- 09 2017-06
下游需求减少 6月钢企盈利空间料收窄
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2017.06.09 丨 7259兰格钢铁数据显示，从全国主要市场来看，本周建筑钢材价格较上周不同程度下降。以三级螺纹钢为例，平均价格较上周下降120元/吨左右，不过仍较上月同期上涨120元/吨左右。 据了解，5月钢材价格强势反弹，各品种盈利空间均有所放大，部分钢企螺纹钢吨钢盈利超过1000元，利润丰厚。兰格钢铁分析师王国清认为，尽管存在原料成本下降以及清理“地条钢”大限临近等因素，但随着6月份高温多雨天气和汛期到来，以及麦收等因素影响，钢铁下游需求将有所转淡，钢企盈利空间将收窄。 5月盈利丰厚 从目前市场情况看，长材市场较为乐观，板材有所改善，钢铁行业高景气态势将延续至二季度末。 据中钢协统计，2017年4月，107家大中型钢铁企业实现销售收入2970.0亿元，利润总额94.2亿元，亏损企业17家，亏损面15.9%，亏损企业亏损额为7.4亿元。1-4月份累计实现销售收入11533.2亿元，同比增长38.5%；累计实现利润总额329.1亿元，超过2016年全年，去年同期为亏损10.6亿元；亏损企业21家，亏损面19.6%，亏损企业亏损额27.7亿元，同比减亏82.4%。 5月份，7大品种盈利状况明显回升，热轧卷板由亏转盈，三级螺纹钢盈利明显。兰格钢铁调研数据显示，分品种看，5月份各品种平均利润分别为：三级螺纹钢盈利725元/吨，线材盈利701元/吨，带钢盈利456元/吨，中厚板盈利347元/吨，方坯盈利308元/吨，冷轧卷板盈利83元/吨，热轧卷板盈利13元/吨。其中，三级螺纹钢盈利增幅*大，为317元/吨；冷轧卷板盈利增幅*小，仅仅为2元/吨；其他品种盈利增幅在116元-265元/吨之间。 从成本端看，4月份国内铁精粉和进口铁矿石价格大幅回落，环比跌幅均在20%左右。预计4月暴跌的铁矿石价格在5月传导至成本端，显著降低钢企原料成本。 中国证券报记者了解到，受打击“地条钢”、关闭中频炉等因素影响，今年已有不少钢企开始使用废钢作为炼钢原料，且用料比例不低。部分钢厂每吨钢生产的废钢用量甚至达到400斤以上。这进一步压缩了铁矿石的价格。冶金焦价格尽管环比有所上涨，但涨幅不大，对企业盈利水平影响较小。 6月需求减少 6月，清理“地条钢”大限将至。5月，取缔“地条钢”9大专项督查组成立，对全国29个省市地区以及新疆生产建设兵团进行了摸底式的督查。发改委要求在7月底前组织验收，确保取缔“地条钢”工作做到位。 截至目前，全国共退出钢铁产能3170万吨，已完成年度任务的63.4%。随着钢铁去产能的不断推进，大型钢铁企业效益明显改善。 6月份的不利因素主要存在于需求层面。王国清表示，6月份随着高温多雨天气和汛期到来，以及麦收等因素影响，钢铁下游需求或将有所转淡。而目前钢价高位运行，钢企利润空间丰厚。而且，年中企业资金面临紧张局面，市场累积的风险加大。预计6月份国内钢铁市场将呈现高位回调态势。同时，5月份进口铁矿石、焦炭价格下跌，使得6月份钢铁生产成本继续回落，预计6月份钢企盈利或有所收窄。详细信息 - 09 2017-06
钢价面临季节性压力 矿石也难有起色
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2017.06.09 丨 7004钢材方面 即将进入钢市传统淡季，但目前的钢厂利润可观，钢企生产的脚步并没有放慢，成品库存还在增加，本周螺纹钢厂库存316.23万吨，较上周增加24.22万吨，周产量322.94万吨，环比增加9.94万吨。线材钢厂库存68.64万吨，较上周增加4.87万吨，周产量143.59万吨，环比增加0.51万吨。接下来华东地区将进入梅雨季节，北方部分地区将进入高温天气，钢材的终端消费将环比出现下滑。从华东地区线螺采购量可以明显看出6月、7月、8月三个月的消费环比4月、5月下滑5%左右。所以淡季钢市价格大幅上涨的支撑并不理想，完全是跟随期货涨涨跌跌。 外矿方面 5月中旬，铁矿石港口库存一度达到1.39亿吨，62.5%的pb粉日益宽松。随着热轧生产利润的消失，环保限产的发酵以及废钢的逐步替代，铁矿石价格逐渐下跌。由于新建产能的投产，后期矿石发货量将出现明显增加，从供应季节性来看，澳大利亚西澳地区常规年份一季度及二季度初为传统雨季，矿山配合安排相应的检修，产出发运减少。4月开始直至年末都是旱季，适宜矿山生产，产出及发运在二季度恢复并在三、四季度维持高位。从更高频的发货量数据中，也可以印证这一季节性规律。2017年2月初，澳洲周度总发货量一度锐减到942.6万吨，然而，进入5月以后，周度总发货量已经稳定在1700万吨以上。因此，我们认为近期发货量将呈现季节性的持续回升，并在下半年继续维持高位。而远期的终端消费却不乐观，矿石市场过剩表现比较明显，原料的下降势有较明显的体现。 