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钢铁企业利润大涨隐忧：需求转疲软 去产能红利已透支？
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2017.10.19 丨 7784今年上半年，A股上市钢企利润暴涨三倍。第三季度，钢铁企业的利润更加令人惊艳；凌钢股份第三季度净利润已超今年上半年。 去产能导致的钢价上涨，是钢铁企业利润迅猛增长的主要原因。据统计，截至今年8月底，钢价已创下近60个月以来的新高。但行业隐忧已经呈现：去产能快速推进是钢价的重要支撑，然而，早在今年7月底，去产能任务就已超额完成。 在地条钢及落后产能几乎出清的背景下，钢价今年第四季度上涨的重要动力，主要是北方冬季大范围限产。不过，北方因环保限产，不仅会影响供给，也会影响需求。长江证券研报称，2+26城市冬季环保政策将减少超2800万吨钢材需求。这意味着，今年北方因环保政策限产对钢价的支撑可能会大幅弱化。 钢材需求增长也开始显现疲态。基建和房地产是钢材需求的两大主要行业。然而，截至今年8月底，中国基础设施建设投资增速已创下近五年来新低；房屋新开工面积增速与去年相比，下滑超过4.5个百分点。 据研报，今年9月份，螺纹钢(期货)收盘价与上月相比跌幅近6%；铁矿石跌幅则高达20%。凌钢股份利润暴涨背后：钢铁行业折旧率创下新低 凌钢股份近日发布业绩预告，今年前三季度，净利润为9.96亿，同比增长71.21倍。事实上，今年上半年，凌钢股份业绩也曾大涨；上半年净利润为4.05亿。按此计算，其第三季度净利润已超第一和第二季度之和。 凌钢股份称，业绩上涨的主要原因是，其强化降本增效和产品结构优化管理，以及外部钢材市场价格涨幅较大所致。据国家发改委数据，今年8月份，中国钢材价格综合指数为112.77，创下61个月以来的历史新高。 下图为面包财经根据财报绘制的钢材价格指数逐月走势： 不过，除了钢材价格上涨外；钢铁企业业绩靓丽的另一原因是折旧率下降。2012年以来，钢铁行业固定资产投资增速持续下滑，2014年至今更是处于收缩状态，这使得钢铁业折旧率不断下降。 据太平洋证券研报，2016年上市钢铁行业(申万行业)资产折旧率(包括固定资产、油气资产、生产性生物资产)仅为7.19%；折旧率创下自2001年以来的历史新低。而在钢铁去产能的背景下，2017年钢铁行业的折旧率可能更低。去产能任务提前超额完成：供给侧改革红利还剩几许？ 今年以来，钢材价格的持续上涨，很大程度上得益于大规模去产能。 2016年，中国压减了6500万吨粗钢产能，大幅超过该年初提出的4500万吨的任务，今年的去产能目标是5000万吨。然而，今年的去产能任务也已大幅提早完成。 唐山是中国重要的钢铁基地之一。据海通证券研报，截至今年9月底，唐山累计压减了12家钢铁企业12座转炉、9座高炉；已提前完成今年唐山钢铁去产能任务。研究显示：到今年7月底，5000万吨去产能任务已超额完成。此外，中国今年还取缔了1.2亿吨(不在统计口径内)地条钢产能，关闭了600 多家地条钢生产企业。这意味着，今年去产能导致钢价上涨的动力正在大幅衰减，甚至已用尽。 今年第四季度，北方2+26城市将在采暖季限产；这在一定程度上将收缩钢铁供给。然而，限产对钢价的支撑力度可能并不大；因为北方环保政策还将影响钢材需求。 北京要求采暖季土石方停止作业，禁止冒黑烟施工机械使用；天津要求秋冬季土石方及水泥搅拌停止作业。此外，河北、山西、山东等地的部分城市，也对土石方作业及水泥搅拌作业进行了相关限制性规定。 长江证券研报称，目前钢材需求中，近55%的需求来自房地产、基建领域；这些城市的相关限制规定将对钢材需求产生影响；据其测算，2+26城市采暖季采取的环保措施将减少约2810万吨钢材需求。钢价开始下跌：需求已显疲态、出口下降 在去产能功效面临被透支的风险时，钢材的需求也出现疲软迹象。 今年上半年，国内重点钢材销量曾同比上涨4.65%，达到2.87亿吨。然而，今年下半年，钢材需求的重要领域—基建投资却出现大幅下滑。 据国家统计局数据，今年前8个月，基础设施建设投资累计同比增速为16.09%，创下近五年来新低。事实上，今年8月份，基础设施建设单月投资增速已下降至11.42%，与上月相比下跌4.4个百分点。下图为面包财经根据国家统计局数据绘制的基础设施建设投资增速走势： 在未来几个月，基建投资仍将面临持续下行的压力。中泰证券研报称，基建投资面临下行压力主要是由于，今年财政支出节奏加快所致，将更多赤字分摊到了上半年；在整体财政收入增速同比放缓的背景下(从7月份的11.4%下降到8月份的7.2%)，今年前8个月的预算完成比例已高达67.5%，快于前两年。 钢材需求的另一大户——房地产行业也出现疲软迹象。据国家统计局数据，今年前8个月，全国房屋新开工面积同比增长7.6%，与去年同期相比，增速下滑了4.6个百分点。此外，钢材出口量也出现大幅下跌。据海关总署数据，截至今年8月底，中国钢材出口量为5447万吨，同比暴跌28.66%。 钢材价格开始回落。9月份，钢价普遍下跌。9月底，螺纹钢价格为3870元/吨，与上月相比下跌了3.97%，此外，线材价格环比跌幅也在3% 以上。中泰证券研报称，钢材终端需求恢复迟缓，因此前期供给收缩激化下的价格上涨，其产业链整体接受程度较为有限，这导致了钢价回落。 钢铁行业强力去产能，给低迷已久的行业打下一针强效激素。钢材价格和钢铁企业利润出现猛涨。然而，过去百年全球的产业发展历史表明，钢铁业，尤其中低端产品，早已经不是一个高资本回报的行业。繁荣过后，势必走向衰退，即便曾经强大到没有朋友的美国钢铁业，亦如此。 关闭隔壁工厂，或许能让自家暂时盈利，但打激素求生无法产生真正的竞争力。重新分配蛋糕，改变不了经济规律。详细信息 - 17 2017-10
