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铁矿石价格存支撑
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2018.12.07 丨 6979在钢材供大于求的情况下，钢厂可能会有意避开集中采购期，熨平集中补库对铁矿石价格带来的波动。钢厂仍有较好的利润率，叠加钢厂库存低位，将提升其对铁矿石的补库意愿。 11月钢材价格出现断崖式下跌。在黑色系商品全面走弱的背景下，铁矿石1901合约在11月中上旬仍保持高位振荡甚至向上的走势，仅在月初和月底出现大幅下跌。回顾基本面，进入采暖限产季节，高炉开工率和产能利用率小幅下降，但高炉产能利用率仍高于去年同期，铁矿石需求好于预期。这从港口库存以及钢厂库存均出现大幅下降中也可以得到验证。但从供给端来看，11月铁矿石到港量大幅减少，疏港量也环比下降，表明11月铁矿石价格的韧性主要是供给端出现了收缩。月末，成材价格大幅下跌之后，部分钢厂因亏损等原因安排了检修，钢厂开始打压上游利润，铁矿石价格补跌。12月铁矿石到港量延续偏低。从钢厂库存来看，其补库的可能性较大，对铁矿石的价格存在支撑作用。 到港量偏低港口库存去化 11月，受力拓检修、必和必拓铁路事故等影响，澳洲铁矿石发货量环比大幅减少。同期，巴西发货量也环比减少，供给大幅收缩。据Mysteel统计，11月19日—11月25日，北方港口到港量为727万吨，环比减少189.1万吨，幅度-20.64%；11月26日—12月2日，到港量仍保持偏低位置，为878.2万吨，低于年内1000万吨/周的均值。 发货量方面，随着检修的完成，发运逐渐恢复，但从恢复前发货量水平来看，属于中等偏低水平。11月26日—12月2日，澳洲发往中国铁矿石的量为1242万吨，环比减少103.7万吨，幅度-7.71%；同期，巴西发货量回升，为808.6万吨，增加27.7万吨，幅度3.55%。按船期来估算，澳大利亚*近两期的发货量预计在12月中上旬到港，巴西*近两期发货量预计在明年到港。因此，12月到港量压力属于中等偏低水平，叠加港口库存降至年内新低，12月铁矿石供应压力有所减缓。 限产取消“一刀切”减产力度有限 11月前半月高炉产能利用率整体高位振荡，使得铁矿石消耗量依然较大，后半月才逐步开始下降，但至月底，高炉产能利用率从高点下来仅下降2%左右。 据Mysteel统计，目前，高炉产能利用率为83.17%，去年冬季历史低点为77.4%。假设今年限产达到去年同等力度，高炉产能利用率将再降5.77%左右，影响铁水产量121万吨/周，影响铁矿石用量193万吨左右。在环保限产取消“一刀切”的情况下，很难达到同等水平的高炉产能利用率，限产的空间非常有限。结合11月的发货量来看，减少的发货量基本抵消了限产导致的铁矿石需求缺口。 钢厂库存较低钢厂补库意愿提升 截至11月30日，大中型钢厂进口矿平均库存可用天数为26.5天，处于中等偏低水平；中小型钢厂进口矿烧结粉矿库存大幅下降，为1593.46万吨，创历史新低。目前，钢材利润虽有回落，但相对往年仍存有较大的利润率，钢厂主动减产的可能性不大。另一方面，随着利润的压缩，电炉炼钢的部分企业将达到盈亏平衡点，原先对废钢的需求有转向铁矿石需求的可能。因此，在钢厂库存比较低的情况下，钢厂补库的意愿增强。 在钢材供大于求的情况下，钢厂可能会有意避开集中采购期，熨平集中补库对铁矿石价格带来的波动。关注到港量和疏港量的变化情况，可以一定程度上跟踪铁矿石近期内供求关系的转变。 综合来看，到港量偏低以及港口库存下降，供应产生收缩。采暖季限产对铁矿石需求虽然有挤压，但边际作用减弱，减产空间有限。钢厂仍有较好的利润率，叠加钢厂库存低位，将提升其对铁矿石的补库意愿，对铁矿石的价格将起到一定的支撑作用。详细信息 - 06 2018-12
中钢协：加强钢铁行业套期保值人才队伍建设