国产矿方面 本周初钢坯暴降，商家心态欠佳，成品下跌代表市场消化慢，对矿石的需求就没那么急切，再加上普氏指数屡创新低，连续下跌造成大矿承压加大，出货难度显增，外矿的高库存与低价位的比拼，自然内粉占不到什么优势，钢厂在内粉采购上多以压价心态为主，周内国义，津西，鑫达，德龙，港陆等钢厂纷纷对66%酸干含税进行下调10-33元。导致市场价格也跟随低靠，但降后依然无人问津，眼前的局势让多数商家感到压力甚大，既然降价同样难以走货个别干脆挺价不出，而贸易商也不敢轻易采购，力求保证自身的利益不受市场走跌影响，所以选择观望的不在少数，预计下周国产矿市场所以弱稳为主。 综上所述，6、7月份将是钢铁行业的传统淡季，加之钢材消耗缓慢，国外矿山发货量增加使港口库存高位等原因，6月份铁矿石市场大幅反弹的可能性并不大，继续深跌空间也有限，预计六月份铁矿石市场震荡偏弱波动的可能性较大。详细信息 - 08 2017-06
铁矿石价格下跌 钢铁生产厂利润狂飙
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2017.06.08 丨 7379从2月21日每吨720元跌至6月6日每吨435元，唐山地区BP粉(一种铁矿石)的价格已经从高点下跌接近40%。但同期钢坯和螺纹钢价格却变化不大，跌幅只有5%-10%左右，一段时间甚至还有上升。 如果从近一年价格走势看，唐山地区三级螺纹钢、钢坯的价格分别同比上涨了66.7%、62%，但是唐山BP粉价格只涨了17.6%。原料价格近一年来涨幅不高，但钢价却在快速攀升。这导致的结果是，钢铁生产厂利润狂飙。 相关概念股： 河钢股份：业绩重回繁荣期高点，资产负债表修复进程开启 河钢股份2016/2017Q1实现营业收入745.5/283.2亿元，同比增长2.0%/58.8%、归属上市公司净利润15.6/6.5亿元，同比增长171.3%/455.7%、营业利润15.8/8.4亿元，同比增长192.9%/777.0%、经营现金流量净额12.3/47.9亿元，同比增长-7.9%/-91.5%。 受益钢材价格回暖，业绩重回繁荣期：受益于钢材价格的大幅上涨，2016年河钢股份的钢材综合售价为2333.5元/吨，同比上涨1400012.3%、吨钢综合毛利333元，同比上涨28.1%。公司2016年的归属母公司净利润已经超过2010年的阶段性高点1200014.1亿元，低于2008年的16.8亿元。17年一季度净利润历史上仅次于08年一季度，经营业绩重回繁荣期。 河钢股份拥有3000万吨钢材产能，排名上市公司第二。在具备8000：规模优势的同时公司持续降本增效，2016年河钢股份的铁、钢、轧工序成本同比分别降低600013.54%、9.49%和2.93%。同时不断优化原料库存，系统推进大物流体系建设，降低物流成本。在40002015年全行业亏损时，河钢股份的净利润仅下降17.8%，体现出公司较高的业绩安全边际。 经营现金流净额创14年来新低，资产负债表开始修复：河钢股份2016年的经营活动现金流量净额大幅下滑91.5%，2017Q1降幅有所收窄。经营活动现金流净额下滑的主要原因是公司在/72016年减少经营性应付款项达65.2亿元，而2015年该2数据为增加35.4亿元。意味着公司开始逐渐修复资产负债表。 河钢股份作为上市的钢企龙头，受益于去产能、地条钢清理和雄安新区建设，未来钢材价格仍有望延续高位震荡格局，预计2017/2018/2019年净利润分别为17.3/20.6/25.3亿元。 八一钢铁：旧貌换新颜 疆内龙头重焕新生：2016年新疆全年固定资产投资同比下降6.9%，区域内产能利用率仅为40%。公司前三季度归母净利润为亏损5.52亿元，面临退市风险，然而*终实现全年扭亏。除了行业基本面复苏带动盈利回升外(四季度公司扣非净利润为2.62亿元)，债务重组收益、政府补助、剥离南疆钢铁三方面原因*终促成公司2016年净利润和净资产为正值，成功摘星摘帽； 一季度延续高盈利态势：春节过后在焦炭焦煤价格环比走弱，钢价持续走强背景下，3月初行业吨钢盈利已经接近2016年二季度高点，虽然三月中下旬以来由于钢贸商降价去库导致产业链价格出现大幅回落，但由于盈利收缩位于季度尾声且上市钢企调价具有一定滞后性，因此一季度多数大型钢企盈利较好，价格的回落对其二季度业绩将产生一定影响。公司2017年一季度实现营业收入28.38亿元，同比增长175.4%；归母净利润为2.73亿元，同比增长220.06%，盈利继续高位运行； 疆内供需失衡局面迎改变契机：疆内供给侧改革去产能有望提速，2017年预计将加速淘汰300万吨落后产能。自治区1.5万亿固定资产投资将有效拉动钢材需求，如果计划顺利落地，根据弹性测算，乐观、中性、悲观三种假设情况下，预计2017年疆内产能利用率将分别提高至71.4%、61.9%、52.4%。考虑到地条钢没有统计在册的因素，*终实际产能利用率提高有望超预期，预计区域内钢企盈利提升幅度将高于行业平均水平； 国家战略凸显地域优势：“一带一路”等国家战略的推进，有望带动疆内钢铁产能以及需求的释放，改善产能过剩局面。如果后期产能利用率进入上升通道，新疆相对封闭的地域特性将为公司产品价格带来较高溢价空间； 除受益于钢铁行业基本面复苏之外，债务重组收益、政府补助、剥离南疆钢铁三方面原因*终促成公司2016年净利润和净资产为正值，成功摘星摘帽。