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利润上涨部分钢企现扩产能冲动
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2018.04.27 丨 731125日，全国工商联冶金商会会长张志祥在冶金商会2018年会上表示，中国钢铁行业形势出现了重要变化，供需矛盾从严重过剩转向相对平衡；产能利用率由2015年的70%提高到80%，进入合理区间。 不过，张志祥透露，钢铁行业的主要矛盾和发展压力依然存在，供需平衡相对脆弱，中美贸易摩擦不确定性风险增加。因此，应警惕目前部分钢企出现的产能扩张冲动的苗头。 民营钢企效益好转利润增加 据介绍，2017年是民营钢铁企业近年来效益*好的一年，利润普遍大幅提升，多年亏损的企业也扭亏为盈。具体来看，民营企业的销售利润率6.32%，比2016年的2.7%提高3.62个百分点。平均吨钢利润430元，比2016年的94元提高336元。 其中，仅民营钢铁企业中利润超过30亿元的就多达11家。其中沙钢实现利润192亿元，方大钢铁103.45亿元，日照钢铁76.74亿元，津西钢铁68.36亿元，山东石横56亿元，河北普阳52.3亿元，江苏永钢51.55亿元，建龙集团45.76亿元，南京钢铁41.94亿元，敬业集团36.15亿元，唐山国丰30.49亿元。 进入2018年以来，钢企保持平稳发展态势。全联冶金商会数据显示，1-2月份全国产钢1.37亿吨，同比增长5.9%，民营企业产钢8076万吨，同比增长8.23%。其中，重点民营企业，前2月实现销售收入3169亿元，同比增长32%，实现利润275亿元，同比增长190%。 需注意的是，在行业整体向好的背景下，为更多逐利，部分企业出现了产能扩张冲动的苗头。数据显示，2018年1-2月，全国累计生产刚材1.59亿吨，同比增长4.6%，民营企业生产钢材1.07亿吨，同比增长7.1%，其中重点钢企生产4454万吨，同比增长3.76%，而其他民营企业生产6216万吨，增长9.83%，高于全国产量增幅5.23个百分点。 “目前有一部分企业产量持续增加，特别是部分小企业的产量增加较快。”张志祥说，全国共增加钢材700万吨，其中，其他小企业就增加了508万吨，占全国粗钢增加的73%。这就意味着，全国增加的钢材产量，73%是其他小企业生产的，这个现象必须引起相关部门和行业的高度重视。 中国钢铁工业协会副会长屈秀丽也表示，一方面是“地条钢”有死灰复燃的倾向，另一方面，电炉钢产能增加趋势明显，部分地方、企业投资钢铁热情增加。 张志祥说，目前钢铁行业矛盾和发展压力依然存在，供需平衡相对脆弱，盲目扩张，只会再次重蹈产能过剩覆辙。他认为，钢企需要充分预计今年的生产困难，不能盲目乐观，并彻底改变产量扩张的老路。防止在置换中扩大产能，坚决杜绝新增产能，警惕形形色色的变相扩大产能的行为。 钢材需求已有减缓趋势 虽然钢铁行业效益继续好转，利润增加，但需求已有减缓趋势。全联冶金商会数据显示，2018年前2个月表观消费钢材15175万吨，同比减少2.45%，钢材价格指数115.23点，较2017年的121.8点下降6.57个百分点，钢材出口950万吨，同比下降27%。 事实上，据中国钢铁工业协会统计，会员钢铁企业在4月上旬共生产粗钢1876万吨、生铁1714.33万吨、钢材1740.15万吨、焦炭343.16万吨。日产量平均为，粗钢187.6万吨，增产9.01万吨，增幅5.04%；生铁171.43万吨，增产11.33万吨，增幅7.08%；钢材174.02万吨，减产1.79万吨，减幅1.02%；焦炭34.32万吨，增产1.11万吨，增幅3.34%。与此同时，会员钢铁企业钢材库存量1438.29万吨，比上一旬增加99.86万吨，增幅7.46%。 报告显示，4月上旬粗钢产量有所上升，然而钢材产量却有所下降，另外，钢厂库存量较上旬上涨，总体反映了全国钢厂整体出货量有所回落。 “环保限产长期化，'2+26’城市钢铁行业全部执行特别排放限值和部分重点区域钢铁限产延长。我国基建用钢材占50%，2018年基建投资增幅持续下行，制造业投资低迷，钢铁需求端的增长动力有所放缓；中美贸易摩擦，加征中国机械等钢铁产品25%的关税，不确定性风险增加。”张志祥说。 张志祥坦言，总需求下降，产量下降是必然的。中国钢铁在2015年达到高峰期，未来需求将进入下行通道，需要紧跟中央防范金融风险的部署，主动降低杠杆率，减少负债率。不可盲目增加产量，再走扩张产能的老路。 今年继续全面围剿“地条钢” 屈秀丽表示，2016年中国钢铁去产能目标为4500万吨，实际完成去产能6500万吨，2017年钢铁去产能目标5000万吨，实际完成5500万吨。