世界钢协：2017和2018年全球钢铁短期需求预测
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2017.10.17 丨 8325全球钢铁需求有望持续适度增长世界钢铁协会今日发布2017年10月更新的短期钢铁需求预测结果。据预测，2017年全球钢铁需求将达到16.221亿吨，2018年全球钢铁需求将达到16.481亿吨。世界钢铁协会市场研究委员会主席T.V. Narendran在谈及预测结果时指出：“今年，全球钢铁市场持续向好，周期性回升力度持续加强使得发达经济体和发展中经济体的钢铁市场表现好于预期，而中东北非地区和土耳其的钢铁市场依旧较为疲软。 在2017年4月发布的钢铁短期需求预测结果中，我们曾指出全球经济面临诸多风险，如民粹主义和保护主义的抬头、美国政策多变、欧盟主要国家政局更迭的不确定性及中国经济减速等，尽管这些风险因素犹存，但其影响程度已减弱。有鉴于此，我们认为，自2008年经济危机以来，当前各种风险因素已得以有效遏制，而朝鲜半岛地缘政治紧张局势升级、中国的债务问题及诸多地区保护主义的抬头，仍将构成未来的主要风险因素。我们预测，2018年全球钢铁需求增速将放缓，主要受制于中国钢铁需求减速及其他地区仍将维持当前的需求态势。因此，世界钢铁需求复苏势头良好，主要受周期性而非结构性增长因素的驱动。而缺乏能够取代中国的强劲增长引擎、技术革新与环保重压下带来的钢铁使用强度下降等因素将会对未来钢铁需求产生重大的影响。”*关于中国短期钢铁需求预测的说明* 2017年，中国关停了绝大部分落后的中频炉产能，这些产能未列入此前官方发布的产量统计数据中。中频炉关停后释放的市场需求将由合法的主流钢铁企业填补，2017年的官方统计数据中将体现这部分产量，因此，中国钢铁需求名义增长率增至12.4%，达到7.657亿吨。在不考虑上述基数效应的情况下，预计2017年中国钢铁需求增长3%，全球钢铁需求增长2.8%。全球经济增长动能加强将在短期内带动钢铁需求增长今年，尽管一些主要金融市场持续波动及对股票市场高估担忧存在，但大部分地区的投资信心持续走强，发达经济体和发展中经济体发展动能强劲。虽然保护主义的抬头及部分国家启动现有自贸协定的重新谈判引发担忧，但全球贸易增长势头却不断加强，也让我们看到全球钢铁市场向好的积极信号。发达经济体的钢铁市场稳步复苏美国经济在强劲的消费支出和企业信心不断增强的双重支撑下持续走强，欧盟移民政策担忧逐步消退，欧盟经济复苏持续加强。日本的钢铁需求好于预期，主要得益于日本推行的一揽子政策、出口的提振及2020年奥运会的场馆筹备。韩国的钢铁需求则受到消费者债务水平高企、建筑业疲软及造船业萧条、朝鲜核武器威胁带来的紧张局势升级等多重风险因素的影响。鉴于上述诸多有利的发展条件，发达经济体的钢铁需求有望在2017年增长2.3%，2018年增长0.9%。中国：中国经济逐步放缓，投资持续减速，主要依靠消费支撑，政府出台的刺激计划，如建筑业的适度刺激政策将有望推动2017年的经济增长。2017年，中国的钢铁需求预计增长3%，在今年早期的预测上做了上调修正。由于近期中频炉产能关停， 2017年根据官方统计数据测算的钢铁消费量将出现一次性大幅上升的情形，增长率为12.4%（详见上文说明）。2018年，中国钢铁需求增长势头趋缓，经济结构调整继续深化及出台更为严厉的环保措施将遏制对钢铁的需求，据预测，2018年中国的钢铁需求同比难以出现增长。发展中国家的钢铁市场将不同程度从全球经济复苏与经济改革中获益埃及、巴西、阿根廷、墨西哥和印度等诸多发展中国家推出改革措施将在今后一段时间巩固这些国家的增长潜力，另外，全球经济不断走强也使这些国家从中获益。2017年，印度的经济活动放缓，政府深化改革有望改善投资环境，进而拉动未来几年的经济增长，然而，投资活动仍靠政府项目拉动，私营企业投资仍受企业的高杠杆率影响。东盟如越南和菲律宾仍将是钢铁需求高增长的地区，而更为成熟的经济体如泰国和马来西亚，钢铁需求增速则将放缓。独联体国家的钢铁需求有望在2017-2018年走强，俄罗斯则有可能继续保持缓慢复苏。2018年，土耳其的钢铁需求有望恢复增长态势。中东和北非地区受低油价、地缘政治冲突及高通胀多重因素的影响，钢铁需求前景低迷，一旦主要冲突结束，重建工作将拉动该地区的钢铁需求。海合会各国仍在低油价困境中挣扎。南美国家虽然从全球经济复苏中获益，但钢铁需求增长较为缓慢。2017年，巴西建筑业持续萧 条给该国的钢铁需求复苏蒙上阴影，2018年则有望出现强劲的复苏。据预测，发展中国家（不包括中国）的钢铁需求将在2017年增长2.8%，2018年增长4.9%。投资信心增强将拉动建筑业和机械业的用钢需求，汽车行业的用钢需求将适度增长在发达经济体中，建筑业自2008年经济危机爆发后缓慢复苏，收入增加及投资信心增强带动了住宅和商业领域用钢需求的增长。发展中国家的基础设施投资持续拉动钢铁需求，并且将从发达国家基础设施翻新建设中获取额外的支撑。2017年，全球汽车行业的用钢需求表现强劲，土耳其和墨西哥的市场尤为突出。然而，美国和中国的汽车用钢市场趋于平稳，这一趋势或将在2018年扩散到其他国家。详细信息 - 17 2017-10
世界钢铁协会：因为中印 明年全球钢铁需求增长将放缓