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2018.12.06 丨 7032钢铁行业首部期货从业人员培训教材《钢铁行业套期保值操作指南》终审会近日在北京顺利举行。本次会议由中钢协与大商所共同组织，教材编委会主任委员、中钢协党委书记、秘书长刘振江，教材编委会主任委员、大商所党委书记、理事长李正强出席了会议。 会议由教材编委会副主任委员、中钢协副秘书长兼组织人事部主任姜维主持。参加会议的还有来自大商所、河钢、建龙、永安期货的编委代表。本次会议参会的编委对教材终稿的完成情况进行了认真的评议，对《钢铁行业套期保值操作指南》进行了审定，对2018年8月教材评审会的评审意见进行了修订。 李正强肯定了教材的内容和编排，他说，本次教材编写是钢铁全产业链发展到一定阶段的必然产物，具有探索性、常识性，能够起到传播理念、传播知识、传播技能的功能。未来要以教材为抓手，不断观察、了解钢铁行业期货及衍生品的发展，对教材及时总结、定期修订，打造钢铁行业“套保圣经”，教材的编写和出版对服务实体经济，实现产融结合是很有意义的一件事情。 刘振江说，在钢铁相关期货市场的发展上，中国是领先的，也是经过实践验证的。教材对套期保值立论和实践做了很好的总结，未来要以教材为基础，加强培训，加强宣贯，为钢铁行业套期保值人才队伍建设、驾驭金融期货工具发挥积极作用。 编委及专家们一致认为，本部教材的出版将较好地支撑我国钢铁行业期货从业人员培养培训工作，填补我国钢铁生产、贸易企业期货从业人员及钢铁产业链相关期货机构从业人员系统化、专业化培训教材领域的空白，为促进金融服务实体经济、加强钢铁期货人才队伍建设提供保障，对推动钢铁企业利用期货工具、深入开展套期保值工作具有重要意义。详细信息 - 06 2018-12
钢价“上蹿下跳” 12月怎么走？专家：将震荡调整、下跌空间明显收窄
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2018.12.06 丨 6992自10月以来，钢铁市场分外热闹，钢价“上蹿下跳”，从震荡上行创4700元/吨新高，到狂跌不止击穿4000元/吨大关，变速骤然加快，几日之内降幅达500元以上，这令行业猝不及防。 在持续近一个月下跌后，钢价终于在近日迎来一次反弹调整，摆出了一副上涨姿态。 兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至12月3日，国内10大重点城市Φ25mm三级螺纹钢均价为4038元/吨，较前一日上涨了110元，比上周上涨了61元；唐山钢坯价格为3330元/吨，较前一日上涨了250元，较上周上涨了210元。局部地区钢材现货价格、钢厂出厂价12月2日单日暴涨300元以上。 然而，对于此轮反弹能持续多久，业界并不抱过多期望。兰格钢铁研究中心主任王国清对经济观察网说，“尽管钢价有所反弹，但市场供需形势仍难有效改善，不具备持续上涨动力，预计12月份钢铁市场或将呈现震荡调整的态势，下跌空间明显收窄。” 她解释称，由于原料价格震荡下行，成本对后期钢价支撑作用在减弱。钢厂库存明显上升，钢铁产量仍高位释放，但需求继续减弱，供应压力继续加大。11月底部分钢材品种已跌破成本线，成本支撑作用有所显现。 据中方媒体12月1日消息称，中国国家主席习近平和美国总统特朗普的会谈已经结束。美方自1月1日起不对中国商品加征额外关税，双方的谈判仍将继续。受此利好消息影响，钢价出现了明显反弹，部分钢厂调高出厂价，迅速扭转了11月以来的下跌态势。 不过，在王国清看来，贸易摩擦形势减缓虽对钢市有所提振，短期内会稍显乐观，钢价出现反弹，但不应盲目乐观。当利好逐渐被市场消化后，钢市还将重归以供求为主导。 北京中港贸易有限公司总经理张亚辉也认为，目前中美贸易摩擦虽有所缓和，刺激钢价反弹，但根本问题并未改善。由于需求持续疲弱，产量仍处于高位，钢价下行压力仍然较大。预计钢价在12月份将进入加速探底阶段。 但也有行业专家分析指出，由于钢价反弹，贸易商对后市情绪有所改善，冬储意愿增强，这将刺激钢价连续走强。不过，整体来看，目前北方地区钢铁需求明显不足，市场比较关注“北材南下”的进度，南方地区钢材销量虽有所回升，但其消化能力仍有待进一步观察。 中钢协副会长、冶金工业规划研究院院长李新创认为，目前行业基本面并没有那么差，现在行业效益仍然较好，对于价格出现的一些波动，要冷静应对，特别注意防范市场风险。 中钢协党委书记兼秘书长刘振江说，今年四季度和明年整个钢铁行业将面临更多挑战，四季度行业情况会更复杂一些，明年的变数还会显现。详细信息 - 05 2018-12
