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钢铁城的实业迷茫与投资反思
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2016.06.07 丨 5432“世界钢铁看中国，中国钢铁看河北，河北钢铁看唐山。”这句话形象地说明了唐山在国内钢铁版图上的分量——2015年，全国钢产量为11亿吨，河北省钢产量为2.5亿吨，唐山市钢产量1.1亿吨，这意味着唐山一市的钢产能，就占据了全国的十分之一。 但，辉煌只属于过去。在经济下行叠加“去产能”的现实语境下，唐山民营钢企老板正遭遇前所未有的困境。一方面，实业赚钱的难度愈加艰辛；另一方面，实业投资困境之下，不少民营老板转投民间借贷，数百亿资金深陷泥淖。 起于实业困境、资金蜂拥进入楼市、高利贷推波助澜、终于资金链断裂……过去几年间，这场曾在温州、鄂尔多斯、邯郸等地反复上演的民间借贷故事，同样在遭遇转型迷茫的钢铁城唐山上演过。 痛定思痛之后，从一堂生动的“风险教育课”中警醒的唐山民营钢企老板，正渐渐意识到专业财富管理的重要性。与此同时，部分在唐山的金融机构，及外地赶来的私募基金、第三方理财机构等正紧盯这群惊魂未定的高净值人群。 实业迷茫、资金追逐“高利贷” 白洁，一位土生土长的唐山人，曾在当地一家国有银行工作了二十多年。多年银行信贷工作，让白洁见证了唐山民营钢企老板们，从创业艰辛到飞黄腾达、从出手阔绰到深陷高利贷的全过程。 “唐山的老板，豪放、仗义，也敢下大赌注，对于看好的项目，尤其是熟人介绍的，很容易押上重金赌一把。”白洁认识好多这样的老板，过去十多年，他们敢拼敢干，借助当地丰富的矿产资源，赚得人生“第一桶金”。 但好日子终有到头的一天。2012年以后，随着钢铁价格的持续下跌，钢铁行业的产能过剩问题日益凸显，唐山民营钢企老板的日子也越发艰难。同期，受益于京津冀一体化东风，唐山当地房地产投资日渐活跃。 随着万科、万达、绿城、华润等房企大鳄纷纷在唐山拿地，资金实力不敌“外来户”的本地开发商只好借助“高利贷”补血，此时正遭遇实业投资困境的民营钢企老板，正是他们众所期盼的“金主”。 对于手持重金的唐山钢企老板而言，吸引他们将钱“借”给房企的理由是后者动辄每年百分之十几、二十几的高额利息。在民间巨量资金的推动下，楼市很快成为当地继钢铁之后又一个严重过剩的产业。 据唐山一位金融人士透露，前两年，在部分房企资金链断裂后，深陷民间高利贷的民间资金多达数百亿，其中多数来自当地民营钢企老板，参与其中的他们，从几千万元到数亿元不等。 当然，也有不少民营钢企老板能够坚守本心，毕竟从钢铁行业白手起家的他们还是对实业抱有信心。年初以来，钢铁价格强劲反弹，也让不少“坚守者”赚得了比去年全年还多的利润。 不过，即便是对钢铁始终不离不弃的民营钢企老板，也对这波钢铁行业的“小阳春”并不太乐观，很多人趁着反弹清理了不少库存，但变现在手中的现金流，却不知道如何打理——高利贷再不敢碰了，而银行的理财，“收益太低”看不上。 从实业转型的迷茫，到遭遇高利贷之痛，再到对专业财富管理的猜疑，唐山民营钢企老板们所面临的种种投资困境，正是当前经济转型与产业裂变大时代中具有普适意义的资本困局。 财富机构环伺下的“高净值” “这些人情绪比较低落，对未来也很焦虑，从高利贷中受伤后，他们不知道接下来该投资什么。”说起对唐山民企老板的印象，诺亚财富主席兼首席执行官汪静波告诉记者。 这并不是汪静波首次接触这群高净值客户。十多年前，还在基金公司上班的她，公司要发行一款共同基金，从基金认购的反馈信息看，唐山有非常多的客户参与其中，而此前该公司完全没有重视过这片市场。 时隔十多年后，汪静波再赴唐山——她不仅在唐山开设了分公司，*近还在唐山开了个“论坛”，将吴晓求、巴曙松等著名经济学家请过来，为这群在高利贷上受伤的老板上课，她并不急于开拓市场，当务之急是投资者教育。 说起这群发家于钢企的高净值客户的投资偏好，诺亚唐山区负责人白洁向记者描述称，尽管刚刚从一场高利贷危机中走出，他们*关心的问题依然是“高收益”，并不能完全理解“高收益”同时也意味着“高风险”。 面对当地手持重金的高净值人群，唐山当地的商业银行早就虎视眈眈。但银行所能提供的仅限于存款、银行理财等相对稳健的理财产品，这些很难吸引这群对“高收益”有明显偏好的钢企老板。