2017年一季度公司延续高盈利态势，经营业绩持续改善趋势良好。 新疆自治区1.5万亿固定资产投资落地，将大幅拉动区域内钢铁需求，同时供给侧改革加速推进，供给端将进一步收缩。伴随“一带一路”等国家战略的推进，有望带动疆内钢铁产能以及需求的释放，供需失衡局面将逐步改善。如果后期产能利用率进入上升通道，新疆独特的地域特性将为钢材产品价格带来较高溢价空间。公司作为区域内行业绝对龙头将充分受益，带来业绩高增长。预计2017-2019年公司EPS分别为1.21、1.38、1.44元，对应PE分别为7X、6X、6X，吨钢市值较小。 中原特钢：1季度主业续亏，期待涅槃重生 公司2017年1季度报告期内实现营业收入1.92亿元，同比下降8.82%；实现营业成本1.90亿元，同比下降5.09%；归属于母公司股东净利润亏损0.38亿元，去年同期亏损0.21亿元；1季度实现EPS-0.08元，去年同期EPS为-0.04元，2016年4季度EPS为0.19元。 公司发布2017年半年度业绩预告，报告期内公司归属于母公司净利润亏损约0.60亿元～0.75亿元，据此计算，公司2季度归属于母公司所有者净利润约亏损0.22亿元~0.37亿元；按*新股本计算，2季度预计实现EPS为-0.07元～-0.04元，去年同期EPS为-0.05元。 毛利微薄叠加费用居高不下，1季度同比续亏：公司主要产品为工业专用装备和高品质特殊钢坯料，2016年专用设备产量达8.73万吨。尽管1季度特钢产业终端需求整体相对景气，带动特钢价格指数同比上涨78.23%，但公司1季度业绩同比增亏，经营状况不容乐观，或主要源于公司对应下游复苏相对有限叠加费用高企：1)或基于石油、化工和船舶等重大装备制造业复苏相对滞后，公司产品产销景气有限，1季度存货同比上升40.77%侧面映射公司对应下游采购意愿较为不足，由此导致毛利率进一步下滑3.88个百分点至1.36%，处于2009年以来仅高于2015Q4的次低点；2)公司1季度财务费用同比增加73.72%，主要由于债务压力加重导致利息支出上升，公司1季度资产负债率创2010年以来同期新高；3)源于政府补助下滑，公司1季度营业外收入下降91.14%，由此进一步掣肘公司盈利改善空间。经营尚未实质性好转，2季度继续亏损：公司预计2季度归母净利润亏损约0.22亿元~0.37亿元，尽管业绩环比有所减亏，不过尚未扭转连续亏损局面，主要或归因于公司部分产品所面临下游行业仍处于弱势需求，竞争格局激烈导致订单有限。 总体而言，在目前行业景气恐难持续、主业经营不容乐观的情况下，转型或成为公司主要出路之一。2016年底，公司也曾筹划涉及金融领域的重大资产购买，虽因转型条件尚不成熟而终止，但公司公告声明“未来公司将继续遵循公司的发展战略，积极创造有利条件进一步完善产业布局，寻找新的利润增长点，确保公司健康、可持续发展”，后续转型举措仍值得期待。 预计公司2017年、2018年EPS为0.03元、0.04元。详细信息 - 08 2017-06
取缔"地条钢"进入倒计时：钢铁企业产量利润齐升
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2017.06.08 丨 71916月钢铁企业继续扩产。因为目前钢铁价格整体处于高位，同时铁矿石等价格偏低，这使得企业利润增加。 河北唐山地区某钢铁企业人士告诉记者，很多企业过去生产板材的生产线，已经改为生产螺纹钢，原因是建筑用钢需求大，价格高。 “有的企业一吨螺纹钢利润可以达到1000元，一吨挣七八百很普遍。”前述人士说。 变化的背后有宏观数据印证。根据国家统计局数据，4月全国日均粗钢产量为242.6万吨，年化产量约8.8亿吨，二者均创历史*高。中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会调查发现，5月份钢铁生产指数继续上升，较4月份上升2.0个百分点，至58.2%。该数据是2013年7月以来的次高值。相应新订单也出现了大涨：新订单指数为60.5，高于50的临界点。 “下一阶段钢铁价格可能*终由市场供需，以及国家政策等综合因素决定，整体不会太差。”中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会秘书长王建中表示。 考虑到5月钢铁生产继续加快以及下半年的行情，粗钢产量可能进一步增加，全年产量可能超过2014年的8.23亿吨，创历史新高。 不过，王建中认为，目前钢铁产量和订单增加，显然与国家打击“地条钢”有关。6月底前“地条钢”要被全部清除，但是“地条钢”过去没纳入粗钢统计。如果考虑这部分因素，今年钢铁实际产量可能是下降的。 钢铁企业扩产 目前钢铁企业正加快生产。这主要与目前钢铁价格整体居于高位，同时利润较高、订单增加有关。 比如中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会调查数据显示，5月钢铁新订单指数为60.5，相比4月的46.9大幅提升。