经济日报：环保禁止“一刀切”不是放任自流
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2018.12.05 丨 7041禁止“一刀切”并非临时拍脑袋作出的决定，而是根据地方在执行环保法律法规过程中出现的一些突出问题作出的科学合理安排，主要针对“平时不作为、临时乱作为”等问题，并非为违法排污开口子、搞变通。在落实治污措施过程中，必须严防地方政府或企业在落实政策时钻空子 前几日，京津冀多地再次发布空气重污染黄色预警。有分析认为，由于今年秋冬季京津冀及周边地区取消了环保“一刀切”措施，中小工业企业无组织排放问题比较严重，一旦遭遇不利气象条件，极易导致雾霾发生。 取消环保“一刀切”是否为雾霾天频现的主要原因？目前，尚无权威部门的结论。不过，环境监测数据显示，今年11月份，北京月均PM2.5浓度、PM10浓度比去年11月份分别反弹了54%和42%。看起来二者好像有一定联系，但果真如此吗？有必要看一看取消环保“一刀切”政策出台的背景和初衷。 今年9月份发布的《京津冀及周边地区2018—2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》中提出，实行差别化错峰生产，严禁采取“一刀切”方式，并明确了“对行业污染排放绩效水平明显好于同行业其他企业的环保标杆企业，可不予限产”。在此之前，为防止一些地方在督察组进驻期间不分青红皂白地实施集中停工停业停产，影响人民群众正常生产生活，生态环境部专门研究制定了《禁止环保“一刀切”工作意见》。 可见，禁止“一刀切”并非临时拍脑袋作出的决定，而是根据地方在执行环保法律法规过程中出现的一些突出问题作出的科学合理安排，主要针对“平时不作为、临时乱作为”等问题，并非为违法排污开口子、搞变通。生态环境部部长李干杰曾指出，“一刀切”行为是形式主义、官僚主义的重要表现形式，必须坚决反对，严格禁止。 因此，政策本身不仅没问题，而且还有扬优抑劣的正面导向作用。如果说一些地方今年入冬以来多次出现重污染天气过程与禁止“一刀切”有或多或少的关系，那也只是因为一些地方在具体落实中打了折扣，对政策作了误读，以致执行“走样”。值得警惕的是，有些地方和企业在落实文件时断章取义，甚至将一句“禁止‘一刀切’”片面地理解为政策松动，为违法排污企业大开方便之门，导致污染加剧。 京津冀及周边地区雾霾成因复杂，要而论之无非两点：污染物排放量大、气象条件不利。从污染排放看，与产业要素、交通现状、能源结构等有关，无法在短期内彻底扭转；进入秋冬季的不利气象条件，更是难以靠人力所左右。要实现标本兼治，只能从眼前抓治理和长远调结构双管齐下。无论哪种路径，都必须牢固树立生态优先的发展理念，任何时候都不能有歇歇气、松松口的想法，更不能从政策文件中咬文嚼字为企业放任自流排污找依据。 必须看到，《京津冀及周边地区2018—2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》明确提出，各城市要结合本地产业结构和企业污染排放绩效情况，制定错峰生产实施方案，细化落实到企业具体生产线、工序和设备，并明确具体的安全生产措施。不难看出，禁止“一刀切”不仅不是对企业排污松口，反而是对企业排污行为更加强化、细化的精准管控，同时也更加考验地方在污染治理中的责任感和执行力。 相关地区重污染天气过程的“回潮”态势，也为环保部门提了个醒，在落实治污措施过程中，尽管禁止“一刀切”更加科学合理，但必须同时加强督察巡查和问责力度，严防地方政府或企业在落实政策时钻空子，绝对不能给任何变通行为留余地。详细信息 - 05 2018-12
情绪初步回暖 钢铁股料止跌企稳
