至Ba2和Ba2-PD。 穆迪认为，因为钢铁价格下跌，安赛乐米塔尔今年以来运营业绩持续走弱，其采矿业务的息税折旧摊销前利润（EBITDA）也大幅下降。穆迪指出，安赛乐米塔尔今年年底前提高盈利水平的可能性不大，短期内难以恢复Ba1的评级水平。 安赛乐米塔尔日前披露，3季度净亏损7亿美元，公司暂停分红。安赛乐米塔尔“抱怨”称，进口自中国和独联体的钢铁，使得其欧洲钢铁市场价格承压。 需说明的是，钢铁需求、产量下降已是全球性现象。根据国际钢铁协会的预测，全球钢铁需求量继2014年增长0.7%之后，将在2015年下降1.7%至15.13亿吨。今年前10个月，全球66个国家粗钢产量合计为13.26亿吨，同比下降2.5%。 其中，中国作为全球*大钢铁生产国，今年前10个月粗钢产量为6.75亿元，同比下降2.2%。中国钢铁工业协会统计数据显示，今年前9个月，中国大中型钢铁企业实现销售收入2.24万亿元，同比下降19.26%；实现利润总额为亏损281.22亿元，其中钢铁主营业务亏损552.71亿元。详细信息 - 24 2015-11
钢价依然面临下行压力
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2015.11.24 丨 4764上周（截至11月20日）螺纹钢期货持续下跌，多头基本没有抵抗。现货钢价也出现大幅下跌，连创新低，进口矿价格甚至跌至45美元/吨一线。市场笼罩在一片空头氛围之中。在钢材现货、期货均明显下跌背景下，华东地区主导钢厂大幅下调11月下旬出厂价格，对钢价走势会否形成冲击？ 业内人士表示，考虑到当前国内钢价已全面刷新7月份的价格低点，国内钢铁企业再次全面陷入亏损，钢厂减产进一步增多，预计钢价跌势将有所趋缓。 相关监测数据显示，上周全国35个主要市场螺纹钢库存量为388.6万吨，减少1.5万吨，降幅为0.38%；线材库存量为75.3万吨，增加0.5万吨，增幅为0.67%。而从全国线材、螺纹钢、热轧、冷轧、中厚板五大品种库存总量来看，上周全国综合库存总量为928.3万吨，减少5.45万吨，降幅为0.58%。 业内高级研究员邱跃成表示，总体来看，全国钢材库存连续第六周下降，目前的库存水平较去年同期下降6.9%。但*近三周全国钢材库存降幅总体逐周放缓，部分品种库存量由降转升。随着全国气温的进一步下降，各地需求将进一步走弱，下周全国钢材库存或将转入上升通道。 统计局公布的70个大中城市房价数据显示，10月新房价环比下跌城市数从上月的21个增加至33个，上涨的城市从39个减少为27个。在经历年初以下的快速上涨之后，房地产销售在近两个月也出现放缓，10月房地产销售面积单月同比增速下降至5.5%。 进入10月份，房地产市场复苏势头又出现降温苗头，对于稳定房地产的呼声再次响起。在此背景下，近期政府高层也都明确表态要促进房地产消费，以化解房地产库存。近日山西省明文取消商品房购房限制，成中国第四个取消楼市限购的省份，也是本轮高层提出化解房地产库存之后，第一个采取行动的地方政府。 11月21日，华东地区主导钢厂出台新一轮价格政策，整体以大幅降价和补差为主。其中沙钢对11月下旬螺纹下调120元/吨；中天对11月下旬螺纹下调150元/吨；永钢对11月下旬螺纹下调120元/吨。 市场人士表示，尽管钢厂价格大幅下调，但与近两周加速下跌的现货钢价相比，钢厂降价及补差幅度仍不及预期，多数前期商家将面临亏损。据了解，随着钢材现货价格全面跌破前期低点，包括沙钢在内的华东钢厂再次全面陷入亏损，部分钢厂减产被再次提上议事日程，或将对后期供需形势形成一定影响。 邱跃成指出，当前国内钢市无论从供需、成本，还是资金、政策等层面来看，市场依然处在一片利空氛围中，恐慌心态主导，预计短期国内钢价仍将惯性下跌。详细信息 - 23 2015-11
铁矿石价格再度大幅下行的可能性不大
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2015.11.23 丨 4975四季度铁矿石供应压力整体不大，决定铁矿石价格走势的矛盾点主要集中在需求端（即钢厂减产的进程和范围如何），钢厂去产能已成为必然趋势，铁矿石中长期需求将继续承压。但钢厂去产能的过程是漫长而纠结的，单就四季度来看，高炉开工率出现断崖式下跌可能性并不大。且随着铁矿石价格下跌，钢厂亏损幅度有所收窄，后期部分钢厂可能会推迟减产日期，甚至再度复产。 因此，未来两个月需重点关注高炉开工率的波动所带来的影响。铁矿石价格经过前期下跌后，再度大幅下行的可能性不大，后期可能逐步转入区间振荡走势。 