这是2013年7月以来的次高值。 同期钢铁库存却比较低。比如5月钢铁库存指数为42.1，低于临界点50，处于萎缩的状态。这是去年4月以来的次低水平。 另外，5月钢铁生产指数为58.2(2、3、4月该指数分别为50.4、51、56.2)呈现连续上升的态势。 国家统计局数据显示，4月全国粗钢产量为7277.7万吨，同比增长4.9%，也高于3月的7199.5万吨，再创历史新高。考虑到5月钢铁生产继续加快，粗钢产量可能进一步增加。如果保持这一趋势，全年产量可能超过2014年的8.23亿吨，创历史新高。 2015年全国粗钢产量为8.04亿吨，同比下降2.3%，是30多年来首次下降。但是2016年粗钢产量回升到8.08亿吨，同比增长1.2%。 北京科技大学冶金学院教授许中波表示，目前各钢铁公司普遍在加快生产，但主要是生产螺纹钢，很多生产板材的生产线改为生产螺纹钢了。在板材方面扩张不是很明显，主要原因是目前板材和螺纹钢出现了价格倒挂。 21世纪经济报道记者获悉，2016年4月22日唐山地区热卷价格是每吨3250元，高于三级螺纹钢每吨2860元的水平。但是到了2017年4月22日，热卷价格每吨只有3220元，低于三级螺纹钢每吨3830元的水平。 目前钢铁企业加快生产，尤其是加快生产建筑用钢。除清除“地条钢”因素外，国内机场、铁路、公路等基建投资保持快速增长也是重要原因。 “这本身也是国家供给侧结构性改革的要求，一些落后产能被淘汰了，正常钢厂的生产需求增加，这是好事情。”许中波说。 统计数据显示，1至4月份，公路建设、民航建设固定资产投资同比增长33.1%、17.5%。1-4月铁路固定资产投资同比增长3.5%。城市轨道交通的增速尤为显眼。中国轨道交通网数据统计显示，2017年第一季度城市轨道交通投资完成501.01亿元，同比增长了523.22%。 冶金工业经济发展研究中心原副主任刘海民指出，现在钢铁的订单和生产都保持高位，这表明在经济新常态下，钢铁的需求并未出现明显的下滑。按照发达国家的规律，在完成工业化后，钢铁需求仍会保持高位一段时间，而中国目前仍未完成工业化，所以对于下一阶段钢铁的需求不必太悲观。 实际产量或下降 在4月粗钢产量创历史新高、5月再加快增长时，钢铁价格没出现大的下滑，且利润比较高，与正常情况出现一定的背离。正常情况下，供给增加价格会出现下滑，行业利润下降。 很多专家认为，目前公布的钢铁产量数字，与实际产量并不符合：钢铁实际产量可能是下降的。 名义上目前粗钢产量为历史*高，但是过去“地条钢”的产量没有被统计在国家数据中。如果考虑该因素，今年全部钢铁实际产量可能是同比下降的。 “地条钢”产量尚没有权威的统计数据，业内人士预计正常年份产量在5000-6000万吨之间。而这一数据并没有被统计在粗钢产量之列。按照要求，今年6月底要全部清除“地条钢”，从而导致今年全部钢铁实际产量可能出现下降。 目前钢铁价格处于高位，铁矿石和废钢价格不高，导致钢铁行业利润高。也就是铁矿石价格和钢铁价格走势出现了背离，其中“地条钢”清理是重要因素。 因为“地条钢”在今年6月底要清除，这导致“地条钢”的原料(废钢)出现供给过剩，废钢价格出现下跌。废钢价格低使得电弧炉炼钢的成本下降，一些大型钢厂使用废钢在电弧炉炼钢，减少了对铁矿石的需求。 而在美国和欧洲，电炉炼钢时废钢比例在50-60%，中国目前只有10%左右。“下一阶段国家如果鼓励使用电弧炉炼钢，则会进一步降低铁矿石的需求，但是废钢价格可能会有所上升。”魏增敏说。 中国钢铁工业协会4月发布消息指出，全国各省区已清理出“地条钢”企业共500多家，涉及产能1.19亿吨。5月2日至5月25日，去产能部际联席会将派出9个工作组对各地“地条钢”清理开展专项督查。 国家统计局数据显示，目前钢铁产量增加，但是利润也在增长。2017年1-4月粗钢产量为2.74亿吨，同比增长4.6%。1-4月黑色金属冶炼和压延加工业(钢铁)利润为849.5亿元，同比增长141.5%，在全国40多个行业中利润总额靠前。 中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会发布报告指出，目前房地产和基建投资向好，国内钢市需求依然旺盛。随着行业盈利的持续好转，在高额利润的驱使下，目前除正常生产的企业采用一切办法提产外，部分减产、停产企业也在积极恢复生产，提升开工率。预计后期国内粗钢日均产量仍有再创新高的可能。 同时，“地条钢”清理整顿进入收尾阶段，国内钢材市场库存处于较低水平，对钢价支撑依然强劲。但值得注意的是，在高利润刺激下，钢厂后续仍有复产，供应正在增加，加之近期钢价上涨速度过快，市场也面临较大的调整风险。 报告指出，目前大部分钢厂仍处于高利润状态，本周山西、河南又有一些中小钢厂复产，而下周一些因例行检修、环保检查而停产的产能也将逐步恢复，原料市场整体需求依然旺盛。 许中波认为，增加产量势必会导致价格下降，在高利润的推动下各大钢厂目前加快生产螺纹钢，预计价格会进行调整。“板材因为汽车行业需求下降，今年的价格就难以起来。”他说。详细信息 - 07 2017-06