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2018.12.05 丨 7185暂别前一日全线反弹，昨日两市震荡有所加剧，板块方面涨跌互现，而此前跌幅较深的钢铁板块涨幅居首，再度受到不少投资者关注。 三季度以来，虽然黑色系资产价格整体出现下跌，但分析人士认为，当前板块的低估值已充分反映针对行业的悲观预期，部分绩优公司估值已处于较低区间。在这样的背景下，基本面再平衡后，板块依旧具备一定的配置价值。 板块表现优异 昨日两市各主要指数震荡回升，在这样的背景下，钢铁板块在29个中信*行业中涨幅居首。 盘面上，昨日小幅低开后的钢铁板块早盘迅速拉升，全天均维持强势区间。截至收盘，板块涨幅为1.76%。从行业内个股的表现来看，Wind数据显示，截至收盘，行业内46只成分股中，仅有久立特材及浙商中拓两只个股下跌，这一表现在昨日的市场中已属相当优异。 分析人士表示，昨日的盘面震荡表明，风险偏好仍难言全面回暖。在这一背景下，板块间涨跌无疑仍与资金流向间存在千丝万缕的联系。Wind数据显示，昨日，主力资金在多数申万*行业重现净流出。在资金整体净流出态势仍未彻底扭转的背景下，仅有包括钢铁在内的7个行业昨日出现资金净流入，但钢铁板块的净流入金额仅有不到1亿元。 针对后市，中信证券表示，短期可重点关注贸易商冬储情绪的回暖。一方面，本轮螺纹价格大幅下调，其中一个原因在于市场对于冬储的低预期，一旦冬储预期企稳，那么可能会迎来价格端的企稳。可重点观察贸易商冬储量的变化（社会库存累积中的主动累及部分）。另一方面，当前全产业链各品种利润均处于比较均衡的位置，从黑色系品种的利润分配来看，焦炭偏高、焦煤次高、螺矿再次之。如果随着近期价格的回调导致整个产业链品种利润重新均衡，短期跌价潮有望结束，迎来价格企稳期。 配置价值仍存 国海证券指出，今年三季度行业盈利高点或已确立，年初以来钢铁行业宏观需求预期偏悲观、微观需求良好的情景已发生实质改变，行业情况已由“弱供给、需求尚可”转变为“供给松、需求下行”，现货价格的持续走低侧面印证了经济下行的严峻事实。在基本面趋弱的背景下，对钢铁板块投资应持谨慎态度。 不过中泰证券认为，在库存大幅回落背景下，10月粗钢日耗量仍达到252.2万吨，同比上升14.43%，显示终端采购较为旺盛。而从中观层面横向比较，10月水泥产量数据继续大幅增长13.1%，累计同比增速达2.6%，对应多地水泥价格出现提涨，这与钢铁日耗量表现较为匹配。需求的韧性主要来自于投资端超预期表现，一方面，地产是支撑今年钢铁需求的*重要因素，虽然10月略有下滑，但整体仍维持高位，房地产投资和新开工累计同比达到9.7%、16.3%；另一方面，制造业投资继续改善而基建投资企稳回升，1-10月增速升至9.1%与3.7%，对钢铁需求形成边际改善动力。近期钢价负反馈效应导致终端采购趋于迟缓，但若后期钢价得以企稳，在需求偏平背景下，库存周期波动将再次推动下游采购力度释放。 抛开基本面因素，仅就配置的角度而言，招商证券强调，近期外部因素缓和有望对市场情绪进行修复。在这一背景下，建议等待供需基本面再平衡后，板块集体分红带来的投资机会。经该机构测算2018年主流钢铁股股息率普遍在6%-10%，由此，该机构认为，在盈利持续背景下板块未来依旧具备较大吸引力。 新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。详细信息 - 04 2018-12
螺纹钢 短期维持振荡偏弱局面
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2018.12.04 丨 7305在市场对国内宏观经济悲观预期与终端需求大幅下滑预期的共振冲击下，国内钢材市场出现持续大幅下跌走势。上海地区螺纹钢(3320,-10.00,-0.30%)现货（HRB40020mm）从11月初的4700元/吨大幅下跌17.66%至3870元/吨；螺纹钢期货主力合约1905从11月初*高3805元/吨一路跌至*低3179元/吨，*大下跌幅度达到16.45%。当前经济数据喜忧参半、金融去杠杆依然持续，供应增速有所减缓，但需求能否维持存在不确定性，加之钢厂与社会库存分化，后期螺纹钢市场将呈现振荡偏弱局面。 A国内经济数据喜忧参半 伴随着国内众多基建项目逐步落地、进出口政策的出台及执行，驱动经济的外贸及投资指标呈现好转迹象，但消费继续承压，且制造业扩张也已陷入停滞状态，国内经济数据喜忧参半。 从投资来看，随着监管层对PPP项目整顿的结束及众多已批准基建项目经费的到位，投资增速下滑趋势得到扭转。