而近年兴起、主打中老年人市场的互联网金融，更是难入这群出身实业的老板们法眼。 “唐山被高利贷覆盖了，没有人会买你提供的低利率产品。”在决定开拓唐山市场前，很多人曾这样劝汪静波放弃，但她下定决心要去撞一回“南墙”。 在与唐山钢企老板接触的过程中，汪静波发现，想让对方信任并不是一件容易的事情，后者会通过各种渠道了解公司资质和你本人，而一旦确立了信任，对方也会对你给出的建议悉数接受。在汪静波看来，过去三十年的经济高速增长难以为继，今天我们正站在第二个三十年的起点上，一批发迹于传统产业的老一代企业家的心态，也渐渐从“骆驼心态”变为“狮子心态”，他们建立在既往辉煌上的自信与盲目，已无法适应变革中的新趋势。 通过对山西等资源型地区的长期观察，国务院研究中心青年学者高敏发现，增速持续下滑的根本原因是产业投资回报率降低，即他们做什么都开始不赚钱了，而在风险不确定性增大的现状下，他们*理性的做法是“多看少动”。 不过，一个积极的现象是——旧的增长动力在衰竭，新的动力在培育之中。*近，巴曙松走访了很多企业，一边是传统的煤炭、钢铁行业产能过剩叫苦不迭，另一边又是某些新兴企业从市场融得了A轮、B轮、C轮资金。来自一家财富机构的高净值客户数据也显示，前几年以传统行业，如钢铁、煤炭、房地产等制造业企业主居多，而现在的高净值客户，则有不少来自互联网等新兴行业。详细信息 - 06 2016-06
供给侧改革力度将加大 钢铁等过剩产能有望加速出清
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2016.06.06 丨 5230“供给侧结构性改革”正在不断着力推进落实。据中国证券报记者统计，目前已有上海、天津、重庆、山东、江苏、浙江、安徽、湖北、广东、四川、贵州、山西、青海、陕西、湖南、福建、江西、河南、广西等地陆续出台文件或专项实施方案。 过剩产能有望加速出清 综合各地推进供给侧改革的措施方案来看，下半年围绕“三去一降一补”五大任务推进方案落地，去产能仍是当务之急，尤其是对于传统行业。广发证券分析师李莎表示，就钢铁行业而言，供给侧改革相关政策逐步细化，去产能有望加速推进。随着退出方式、配套资金、债务处理、人员安置、盘活土地相关政策逐步落地，过剩产能有望加速出清。 中国人民大学国家发展与战略研究院执行院长刘元春表示，当下去产能并不顺利。改革如要全面顺利展开，同时要稳住宏观经济，那就要保障居民可支配收入。可以通过大幅度转移支付的方式，特别是增加底层老百姓的转移支付力度。这是社会稳、预期稳、消费稳的一个核心重点。此外，积极财政政策未来的增量，要着重用于民生建设和社会改革上，这是稳定社会信心的核心。 清华大学经济管理学院副院长白重恩表示，制度不健全也让过剩企业难以出清。他建议，一是政策要遵循市场规律；二是要改革项目审批制度，使企业能够快速应对市场变化；三是要努力让市场在资源配置中起到更大的作用；四是银行必须加强关注坏账的产生及解决；五是要加强对地方政府的激励约束。 招商证券研究报告认为，对于市场出清的“僵尸企业”，需引导市场化方式处理其债务问题，缩短清算案件的审理周期，引导商业银行加快不良贷款核销和处置进度；对于兼并重组的“僵尸企业”，鼓励债权人与被处置企业进行债务重组。在处理债务问题的同时，鼓励金融机构参与企业兼并重组，推动“僵尸企业”产权、股权交易，利用资产证券化处理银行不良资产。 楼市去库存仍是主基调 在去库存举措上，各地出台了多项措施来刺激需求释放，但对于房地产市场，由于部分城市土地市场持续发热，需要因城施策分类调控。 中国指数研究院报告指出，部分城市楼市及土地市场仍存在过热风险，政府将继续严密监控，适时出台调控政策，稳定市场发展。价格方面，部分热点二线城市需求增长，供不应求矛盾加深，而短期内供应增长有限，房价仍存上涨动力，同时高价土地频出，也增强了未来房价上涨预期。若政府采取有效措施，抑制投资需求释放，房价涨幅或逐渐企稳。 易居研究院智库中心研究总监严跃进认为，要平衡城市之间的土地市场热度，让一些非热点二线城市成为房企积极进入的区域，显得非常有必要。相关地方政府可继续出台政策和去库存及鼓励房企进入拿地、做土地推介等活动。只有这样整个土地市场才会呈现比较均衡、相对平稳发展，而不是部分地方特别热，部分地方的土地无人问津。 