两年累计去产能超1.2亿吨，占总计划上限的1.5亿吨的80%，今年目标要再退出钢铁产能3000万吨，预计可以超额完成。 仅从民营钢企来看，近两年民营钢铁企业去产能8000万吨，占全国去产能1.15亿吨的70%。其中，“2+26”城市因环保问题，2017年-2018年秋冬季节，高炉限产超过50%，生铁产能压减5000万吨，粗钢减少3000万吨左右。 除了继续去产能外，取缔“地条钢”，防止死灰复燃，仍是今年的重点任务。全联冶金商会名誉会长赵喜子表示，地条钢总产能预计在1.6亿吨。2017年，“地条钢”全面取缔，关停相关企业727家，涉及产能1.4亿吨。因此，今年继续全面围剿“地条钢”，关停剩余的2000吨。 “5月至6月，中钢协将配合发改委，组织开展防范'地条钢’死灰复燃和已化解的过剩产能复产专项大检查。”屈秀丽表示，此次检查主要针对“地条钢”易发高发的重点省(区、市)，根据举报信息，及时组织开展抽查和专项核查。 张志祥表示，去产能和取缔“地条钢”，很大程度上扭转了“劣币驱逐良币”的趋势，有效改善市场环境。因此必须坚定取缔“地条钢”，防止死灰复燃，防止置换中扩大产能。 据悉，冶金商会正研究建立鼓励举报“地条钢”办法，由会员自愿出资，奖励举报单位和个人，形成强大的社会压力，保持钢铁市场的良好环境。详细信息 - 26 2018-04
工信部：严格执行钢铁产能置换办法 杜绝“边减边增”现象
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2018.04.26 丨 7319发展先进制造业是实现经济高质量发展的必然选择，是深化供给侧结构性改革的重要内容，是建设制造强国的内在要求和必由之路，也是新时代工业和信息化战线的战略任务。”4月18日，工信部副部长王江平在2018年原材料工业高质量发展座谈会上指出，“2018年，原材料工业系统要以供给侧结构性改革为主线，积极推进质量变革、效率变革、动力变革，加快培育壮大新动能，改造提升传统动能，推动原材料工业向先进制造业迈进，让原材料工业成为先进制造业集群的重要组成部分。”座谈会于4月17日～18日在云南省昆明市召开。工信部原材料工业司司长李巍主持会议。全国各省（自治区、直辖市）及计划单列市、新疆生产建设兵团工业和信息化主管原材料工业部门相关负责人，行业协会、重点企业代表，工信部直属高校及工信部有关司局相关负责人参加了会议。座谈会上，王江平指出，2017年，原材料工业各方面工作取得了新突破，发展质量和效益显著提升，新材料产业成果丰硕，产业结构得到进一步优化，为工业和信息化事业发展做出了新贡献。但是，在原材料工业快速发展的过程中，仍然面临数量增长难以为继、资源和环境压力越来越大、产业结构不尽合理、国际竞争日趋激烈等影响产业发展的问题。“推动原材料工业迈向先进制造业，必须补齐制约我国原材料工业高质量发展的短板。”王江平强调，“一是在发展质量上实现变革，解决发展质量不高的问题，在供需平衡和产业高端化上补短板。二是在发展效率上实现变革，填平发展效率洼地，在要素效率和配置体制机制上补短板。三是在发展动力上实现变革，提升创新能力，在创新驱动和动能转换上补短板。”王江平指出，先进制造业具有产业先进、技术先进、管理先进等3个特点。原材料工业向先进制造业迈进，要抓住3个重点方向：一是优化工艺技术；二是利用信息技术、能源技术和现代管理手段提升传统原材料产业；三是大力发展新材料产业。要把握好“3个必须”：一是必须把高质量发展作为主攻方向，实现质量效益型、创新驱动型、生态环保型发展；二是必须提高全要素生产率，实现更高质量、更有效率、更可持续的发展；三是必须大力实施生态化、智能化改造，加大绿色低碳循环发展技改力度，加强对原材料工业智能化改造项目实施与短板性问题的研究。王江平强调，2018年，围绕推动原材料工业向先进制造业迈进，要重点把握以下4个方面的工作：一是强化结构调整。充分利用化解过剩产能的有利时机，坚持破除无效供给与优化调整存量相结合，在减少无效供给、优化升级两方面抓出新成效。二是强化改造升级。深入实施工业互联网创新发展战略，积极发展绿色低碳生态产品，不断提升原材料工业智能化、绿色化发展水平。三是强化“放管服”理念，推进政府职能转变。*大限度减少政府对市场活动的直接干预，依法行政，强化服务，提高资源配置效率和公平性，激发各类市场主体活力。四是聚焦折子工程，推进新材料增品种、上批次、成产业。坚持需求牵引和战略导向，围绕“重点产品、重点企业、重点集聚区”，按照增品种、上批次、成产业的工作思路，以锲而不舍的精神，久久为功，善做善成。在部署化解过剩产能工作时，王江平特别强调，在当前行业形势回暖的情况下，更要严格控制新增产能，严格执行钢铁、电解铝、水泥和平板玻璃产能置换办法，绝不能出现“边减边增”的现象。