统计局数据显示，1—10月，国内固定资产投资累计达到54.76万亿元，同比增长5.7%，增速较前9个月高0.3个百分点。从外贸来看，在政府多项进出口政策的支持下，进出口贸易增速也有所回升。海关总署统计数据显示，1—10月，中国进出口贸易额达到3.84万亿美元，同比增长16.1%，增速较前9个月高0.3个百分点。这表明国内经济得到一定提振，而10月工业增速回升则从一个侧面印证上述结果。统计局数据显示，10月，中国工业增加值同比增长5.9%，增速较9月高0.1个百分点，暂时结束了进一步回落的趋势。 不过，国内消费增速持续下滑及制造业扩张陷入停滞则表明经济层面依然承受较大的下行压力。统计局数据显示，1—10月，国内社会消费品零售总额达到30.98万亿元，同比增长9.2%，增速较去年同期低1.1个百分点，较前9个月低0.1个百分点。其中，10月消费品零售额同比增长8.6%，增速较去年同期低1.4个百分点，较9月低0.6个百分点，无论是累计同比增速还是当月同比增速均呈现进一步下滑的趋势。 消费增速进一步下滑的同时，制造业扩张基本陷于停滞。统计局数据显示，11月国内制造业PMI指数报50%，较去年同期低1.6个百分点，较10月低0.2个百分点，制造业PMI指数正好落于“荣枯线”上，意味着国内制造业扩张陷于停滞。从分项指标来看，生产和新订单指标进一步下滑，产成品库存有所累积，出厂价格则出现大幅回落。统计局数据显示，11月生产和新订单指标分别下降0.1和0.4个百分点至51.9%和50.4%，产成品库存指标上升1.5个百分点至48.6%，出厂价格指标下降5.6个百分点至46.4%。出厂价格指标大幅回落的同时，产成品库存指标上升，这意味着后期整个制造业可能进一步陷入萎缩格局，进而也对国内经济带来下行压力，商品市场尤其是工业品市场将面临一定的冲击。 B金融去杠杆仍在进行 当前，国内金融去杠杆仍在进行。货币供应增速持续走低，社会融资规模也继续保持整体收缩的态势。从货币供应来看，狭义和广义货币供应量增速均进一步下滑。中国人民银行统计数据显示，10月狭义货币供应量（M1）达到54.01万亿元，同比增长2.7%，增速较去年同期低10.3个百分点，较9月低1.3个百分点，整体继续保持下滑趋势；广义货币供应量（M2）达到179.56万亿元，同比增长8%，增速较去年同期低0.9个百分点，较9月低0.3个百分点，整体同样呈现继续下滑趋势。M2同比增速与M1同比增速的差值也呈现进一步扩大趋势，10月差值为5.3%，相比于9月扩大1个百分点。 在货币供应增速持续下滑背景下，社会融资规模也呈现收缩态势。中国人民银行统计数据显示，10月全社会融资规模0.73万亿元，较去年同期少0.47万亿元，较9月减少1.44万亿元；1—10月全社会融资规模累计达到16.1万亿元，较去年同期减少2.79万亿元，社会融资规模累计量呈现进一步减少的趋势。 当然，年内通过三轮幅度累计达到2.5个百分点的存款准备金率下调，国内市场流动性紧张局面的确得到一定缓解。Wind统计数据显示，截至11月30日，1个月期和1年期上海SHIBOR拆放利率分别为2.7010%和3.5270%，分别较年内*高时低2.042个百分点和1.22个百分点，且SHIBOR利率自6月下旬快速回落后整体持续保持稳定。SHIBOR利率走低的同时，长期债券收益率也持续走低。Wind统计数据显示，截至11月30日，10年期中证国债到期收益率和10年期国开债到期收益率分别报3.3698%和3.8375%，到期收益率分别较年内*高时的3.9773%和5.0207%低0.6075和1.1832个百分点，且到期收益率呈现进一步走低趋势。市场流动性紧张局面得到缓解为后续继续维持去杠杆的节奏提供了基础保障。 C供应增速有所减缓 今年年初至11月月中，持续的高利润驱动着钢厂在政策允许下*大限度地生产，供应端呈现持续增加的态势。Mysteel统计数据显示，截至11月15日，国内螺纹钢、热轧和冷轧的毛利分别为1070.96元/吨、561.18元/吨和431.71元/吨，平均毛利分别为1232.74元/吨、1178.29元/吨和9339.72元/吨，较2017年平均值多59.33元/吨、219.56元/吨和127.02元/吨。高利润驱动着钢厂*大限度地生产，粗钢单月产量不断创出历史新高。