国泰君安研究报告指出，目前房地产政策分化明显，因城施策仍将是主流。一线及周边和热门二线城市仍以调控为主，三四线和部分二线城市政策依旧宽松，仍以加速去库存为主。同时，销售持续大幅回升，并带动投资端企稳。虽然后续政策有所收紧，但预计2016年去库存仍是主基调。 增加有效供给培育发展新动力 上海证券首席宏观分析师胡月晓表示，当下政策仍需发力，坚持稳中求进总基调，加大供给侧结构性改革力度，落实“三去一降一补”，增加有效供给，培育发展新动力，才能保证经济稳步增长。 各类供给侧改革具体措施陆续出台。比如，在去产能上，湖南省表示，严控新增产能，淘汰落后产能，退出过剩产能，促进企业优化组织、技术和产品结构，提升综合竞争力，推动煤炭行业转型升级；在去库存上，江西省称，将严格控制土地供应，继续严控商品房开发用地供应，把握土地供应节奏，防止土地过量投放，从源头上减少房地产库存；在降成本上，福建省提出，要切实降低企业融资成本，完善企业转贷应急机制、加大金融支持、完善增信机制、规范金融机构融资服务、拓宽企业融资渠道、降低企业融资租赁成本。 中国人民大学重阳金融研究院合作研究部主任刘英表示，供给侧结构性改革全面推进的力度还可以加大，下半年在产业结构调整、制度创新、科技创新、产业创新等方面都需要加大力度，特别是需要更多的体制、机制创新，要将产政学研用紧密结合起来，加大研发投入力度，将创新驱动发展战略落到实处。 刘英表示，在国企改革方面要推进混合所有制改革。在结构调整方面，需要做好去产能、去库存和去杠杆的工作，特别是煤炭、钢铁行业，争取做到一企一策，做好社会保障及引导安置工作。在金融改革方面，需要大力发展多层次资本市场，发挥直接融资支持实体经济增长的作用，包括投贷联动支持科技型企业发展的作用。 此外，分析人士表示，各项需求侧的措施目的不是刺激经济增速回升，而是在稳定经济增速的同时为供给侧改革争取时间和空间。未来在供给侧改革的核心基调下，投资机会更多来源于两方面：一者产能过剩行业“去产能”、“去库存”所带来的企业盈利能力改善；二者新供给拉动新需求是整个经济体向前发展的核心。详细信息 - 06 2016-06
铁矿石吨价再度跌破50美元关口
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2016.06.06 丨 5264国内钢价继续下跌 铁矿石吨价再度跌破50美元关口 国内钢价继续走在下跌通道里，只是跌幅时大时小。铁矿石价格也是时隔3个月之后，再度跌破每吨50美元的关口，没有守住阶段性的矿市“支撑”价位。 据国内知名钢铁资讯机构“我的钢铁”提供的*新市场报告，*近一周，国内现货钢价综合指数报收于87.43点，一周下跌2.02%。市场人士反映，在钢坯价格大跌、黑色系期货产品价格震荡走弱、部分钢厂下调出厂价等因素的影响下，国内钢材现货市场价格继续下跌，不过整体的跌幅较上一周有所收窄，市场成交持续低迷。目前，一些钢厂正在加大检修力度，部分资源的供应有偏紧的苗头，商家继续杀跌的情绪可能会有所缓和。 据分析，在建筑钢市场上，价格下跌，跌幅有所收窄。合肥、郑州、京津冀等地区吨价一周下跌140元，其它地区则是小幅下跌，仅南宁、长沙市场，价格略有小涨。在京津冀市场，价格大幅下跌，市场成交有限，商家信心悲观，降价出货的节奏加快。不过，随着螺纹钢期货价格有所反弹，再加上市场库存偏低，市场在震荡中也可能会出现短时的偏强表现。 在板材市场上，价格总体下跌。热轧板卷价格涨跌互现，上海、广州等地价格下跌，济南、京津、邯郸市场的价格则略有小涨。在上海市场可以看到，价格大幅下跌，市场成交低迷，而新资源又在逐步到达，去库存存在一定困难。中厚板价格继续下跌，济南、福州、天津等地吨价一周下跌70元至90元。商家正在减价以求出货，但终端大多观望。 铁矿石市场还在下跌。据机构*新报告，在国产矿市场上，河北地区铁精粉价格下跌，吨价跌幅在30元左右。钢铁企业对国产矿的询盘不积极。时隔3个多月后，进口矿价普氏指数再次跌破每吨50美元的关口。截至6月2日，62%品位铁矿石指数报收于每吨49.3美元，一周下跌2.5美元。随着矿价的大跌，近期港口到货量有所减少，港口铁矿石库存明显下降。 相关机构分析认为，经过5月份钢价的大跌后，国内相当一部分钢企已经由盈转亏，5月下旬以来减产检修的钢厂逐步增多，对钢价走势将形成一定的支撑。不过，目前钢市的整体需求维持低位，加之市场的心态依然趋弱，钢价整体还将以小幅盘整为主。详细信息 - 03 2016-06