李巍在大会总结中指出，今年初以来，原材料工业经济运行保持良好态势，但不确定性因素依旧较多，平稳运行的压力依然较大。推动原材料工业向先进制造业迈进，要以习近平新时代中国特色社会主义经济思想为引领，全面推动原材料工业平稳健康发展；要进一步加大运行分析工作的力度，掌握行业发展第一手信息，及时发现苗头性、倾向性问题；要进一步优化结构，加快推进兼并重组，大力推进产业升级；要创新管理思路，更加注重发挥规划、战略的导向作用，更加强化公共服务意识，更加重视营造公平竞争的环境，积极做好产用衔接、产融结合工作。会议期间，工信部原材料工业司各处负责人分别介绍了新材料、钢铁、有色金属等6个行业的发展情况和2018年重点工作。与会代表参与了小组讨论，就原材料工业的未来发展、存在的问题、成功的经验等内容进行了交流。详细信息 - 26 2018-04
一季度钢铁行业产能综合利用率恢复到80%左右
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2018.04.26 丨 74874月25日从中国网获悉，国新办举行2018年一季度工业通信业发展情况举行发布会。运行监测协调局负责人、新闻发言人黄利斌表示，今年压减钢铁产能3000万吨的任务分解落实，危化品生产企业搬迁加快启动，像水泥、平板玻璃、电解铝等行业的化解产能过剩工作稳步推进。去产能的成效是在继续的巩固，一季度钢铁行业的产能综合利用率恢复到80%左右的合理区间。一季度高技术制造业增加值增长11.9%工信部新闻发言人陈因介绍，一季度制造强国建设加快推进。“中国制造2025”*示范区高标准推进，“中国制造2025”五大工程深入实施，集成电路、工业机器人、新能源汽车、新材料等产业加快发展。消费品工业“三品”专项行动持续开展。制造业与互联网融合发展不断深化，工业继续向中高端迈进。一季度高技术制造业增加值和固定资产投资分别增长11.9%和7.9%，快于整体工业5.1个和5.9个百分点。加快推动核心技术突破 集成电路发展基金正进行第二期募集工信部新闻发言人陈因表示，近年来，在市场需求的拉动下，我国集成电路产业快速发展，整体实力显著增强，产业规模快速发展壮大。但是我们也知道，在芯片设计、制造能力和人才队伍方面还存在着差距，需要进一步加快发展。中国的电子产业信息市场广阔，我们将坚持走创新发展和开放合作的道路，加快推动核心技术的突破，加强国际间产业的合作，我们有信心与世界各国一道，为人类发展谋福祉、共进步。集成电路发展基金正在进行第二期募集资金，欢迎各方企业参与我们基金的募集。进一步落实汽车等行业的开放要求工信部新闻发言人陈因表示，大幅度放宽市场准入是双赢之举。按照党中央、国务院的部署，我们将在制造业已经基本开放的基础上，进一步落实汽车、船舶、飞机等行业的开放要求，放宽外资股比限制，特别是汽车行业的外资股比限制。我们知道在2018年我们将取消专用车、新能源汽车的外资股比限制，2020年我们将取消商用车外资股比限制，2022年我们将取消乘用车外资股比限制，并且取消在华设立合资企业不超过2家这样的限制。一季度电信业务收入同比增长5.1%工信部新闻发言人陈因介绍，信息通信业运行平稳。坚决落实党中央、国务院部署，基础电信运营商加快制定降低流量资费方案，确保完成既定降费目标。一季度4G用户总数达10.5亿户，4G用户总数占移动电话用户总数的72.2%，电信业务收入同比增长5.1%。信息消费持续扩大，融合应用创新活跃，物联网产业链不断完善。统筹谋划工业互联网发展，进一步做好工业互联网顶层设计，推动打造多方协同联动的产业生态。将制定发布信息消费发展指南工信部新闻发言人陈因表示，制造业是国民经济的主体，是推动经济高质量发展的关键和重点。我们将全面贯彻新发展理念，着眼于满足人民日益增长的美好生活需要，以深化供给侧结构性改革为主线，坚持质量第一、效益优先，努力提高制造业供给体系质量，不断增强供给结构对需求升级的适应性，加快制造业高质量发展步伐。一是加快发展先进制造业，增强中高端供给能力。我们将统筹推进“中国制造2025”五大工程，实施新材料产业“折子工程”，推动互联网、大数据、人工智能和制造业深度融合，大力培育新动能。加快传统产业优化升级，全面提升先进制造业质量优势。二是加强制造业质量品牌建设。我们将在已开展消费品“三品”专项行动、装备制造业质量品牌提升专项行动的基础上，2018年起在原材料行业开展质量提升专项行动。三是以培育高端绿色消费带动供给质量提升。我们将推动信息消费扩大升级，制定发布信息消费发展指南，深化国家信息消费试点示范城市创建，推动智能家居、可穿戴设备、虚拟显示、区块链等热点产品及服务创新研发。四是营造有利于提高制造业供给质量的良好环境。我们将进一步深化“放管服”改革，*大限度降低制度性交易成本，对新技术新业态采取鼓励创新、包容审慎的监管模式。落实金融支持实体经济的政策措施。围绕制造业发展的重点领域，创新人才培养引进方式，完善人才激励机制，加强人才队伍建设。建立制造业高质量发展指标体系、政策体系和评价体系，创新和完善制度环境。详细信息 - 25 2018-04