统计局数据显示，10月国内粗钢产量达到8255.2万吨，同比增长9.1%，增速较去年同期高3个百分点，较9月高1.6个百分点，且10月产量再创历史新高。 进入11月，钢厂生产力度进一步加大。Wind统计数据显示，11月上旬，国内粗钢日均生产244.52万吨，较10月下旬的243.51万吨增加1.01万吨，日均粗钢生产继续保持高位水平，相比于2017年同期日均229万吨和2016年同期日均226.5万吨明显增加。 但是，从11月中旬开始，伴随着钢材价格大幅快速下跌，钢材利润出现明显下滑。Mysteel统计数据显示，截至11月30日，螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别报816.89元/吨、489.99元/吨和325.36元/吨，较11月15日减少254.07元/吨、71.19元/吨和106.35元/吨。钢材利润的快速下滑，也使得国内盈利钢厂比例快速降低。Wind统计数据显示，截至11月30日，全国盈利钢厂数为73.01%，环比前一周低7.97个百分点，较11月中旬*高时低11.04个百分点。盈利钢厂数的减少，令全国高炉开工率呈现下滑态势。Wind统计数据显示，截至11月30日，全国高炉开工率为66.71%，环比前一周低0.83个百分点，较11月中旬*高时低1.11个百分点。 D下游需求依然存隐忧 今年以来，房地产市场在持续调控背景下表现出的“韧性”有效支撑了钢材市场需求。房地产企业通过自筹、收取定金及延迟支付应付款等方式有效对冲了银行信贷收缩带来的资金压力，确保了房地产市场的持续强劲开发。统计局数据显示，1—10月，国内房地产开发投资累计达到9.93万亿元，同比增长9.7%，增速虽然较前9个月低0.2个百分点，但较去年同期高1.9个百分点，增速继续保持在接近10%的水平。与此同时，因银行信贷紧缩的负面冲击被有效对冲，房地产企业拿地积极性也得以保持。统计局数据显示，1—10月，土地购置面积达到2.20亿平方米，累计同比增长15.3%，增速较去年同期高2.4个百分点；待开发土地面积达到4.38亿平方米，累计同比增长30.9%，增速较去年同期高33.3个百分点，较前9个月高2.4个百分点，增速再度开始抬升。房地产企业积极购置土地，为后续房地产开发提供了基本保障。 但是，房地产市场房屋新开工面积同比增速的回落及房屋竣工面积同比减少幅度的扩大则表明房地产市场隐忧依然存在。统计局数据显示，1—10月，国内房屋新开工面积累计同比增长16.3%，增速较前9个月低0.1个百分点；国内房屋竣工面积累计同比下降12.5%，下降速度较前9个月加快1.1个百分点。这意味着房地产开发进度在不断放缓，对钢材后期需求将形成较大的负面冲击。 此外，国内基建投资增速出现回升。统计局数据显示，1—10月，国内基础设施建设投资累计同比增长3.7%，增速较前9个月高0.4个百分点，为年内首次回升。但是，由于基建对钢材的需求在钢材消费中的占比明显小于房地产市场，因此基建项目的逐步落地能否有效对冲房地产市场对钢材需求的下滑依然存在极大的不确定性。 E社会库存与钢厂库存分化 进入四季度，国内钢材社会库存累库缓慢，继续减少的趋势仍未扭转。统计数据显示，截至11月30日，国内主要城市主要钢材品种库存合计822.83万吨，环比前一周减少19.53万吨，为连续第8周呈现减少趋势。其中，截至11月30日，主要城市螺纹钢库存合计295.08万吨，环比前一周减少11.77万吨，较去年同期减少15.91万吨，库存呈现持续快速减少的趋势，且当前主要城市螺纹钢库存处于历史*低水平附近。 但是，钢厂库存则有所增加。统计数据显示，截至11月30日，全国建材钢厂螺纹钢库存合计208.39万吨，较去年同期多51.52万吨，环比前一周增加14.67万吨，呈现持续增加的态势。如果将主要城市螺纹钢库存与钢厂库存合并计算，合计达到503.47万吨，较去年同期多35.61万吨，即在钢厂库存和社会库存分化背景下，整体库存较去年同期略有增加。后期应重点关注贸易商是否补库及补库力度。 总之，钢材市场中短期内维持振荡偏弱的概率较大，中长期下跌空间有限。策略上，短期可逢高沽空，大幅下跌后可考虑在3000元/吨附近长线布局远月多单。详细信息 - 04 2018-12