四季度铁矿石供应量维持稳定 根据*新公布的四大矿山季报数据来看，第三季度四大矿山产量数据均出现不同程度增长，今年第三季度淡水河谷实现产量9074万吨（含第三方采购），创历史新高；三季度力拓铁矿石产量同比增长12%至8610万吨；必和必拓三季度铁矿石产量同比增加7%，环比增长2%，为6100万吨；FMG集团三季度铁矿石产量为4510万吨，同比增5%，环比增7%，中长期来看，四大矿山降成本扩产，抢占市场份额的策略不会改变。 但就四季度来看，主流矿供应压力整体不大。一方面，从季节性因素来看，四季度四大矿山产量与三季度相比整体变化不大。另一方面，根据四大矿山产量计划及前三季度累计产量推算，四季度四大矿山小幅增产772万吨，增幅较二、三季度均明显收窄。 国产矿产量来看，今年4月和7月，铁矿石价格跌破50美元/吨时，国内100万吨以上的矿山开工率均出现明显下滑，11月初，铁矿石价格再度跌破50美元/吨，而大型矿山开工率仍维持63%左右，预计未来仍有下跌空间。另外从季节性因素来看，进入冬季之后，北方矿山开工受限，内矿产量亦会出现季节性回落。 矿价下跌，钢厂亏损幅度有所收窄 从钢厂盈利角度看，11月以来，受部分规格建材资源短缺影响，上海、杭州等地螺纹钢价格小幅上调50元/吨左右。而铁矿石价格自55美元/吨跌至48美元/吨附近时，钢厂生产成本下跌近100元/吨，钢厂亏损幅度有所收窄。受利润修复的影响，后期部分钢厂可能会推迟减产日期，甚至再度复产。 目前铁矿石主力合约1601贴水港口现货50元/吨，贴水普氏铁矿石指数35元/吨，随着交割月的临近有贴水修复需求。而1605合约距离交割月尚早，在基本面判断不出现较大改变的前提下，反映的是市场长期趋势性倾向，故可考虑买近抛远的套利策略。详细信息 - 23 2015-11
南钢样本：钢企利用金融衍生品减亏纾困
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2015.11.23 丨 4856“今年上半年，我们在期货市场连续做了四、五次套期保值，在期货端有700多万元的盈利，现货端有1000-1200万元的亏损，两相对冲，实际亏损200-300万元。”南京钢铁证券投资部主任蔡拥政日前在接受中国证券报记者采访时表示，面对行业景气度不断下滑的困境，公司充分利用期货等金融衍生品，结合产销节奏实施套期保值和战略管理，有效对冲了原料价格上涨和成品价格下跌的风险。 中国证券报：公司股东对南京钢铁利用金融衍生品工具是否支持，在具体操作上有什么原则？ 蔡拥政：南钢的大股东是复星集团，对金融工具的认识已经非常深入，所以也很支持我们参与衍生品交易，但要求我们一定要符合套期保值的逻辑，期货和现货要结合起来做，绝对不可以做投机或赌市场，如果这样做了，哪怕赚了，都会受到处罚。 不是我们证券部投资部看好铁矿石的价格就可以做套保，一定是比如板材事业部签了一个订单，他们担心订单毛利不高，如果铁矿石价格上涨5美元/吨，订单毛利就没有了，这时板材事业部向证券投资部提出套保要求，证券投资部再根据各事业部的需要做整体套保方案。 我们也一定是结合现货来操作期货，不做投机套利。比如事业部签了一个10万吨的订单，我们会把这个订单折算成焦煤、焦炭、铁矿石采购量，在期货上对应合约和交货期进行买入，后期随着订单逐批交货，我们也逐批平仓，决策小组通过OA、短信等平台即时沟通，*终期货和现货的盈亏一起核算。 螺纹钢卖出套保是一样的，假定现货要求卖出20万吨的销售额度，但需求不好，只能卖出10万吨，还有10万吨卖不掉，就找我们做卖出套保。如果期货高出我们的销售价格，高出我们的生产成本，那我们就在期货上做卖出套保；如果期货低于现货但高于成本价格，也可以卖出，至少我能保住成本；如果期货价格低于现货且低于生产成本，那我们卖出套保就没有必要了，除非后市可能出现极端的行情，价格波动风险很大，那我们也可以结合实际做卖出套保。 中国证券报：在期现结合上南京钢铁具体是如何操作的，可否举例说明？ 蔡拥政：由于国内铁矿石期货与现货普氏指数价格相关性非常高，我们完全可以用期货来对冲现货价格的上涨，今年上半年就利用铁矿石远月合约贴水对一些锁价订单做了买入套保，但量比较小，不到30万吨。 三季度以来，我们对套保策略做了一些调整，对铁矿石买入套保加大了投入，做了一个铁矿石战略套保。比如南钢每个月的铁矿石需求量约120万吨，今年6、7月份时，铁矿石跌到40-50美元/吨一线，我们决定在期货市场上买入40万吨铁矿石，这样还可以节省买现货的管理费用、库存成本，7、8月份铁矿石价格有所反弹后，40万吨现货也进来了，我们就在期货上平仓。