多措并举 突破钢铁行业节能瓶颈
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2016.06.03 丨 5269钢铁行业一直以来是能耗大户，尽管近年来我国钢铁企业吨钢能耗持续下降，但仍然存在能源使用不合理的问题。根据中国钢铁工业协会信息统计部*新统计资料，2015年，统计的钢协会员生产企业总能耗比2014年下降6.00%，吨钢综合能耗比2014年下降2.13%，吨钢可比能耗比2014年下降0.44%，吨钢耗电比2014年增长0.78%。而2014年吨钢耗电同比2013年升高0.50%。从统计数据看，尽管吨钢能耗持续降低，但吨钢耗电量不降反升，成为制约钢铁工业发展的瓶颈。 在钢铁工业中叶轮机械被广泛采用。其中烧结风机、高炉鼓风机、排烟风机等风机类设备是钢铁行业的耗电大户；余压透平、蒸汽轮机、燃气轮机等设备是钢铁余能发电的主要设备。国内叶轮机械节能技术水平低下一直是难以突破吨钢耗电量瓶颈的主要因素。与钢铁工业大多数通用设备不同，叶轮机械属于高端制造业，工作转速高、运行可靠性要求高、加工精度要求高。国内钢铁工业叶轮机械从制造加工到运行维护等都处于低端水平，造成了钢铁行业耗电量居高不下，具体表现为以下几个方面。 第一，对设备效率重视不够。国内中小型钢铁行业普遍为粗放式发展方式，对设备节能意识不强。在设备选购过程中设备价格和可靠性一般作为首要的指标考虑。目前钢厂大部分风机的运行效率在50%—70%范围内，而国际上先进风机的效率普遍在85%左右；有很大比例的风机功率与系统不匹配，“大马拉小车”现象严重；变频风机还未得到全面推广和使用。究其原因，首先，企业对节能的经济价值认识不足，并未理解选用高效率设备尽管前期投入增加但降低了生产成本；其次，设备供应企业间恶性竞争，压低价格的同时不注重技术研发，提升效率；*后，设备真实效率检测困难，钢铁企业没有能力和动力去严格考核设备供货商产品的真实效率。 第二，设备运行节能管理不足。设备实际运行中没有严格按照节能规范的要求运行，突出问题如风机漏风问题、入口烟气回流倒灌、产能减少时部分耗电设备未降低负荷等问题。这些问题中既有生产过程中缺乏管理的原因，也有对节能认识不足的原因。 第三，国内设备制造水平相对落后。当前尽管国内在钢铁行业设备制造领域取得了很大的进步，大量设备实现了国产化，但仍然与国际先进设备制造水平存在较大差距。例如在高炉煤气和焦炉煤气等可燃气体回收利用方面，国内仅能提供蒸汽轮机设备进行回收发电，发电效率普遍在20%左右；而国际上常用的CCPP技术可以将发电效率提高到45%以上，可以多发一倍的电能。但由于CCPP技术的核心设备燃气轮机国内没有任何企业具备设计和生产能力，国际上设备供应由少数几家企业所垄断，使得设备的购买和维修成本都居高不下，目前仅有少数大型国有钢铁企业采用CCPP技术。 第四，企业节能改造动力不足。随着国家经济增长放缓，钢铁等产能过剩现象严重，钢铁企业普遍亏损，大部分企业处于维持生产运行状态。企业没有能力和意愿在节能设备改造上追加投资。节能改造需求不足也使得上游设备供应企业失去节能技术研发的动力，纷纷将主营业务转向其他行业。 当前，国家对钢铁工业节能减排的关注程度上升到了前所未有的高度，如何破解钢铁行业电耗居高不下的问题，笔者提出以下几点建议。 首先，政府应制定更严苛的钢铁行业节能规范。节能设备建设初期需要增加固定资产投入，一些钢铁企业从投资等角度考虑不愿意增加节能设备投入，这就需要在建设审批期间强制其安装必要的节能设备。以TRT设备为例，国内上世纪80年代才有部分高炉安装采用，但是随着国家钢铁行业建设规范的出台，强制新建高炉安装TRT设备后，取得良好的社会效益和经济效益。目前国内在变频风机使用、CCPP装置发电等领域设备安装率与国际先进钢铁企业存在较大差距，应该通过政府强制规范提高设备安装率。 其次，应将节能产业化市场化。现有的钢铁节能机制僵化，多为钢铁企业前期设备投入后在运行过程中逐渐收回成本的方式。前期资金投入量大增加了钢铁企业经营风险，降低了企业节能投入的意愿。