钢铁：地产趋弱 基建托底
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2018.12.04 丨 6969囿于数据的可得性，我们对需求的测算仍将基于中国冶金工业规划院的实际消耗统计或测算（其更贴合真实需求）。需要提请注意的是：受累统计口径变化和库存的影响，今年实际粗钢消耗量将与表观消费量同比增速出现显著分化，表观消费量同比增速将快于粗钢消耗量同比增速： 一、地产：新开工、置地面积增速中枢下移，施工进程、工期恢复将托底地产钢需，中性假设下预计地产钢需同比减少0.2%地产系数据2018年展示超预期的韧性，新开工面积*为突出。进入10月份，地产系数据整体转向，其中销售面积增速（期房、现房）已连续三月下行，结构上一、二线城市增速逐步抬升，但三、四线城市增速持续下行，预计2019年销售面积增速持续下探，一二线与三四线增速显著分化。销售持续走弱将逐步传导至投资端，不仅打击房地产开发企业的置地热情，更对房地产投资、新开工和施工的推进形成资金上的掣肘，叠加此前新开工数据、置地面积数据均不同程度的有相当长时间背离，后续新开工数据、置地面积数据变化方向将逐步向销售面积增速靠拢，两者下行压力较大。 由于当前新开工向钢需传导阻滞，后续需求相对新开工的修复将带来一定的钢需支撑，从而使得2019年地产钢需处于一个相对稳健而非大幅下滑的通道。我们预计：地产钢铁需求趋弱，2019年新开工面积同比增速将明显回落。如若2019年新开工面积的投资增速在0%左右，2018-2019年房地产螺纹钢需求增速分别为6.5%和-0.2%。 二、基建：逆周期调控、政策逐步落地显效或促投资增速触底抬升，预计基建钢需同比减少0.1%基建投资具备明显的逆周期调控特征。地产投资受累高基数及棚改收缩效应，高增长或难以持续；制造业产值增速已见顶回落；叠加贸易战出口收缩效应渐显，预计2019年经济下行压力进一步加大，基建投资逆周期对冲的必要性进一步增强。此外，政策层面，自2018年7月国常会以来，财政政策边际宽松、政策修复信号明确，预计2019年基建投资增速较2018年将有明显改善、剔除固定资产投资价格指数猴的实际基建投资增速达到10%左右，2018-2019年基建螺纹钢需求增速分别为0.9%和-0.1%。 综合地产和基建，以螺纹钢为例，2018-2019年建筑板块的螺纹钢需求总量将分别达20163万吨和20133万吨，同比增3.1%和降0.1%。假设建筑板块内部用钢结构短期内未发生剧烈变化，则我们可由螺纹钢消费量的同比增速变化推至整个建筑板块的钢材消费量同比增速；并假定由粗钢轧制成螺纹钢的比例一定，则可得2018-2019年建筑板块粗钢需求增速分别为3.1%和-0.1%。 三、制造业：朱格拉周期下的制造业平稳，利润重新分配增强投资积极性从历史数据来观测建筑业总产值累计同比增速领先制造业固定资产投资完成额累计同比增速四个季度；而2018年三季度我国建筑业总产值累计同比增速已见顶回落至9.38%，结合我们对建筑板块的判断，我们判断建筑业总产值或将震荡回落。由此我们判断，制造业固定资产投资完成额累计同比增速或于2019年见顶回落，制造业钢铁需求承压。但考虑到上游供需格局逐步恶化，原材料价格中枢下移将逐步增厚中游制造业业绩，利润的重新分配或弱化需求下行幅度，预计2018-2019年制造业板块粗钢需求增速分别为6.3%和-1.7%。 四、投资建议：我们认为2019年钢铁行业需求整体呈现稳中小降的格局，其中地产趋弱、基建托底，大制造业需求下行，预计全年粗钢需求为7.55亿吨，环比降0.7%。 五、风险提示：宏观经济超预期下行；地产、基建等政策弹性加大；模型设定偏误、假设不合理等导致预测值与真实值偏差较大；需求结构年度差异波动加大；中美贸易摩擦致下游需求结构异化。详细信息 - 04 2018-12
钢厂利润收缩掣肘 焦炭期价反弹可能昙花一现