如果下个月我们担心铁矿石价格还会涨，再继续做买入套保，滚动操作。 产成品方面，今年上半年，我们做了一些螺纹钢的卖出套保。比如今年6月南京开亚青会，工地停工较多，我们现货还有20万吨卖不出去，当时期货价格是2300元/吨，生产成本是2250元/吨，现货价格在2280-2290元/吨左右，期货价格与现货价格贴近，比成本略高一点，这时我们就坚决做卖出套保，把所有的风险敞口都抛出去。 当然，对产成品库存的风险敞口我们不是一次性全部抛出，因为随时间变化成本会发生变化。所以我们是每到月底的25-30日，根据采购的铁矿石、焦煤、焦炭等综合生产成本，结合市场销售情况，才决定对下个月的螺纹钢是不是要抛。如果现货市场销售情况不好，那就再做卖出套保，如果下个月现货销售情况非常好，成本也上来了，那就没必要做套保，同时到月底把上个月卖出套保的螺纹钢全部平仓，就这样逐月逐月去评判，而不是一次性全卖出，因为销售端在期货卖出锁定后，原料成本端是处于敞口状态，近月成本相对明确，但远月成本存在较大的不确定因素。 中国证券报：今年南京钢铁在金融衍生品上的实际操作效果如何？ 蔡拥政：铁矿石锁价长单方面，由于今年上半年参与的量比较少，对公司整体效益的影响不是太大。但它的意义在于，通过利用铁矿石合约远月贴水的特点，进行期货比例买入套保，我们敢接一些微利订单甚至主动接一些负利或效益不是太好的订单，这样至少能够保证钢厂生产线有连续的排产安排，以稳定生产经营。 螺纹钢今年销售情况不好，在卖出保值上确实起到了比较好的效果，我们期货端盈利700万元，现货端亏损1000万-1200万元，对冲后大幅减少了损失。如果不在产成品上做卖出保值，这一千多万元就实实在在地亏掉了。 中国证券报：当前钢企在利用金融衍生品方面有什么顾虑？ 蔡拥政：很多企业还不熟悉金融衍生品，可能只是提供少量的资金，非常谨慎地试一试，再加上现在主业这么艰难，哪有那么多钱去“捅窟窿”。你做得很专业很有水平，可以把现货的风险对冲掉，那当然很好，但问题是很多企业缺少这方面的专业人才和专业能力，内部培养又需要一定时间。详细信息 - 20 2015-11
一损俱损 黑色系品种“熊”途奔跑
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2015.11.20 丨 4782周四，国内黑色系期货品种全线大跌，其中焦煤、焦炭主力合约均跌停，螺纹钢、铁矿石主力合约跌幅分别达2.01%、1.78%。有分析人士表示，目前相关品种基本面羸弱，市场看空氛围浓厚。 “美联储加息预期增强利多美元指数，抑制大宗商品价格，加上经济增长承压，工业品需求不振，是导致周四黑色系期货品种大跌的主因。”中信建投期货工业品部负责人张贵川表示。 统计数据显示，10月全国粗钢日均产量为213.29万吨，同比下降3.1%，而同期全国粗钢表观消费量同比降幅更大，达4.2%，国内钢市供大于求的矛盾依然突出。“螺纹钢现货价格持续走低，短期仍将弱势运行，螺纹钢期价也将维持弱势格局。”国信期货煤焦钢分析师施雨辰表示。 随着钢价“跌跌不休”，钢企经营越发困难，钢厂停产高炉数量明显增加。据了解，本周，河北唐山地区在统计中的164座高炉中有30座检修（含停产），检修高炉容积合计19218立方米，周比增加2610立方米，产能利用率85.57%，周比下降2.93%。本周当地高炉检修会减少钢材产量39.63万吨，占正常产量的14.43%。 山东某焦化企业销售部人士告诉期货日报记者，随着钢厂的停产、检修，钢企对煤焦的需求持续萎缩。 与此同时，钢材产量的降低也抑制了上游铁矿石、焦炭的需求。目前国内铁矿石港口库存逐渐增加，价格连续下挫；炼焦厂被迫下调焦炭出厂价格。“时值年末，企业资金链趋紧，钢铁产业链品种市场一片看空氛围。”西北地区一大型钢企相关负责人对记者说。 随着气温的下降，目前北方工地逐渐停工，钢材终端需求进入传统淡季。受此影响，北方钢材开始南下，新抚钢的钢材已经到达上海，售价远低于当地主流价格，杭州螺纹钢现货价格也加速下跌。“在当前的市场环境下，不仅钢厂会维持低原材料库存策略，原材料生产商、贸易商为缓解现金流不足，也可能抛售货物变现，如果这种现象蔓延，势必会对原材料价格形成重压。”格林大华期货煤焦钢分析师李伟说。 有分析人士称，作为“夹心层”的焦化企业在“煤焦钢”三类企业中处于*弱势地位，焦炭价格有被继续打压的空间。而焦化企业的停产、限产势必减弱焦煤需求，因此焦煤价格也有继续下调空间。“总体来看，对焦炭、焦煤维持偏空思路，但考虑到这两个期货品种持续大幅贴水，预计后期其跌幅有限。”施雨辰说。详细信息