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2017.10.17 丨 7557预计2018年全球钢铁需求增长将出现放缓。随着中国经济渐趋成熟并将重点从制造转向服务，中国的钢材消费量预计将停滞。 根据世界钢铁协会(WorldSteelAssociation)的估计，明年这种大宗商品的总需求将增长1.6%，至16.5亿吨。相比之下2017年的潜在增长率为2.8%。 尽管增长放缓，但与这个行业组织之前的估计(今年需求增长1.3%，2018年增长0.9%)相比，上述数字意味着形势好转。 钢铁往往被视为经济晴雨表，因为它被应用于汽车制造、建筑和制造等多个行业。 “全球钢铁需求复苏是稳固的，”世界钢铁协会经济委员会(WorldsteelEconomicsCommittee)主席T•V•纳伦德兰(T.V.Narendran)表示。 两年前因供应过剩导致钢材价格暴跌，沉重打击了安赛乐米塔尔(ArcelorMittal)、美国钢铁(USSteel)和韩国浦项制铁(Posco)等企业的利润，此后钢材价格已从十年来的低点回升。 “今年以来全球钢铁市场的势头令人鼓舞，”身为印度塔塔钢铁(TataSteel)董事总经理的纳伦德兰表示。 “我们看到今年以来周期性上升趋势不断拓宽和加强，导致发达经济体和发展中经济体的表现都好于预期，尽管(中东及北非)地区和土耳其是例外，”他补充说。 “2018年，我们预计全球增长将趋缓，主要是由于中国增长放缓。” 根据世界钢铁协议的预测，所有地理区域都将在2018年出现需求增长，而只有非洲和欧盟以外欧洲国家今年消费量将会减少。 作为占世界钢铁产量近一半的生产大国，中国对行业动态具有巨大影响力，并已被其他国家指责以有意压低的价格向国际市场倾销过剩钢铁。 杰富瑞(Jefferies)分析师赛斯•罗森菲尔德(SethRosenfeld)表示，他认为随着北京方面推进关闭多余钢铁厂的计划，中国的钢铁产量将在2018年陷入停滞，与国内需求放缓大致同步。 “(2017年迄今为止)中国钢铁出口已经下滑了30%，扭转了让西方钢铁企业痛苦地失去市场份额的多年出口增长。很明显，中国钢铁企业不再将出口视为必要的释放阀门，”罗森菲尔德表示。 罗森菲尔德补充说，鉴于中国钢厂在较高开工率运行，它们的出口应该会继续下降，从而支持“稳健”的西方钢铁价格和利润率。 在其他地方，印度今年和明年钢铁需求增长预测均被下调。这在一定程度上归因于去年该国废除大量纸币，以及制造业和银行业去杠杆化的影响。随着印度启动大规模基建计划，该国政府希望到2030年将本土钢铁产能提高一倍多。 2017年全球名义钢铁需求增长率预测为7%，原因是中国今年关停大部分过时的感应炉所导致的一个统计异常。详细信息 - 16 2017-10
国内钢价先抑后扬 进口铁矿石价继续下跌
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2017.10.16 丨 7651国庆长假之后，国内现货钢价经历了一个先抑后扬的过程，市场成交稍有回暖，但终端需求的放量能否持续尚待观察。进口铁矿石价格继续下跌，而全球矿石供应仍在增长。 据国内钢铁资讯机构“我的钢铁”提供的*新市场报告，*近一周，国内现货钢价综合指数报收于152.06点，一周上涨1.84％。节后钢市的库存压力总体有所增加，而终端用户多观望，商家大多降价以积极出货，周初市场成交表现清淡。到了周中，部分地区的钢企提前限产，加之主流钢厂*新定价稳中有涨，市场情绪面有所改善。黑色系期货市场强势拉涨，钢坯价格随之反弹，现货钢市也积极跟涨，市场成交回暖。需要关注的是库存消化的情况和终端需求能否持续。 在建筑钢市场上，价格小幅上涨。上海、杭州、济南等地吨价一周上涨10元至150元/吨，只有沈阳、哈尔滨等地价格略有下跌。目前来看，环保政策的落实正在使得钢厂产销趋于平衡，市场供需层面有所改善，建筑钢价格企稳回升有一定市场基础。 在板材市场上，价格总体上涨。热轧板卷价格大幅上涨，上海、广州、武汉等地吨价一周上涨60元至180元。从库存来看，市场整体资源依然偏少，钢厂挺价的意愿相对较强。而市场的消费压力依然存在，短期内价格也有可能冲高后出现一定的回落。中厚板价格大幅上涨，上海、沈阳、西安等地吨价一周上涨50元至260元。在部分市场上，存在一定的价格虚高现象，商家的实际出货并不是十分理想。 铁矿石市场总体依然是偏弱的状况，进口矿价继续下跌。据“西本新干线”的*新报告，在国产矿市场上，节后河北地区铁精粉价格基本平稳。进口矿价格继续下跌，截至12日，62％品位铁矿石指数为每吨58.1美元，较节前下跌3.25美元，创下今年6月下旬以来的新低。目前的进口矿市，需求不及预期，供应却在上升，过去一个月以来，澳大利亚的铁矿石供应量大幅增加。 相关机构分析认为，当前国内钢材市场所面临的基本面依然多空交织，一方面市场供应存在收缩预期，但另一方面，北方市场已进入需求淡季，市场对后市需求的预期偏于悲观。短期内，国内钢价将进入区间盘整的运行轨道内。详细信息 - 16 2017-10
环保限产影响有待观察 供需预期主导后期钢价走势
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2017.10.16 丨 7336国庆节假期后首周，国内螺纹钢价格出现先抑后扬的走势。分析人士认为，当前钢市基本面并未发生实质性变化，影响钢价的主要因素是供需预期。上周后半段螺纹钢价格出现反弹主要是受环保限产利好以及现货价格坚挺的影响。 在申银万国期货钢材铁矿石分析师石头看来，房地产数据下滑、基建托底作用下降是影响螺纹钢长期需求的重要因素，国庆节后钢材库存增加也印证了眼下需求疲软的事实。环保因素对需求的抑制也逐渐显现，多地发布的大气污染攻坚措施要求工地停工。 “除了需求预期悲观，上游原料铁矿石与焦炭价格持续回调，也加剧了看空钢价的预期。”研究员邱跃成表示。 据期货日报记者了解，目前国内铁矿石市场总体依然偏弱，进口矿价继续下跌。