铁矿石高库存 价格具备下破新低的可能
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2018.04.25 丨 7200近日，由华泰期货主办、大商所支持的“黑色产业链高端沙龙暨华泰期货唐山营业部开业庆典”在唐山举办。与会嘉宾表示，目前铁矿石处于相对高库存、高利润的位置，但是还没有出现高消费的情况。如果消费持续性较差，则高库存条件下，价格仍具备下破新低的可能。 分析师表示，铁矿石供给端后期高品发货增加压力，力拓泊位检修恢复后，一季度淡季过后，在不出现特殊情况下，后期高品增量会更愈发的明显。库存端后期，高品占比会继续攀升，今年的高品占比*高点可能会超过去年的情况，后期钢厂利润难以达到去年*高的水平，所以一旦高品疏港不及去年，就会造成港口高品积累的问题。另外，中小贸易商手中货源偏多，这也是比较利空后市的情况，中小贸易商套保不及大户，导致前期亏损还是比较多，而且现在中小贸易商对后期预期也不敢那么乐观了，拿货都套着盘面去做，所以在套保盘的压力下，铁矿压力是比较大的。 近期来看，二季度如果出现下跌，下跌可能会出现成本支撑；如果出现上涨，上方压力较大。对于今年，逢低做多钢厂利润应该还是主流逻辑，在这种情况下，高低品价差重心还会维持高位，现货端，价差缩小时候，多高品，空低品，也是个不错的选择。 北京奥瀚投资有限公司投研负责人王英武表示，低库存叠加高消费，良性且可持续上涨；如果是高库存、低消费、高利润，具有破坏性的下跌。这些时候是期货交易的良机，当只满足上述部分条件时，建议观望。目前铁矿石处于相对高库存、高利润的位置，但是还没有出现高消费的情况。如果消费持续性较差，则高库存条件下，价格仍具备下破新低的可能。 “目前价格仍定义为反弹，整体走势依然未脱离下跌通道。5月份消费保持，库存消化之后，6月份可形成有效价格上涨，预计6月份仍将保持降库表现。全年来讲，价格中枢逐步下移。”王英武表示。 随着钢铁行业的周期变动，产业链上相关产品的价格也呈现出剧烈波动，钢铁企业面临着前所未有的机遇和挑战，现货企业利用期货市场进行风险管理的需求也日趋高涨。 据华泰期货相关负责人介绍，在过去几年中，华泰期货一直为钢铁产业链客户提供专业化的衍生品服务。华泰期货期权子公司与钢铁产业链客户开展黑色期货品种场外期权服务，为钢厂和贸易商提供规避价格风险的新工具和新模式；公司研究院联合总部客服部和大数据中心为黑色产业链客户提供专业化的投研报告以及量身定制套期保值等方案。除此之外，华泰期货目前正积极备战5月4日即将开展的铁矿石国际化业务的准备工作，助力境内外铁矿石产业客户的发展，深度服务钢铁产业链客户，未来公司愿携手更多的唐山本地黑色产业链客户，共创合作共赢的新局面。详细信息 - 25 2018-04
局部不平衡 促钢铁行业提速转型升级
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2018.04.25 丨 7149中国钢铁市场在2018年进入到再平衡新阶段，调控也进入到新阶段，与中美贸易摩擦相比，钢铁生态链上的相关各方面临的迫切问题是如何加速转型升级，适应新的市场环境。 中国经济时报记者在调查采访中发现，技术进步和互联网手段的应用，将助力钢铁企业的转型升级，但由于钢铁行业自身的一些特性，短期内很难实现大数据共享，互联网手段将更多停留在钢铁企业内部的两化(自动化和信息化)融合上，而贸易商生存的空间越来越小，一方面要解决现金流，另一方面还要拓展市场空间，这给一些第三方的电商平台以机会，欧冶和钢银的交易量均创下新高。 再平衡中的不平衡 从严重供过于求，到供需再平衡，2018年的钢铁市场在去除掉大量的低效和无效产能后，供需矛盾已经得到有效缓解，但局部的不平衡依然存在，钢价或将反复出现阶段性震荡。 钢银电商董事长朱军红在接受中国经济时报记者采访时指出，当前的钢铁行业已进入到供需相对平衡的阶段，同时存在局部区域的不平衡，体现在区域结构和产品结构上的不平衡，比如北方的钢材供过于求时，南方的钢材可能会供不应求，特别是考虑到北方运货成本高、沿海企业成本高等因素影响。 从2015年开始，中国政府大力推进钢铁和煤炭行业的去产能，相关的成效在2018年显现，对下一步的去产能提出新的挑战。 朱军红说，中国目前大力推进的去产能主要侧重于总量控制，要考虑到现阶段的产能过剩更多是结构性的，从行政化手段为准转向更多侧重市场化，如提高环保标准，去除掉不合规产能。