应该探讨多种经营模式的节能机制，引入更多的资本参与到钢铁节能中，降低钢铁企业自身投资的风险。同时，政府应根据节能设备改造后实际创造的社会效益给予必要的财政补贴和支持。 再次，提升设备供应企业技术水平。政府以科技投入的方式，鼓励叶轮机械制造企业提升设备效率，并研发新型节能设备，打破国外企业技术垄断。特别是在CCPP等高端设备制造方面，应该加大政府投入的力度。CCPP的核心设备为燃气轮机，尽管在《十三五规划纲要》中明确将“航空发动机和燃气轮机”列为科技创新2030重大项目的首位，但具体实施中应明确钢铁工业CCPP在项目中的定位与作用。鉴于国内CCPP燃气轮机设备的重大需求，应加大技术支持的力度。 *后，提高钢铁生产企业运行管理水平。在钢铁产能过剩利润率低下的背景下，更应该严格生产过程管理，通过降低钢铁生产过程中能耗降低生产成本，提升市场竞争力。 由上面分析可以看到，钢铁行业减少吨钢能耗困难涉及到方方面面的因素，其中既有技术因素，也有市场因素和宏观经济形势因素。 随着全氧高炉炼铁技术的逐步推广会进一步增加空分过程中的耗电量，使得钢铁行业节电需求更为突出。同焦炭、原煤能源价格等相比，钢铁企业运行中用电的能源成本*高，节电需求也*为强烈；从国外的经验看，国内吨钢耗电量比国外先进钢企要高50%左右，节电潜力巨大；*近两年钢铁行业吨钢耗电量不降反升，节电任务紧迫。在钢铁行业去产能的压力下，推进钢铁行业节电技术应该得到社会更高的关注。详细信息 - 03 2016-06
钢厂出货受阻 产销压力凸显
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2016.06.03 丨 51445月以来，钢价持续下跌。随着需求持续萎缩叠加钢厂陆续复产，供需拐点已经出现。库存连续两周的反季节上升以及不断下跌的钢价彰显了目前供需矛盾的尖锐。从调研的情况来看，亏损的钢厂逐渐增加，钢厂对后市心态逐渐趋于悲观，后期钢厂出现集中减产检修的可能在逐渐加大。 进口内销均出现回落 5月钢厂出货继续环比下降。从实际出货情况来看，3、4、5月呈现逐渐下滑的特征。从需求细分领域分析，3月是补库需求、刚需、投机需求同时爆发，4月是补库需求减少、以投机和刚需为主，5月恢复到刚需的随采随用节奏。目前5月需求较4月下降10%左右，后期再恢复到3月高点存在极大难度。季节性规律而言，6月农忙叠加梅雨，需求环比继续回落的概率较大。 4月至今，钢材出口报价大幅回落，截止*新，螺纹出口报价到310—315美元/吨，折合人民币2150—2200元/吨。热卷(冷轧基料)出口报价370美元/吨，折合人民币2500元/吨，较前期下跌100美金/吨以上。且出口订单明显缩减，钢厂普遍反映接单困难，以执行前期订单为主。 钢厂继续复产，库存反季节上升 按照*新原料成本测算，当前钢厂主流铁水成本在1250—1350元/吨，普碳钢坯过磅生产成本1850—1900元/吨，螺纹生产成本1950—2100元/吨，热卷生产成本2150—2250元/吨。目前各区域钢材出厂价格不同，钢坯在盈亏平衡附近，螺纹利润从0到200元/吨不等，热卷利润200—300元/吨不等。尽管利润大幅缩减，但大部分盈利钢厂维持满负荷生产，甚至5月下旬仍有钢厂继续复产。部分三线小厂已经到成本线边缘。目前钢厂采取的方案主要有三种：一是降低入炉品位，减少出铁量；二是减少成材生产，增加钢坯外卖；三是部分电炉企业开始缩短生产时间。每年5月钢厂铁水成本是年后*高水平，也可以理解为2000—2100元/吨是阶段性螺纹成本上限。等高价成本置换完毕之后，后期成本平台或呈下行趋势。 另外，钢材社会库存反季节上升。从近三年社会库存来看，2014年仅在国庆后发生过库存上升，其余时间都是下降状态；2015年6月出现过三周库存上升，但三周仅增加12万吨不到；2016年5月连续三周库存累计上升接近50万吨，这种反季节性增库在历史上极为少见。从钢厂库存来看，一线品牌厂家由于协议户主导以及政府工程指定等优势，库存上升尚不明显，但是三线品牌钢厂没有协议户和重点工程需求做缓冲，库存上升压力较大。从增库节奏来看，4月下旬到5月上旬，钢厂库存出现普遍上升，但5月中旬以后有一波集中补库，库存出现一定消耗。 总体来看，由于库存积累时间尚短，且5月低价补库需求仍在，钢厂库存虽有上升但绝对值仍低。需要警惕的是，由于产销不能完全平衡，钢厂库存有反复上升的压力，降价销售压力较大。5月钢厂产销情况并不乐观，6月面临钢市传统淡季。如果产量不能有效调整，那么市场的供需矛盾加剧，后市钢价下行压力沉重。详细信息 - 02 2016-06