据西本新干线的*新报告，在国产矿市场上，国庆节后河北地区铁精粉价格基本平稳。进口矿价格继续下跌，截至12日，普氏62%品位铁矿石指数为每吨58.1美元，较国庆节前下跌3.25美元，创下今年6月下旬以来的新低。目前的进口矿市场，需求不及预期，供应却在上升，过去一个月以来，澳大利亚的铁矿石供应量大幅增加。 不过，环保限产带来的供应收缩预期，引发了上周后半段钢价出现反弹。上海钢联高级分析师魏迎松对期货日报记者表示，环保加压对需求端有一定影响，但对供给端的影响更大。国庆节后螺纹钢期货下跌，一方面受到库存增加的影响，另一方面与唐山钢坯回吐假期期间涨幅有关。 据了解，国庆节假期期间唐山钢坯价格累计上涨120元/吨，节后10月9—10日回吐了此前全部涨幅，使得市场出现悲观情绪。但是南方地区成材价格依然坚挺。10月11日，沙钢上调10月中旬螺纹钢价格50元/吨，上周唐山地区也落实了提前限产的消息。整体来说，环保因素仍可能使钢材供应整体偏紧。 与此同时，钢材库存量维持在历史相对低位，也是支撑钢价的关键因素。目前螺纹钢社会库存约500万吨，钢厂库存约260万吨。虽然近期总库存增加70万吨左右，但总库存量依然低于2015年及之前的水平。邱跃成表示，从现在的库存量来看，只要需求不出现大幅下滑，螺纹钢现货价格持续下跌的可能性就不大。 某私募人士认为，现在市场对于限产政策的效果、执行情况以及持续时间等存在分歧，螺纹钢期价仍处于盘整区间，趋势还不明朗，后期方向要看近几个交易日的走势。但如果长期需求走弱，那么钢价承压或钢厂利润回归是大概率事件。 “供给方面，市场应密切关注电弧炉产量的变化。”邱跃成表示，下一阶段供给的突破口有可能在电弧炉上。今年因为石墨电极短缺以及政策限制，电弧炉的产量一直没上来，但电弧炉的产能在逐步增加，有消息称目前已有4000万吨的产能在筹建中。详细信息 - 13 2017-10
10月份钢企盈利能否承压？
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2017.10.13 丨 8127导语：2017年9月份兰格生铁成本指数为98.2点，较上月上升8.1点，升幅9.0%(上月升幅6.1%)(详见图1)。同期，兰格钢铁综合价格指数小幅回落，9月末为157.2，较上月末下降1.1% (上月上升7.1%)。9月份成本指数继续上升，而钢材价格指数略有回落，可见，当月盈利状况有所收窄。图1 兰格生铁成本指数走势图一、2017年9月成本和盈利分析从图1兰格生铁成本指数走势图可以看出，9月份的生铁成本指数继续呈单边上行走势，由月初的94.8点上升至月末的101.2点，均值较上月上升9.0%。按钢厂30天左右的炉料库存周期，研究9月份炉料成本，需要先分析一下8月份的铁矿石、焦炭市场行情：8月份国内铁精粉价格、进口铁矿石价格均呈现大幅上涨态势。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，8月31日，唐山地区66%品位干基铁精粉价格为715元，较上月末上涨60元，涨幅9.2%；进口铁矿石方面，澳大利亚61.5%粉矿日照港市场价格为590元，较上月末上涨64元，涨幅为12.2%。8月份冶金焦价格也呈现大幅上行局面。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，8月31日，唐山地区二级冶金焦价格为2090元，较上月上涨260元，涨幅为14.2%。总体而言，8月份由于国内铁精粉、焦炭价格的大幅上涨，传导至钢厂的2017年9月份平均生产成本较上月显著上升。图2 主要钢材品种(测算成本与市场价格比较)盈利水平图2是兰格钢铁云商平台监测的各主要钢材品种的盈利能力曲线对比。从图2可以看出，9月份7大品种盈利状况均有所收缩。分品种来看，9月份各品种平均毛利依次如下：带钢盈利1166元，线材盈利1151元，三级螺纹钢盈利976元，中厚板盈利922元，冷轧卷板盈利816元，方坯盈利778元，热轧卷板盈利769元；9月份方坯盈利降幅*大，为254元；中厚板盈利降幅*小，为26元；其他品种盈利增幅在60-201元之间。二、2017年10月盈利展望 钢价大幅上涨 1-8月行业利润进一步增长8月份，在钢材价格大幅拉涨带动下，钢铁行业盈利继续可观。据国家统计局数据显示，2017年1-8月，黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入49743.8亿元，同比增长22.3%；利润总额2035.0亿元，同比增长106.9 %，增幅较1-7月扩大5.4个百分点。2017年，受益于供给侧结构性改革、去产能、钢企自身降本增效三方面原因，钢铁行业效益实现全面提升。上半年，28家上市钢企实现营收总额6616亿。从净利润指标来看，28家上市钢企归属于母公司股东的净利润总额215亿，较去年同期的37.14亿增长近5倍。后“去产能”时代 钢铁行业整合大潮来临近期，行业企业间重整较为密集。建龙重整北满特钢、宝武重整重庆钢铁、宝武剥离新华钢铁，业内对于企业间重整高度关注。根据建龙重整北满特钢计划，建龙集团将现金出资15亿元，对有财产担保及融资租赁等优先权实施留债；重整费用及共益债务(除继续履行合同外)一次性清偿；税款债权一次性清偿；部分金融机构债权转为股权，成为一家真正的混合所有制企业。重庆钢铁则将于10月16日开启百亿资产拍卖，至于百亿资产的买家，据媒体报道很可能会是已经公开了“战略投资人”身份的四源合基金和重庆战新基金。宝武集团下属企业上海新华钢铁有限公司90%股权及转让方3845万元相关债权被挂牌出让，挂牌价格3850万元，其中债权部分为3845万元，股权作价仅为5万元。