在产能置换上，也要更多运用市场化手段，但要严格控制新增产能，未来在批复钢铁企业增加的新产能时，可以采用市场化的谈判和交易方式，比如加大碳交易比重。 2017年后钢铁价格涨幅趋缓，由于市场好转，一些高炉重新运行，合规的产量在增加，中国经济时报记者在采访中发现，一些钢铁企业认为，未来在产能整体平衡的背景后，可能会出现产量的阶段性过剩和不足，特别是在2019年进入结构性的再调整后可能显现得更明显。 转型升级加速 钢铁行业的调控进入第二阶段后，相关产业链上的各方也进入发展新周期，钢铁企业由数量上的扩张向质量上的提升转型，钢铁电商从之前烧钱式的盲目扩张，转为比拼服务质量。 江西的一家钢铁企业负责人告诉记者，如何调整产品结构，延升产业链，是多数钢铁企业在思考的问题，企业将着力于通过精细化管理，提高单个员工的产出，比如减少销售人员数量、向下游产业链上分流员工等。 中国经济时报记者在采访中发现，钢铁企业不约而同地将当前的产能置换，作为转型升级的重要方式，通过产能置换，提高装置整体水平，并转向高附加值产品。一些企业还在寻找新的盈利点，上述钢铁企业的人士告诉记者，传统环节钢铁企业会要求贸易商先付预付款再安排生产出货，而现在的一些钢铁企业也在不断创新，比如给贸易商提供一些金融服务，不要求贸易商垫付资金，但在贸易商提货时加一些利息。详细信息 - 24 2018-04
金三银四效应 需求强劲化解钢铁高库存困扰
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2018.04.24 丨 7523近期黑色系商品期指频频异动，其中，螺纹钢主力合约在4月17日至19日连续三日反弹后，昨日再度上涨1.99%，收盘报3544元/吨。得益于期货市场的良好表现，近期A股市场中钢铁股也屡屡实现逆市表现，仅从昨日来看，板块内便有柳钢股份、三钢闽光、马钢股份等在内的17只个股实现逆市上涨，备受市场关注。 对此，分析人士表示，“金三银四”的旺季效应带动钢铁行业需求逐步释放，在开工率回升的背景下，仍有效化解了前期困扰行业的高库存问题，显示出国内需求强劲的支撑。此外，4月20日，国家发改委发布了《关于做好2018年重点领域化解过剩产能工作的通知》，要求2018年退出3000万吨左右的粗钢产能，也预示着行业当前的供需关系有望进一步得到改善。综合来看，钢铁行业较高的盈利水平有望在今年得到延续，随着前期出口走弱、产能增长等悲观预期逐渐减弱，估值处于2011年以来低位的钢铁板块后市表现值得期待。 从业绩的角度来看，《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现，截至目前，行业内已披露一季报的13家公司中，有12家公司报告期内归属母公司净利润实现同比增长，其中，韶钢松山(410.42%)、太钢不锈(351.09%)、安阳钢铁(164.20%)等公司报告期内业绩均实现同比翻番，方大特钢、南钢股份、马钢股份、凌钢股份等公司今年一季度业绩同比增幅也均在50%以上。 净利润同步增长的，还有上市公司的毛利率。据统计发现，尽管受到季节等因素影响，今年一季度钢铁行业内上市公司毛利率环比普遍出现下滑，但较去年一季度仍普遍实现显著增长。具体来看，在行业内已披露一季报的13家公司中，11家公司报告期内毛利率实现同比增长，其中，韶钢松山(161.80%)、太钢不锈(70.15%)、安阳钢铁(62.26%)、南钢股份(56.02%)等公司毛利率同比增幅均超过50%.对此，申万宏源证券表示，在需求和供给相对平衡的格局下，钢厂利润的持续性将超出预期，当前整体盈利水平已经回到去年12月底水平，由于此前工地开工延迟导致施工时间压缩，使得短期需求拥有高弹性，库存去化之下钢价有望反弹，并推动盈利进一步恢复。 从估值的角度来看，截至昨日，板块内*新动态市盈率低于10倍的个股共有14只，其中，安阳钢铁(4.51倍)、韶钢松山(5.12倍)、南钢股份(5.59倍)、太钢不锈(5.93倍)、三钢闽光(5.99倍)等个股*新动态市盈率均在6倍以下，估值安全边际凸显。 综合来看，结合业绩增幅、毛利率以及估值等三指标梳理发现，南钢股份、方大特钢、太钢不锈、韶钢松山、安阳钢铁等5家公司今年一季度归属母公司净利润、毛利率分别同比增长超过50%、30%，且*新动态市盈率低于7倍，各项指标表现优异。值得一提的是，上述5只个股后市的投资机会也同时受到了机构的认可，在近30日内均获得机构给予“买入”或“增持”等看好评级，其中，南钢股份在期间共受到6家机构集体看好，后市表现值得期待。详细信息 - 24 2018-04
环保去产能风声再起 钢铁旺季持续性仍存疑