6月2日财经媒体要闻早读
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2016.06.02 丨 5356国内资讯 PMI连续三月处扩张区间 经济L型底逐渐稳固 （每日经济新闻） 昨日（6月1日），国家统计局发布的数据显示，5月我国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，与上月持平，且连续三月处于扩张区间。 人民币中间价连续三日下跌近400基点 （经济参考报） 6月1日，人民币对美元汇率中间价再度下调99个基点，报6.5889，再次创下2011年2月以来的*低。这也是人民币中间价连续第三个交易日走低，这三个交易日内人民币中间价累计下跌了共399个基点。 全国通关一体化改革启动试点 （新华网） 在上海建立海关总署风险防控中心（上海）和海关总署税收征管中心（上海）。“两个中心”立足于智能化平台，运用大数据技术，对试点范围内进出口货物实施“一次申报、分步处置”的通关管理模式。 央行5月通过SLF MLF SPL释放近4000亿元流动性 （证券日报） 记者从央行获悉，5月份央行通过SLF、MLF、SPL共计向市场释放了3993.7亿元的流动性。按4月末人民币存款余额141.95万亿元计算，当月央行释放的流动性超过了降准0.5个百分点的规模。 五月信用债融资惊现负增长 （中国证券报） 在经历连续多年的快速扩容后，信用债融资似乎出现了“紧急刹车”的迹象。今年5月，非金融企业信用债净融资额罕见出现负增长，当月净融资额为-96亿元，这也是近6年来首次出现。 国际经济 OECD：预计全球陷入低增长陷阱 呼吁各国增加支出 （汇通网） 经济合作暨发展组织(OECD)周三(6月1日)预计，全球经济已经陷入“低增长陷阱”：2016年将连续第二年维稳2008金融危机以来的*慢增速。OECD呼吁各国政府增加支出，以避免滑入陷阱的深渊。 FED褐皮书：大多数地区经济温和增长 通胀率有所上升 （汇通网） 周三(6月1日)，美联储(FED)发布的褐皮书指出，从4月至5月中旬以来，来自美联储12个地区的报告多数称经济温和增长,且美国大多数地区的通胀压力上升，与此同时美国公司的劳动力成本上升。 美国API原油库存意外大增235.1万桶 （汇通网） 北京时间6月2日凌晨4:30公布美国石油协会(API)公布的数据显示，5月27日当周API原油库存增加235.1万桶至5.392亿桶，路透调查的分析师预期减少250万桶，美国原油库存意外增加。 欧元区5月制造业增幅创三个月*低 德强法弱更明显（新华网） 市场调查机构Makit周三(6月1日)公布的欧元区PMI数据显示，欧元区5月制造业增幅创下近三个月*低水平，支持第一季经济增长强劲的态势未持续到第二季的观点。 日本制造业PMI创40个月新低 “安倍经济学”已破产？ （汇通网） 自“安倍经济学”面世以来，日本经济并没有朝着安倍设想的那样复苏。随着QQE的推出和加码，日本央行资产负债表规模不断攀升，但日本制造业采购经理人指数（PMI）却持续下滑。 财经评论 民间投资青睐楼市是体制高成本倒逼结果 （每日经济新闻） 今年以来，民间投资增速和国有投资增速的“剪刀差”持续扩大。1~4月份，民间投资同比增长5.2%，增速比1~3月份回落0.5个百分点，这是民间投资增速连续第4个月下滑，与去年同期12.7%的增速相比，更是大幅回落。 经济L型不等于股市L型 （上海证券报） 判断牛市还是熊市是否处于末期取决于两个因素：估值和流动性。所谓政策等外因仅仅是催化剂而已。目前A股市场处于熊市，趋势投资者往往建议投资者离场，但殊不知在熊市末期离场其实是与人生千载难逢的投资机遇说“再见”。 产业经济 神华6月下水煤平仓价上涨10-19元/吨 （新华网） 记者获悉，1日0时起，神华集团执行6月份下水煤平仓价政策。相比5月份，神华旗下各卡数下水煤价格上涨了10-19元/吨不等。其中神混1号*新价格为402元/吨，上涨了10元/吨。 5月百城房价连续10个月上涨 厦门合肥领涨全国 （界面） 网址5月31日，中国指数研究院发布5月住宅市场“百城价格指数”显示，今年5月百城住宅平均价格为11662元每平方米，环比上涨1.70%，同比上涨10.34%，这已是百城住宅均价自去年8月以来连续10个月出现双涨。详细信息 - 01 2016-06