当前钢铁企业间的兼并重组，其方式将更加多元化，包括参股、控股、资产收购、信托管理、委托经营等，实施跨地区、跨行业、跨所有制、跨产业链上下游的联合重组。而实施的兼并重组是否成功的标准，不是看项目建设规模是否扩大，其核心关键是企业竞争力是否得到明显提升，表现在企业盈利能力、市场份额、产品结构、技术水平、品牌效应、管理效率、资产组合等多个方面。限产停工模式开启 10月钢市供需两弱目前“2+26”个城市外的临沂、临汾、徐州等地也加入到采暖季限产行列，至此限产城市数量增加到了31个。其中唐山地区钢铁企业错峰生产启动由2017年11月15日提前至2017年10月12日0时，目前在10月份提前开始限产的城市还包括安阳和邯郸，取暖限产的开启，加上十九大召开，环保力度将有所加大，10月份钢铁产量将有所回落。在钢铁企业限产的同时，各地区工地也陆续开启停工模式，在北京长达4个月蓝天保卫战下的*严停工令发布后，天津停工半年，河北、山东、河南等地也陆续发布和实施停工措施，唐山建筑工地于10月12日开始停工，预计10月份钢铁需求仍难有大的起色。目前钢铁需求回落的周期性压力一方面来自于房地产市场调控，另一方面来自于空前的环保限产的政策性压力。10月份钢企盈利将继续收窄10月份因北方地区天气转冷以及工地停工等因素，市场将难以呈现往年供需两旺景象，再加上市场信心有所不足，预计10月份国内钢铁市场或震荡趋弱。从原料市场来说，9月份由于焦炭价格的震荡走高，使得10月份钢铁生产成本进一步上升，兰格钢铁研究中心预计10月份钢企盈利空间将继续收窄。(兰格钢铁研究中心王国清）详细信息 - 13 2017-10
国资委：央企提前完成全年钢铁去产能目标
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2017.10.13 丨 7857“前三季度中央企业保持了’稳中向好、稳中有进、稳中提质’的发展态势。”昨日，国务院国资委总会计师沈莹在国新办举办的新闻发布会上表示，2017年前三季度，央企收入利润增速创2012年以来同期*好水平，三季度效益增速逐月加快。数据显示，前三季度中央企业累计实现营业收入19.1万亿元，同比增长15.4%；实现利润总额11104.8亿元，同比增长18.4%，延续了去年四季度以来持续增长态势，效益创造历史*好水平。三个季度中央企业效益增速逐月加快，分别为16.4%、17.3%、18.4%。中央企业收入利润双快增长，增速比前五年平均水平分别提升12.5%和18.3%。国资国企研究人士刘兴国在接受《证券日报》记者采访时表示，总体上看，今年以来央企效益的持续稳定增长，主要是“三去一降一补”等供给侧结构性改革取得实质性成效的体现。尤其是随着去产能的深入推进，市场环境明显改善，价格水平持续回升，支撑了企业收入与利润的增长。与此同时，央企本身去杠杆、加强成本管理以及瘦身健体方面的成就，也为央企盈利做出了较大贡献。其次，政府持续推进的减税降费举措，红利的逐步释放也让企业成本负担有所下降，同样在很大程度上为央企盈利增长做出了贡献。沈莹介绍称，前三季度，央企“稳的基础更加巩固”主要体现在以下几个方面：一是重点行业稳产稳销，煤、电、油、运这些行业都实现了平稳增长；二是主要经营指标稳步增长，而且呈现逐月加快趋势；此外，从盈利基础来看，更加趋于稳固。98家中央企业中，56家企业前三季度效益增速超过10%，31家企业效益增速超过20%，多数企业效益保持较快的增长态势；从行业来看，工业企业效益大幅回升，特别是工业领域里供求关系进一步的改善，使产能利用效率进一步提高；在盈利基础巩固方面，盈利大户效益贡献增加。前三季度中央企业实现利润过百亿元的企业有35家，35家实现利润占央企前9个月份实现利润的85.2%，同比提高15.2%。值得关注的是，目前中央企业已提前完成今年钢铁去产能595万吨目标，完成煤炭去产能2388万吨，已累计重组煤炭产能1亿吨。而在“僵尸企业”处置工作中，中央企业用一年多时间完成了571户“僵尸企业”和特困企业处置和治理主体任务。今年上半年81家中央企业所属2041户“僵尸”子企业和特困子企业整体效益状况明显好转，亏损额较2015年同期相比减少885亿元。针对社会各界普遍关注的国企降杠杆问题，沈莹也在回答记者提问时表示，虽然近几年中央企业经营规模发展较快，但负债率保持稳定，截至9月末，中央企业负债率比年初下降0.2个百分点。从结构来看，带息负债规模也是可控的，带息负债占总负债比例是比较低的，多数企业负债率均实现下降。总的来说，中央企业债务风险总体可控，多数企业的资本结构是稳健状态。详细信息 - 12 2017-10
旺季需求不足 钢市震荡趋弱
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2017.10.12 丨 78639月份以来，利好因素不断，环保督查加力，期货震荡上行，市场信心增强，成本支撑增强，市场需求不足，钢市冲高回落，截止到9月底，兰格综合价格指数收至157.3水平，环比下降1.08%，同比上升49.69%(详见图1)。10月份国内钢市震荡趋弱，经济稳中有进，结构调整深化，地产投资回落，基建投资高位，制造行业回升，成本支撑减弱，钢企利润大增，增产意愿不减，库存维持低位，旺季需求不足，钢市震荡趋弱。预期兰格综合指数将震荡趋弱，震荡区间为150-160，目标值155。 图1 兰格钢铁综合预测指数一、经济稳中有进据兰格钢铁云商平台监测数据显示，2017年1-8月份固定资产投资增速7.8%，比1-7月下降0.5个百分点。2017年8月份M1增速13.99%，比7月份1.26个百分点。8月份M2增速为8.88%，比7月份下降0.33个百分点。8月份人民币贷款增加1.09万亿元，同比多增1433亿元(详见图2)。 