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2018.04.24 丨 69373月份旺季不旺的钢铁市场，4月份以来供需结构逐步改善，加之近日行业环保去产能风声再起，钢价近期出现明显上行走势。春季旺季行情是否已经打开？证券时报·e公司记者采访行业人士获悉，目前钢铁市场多空因素交织，后期涨势或难持续，钢价未来仍以震荡调整为主。 钢价引领黑色系走强 在持续下行一个多月后，黑色系近期重拾强势行情。4月23日，国内期货市场上黑色系再度走强。截至下午收盘，主力合约中焦炭涨3.87%，动力煤涨2.62%，焦煤涨2.26%，热轧卷板涨2.25%，铁矿石涨2.14%，线材涨2%。 A股市场上，Wind中信*钢铁板块早盘强势领涨，不过午后逐渐走弱，截至收盘涨0.2%。个股中，创兴资源(600193,股吧)跌8.47%，安阳钢铁(600569,股吧)跌4.96%。 “现货市场上，近期钢材现货和期货市场持续上涨，且涨幅扩大，涨势偏强。”欧冶云商分析师曾节胜称，上周热轧、建材涨幅相对较大，其中上海热轧较上周上涨170元/吨至4050元/吨，涨幅为4.4%。上海螺纹钢、上海线材分别较上周小幅上涨120元/吨、140元/吨至3850元/吨、4070元/吨，涨幅分别为3.2%、3.6%。就区域而言，华东市场涨幅高于华南、北方市场。其他钢材品种高位持稳或略有上扬。 消息面上，在冬季限产过后，近期环保、去产能风声再度燃起。 发改委发言人18日表示，5月至6月将组织开展钢铁行业化解过剩产能、防范“地条钢”死灰复燃专项抽查。目前，已会同相关部门制定了专项抽查工作方案，对相关工作进行了具体部署。下一步，将组织各地方和有关方面将据此开展专项抽查工作。 金联创分析师弭澎琦介绍，近期钢铁重镇唐山市也发布了相应的限产措施，依旧保持在非采暖季错峰生产的要求上，烧结再限产50%。本次牵扯到的新增限产政策内容看似影响面仅维持在烧结范围，但在烧结限产的基准条件下，对下游生产环节的产出也会有明显影响。 后市上涨或难持续 蛰伏已久的钢铁市场，是否有望正式开启旺季行情？ 曾节胜认为，本周钢材期现货市场将不会继续反弹，而会出现小幅下跌。未来数月，钢材期货市场将表现为震荡走势，不会出现明显的上涨和下跌。当前市场利多和利空因素基本势均力敌，在一段时间内难以出现方向性选择。 他进一步分析，一方面，钢材库存持续下降，且降幅较大，反映供需不平衡的矛盾有所缓解。而政府*近出台的减税和降准措施有利于提振市场信心，并有助于改善需求及增加流动性。 另一方面，美国针对中国的贸易行动对钢材市场影响将会逐步体现，尽管1-3月份的宏观数据给人感觉不是太差。但从宏观数据上来看，不管是客观上的原因，还是由于政府主动为经济减速所致，未来需求减弱比较确定。 金联创分析师郭相志也表示，虽然进入4月份后，随着下游工地的复工，成材需求逐渐好转。但值得注意的是，在需求回暖的同时，市场供给也在逐步增加。现阶段，市场去库存压力依然很大。在钢材供需基本面改观有限的情况下，钢价上行动力不强。详细信息 - 23 2018-04
全球钢铁行业因碳转型面临风险
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2018.04.23 丨 7250国际评级机构穆迪近日发布报告称，鉴于炼钢生产线以及整个行业的监管环境各异，全球钢铁行业从高碳排放工艺流程向低碳转型的举措对发行人造成的信用风险各异。“全球经济脱碳可能令钢铁行业的能源和碳排放强度审查趋严，该行业在全球碳排放量的占比为6%~7%。”穆迪副总裁约翰·耶罗夫称，在需求强劲增长时降低碳排放强度将是钢铁行业面临的挑战。 报告称，钢铁生产企业面临的一个主要风险是各地的排放法规因地区而异，而减排挑战*大的是中国等积极承诺减排的发展中市场。相比之下，大多数发达国家已制定了强有力的政策，且钢铁企业亦已就此进行调整。然而，未来收紧这些政策将具有挑战性，尤其是对未使用现代技术和工艺流程的公司而言。 尽管各司法管辖地的减排措施在监管方面存在诸多不确定性，但显然有些钢铁企业的调整比其他公司轻松。例如，行业盈利能力较差将影响许多钢铁生产企业在清洁技术和工艺流程方面的投入。行业盈利能力较差亦反映为此行业受评公司的评级向高收益级倾斜(截至2018年2月，36家受评钢铁企业中有25家为高收益级)，凸显了企业在未来有效排放投资方面所面临的挑战。 同时，生产线的差异也将决定各公司在全球钢铁行业向低碳转型中的成败。高炉炼钢企业将承担大部分风险，而使用电弧炉的钢铁生产企业可能更容易实现目标。钢铁生产企业的产品类型组合也将是另一大重要考虑因素。对非交通运输类终端市场(尤其是构成全球钢铁市场需求一半的建造行业)份额占比较大的公司，其被替代风险相对更低。随着汽车的电动化进程，汽车制造商寻求减轻车身重量以容纳重型电池的举动，比如对铝和碳纤维等轻质材料的应用，将会扩大钢铁企业现存较高的替代风险。 报告指出，该行业近期没有实现行业大规模碳减排的技术解决方案。穆迪高级副总裁卡洛·科万表示：“可大幅降低碳排放强度的新炼钢技术仍处于开发初期，缺乏商业或技术可行性，并且在未来10年内被广泛采用的可能性不大。”详细信息 - 23 2018-04