6月1日财经媒体要闻早读
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2016.06.01 丨 5454国内资讯 逆回购重返千亿大关 6月流动性预期谨慎 （上海证券报） 5月*后一个交易日央行突然“发力”，公开市场上的逆回购操作量重返千亿，“精准滴灌”以应对月末资金面的短期波动。 5月份新增RQFII额度212.43亿元 （金融时报） 国家外汇管理局日前公布的《合格境外机构投资者（QFII）投资额度审批情况表》显示，5月份新增QFII额度1.01亿美元，截至5月30日，QFII总额度为810.98亿美元。 “土十条”发布 首提土壤污染防治目标 （网易财经） 针对大气、水、土壤污染问题，党中央、国务院部署了《大气污染防治行动计划》《水污染防治行动计划》和《土壤污染防治行动计划》3个“十条”的编制工作。其中，“大气十条”、“水十条”分别于2013年、2015年发布实施。 A股打破盘整格局 沪指放量大涨3.34% （中国证券网） 在盘整了半个多月后，大盘今日展开报复性反弹，沪深两市放量大涨，两市成交额逾6000亿，沪指涨逾3%，创业板涨近5%，以券商为首的金融股领涨。 人社部：前4月城镇新增就业443万 就业形势基本稳定 （21世纪经济报道） 临近毕业季，人社部频频发声。“总的看来，当前我们的就业形势还是基本保持了稳定。”5月31日下午，人社部副部长信长星在中国政府网的访谈上如是表示。 国际经济 欧元区5月通缩仍未好转 欧洲央行会议“压力山大” （汇通网） 欧盟统计局周二(5月31日)公布的数据显示，欧元区5月CPI年率降幅虽低于前值，但仍表明该区仍陷于通缩之中，且欧洲央行超宽松的货币政策并未立刻提振该区通胀。 美国4月PCE物价指数和个人支出攀升 为FED加息造势 （汇通网） 美国商务部周五(5月31日)公布的数据显示，美国4月PCE物价指数年率稳步上升，而4月个人支出升幅更是创下逾六年来*高纪录，表明美国经济增长趋势良好，因而美联储*早可能在今年6月再度开启加息。 EIA月报：3月美国产油量连降第六个月 至912.7万桶/日 （汇通网） 周二(5月31日)，据美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，3月美国原油产量从2月的913.3万桶/日下降至912.7万桶/日，为连续第6个月下降，美国德克萨斯州和北达科他州石油产量的削减盖过墨西哥湾石油产量的增加。 美国4月个人消费开支创近7年来*大增幅 （新华网） 美国商务部5月31日公布的数据显示，4月份美国个人消费开支环比增长1%，创近7年来*大环比增幅，显示美国消费增长动能回升。 加拿大一季度经济增速攀升主要得益于出口反弹 （汇通网） 加拿大统计局周二(5月31日)公布的数据显示，该国2016年第一季度GDP年率增速虽略不及预期，但比起去年四季度大幅攀升，主要受益于出口反弹的强劲带动；且随着近期油价反弹，该预计国第二季度GDP增速料会加快。 财经评论 七国集团（G7）还可以“自嗨”多久？ （和讯网） 专栏作者张总在《读史观世》（商务）中，提出旧七国（G7）和新七国（E7）（编者注：由于编者没有途径获取该书内容，故无从得知本文作者对E7集团国的划分）的比较，提出旧七国（G7）和新七国（E7）的比较。 期指“闪崩”背后：“乌龙指”究竟是谁？ （证券日报） 根据中金所盘后公布的成交持仓报告，IF1606合约5月31日成交量第一名为国泰君安，总成交量3010手，较前一交易日增加1362手，疑为今日“乌龙指”机构所在席位。 产业经济 河北省与神华宁煤集团签署战略合作协议 （新华网） 5月31日，河北省发改委在河北唐山召开洁净煤产品推介会，并与神华宁夏煤业集团公司签署战略合作协议。此次推介会的目的是推动河北省洁净煤利用，进一步促进大气污染防治。 广州楼市5月成交量创6年新高 价跌量升继续领跑一线 （第一财经） 统计数据显示，2016年5月（5月1日~5月29日）广州十一区网签一手住宅12034套，环比上涨10%，同比上涨28.9%；成交均价15215元/平，环比下跌4.0%，同比上涨6%。全市住宅成交面积高达132万㎡，同比上升22.5%。详细信息 - 01 2016-06