不可低估中国钢材需求
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2017.06.07 丨 7197这里所说的钢材需求，是指钢铁企业的订单需求，换言之，是决定中国钢铁企业生产的货币购买需求。这个需求，包括了国内生产建设需求，也涵盖了出口贸易需求。未来中国钢材需求前景如何？有一种观点认为，中国粗钢需求已经进入了所谓“弧顶区”，粗钢需求在前几年已经达到了峰值，目前及今后的表观消费都是一个逐步减量的阶段，一直下降到6亿吨，这个观点在一定程度上低估中国钢材需求，据此可能会产生对中国钢铁发展战略的误判。因为按照统计数据测算，2017年前4月全国粗钢表观消费量为25003万吨，同比增长11.5%。展望下半年钢材需求状况，预计全国宏观经济L型企稳态势依旧，固定资产投资、工业生产、对外贸易等主要经济指标回暖态势不变。受其影响，预计全年粗钢表观消费量将达到或超过7.5亿吨，比上年增长5%以上，甚至达到8%，比上年增长水平大大提速。如果加上2017年粗钢出口9000万吨左右(预计出口钢材折算)，并考虑到社会库存水平的继续下降，预计2017年中国全部粗钢需求量，将达到或者接近9亿吨，比上年增长4%以上，也不可能出现绝对数量的下降。不仅如此，受到一些长期因素推动，未来中国年度粗钢消费峰值或将超过10亿吨。今后中国粗钢需求之所以会继续增长，相继越过9亿吨、10亿吨台阶，主要受到五大力量推动：一是中国城市化趋势。现今中国正处于城市化快速发展阶段，大量经济产业与人口向既有城市，尤其是一线城市集中，致使一些城市过于庞大，人口增长过快，产生雾霾频发、交通拥堵、环境污染等大城市弊病。为此需要在既有大城市之外的合适地点，打造新的、足够规模的都市空间，以承接经济产业与人口的区域性集聚。正是因为如此，所以在深圳、珠海、浦东等新区之后，中央又决定设立河北雄安新区，*终建设成为一个超过百万人口的国际化大都市。由此可以预计，因为中国城市化趋势推动，类似于河北雄安新区的城建模式，还会被其它地区所复制，今后还有可能出现更多的“城市新区”，打造数十个新的百万以上人口都市，借此实现数亿农村人口进城，实现中国经济转型，实现全国各地区平衡发展。这就使得中国钢材需求增添巨大潜力，尤其是增加数十亿吨的建筑用钢材需求。二是耗钢强度极高的新技术新工程涌现。比如中国高速铁路建设高潮兴起、城市轨道交通的大规模建设、以及钢筋水泥和钢结构建筑的普遍展开等，由此产生比较普通铁路、普通公路、砖混结构与泥土结构房屋高得多的单位面积钢材消耗强度，致使固定资产投资的钢材消耗量大为提高。这也会产生额外的巨大钢材需求。三是中国工业化进程较西方国家大为缩短。借助于后发优势，以及其它因素影响，以往西方国家100多年所实现的工业化、城市化进程，中国可能要在30、50年内完成，其时间进程只有西方国家进程的三分之一，或者是一半。这就使得在总需求量不变的情况下，其年度钢材消费强度大为提高，因此亦将中国钢材消费峰值大大提高。据有关资料，2011年至2013年期间，中国消耗了66亿吨水泥，超过美国在整个二十世纪的消耗量。中国3年等于美国100年，这在一定程度上也成为中国钢材消费的对照。四是中国人口基数庞大。目前中国人口有13亿之多，其中中产阶级人数就与西方国家总人口比肩，尤其是80后、90后、00后新消费群体的涌现，全新的消费理念与消费行为，致使中国几乎所有商品消费都具有“井喷”性质，当然也包括钢材消费。五是全球基础设施建设需要中国钢材。据国际权威机构测算，现今全球基础设施投资欠账高达数十万亿美元。如果中国“一带一路”战略引发全球基础设施建设高潮，并由于现今世界钢铁产能主要在中国，势必产生对于中国钢材巨大需求，包括直接出口与间接出口两个方面。据统计，2016年中国出口钢材10843万吨。今年前4月中国钢材出口量为2721万吨，折算粗钢约为2864万吨，虽然增长速度回落，但依然较大数量规模。由于世界经济继续回暖态势，全球钢材需求有增无减，加之中国钢材出口减量有可能推高国际市场钢材价格，致使钢材出口重新有利可图。受其影响，预计下半年中国钢材出口有可能回升，全年出口量达到或者超过8000万吨，折算粗钢接近9000万吨，据此预测，如果全球基础设施建设高潮兴起，未来中国钢材出口峰值有可能达到或者接近2亿吨，从而提升中国粗钢需求峰值。由此可见，受到上述五个方面因素影响，中国钢材需求峰值还会继续提高。对此，中国钢铁产业要在原材料保障、环境保护、产业布局与企业走出去等多个方面预先准备，统筹规划。否则将会陷于战略被动。详细信息 - 07 2017-06
6月份钢企盈利能否延续？