提升风险管理能力 推动国有钢铁企业改革发展
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2018.04.23 丨 7042国务院国有资产管理监督委员会2016年印发的《关于完善中央企业功能分类考核的实施方案》(国资发综合[2016]252号)对主业处于充分竞争行业和领域的商业类中央企业的考核内容做出了如下界定：以增强国有经济活力、放大国有资本功能、实现国有资本保值增值为导向，重点考核企业经济效益、资本回报水平和市场竞争能力，引导企业提高资本运营效率，提升价值创造能力。突出资本回报的考核要求。将企业经济增加值和盈利状况作为年度考核重点，根据企业资本结构和行业平均资本回报水平，加强与资本市场对标，确定差异化的资本成本率。将国有资本保值增值能力和可持续发展能力作为任期考核重点，加强对企业中长期业绩的考核。 钢铁行业是一个周期性行业，经营业绩受经济波动影响较大，国有钢铁行业更是如此。2008年金融危机以来，随着原料和钢材市场的波动，大中型企业利润波动非常剧烈，销售利润率在金融危机前曾达到7.29%的高水平，而在2016年全行业盈利的情况下，仍然亏损，销售利润率低至-2.23%的水平。2017年以来，随着供给侧改革的深入推进，利润率又回到略超过4%的水平。从风险管理的角度来看，市场风险对钢铁企业经营的影响相当大。 做好市场风险管理 早在2006年6月6日，国务院国资委就发布了《中央企业全面风险管理指引》(国资发改革[2006]108号，以下无歧义时简称《指引》)，要求中央企业根据自身实际情况，管理好包括战略风险、财务风险、市场风险、运营风险、法律风险等在内的企业风险。对国有钢铁企业，至少应当关注《指引》在两方面将风险管理的内涵做出的拓展性解释： 风险，指未来的不确定性对企业实现其经营目标的影响。企业风险一般可分为战略风险、财务风险、市场风险、运营风险、法律风险等；也可以能否为企业带来盈利等机会为标志，将风险分为纯粹风险(只有带来损失一种可能性)和机会风险(带来损失和盈利的可能性并存)。因此，企业开展全面风险管理工作，应注重防范和控制风险可能给企业造成损失和危害，也应把机会风险视为企业的特殊资源，通过对其管理，为企业创造价值，促进经营目标的实现。 《指引》明确提出了“企业应根据不同业务特点统一确定风险偏好和风险承受度，即企业愿意承担哪些风险，明确风险的*低限度和不能超过的*高限度，并据此确定风险的预警线及相应采取的对策。确定风险偏好和风险承受度，要正确认识和把握风险与收益的平衡，防止和纠正忽视风险，片面追求收益而不讲条件、范围，认为风险越大、收益越高的观念和做法；同时，也要防止单纯为规避风险而放弃发展机遇。” 而对不同类型的企业而言，全面风险管理体系侧重有所不同，需要基于全面风险管理基本体系和方法，构建反映其经营特征的风险管理体系。比如，工程应构建以项目投资风险与工程施工风险为核心的风险管理体系；科研单位应构建以项目研发风险为核心的风险管理体系；地矿企业应建立矿山安全风险为核心的风险管理体系。而对钢铁企业这样的生产制造企业，则应构建产供销风险为核心的风险管理体系，在这方面，期货套期保值大有可为。 针对期货和金融衍生品被普遍视为“高风险业务”这一情况，《指引》专门明确提出了“风险理财”的要求：“对能够通过保险、期货、对冲等金融手段进行理财的风险，可以采用风险转移、风险对冲、风险补偿等方法。”(《指引》第四章，《风险管理策略》)。 因此，利用好期货工具，做好市场风险管理，是国有钢铁企业改革发展的题中应有之意，也是国有钢铁企业做强做优做大、实现资产保值增值的重要抓手。实际上，充分利用好期货套期保值，对国有钢铁企业长期竞争力提升具有多方面的意义。 熨平企业风险 套期保值的目的是为了锁定合理的利润，就是通过合理的风险规避避免企业出现亏损，或者巨额亏损，而不是赚取高额利润。价格高低是一个相对的概念，今天的低价也许就会变成明天的高价。市场竞争越来越激烈，企业利润率越来越微薄，而价格波动幅度的加大使得企业稍有不慎就会陷入亏损。因此，企业在经营、贸易中，一旦有合理的利润，就应尽量锁定，使利润成为自己的“囊中之物”。对于钢铁企业这样的加工制造企业来说，采购、销售两端的市场风险都会冲击企业利润，当一端现货合同价格锁定时，另一端势必直接面对市场风险冲击，这时可以通过期货来锁定另一端价格，从而锁定利润。