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2018.12.04 丨 6964在沉寂多时之后，12月3日焦炭期货迎来强势反弹，主力1901合约大涨5.49%。分析人士表示，宏观面和产业面利好共振助推焦炭期价大幅反弹。不过，作为黑色产业链中游品种，焦炭还要跟随成材价格走势。而由于前期下游钢材价格下跌，钢厂利润收缩后，逐渐传导至焦炭端，因此焦炭短期将难以扭转整体偏弱的运行格局。 期价迎来显著反弹 昨日，焦炭期货迎来显著反弹，主力1901合约*高至2271元/吨，收报2239元/吨，涨116.5元或5.49%。 “昨日焦炭价格大幅上涨是受宏观面和产业面共振所致。”美尔雅期货分析师姚进向中国证券报记者表示，宏观面中美双方暂时停止相互新增关税，提振整个市场信心。此外，上周末一直备受打压的成材和钢坯价格均出现不同幅度的补涨，黑色系整体看涨氛围带动焦炭价格上行。 尽管期货盘面迎来显著反弹，但焦炭现货市场持续弱势运行。姚进表示，由于前期钢厂利润大幅收窄，同时高炉限产趋严，钢厂开始持续打压原料价格，目前焦炭第四轮降价基本落地，累积降幅在500元/吨左右。但与前三轮降价相比，焦企对第四轮降价的抵触情绪很强，焦钢博弈其实相当激烈，而此次宏观面的利好让焦企提涨情绪得到了充分释放。 基本面依然不佳 “正在因为钢材前期限产严重不及预期，才导致11月价格快速下跌，市场上也传出有钢厂因亏损而减产情况。”方正中期期货分析师王盼霞表示，近期越来越多钢厂进行检修，且预计12月检修面积会进一步扩大。因此，市场化降价倒逼钢厂减产，这将在大局上限制焦炭价格上涨空间。 从焦化企业角度来看，王盼霞表示，11月焦炭价格9天内一度下降450元/吨，但目前利润仍有300元/吨左右。这就意味着，焦化厂限产动力不强，产量仍会不断累积。 不过，姚进表示，从库存方面，目前，焦炭港口库存和焦企库存基本都在年内*低水平，而今年国内高炉限产力度整体弱于去年，全国高炉开工率环比没有大幅下降，预计后期钢厂还有补库需求，因此焦炭价格基本面支撑仍较强。 对于后市，中信期货分析师表示，第四轮提降持续进行中，钢厂打压意愿不减，部分焦企联合抵制，主动限产保价。下游钢材价格下跌，钢厂利润收缩后，逐渐打压并传导至焦炭端。目前，焦炭利润已收窄较多，预计焦炭现货短期内将承压偏弱运行，期价短期内将维持震荡。 姚进表示，焦炭作为黑色产业链中游品种，自身基本面只能决定位置，走势还是跟随成材。尽管焦炭和成材走势可以出现阶段性分化，但焦炭终究无法独立走出趋势性行情，这一轮成材上涨只是由消息面刺激引发的阶段性反弹，整体偏弱格局难以扭转，因此焦炭期价反弹也不会持久，长期仍然偏空看待，继续追多需谨慎。详细信息 - 04 2018-12
钢铁行业：供给放开利润回归
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2018.12.04 丨 7015本周上证综合指数上涨0.34%，钢铁板块下跌3.8%。近期钢价大幅下挫，下半周出现阶段性企稳迹象。本轮价格回落并非来自于需求持续萎缩，实际即使在价格快速下挫，下游企业谨慎采购的情况下，每天资讯机构统计建材出货量仍维持较高水平，市场库存压力不大。钢价的下跌与水泥等其他建筑材料价格分道扬镳，主要原因在于供给端政策有所不同。进入采暖季之后，前期的钢铁环保限制性政策几乎完全退出，供给提升是钢价本轮回落的核心原因。同时工业品产能利用率与盈利并非是线性波动关系，行业成本曲线末端接近陡峭化，单位产能利用率波动带来极大弹性，从而造成了本轮行业盈利迅速从超高水平回归常态。考虑到后期这些供给端限制性政策开始逐步退出，黑色金属盈利或走向回归均衡过程，行业主要以关注反弹机会为主，可以考虑的优质标的如宝钢股份、马钢股份、方大特钢、三钢闽光、攀钢钒钛等。 本周国内钢价跌幅趋缓。周初市场悲观预期延续，多数黑色商品触及跌停，现货价格随之继续大幅下挫，下半周随着期货阶段性反弹，部分成品材开始止跌企稳，成交有所放量。当前供需矛盾集中在供给端，本周高炉产能利用率仍维持在76.65%高位，五大品种周产量数据较上周基本持平，钢厂供给未出现明显下滑，而水泥价格高位企稳则显示下游实际需求强于市场预期。现阶段库存水平整体偏低，钢贸商是否主动进行补库或成为后期钢价能否反弹的重要因素，后期关注贸易商冬储意愿提升可能性。 风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；环保限产不及预期。详细信息