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2017.06.07 丨 7081导语：2017年5月份兰格生铁成本指数为98.6点，较上月下降4.6点，降幅4.7%(上月升幅0.7%)(详见图1)。同期，兰格钢铁综合价格指数震荡反弹，5月末为137.7点，较上月末上升5.6% (上月下降7.4%)。5月份成本指数下降，而钢材价格指数明显反弹，可见，当月盈利状况有所好转，5月出现成本降、价格涨现象，行业整体利润空间有所扩大。图1 兰格生铁成本指数走势图一、2017年5月成本和盈利分析从图1兰格生铁成本指数走势图可以看出，5月份的成本指数呈向下波动态势，由月初的98.1点波动至月末的92.2点，均值较上月下降4.7%。按钢厂30天左右的炉料库存周期，研究5月份炉料成本，需要先分析一下4月份的铁矿石、焦炭市场行情：4月份国内铁精粉和进口铁矿石价格大幅回落。据兰格钢铁云商平台监测数据显示， 4月28日，唐山地区66%品位干基铁精粉价格为630元，较上月末下跌175元，跌幅21.7%；进口铁矿石方面，澳大利亚61.5%粉矿日照港市场价格为507元，较上月末下跌118元，跌幅为18.9%。4月份冶金焦价格进一步上涨。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，4月28日，唐山地区二级冶金焦价格为1880元，较上月上涨130元，涨幅为7.4%。总体而言，4月份铁矿石价格大幅走弱，传导至钢厂的2017年5月份平均生产成本较上月有所下降。图2 主要钢材品种(测算成本与市场价格比较)盈利水平图2是兰格钢铁云商平台监测的各主要钢材品种的盈利能力曲线对比。从图2可以看出，5月份7大品种盈利状况明显回升，热轧卷板由亏转盈，特别是三级螺纹钢盈利*为显著。分品种来看，5月份各品种平均利润依次如下：三级螺纹钢盈利725元，线材盈利701元，带钢盈利456元，中厚板盈利347元，方坯盈利308元，冷轧卷板盈利83元，热轧卷板盈利13元；5月份三级螺纹钢盈利增幅*大，为317元；冷轧卷板盈利增幅*小，为2元；其他品种盈利增幅在116-265元之间。二、2017年6月盈利展望 去产能成效显著 钢铁业利润继续大幅增长2017年，钢铁去产能工作持续开展，并已取得积极成效。截至目前，全国共退出钢铁产能3170万吨，已完成年度任务的63.4%；随着钢铁去产能的不断推进，经济结构优化和新旧动能接续转换，积极成效正在逐步显现，突出表现在钢铁企业效益的明显改善。国家统计局数据显示，2017年1-4月，黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入23920.6亿元，同比增长24.6%；利润总额849.5亿元，同比增长141.5%。据中钢协统计，2017年4月107家大中型钢铁企业实现销售收入2970.0亿元，利润总额94.2亿元，亏损企业17家，亏损面15.9%，亏损企业亏损额为7.4亿元。1-4月份累计实现销售收入11533.2亿元，同比增长38.5%；累计实现利润总额329.1亿元，超过2016年全年，去年同期为亏损10.6亿元；亏损企业21家，亏损面19.6%，亏损企业亏损额27. 7亿元，同比减亏82.4%。6月份“地条钢”进入倒计时 第四次大督查将于7月中开启6月份地条钢彻底清理大限将至，5月份国家部委联合牵头成立取缔“地条钢”9大专项督查组，对全国29个省市地区、及新疆生产建设兵团进行了摸底式的督查。各地陆续报出“地条钢”企业情况及取缔结果，发改委要求在7月底前组织验收，部级联席会议也将开展抽查工作，确保取缔“地条钢”工作做到位。李克强总理主持国务院常务会议指出，各地要限时将前期排查中发现的“地条钢”产能彻底取缔、拆除设备，严防死灰复燃。5月31日，国务院下发关于开展第四次大督查的通知，这次督查的重点内容是推进供给侧结构性改革、适度扩大总需求、推进新旧动能转换、保障和改善民生、防范重点领域风险等五个方面。按照通知要求，从5月底至7月初，各地区和各部门对照督查重点内容开展全面自查；7月中旬，国务院将派出督查组进行督查。对钢铁行业来说，供给端主要重点是去产能推进，而需求端则督查包括中央预算内投资项目建设，铁路、公路、城市地下综合管廊以及“十三五”165项重大工程项目建设，促进民间投资、外商投资，盘活财政沉淀资金等情况。6月份钢企盈利空间有所收窄5月份由于钢材价格的强势反弹，各品种盈利空间均有所拉大，目前螺纹钢吨钢平均毛利已创历史新高，而部分钢企吨钢盈利已经超多1000元，利润非常丰厚。6月份随着高温多雨天气和汛期到来，以及麦收等因素影响，钢铁下游需求或将有所转淡；而目前钢价高位运行、钢企利润空间丰厚、年中企业资金因债务到期面临紧张局面、以及期货市场多空博弈加剧，使得市场累积的风险加大；预计6月份国内钢铁市场将呈现高位回调运行态势。而5月份由于进口铁矿石、焦炭价格的下跌，使得6月份钢铁生产成本继续回落；预计6月份钢企盈利或有所收窄。详细信息 - 06 2017-06
低库存高盈利 钢铁板块表现却并未“一飞冲天”