图2 兰格钢铁宏观经济综合指数2017年1-8月，全国固定资产投资394150亿元，同比增长7.8%，增速比1-7月份回落0.5个百分点。同时，高技术产业、工业技改、装备制造业投资继续较快增长，水利、环保、市政、交通等领域投资增速保持较高水平。一是高技术产业投资快速增长。1-8月，高技术产业投资26578亿元，同比增长17.8%，增速比去年同期提高2.3个百分点。其中，高技术制造业投资16502亿元，增长19.5%，增速虽比1-7月份有所回落，但比去年同期提高7.7个百分点，比全部制造业投资高15个百分点；占全部制造业投资的比重为13.6%，比去年同期提高1.7个百分点。二是工业技术改造投资增长加快。1-8月，工业技改投资63246亿元，增长12.4%，增速比1-7月份提高1.3个百分点，比全部工业投资高8.6个百分点；占全部工业投资的比重为43.3%，比去年同期提高3.4个百分点。其中，制造业技改投资增长11.4%，增速比1-7月份提高1.1个百分点，比全部制造业投资高6.9个百分点；占全部制造业投资的比重为46.3%，比去年同期提高2.9个百分点。三是装备制造业投资呈现良好增长态势。1-8月，装备制造业投资50909亿元，增长8.2%，增速比去年同期提高4.6个百分点；占全部制造业投资的比重为41.8%，比去年同期提高1.4个百分点；对制造业投资增长的贡献率高达73%。四是生态环保、公共设施、道路运输、水利管理业投资持续快速增长。1-8月，生态保护和环境治理业投资增长28.2%；公共设施管理业投资增长24.3%；道路运输业投资增长24.1%；水利管理业投资增长17.6%。二、矿价再次回调据兰格钢铁云商平台监测数据显示，2017年9月份国产铁精矿673.33元/吨，环比下跌36.67元/吨。2017年9月份国产焦炭2192.5元/吨，环比上涨186.25元/吨。据海关数据显示，2017年8月份进口矿均价63.91美元/吨，环比上涨6.92美元/吨。2017年9月份普氏62%铁矿石指数为69.9，环比下降5.4(详见图3)。 图3 兰格钢铁原燃料指数及普氏指数目前铁矿石面临较为复杂的局面，一方面是供应过剩，一方面是矿价回升。2016财年(截至2017年6月30日)，必和必拓铁矿石产量2.31亿吨，同比增长1.9%；销量2.31亿吨，同比增长1.5%。2016财年必和必拓铁矿石平均销售价格由2015财年的44美元/湿吨上涨至58美元/湿吨(FOB)，必和必拓销售收入同比显著增长23.9%至382.85亿美元。2016财年，FMG开采铁矿石1.98亿吨，同比增长9.2%；铁矿石发货量为1.70亿吨，同比微增0.6%。2016财年FMG铁矿石平均售价为53.27美元/干吨(CFR，以普氏品位62%铁矿石价格69.53美元/干吨折算)，高于2015财年铁矿石平均售价45.36美元/干吨(CFR，以普氏品位62%铁矿石价格51.37美元/干吨折算)，销售价格实现率为77.0%。2017年上半年，力拓集团铁矿石产量1.34亿吨，同比下降1.8%；铁矿石发货量1.32亿吨，同比下降2.0%。同期，国际市场需求增长促进力拓铁矿石出口，其铁矿石生产成本和能源成本也出现下降。上半年力拓铁矿石销售均价62.4美元/湿吨，同比上涨40.2%，力拓铁矿石部门销售收入87.63亿美元，同比增长38.4%。随着钢材市场的高位回调，铁矿石市场再次进入寻找市场平衡点的过程，因此，预计四季度铁矿石价格将在60-80美元波动运行。三、地产投资回落据兰格钢铁云商平台监测数据显示，1-8月，房地产开发企业房屋施工面积721781万平方米，同比增长3.1%，增速比1-7月份回落0.1个百分点。其中，住宅施工面积493275万平方米，增长2.8%。房屋新开工面积114996万平方米，增长7.6%，增速回落0.4个百分点。其中，住宅新开工面积82131万平方米，增长11.6%。房屋竣工面积52296万平方米，增长3.4%，增速提高1个百分点。其中，住宅竣工面积37413万平方米，增长0.5%。1-8月，商品房销售面积98539万平方米，同比增长12.7%，增速比1-7月份回落1.3个百分点。其中，住宅销售面积增长10.3%，办公楼销售面积增长32.3%，商业营业用房销售面积增长26.9%。商品房销售额78096亿元，增长17.2%，增速回落1.7个百分点。其中，住宅销售额增长14.2%，办公楼销售额增长26.6%，商业营业用房销售额增长35.4%(详见图4)。 图4 商品房新开工面积增速1-8月份，全国房地产开发投资69494亿元，同比增长7.9%，增速与1-7月份持平；其中，住宅投资增长10.1%，增速提高0.1个百分点。1-8月份，重点城市房地产开发投资增长7.7%，增速比1-7月份提高0.2个百分点；其中，住宅投资增长9.7%，增速提高0.4个百分点。与此同时，受益于土地供应力度加大，1-8月份，重点城市房地产开发企业土地购置面积增长10.2%，增速继续保持在10%以上。重点城市加大土地供应、加快商品住宅建设将有助于增加住房供给，缓解供需矛盾，有效促进房地产市场健康发展。总的来看，房地产过热的局面得到了一定程度的降温，未来房地产投资会缓中趋稳。四、基建投资高位据兰格钢铁云商平台监测数据显示，2017年1-8月，基础设施投资84748亿元，增长19.8%，增速比1-7月份回落1.1个百分点，比去年同期提高0.1个百分点；占全部投资的比重为21.5%，比去年同期提高2.2个百分点；对全部投资增长的贡献率为49.5%，拉动投资增长3.9个百分点。其中，8月份国内基础设施投资增速11.42%，比7月份下降4.4个百分点。