当然，在市场风险较大时，企业也可以考虑同时锁定两端价格，确保利润。 例如，在2005-2006年铜价大幅上涨的阶段，当大多数加工企业在遭遇原材料涨价时，一些电缆公司却因为较早地介入套期保值幸免于难。这些电缆企业的套期保值模式非常简单：业务员一接到订单，期货部门便立刻在期货市场上做等同数量的期货套保盘。而正因为企业在期货市场做了远期的保值头寸，因此它们在同客户签合同时便可以大胆尝试签订长期合同。当其他公司还停留在只签订几周或者几个月订单的时候，这些电缆企业已经可以将自己的生产计划确定以后，通过期货市场套期保值将风险拋给市场，企业从而可以实现稳定收益的目标。 对这一点，华中地区某钢企深有感触，其集团旗下有一家老电缆国企正是通过合理的套期保值来对抗风险，*终在国有电缆企业倒闭潮中一枝独秀，成为了全国唯一的国有电缆生产企业。作为唯一一家国有电缆加工企业，不仅是“神舟”载人航天工程和“嫦娥”探月工程开发的电缆供应商，而且为“神七”研制成功了宇航员出舱服用脐带电缆，为中国航天员太空行走的圆满成功做出重大贡献，获国家载人航天工程办公室的嘉奖。在该企业董事长看来，是套期保值让这家线缆公司生存了下来，才有机会为我国航天事业提供电线电缆保障。 锁定企业利润——这是企业参与套期保值*直接的目的，但从长期来看，企业参与套期保值的核心目的是熨平风险。对钢铁行业这样的周期性行业，企业利润随经济环境变化波动相当剧烈，好的年份企业盈利可能得到几十亿，差的年份可能亏损几十亿，这与国有资产稳定保值增值的需求有所矛盾。 一些大型钢铁企业往往持这样一种观点，套期保值会在某一段时间增加企业利润，另一段时间套期保值可能会减少企业的利润，从长期的角度来看参与套期保值与不参与套期保值的效果可能是一样的。这一观点隐含了一种假设，即企业经营在长期过程中规模保持稳定，才能享受长期的平均利润。但事实上，如果一段时间经营不善，企业经营不可能保持稳健，企业的经营规模可能会缩小，或者被重整(重组)，甚至破产。 对国有钢铁企业来说，经营目标是国有资产长期稳定保值增值，也就是保持每年利润的相对稳定。因此，国有钢铁企业可以通过套期保值，放弃获取大额利润的机会，同时也回避严重亏损的风险，保证每年的利润波动相对稳定。 更进一步，既然企业只需要保证风险符合长期稳定经营和发展的需要，那么就没有必要规避掉所有的风险，绝大部分企业并未期望把自己的风险熨成直线，实际上也是做不到的。企业套期保值的目的不是规避所有的价格风险，而是根据自己的风险承受能力和盈利预期，将风险控制在企业预期的水平，更重要的一点，风险不是同质的，对企业来说，有些风险更容易承受，有些风险则更难承受，套期保值的另一个重要目标，就是用一种风险替代另一种风险。 多样化定价模式 每个行业都有自己的定价规则，而具体到企业，面临市场价格的快速波动，企业会有不同的选择。在钢铁行业，原燃料采购有指数定价方式，也有月度定价方式；销售方面，有月度定价、旬定价、日定价的模式，也有招标、直供品种的长协价方式。不论采购还是销售，目前的定价方式，并不能让企业满意。多年以来，钢铁企业与上游的铁矿、煤矿企业，下游的贸易商，在定价方面摩擦不断，这都是定价机制本身的局限性造成的。从经济学的角度来看，现有的定价方式比较僵化，效率不高，企业在价格形成机制上几乎没有什么手段，也就无法通过觅价来获取盈余。 从商业竞争的角度来说，能够提供给客户多种定价方式，无疑是一种巨大的竞争力，或者说，对客户来讲是一种非常重要的服务。利用期货市场的特点，采取灵活多样的定价方式，满足不同类型的客户，可以达到提高市场占有率的目的。在国内比较成熟的铜期货市场，利用期货价格衍生出的定价方式多种多样，企业在进行营销时，可以针对不同的客户，采取不同的定价方式。在钢铁企业中，个别企业也已经开始探索利用套期保值手段，在不承担更多风险或不牺牲自身利润的情况下，为客户锁价，甚至附加场外期权为客户保价等定价方式，能够掌握这种能力，企业的经营能力无疑会大大提升。 长期来看，有能力为用户提供多种定价模式的企业，实际上将会与供应商和用户建立起共同管理供应链风险的新型合作模式，客户粘性将会大大提升；与此同时，从企业内部来看，其经营管理水平，也会发生质变，从而构筑新的竞争壁垒，大大提升企业竞争力。 供给侧改革、金融服务产业、国资改革发展是提升国有企业发展质量的三大政策导向。对刚刚开始接触衍生品市场、学习套期保值的国有钢铁企业来说，如何利用好期货工具进行风险管理，是企业做强做优做大的重要内涵之一。通过期货套期保值，钢企可以锁定采购成本、锁定销售价格，熨平企业风险，实现国有资产长期稳定保值增值，并在此基础上，提升国有钢铁企业与供应商和用户的合作深度，大大提升企业竞争力。详细信息