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2017.06.06 丨 7340去产能持续发力背景下，钢铁行业整体向好，然而钢铁行业板块表现却并未如人预想的那样随之水涨船高。 年初至今钢价呈现“涨—跌—涨”的来回态势，期间对应钢价下跌时段，钢企盈利却不见收窄态势，甚至阶段性走阔：3月中旬至4月20日，上海螺纹钢现货价格累计下跌14.51%，而3月重点钢企利润率反而环比上升0.67个百分点至3.39%，与此同时，螺纹钢成本同步估算毛利维持在200元/吨中枢值之上，还于近期创出2009年以来新高。 得益于环保限产、行业去产能等政策红利影响，2016年以来钢材价格持续上涨，今年一季度钢铁行业更是量价齐升，行业运行格局得到较大改观。除净利润大幅好转外，多数上市钢企经营数据得到明显改善。 无疑，上市钢企的良好表现也是整个行业的一个侧写。统计局数据显示，今年1-3月份黑色金属冶炼和压延加工业利润总额657.1亿元，同比增长358.9%。无独有偶，中钢协会员企业盈利情况也有较大飞跃，一季度实现利润232.84亿元，去年同期为亏损87.48亿元。据兰格钢铁研究中心监测，一季度三级螺纹钢、冷卷等产品生产利润曾一度达到700-800元/吨。 盈利上涨背景之下，钢铁行业之前的库存过剩压力也有大幅度缓解。从库存方面来看，国内钢材库存连续14周下降，截止6月2日，全国29个重点城市钢材社会库存量为885.13万吨。兰格钢铁研究中心统计显示，从今年库存去化的过程来看，建筑钢材库存基本接近近年来较低水平。 从库存和盈利角度来看，钢铁行业整体向好趋势明确，然而第一财经记者却发现，钢铁行业整体向好之下，钢铁股板块却并未出现明显的抬头迹象。剔除雄安概念股影响，长江证券研究发现从3月开始，钢铁板块就已进入回调模式。 长江证券研究认为，当前钢铁行业的盈利抬升，很大程度上是通过上游价格跌幅更大而实现，其背后的逻辑在于，中频炉事件导致今年钢铁行业在黑色产业链中地位得到明显提升，通过挤压上游，钢铁加工制造获得了比之前更好的盈利水平。 事实上，有钢铁行业分析人士向第一财经记者表示，产业链的盈利*终应该由终端整体需求来决定。 长江证券认为，需求扩张、价格上涨，全产业链均可受益;需求走弱、价格疲软，盈利空间转为缩量博弈也是必然，因而也注定了无论哪个环节盈利都缺乏持续扩张的基础。不仅如此，上下游的产业链地位强弱，会随着其盈利变化带来的供需变化而出现动态调整。一旦挤压过甚，可能物极必反。黑色产业链上游集中度较高，比起钢铁制造环节，更易联合减产，也使得钢铁行业通过挤压上游来抬升盈利的方式更难持续。 受房地产及基建投资增速的影响，今年钢市需求总体维持高水平。4月份，国家发改委共审批核准固定资产投资项目12个，总投资1416亿元。诸如此类的基建投资在增加，后期基建对钢市需求的托底作用较强。然而，4月份，15个一线和热点二线城市新建商品住宅价格同比涨幅全部回落，9个城市环比下降或持平;70个城市中30个城市新建商品住宅价格同比涨幅回落，31个城市环比下降或涨幅回落。因此，整体上钢市需求放量有限。 这从数据上也可以表明，据兰格钢铁云商平台监测数据显示：2017年6月2日，全国钢材社会库存指数为96.1点，比上周下降2.14%，较上周的下降速度明显放缓3.08百分点，显示全国钢材社会库存降速明显放缓。详细信息 - 06 2017-06
中国钢材市场外部环境向好
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2017.06.06 丨 7146今年以来，中国钢材市场外部经济环境趋势向好。兰格钢铁陈克新认为，无论是从近期来看，还是立足于长远，一些积极因素都在增多。一是世界经济增速加快，尤其是美国经济已摆脱年初疲态。兰格钢铁陈克新认为，今年以来世界经济继续复苏态势，主要表现为全球消费支出加快增长，制造业与贸易回暖，新兴经济体亦因为大宗商品价格上涨而逐步好转。在世界银行与国际货币基金组织等纷纷调高2017年全球经济增速以后，权威风险评估机构穆迪*新预测，世界经济今年将加快增长，其中二十国集团经济体2017年和2018年的经济增速将达到3.1%。在发达经济体中，数据显示4月份美国消费开支实现了今年以来的*快增长，就业人数增长已经接近充分就业，住房价格同比增长超过5%等，由此显示美国经济已经摆脱年初疲态，从而促使美国第二季度经济(GDP)3.8%的强劲增长，并再度引领全球经济复苏。正是受此影响，美联储发出信号，有可能在6月会议上再度加息0.25个百分点。除此之外，欧元区经济和日本经济也显示谷底回升迹象。经济调查数据显示，目前欧元区经济形势越来越好，5月经济增速将达到6年来的*高点，而失业率处于8年来的*低点，*近欧盟将2017年欧元区经济增速上调至1.7%。日本4月份零售销售额同比增长3.2%，失业率保持在2.8%，为20多年来的*低水平。兰格钢铁陈克新认为，世界经济继续稳步复苏，刺激钢材需求增长，对于减弱贸易摩擦，改善中国钢材市场外部环境，肯定是一个好消息。二是欧盟有可能履行中国加入WTO第15条条约义务。本来，按照中国加入WTO第15条约定，在中国加入世界贸易组织(WTO)15年(2016年)之后，世界贸易组织成员国将停止在对华反倾销、反补贴调查中使用“替代国”做法，但是美国等西方发达国家对此食言，致使中国商品出口环境未能得到相应改善。前不久，李克强总理在访问德国期间，共同面对记者时，德国总理默克尔表示：德国支持欧盟履行中国加入WTO议定书第15条条约义务。兰格钢铁陈克新认为，默克尔这番表态意义重大。