其中，电力、交通、水利环境的投资增速分别为6.16%、8.12%和16.12%，分别比7月份上升8.83、下降10.04、下降6.21个百分点(详见图5)。公路建设投资不断加快。据交通运输部统计数据显示，1-8月，公路水路完成固定资产投资14024亿元，同比增长22.0%，完成全年1.8万亿元投资目标的77.9%。其中，公路建设完成投资13097亿元，同比增长26.7%，完成全年1.65万亿元投资目标的79.4%，高速公路、普通国省道、农村公路分别完成投资5368亿元、4739亿元和2990亿元，同比分别增长15.3%、25.2%和58.0%，新改建农村公路18.1万公里，完成全年20万公里任务目标的90.3%；水运建设完成投资765亿元，同比下降5.1%，内河建设完成投资345亿元、增长8.8%，沿海建设完成投资420亿元、下降14.2%。铁路建设投资稳定增长。据中国铁路总公司统计数据显示，2017年1-8月全国铁路固定资产投资完成4536.71亿元，同比增长4.7%；其中国家铁路固定资产投资完成4315.16亿元，同比增长3.5%。 图5 基础设施投资增速五、制造行业回升据兰格钢铁云商平台监测数据显示，2017年8月份制造业PMI指数52.4%，比上月上升0.7个百分点。生产指数为54.7%，比上月上升0.6个百分点。新订单指数为54.8%，比上月上升1.7个百分点。新出口订单指数为51.3%，比上月上升0.9个百分点。积压订单指数为47.4%，比上月上升1.3个百分点。产成品库存指数为44.2%，比上月下降1.3个百分点。采购量指数为53.8%，比上月上升0.9个百分点。进口指数为51.1%，比上月下降0.3个百分点。购进价格指数为68.4%，比上月上升3.1个百分点。出厂价格指数为59.4%，比上月上升2.0个百分点。原材料库存指数为48.9%，比上月上升0.6个百分点。供应商配送时间指数为49.3%，与上月持平。生产经营活动预期指数为59.4%，比上月下降0.1个百分点。从PMI来看，产成品库存指数、进口指数、从业人员指数、生产活动预期4个指数小幅下降，供应商配送时间指数与上月持平，其余8个指数均有所上升，升幅明显，多在1个百分点左右。继8月份后，9月份PMI指数继续提高，表明经济增长趋稳的大势比较明确。据此可以判断7、8月份经济指标下行属短期波动。9月份生产指数继续提高，表明工业增长率有望回升；订单类指数均有提高，表明国内外市场需求继续恢复，出口增长可能回升；产成品库存指数降低，采购量、原材料库存指数提高，反映企业生产比较活跃。价格类指数继续提高，反映价格对相关生产的刺激作用加大，也预示下游行业成本压力增加。综合看，经济平稳增长的特征开始形成。六、库存维持低位9月份以来国内大中型钢铁企业的厂内钢材库存再次下降，据中钢协统计数据显示，2017年9月中旬国内重点钢铁企业库存1284.33万吨，较8月中旬减少29.09万吨，下降2.21%。而同时国内钢材社会库存升降不一。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，2017年9月末国内钢材社会库存819.66万吨，环比上升2.98%，同比下降1.23%；其中线材96.76万吨，环比上升22.03%，同比上升18.69%；螺纹346.99万吨，环比上升5.85%，同比上升0.12%；热轧173.89万吨，环比下降2.83%，同比下降4.58%；冷轧85.40万吨，环比下降9.60%，同比下降25.34%；中板93.82万吨，环比下降0.10%，同比上升9.49%。综上所述，10月份国内钢市震荡趋弱，经济稳中有进，结构调整深化，地产投资回落，基建投资高位，制造行业回升，成本支撑减弱，钢企利润大增，增产意愿不减，库存维持低位，旺季需求不足，钢市震荡趋弱。详细信息 - 12 2017-10
十月份国内钢铁市场震荡趋弱
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2017.10.12 丨 7696『 简要：2017年9月份，国内钢铁市场冲高回落；焦炭价格大幅上涨使得成本对后期钢价的支撑力度继续增强；但10月份因环保、工地停工、北方天气转冷等因素国内钢铁市场将呈现供需两弱局面，市场信心有所不足，预计10月份国内钢铁市场将震荡趋弱。』 一、9月份国内钢铁市场冲高回落9月份，国内钢铁市场在需求不及预期以及环保限产等政策因素影响转弱的情况下，呈现冲高后回落的局面。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至9月30日，兰格钢铁全国钢材综合价格指数为157.2，较上月末下降1.1%，年同比上升49.7%。其中，建材价格指数为169.0，较上月末下降1.7%，年同比上升57.6%；板材价格指数为145.2，较上月末下降0.5%，年同比上升41.3%；型材价格指数为163.6，较上月末下降2.1%，年同比上升53.8%；管材价格指数为165.9，较上月末下降0.6%，年同比上升54.6%(详见图1)。从兰格钢铁区域价格指数来看，9月份，六大区域价格指数均较上月末有所回调，其中西南地区跌幅*大，为1.7%；西北地区跌幅*小，为0.2%；其他区域跌幅在0.6%-1.6%之间。 图1 兰格钢铁价格指数(LGMI)走势图兰格钢铁云商平台监测的8大钢材品种10大城市均价显示，截至9月30日，除无缝管、中厚板外，其他六个钢材品种均有所下跌，其中三级螺纹钢跌幅*大，为2.9%；热轧卷板跌幅*小，为0.4%；其他品种跌幅在0.9%-2.8%之间(详见表1)。9月份热轧卷板价格已超越三级螺纹钢。表1 10大城市8大钢材品种价格涨跌情况表单位：元/吨，%钢材品种9月末均价8月末均价涨跌额涨跌幅度(%)Φ6.5mm高线44064448-42-0.9Φ25mm三级螺纹钢40234142-119-2.95.5mm热轧卷板40624079-17-0.41mm冷轧卷板46194698-79-1.720mm中厚板40283957711.8200*200H型钢40664182-116-2.84寸焊管42484367-119-2.7108*4.5无缝管555054251252.3二、十月份国内钢铁市场震荡趋弱在钢铁行业供给侧结构性改革的大背景下，国家不断发布各种相关政策，加快钢铁行业去产能。截至2017年8月底，中央企业已退出钢铁产能1614万吨；2017年1-8月，河北省压减纳入年度计划的炼铁产能1486万吨、炼钢产能1502万吨，分别完成年度任务的95.1%、92.5%。国家发改委称目前钢铁行业已超额完成国家下达的任务。1、8月份粗钢产量再创历史新高 后期将逐步回落8月份我国粗钢产量继续上升，再创月度历史新高。国家统计局数据显示，8月份，我国粗钢产量7459万吨，较上月增加57万吨，同比增长8.7%；我国钢材产量9676万吨，同比增长0.5%(详见图2)。1-8月，我国粗钢累计产量56641万吨，同比增长5.6%；我国钢材累计产量74518万吨，同比增长1.2%。就日产水平来看，8月份我国粗钢日产水平为240.6万吨，较7月份增加1.8万吨，增幅0.8%。9月份，虽然钢企利润有所收缩，但盈利仍然可观，高炉开工率略有回落。兰格钢铁网统计的9月份全国百家中小企业高炉开工率均值为89.87 %，较8月份下降了0.65个百分点。从中钢协统计数据来看，2017年9月上中旬会员钢企粗钢日均产量186.6万吨，较上月实际日产下降0.7%；全国预估日均产量238.8万吨，较上月实际日产下降0.8%。预计9月份粗钢产量有所下降，10月份由于十九大召开以及北方部分地区取暖限产实施，产量或进一步回落。 图2 我国粗钢和钢材月度产量数据2、8月份我国钢材出口量环比下降 后期仍维持低位海关统计数据显示，8月份我国出口钢材652万吨，较上月减少44万吨，环比下降6.3%，同比下降27.6% (详见图3)；1-8月我国累计出口钢材5447万吨，同比下降28.5%。8月份我国进口钢材99万吨，较上月增加1万吨，环比上升1.0%，同比下降10.8%；1-8月我国累计进口钢材877万吨，同比增长0.8%。9月份钢铁贸易摩擦有所减少，美国对我国不锈钢法兰发起反倾销和反补贴调查，印度对我国直条型合金棒材发起反倾销调查。目前国内钢价仍延续高位，企业出口订单有所回落，预计后期钢材出口仍将维持低位。 图3 我国钢材月度进出口情况3、钢材社会库存回升 建材回升板材下降9月份钢材社会库存有所回升，月末出现下降。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至9月29日，全国29个重点城市钢材社会库存量为819.7万吨，月环比上升1.8%，年同比下降1.2%。其中建筑钢材社会库存466.6万吨，月环比上升5.9%，年同比上升4.2%；板材社会库存353.1万吨，月环比下降3.3%，年同比下降7.6%(详见图4)。9月份钢厂库存较上月末有所上升，据中国钢铁工业协会统计数据，截至9月中旬，重点钢企产成品库存为1284.3万吨，较上月末上升61.7万吨。 图4 国内每周钢材社会库存走势图4、9月份矿跌焦涨 成本支撑作用略有增强9月份国内铁精粉价格、进口铁矿石价格均呈现大幅下跌态势。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，9月30日，唐山地区66%品位干基铁精粉价格为645元，较上月末下跌70元，跌幅9.8%；进口铁矿石方面，澳大利亚61.5%粉矿日照港市场价格为493元，较上月末下跌64元，跌幅为16.4%。9月份冶金焦价格继续呈现上涨行情。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，9月30日，唐山地区二级冶金焦价格为2290元，较上月上涨200元，涨幅为9.6%。9月份由于焦炭价格的走高，成本对后期市场的支撑力度仍略有加强。兰格钢铁云商平台成本监测数据显示，使用9月份购买的原燃料生产的普碳方坯平均成本价较8月份上涨25元，涨幅为1.1%。5、“金九银十”来临 钢铁需求旺季不旺8月份工业、固定资产投资等数据出现较大幅度的放缓。2017年1-8月份，全国固定资产投资(不含农户)同比增长7.8%，增速较1-7月份回落0.5个百分点；其中全国房地产开发投资同比名义增长7.9%，增速与1-7月份持平；基础设施建设投资(不含电力)同比增长19.8%，增速较1-7月份回落1.1个百分点。而从制造业来看9月有转好局势。8月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.0%，较7月份回落0.4个百分点。中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2017年9月份中国制造业采购经理指数(PMI)为52.4%，较上月回升0.7个百分点。继8月份后，9月份制造业PMI指数继续提高，表明经济增长趋稳的大势比较明确。目前虽是银十季节，由于北方部分地区天气转冷，而在北京长达4个月蓝天保卫战下的*严停工令发布后，天津、河北、山东、河南等地也陆续发布和实施停工措施，预计10月份需求仍难有大的起色。综上所述，9月份由于焦炭价格的走高，成本对后期钢价的支撑作用仍有所增强；而库存虽有所回升，但仍低于去年同期；但10月份因北方地区天气转冷以及工地停工等因素，市场将难以呈现往年供需两旺景象，再加上市场信心有所不足，预计10月份国内钢铁市场或震荡趋弱。详细信息