一旦取消“替代国”做法，欧盟就很难再对中国出口商品，当然也包括出口钢材征收高额反倾销税，这就等于在西方国家对于中国商品出口“高税联盟”当中撕开了一个口子，由此相应增强中国钢材出口的价格竞争力，从而产生中国钢材出口的积极影响，包括其直接出口与间接出口两个方面。三是“一带一路”基础设施建设开辟未来钢材出口巨大空间。兰格钢铁陈克新认为，一方面全球范围内存在巨大产能过剩，致使相关企业效益低下，相关国家经济低迷，难以实现充分就业，千百万人为贫穷所困；另一方面，当今世界又有着巨大的基础设施缺口，很多国家，也包括发达国家，普遍存在交通、电力、供水等基础设施老化，供应能力不足，急需更新改造与新的建设，这已经成为目前全球经济的*大不平衡。正是在这个背景之下，中国“一带一路”发展战略应运而生，借此庞大基础设施建设，推动全球经济增长与全球化，因此受到世界各国普遍欢迎。前不久，2017年“一带一路”国际合作高峰论坛在北京召开，一些建设投资项目的推出与落实，为“一带一路”基础设施建设战略的实施，增添了新动力。据有关资料，今年一季度中国与“一带一路”沿线国家双边贸易额同比增长26.2%；对沿线43个国家的新增非金直接投资为29.5亿美元，占全国总额的14.4%；与沿线国家新签对外承包工程合同额227.7亿美元，占同期新签合同总额的51.8%。预计随着全球基础设施建设的大规模展开，一定会为国内外钢材消费开辟巨大增长空间，由此新增数十亿吨到数百亿吨的钢材需求，推动从今后较长一段时期中国钢材出口增长，包括直接出口与间接出口两个方面。兰格钢铁陈克新认为，受到上述因素影响，预计下半年中国钢材出口有可能回升，全年出口量达到或者超过8000万吨，折算粗钢接近9000万吨，虽然低于先前预期，同时增长速度亦有明显回落，但依然保持较大数量规模。详细信息 - 05 2017-05
铁矿石暴跌或引发下游成本坍塌
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2017.05.05 丨 80315月4日，铁矿石走出崩盘行情，领跌所有商品，下午在经过几轮多空挣扎后，铁矿石*终创下年内*大单日跌幅，并封死跌停板7.97%。固利资产总经理王兵接受第一财经记者采访时表示：“铁矿石是整个黑色系里基本面*差的品种，因此暴跌在预期之内。” 基本面极弱铁矿石库存高企 在铁矿石暴跌的背后是供给的集中涌出，而市场却无法消化这些铁矿石，进而转化成了库存 王兵告诉记者，铁矿石在500元/吨部分的国产矿仍有利润利润空间，所以今年的3月、4月国产矿复产的热情高涨，这些矿厂在复产之后也在期货市场做了大量的套保。另一方面，这些矿山复产的数量其实是比原先核定的产能多很多。王兵说：“有些矿山可能全年是在2000万吨左右，实际上它在复产的时候是4000万吨左右，他们的逻辑是在利润好的时候多产一些，下半年如果利润差可以选择少产或者就不产。” 除了国内供给大量涌出之外，国际方面的供给也出现了大幅增加，申银万国期货黑色系高级分析师于洋告诉记者：“从巴西、澳大利亚的发货量来看，4月份较3月份同比有一定增长，另外从国内铁精粉的情况来看，矿山的产量利用率是8.5%，提高了2.3个百分点，从统计局的原矿数据来看，3月份产量也是增加了18%。” 因此无论是从国际市场还是国内市场，供给都出现了大幅增长，于是堆积在港口的铁矿石库存也就出现了大幅上升，数据显示，港口铁矿库存已经连续7周处于1.3亿吨上方，创出历史新高。 铁矿暴跌或引发下游成本坍塌 在上一轮熊市中，成本坍塌导致商品恶性循环式的暴跌让人心有余悸，从5月4日日盘面来看，在铁矿跌停的影响下，原本相对较强的螺纹钢*终跌幅也扩大至6%，成本坍塌疑云笼罩市场。 对此于洋表示：“目前来看，单日的下跌可能并不能说明成本会出现坍塌，但是结合整体的趋势性判断的话，市场整体如果预期向下走，那么可能会导致成本端下移，这样支撑力也会进一步减落。” 而王兵则认为，盘面来测算，成本重心在下移，但是值得注意的是铁矿定价权并不掌握在我们手里。下半年钢材成材会有一个不错的利润，想把铁矿的价格打压得很低的可能性不大。因为铁矿的定价并不是通过铁矿的生产现金成本，或者通过市场的供求来决定的，而更多的是取决于螺纹钢的利润。如果在螺纹有相应利润的前提下，要打压铁矿石的价格还是比较难的，因为四大矿山还是非常聪明，虽然我国是*大的消费国，但是不掌握定价权里，目前市场上80%的资源产量，其实都控在四大矿山手里。所以我们螺纹钢达到亏现金成本之后，才会有动力进一步压缩下游的利润，比如说焦化，比如说铁矿，这样才会有这种成本坍塌的可能性。 数据显示，目前中国仍为全球*大的铁矿石消费国，目前淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG四大矿山超过40%的营业收入均来源于中国。 王兵认为，铁矿石今天已经跌停收盘，再去追空要谨慎。因为目前的铁矿价格已经反映了基本面的不好因素。而且今年的行情是一个宽幅震荡的行情，往往行情爆一到两天就结束了，之后可能会迎来反弹，在这个位置如果做空的话，是比较尴尬的。详细信息