美联储加息后 钢市将何去何从？
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2016.06.01 丨 5255现在全球市场已经做好准备，正在静待美联储继续加息决定。美联储主席耶伦近日说，如果经济预期好转，并继续带来就业机会，美联储在未来数月应该会加息。与此同时，美国商务部新近公布的首次修正数据显示，今年第一季度美国实际国内生产总值(GDP)按年率计算增长0.8%，高于之前公布的0.5%的初次估值。市场认为美联储今年6月或者7月继续加息概率明显上升。经济学家们也认为，劳动力市场继续改善，工资增长开始提速，这些因素有望对消费增长形成支持，从而抵消美国经济面临的下行风险，美国经济增速有望在第二季度反弹至2%或2.5%。上述信息表明，由于美国经济数据向好，美联储继续加息已是很大概率事件，即使6月份加息推迟，今年内也至少会有一次加息，因此继续加息预期仍在。美联储继续加息及继续加息预期，势必会对中国钢材及上下游商品市场产生重大影响。 一、美联储继续加息和加息预期推高美元，致使钢铁产业链市场价格受到抑制 前不久，全国黑色系列商品价格普遍出现回调，其中主要钢材品种吨价普遍跌落数百。分析其影响因素，美联储继续加息预期明显上升，也是一个重要原因。因为国际市场铁矿石、焦炭、原油及海运费用等，几乎都以美元计价。又由于美联储继续加息及继续加息预期氛围浓烈，推动美元指数扬升，当然会对钢材及上下游产品市场行情形成打压。总体分析，美联储有可能多次加息，以及继续加息预期的持续存在，因此2016年内中国钢铁全产业链商品市场行情，一直都会受到这个利空因素压制。 近期来看，如果美联储决定近期内继续加息，且年内加息不超过两次，以及加息力度与上次加息相同，则符合市场预期。在这种情况下，由于先前已经消化了继续加息预期，因此黑色系列商品市场将波澜不惊，但如果加息利率超出前期加息力度，则市场行情将会出现相应补跌。 但需要引起注意的是，虽然美联储今年6、7月继续加息氛围浓烈，概率大幅提升，但亦不是板上钉钉。除了美国自身经济增速、美国失业率和通货膨胀指数之外，现在还有一些因素会对美联储继续加息决定产生重大影响，比如“英国脱欧”、人民币汇率走向、美国大选等。因此不到*后，亦不能排除美联储继续加息再次“狼来了”。如果真的发生这种情况，即美联储未能在6、7月份继续如期加息，势必引发美元指数下跌，刺激国际市场包括铁矿石在内的大宗商品价格集体扬升，进而提高中国钢铁冶炼原料进口成本。受其鼓舞，投机资本就有很大可能，以此为题材再次发动行情上攻。当然，这属于意外情况。 二、人民币追随“一篮子”货币对美元贬值，相应增强中国钢材产品出口竞争力 面对美联储继续加息及继续加息预期，人民币汇率政策应当如何应对？在笔者看来，未来人民币汇率走向，有很大可能是顺应市场要求，追随“一篮子”货币指数，一起对美元相应贬值。这是因为，本币贬值对于促进该国经济增长的好处是显而易见的。因此现今世界各国都希望本币贬值，借此提高贸易出口竞争力，促进经济增长，只是囿于发动“货币战争”责难，会被它国以同样手段反制，所以不能过多人为干预汇率。既然因为中国经济减速和美联储继续加息的双重市场力量主导，今后人民币对美元汇率，能够与“一篮子”货币一起对美元贬值，并且贬值幅度适度，并非认为干预结果，我们当然要抓住这个“市场机遇”，助力中国经济增长。 一段时间以来，人民币汇率早已不再单一盯住美元，而转为盯住“一篮子”货币。这也使得今后人民币能够顺势而为，以“一篮子”货币指数为锚，并与之起舞。这种局面，将有利于中国经济增长，当然也会因为出口成本的相应降低，而提高中国钢材的出口竞争力，对冲贸易摩擦的负面冲击。今年前4个月，中国出口钢材3690万吨，同比增长7.6%。如果今后人民币汇率追随以“一篮子”货币，共同对美元较大幅度贬值，以及近期国内钢材价格走低助力，今后中国钢材出口成本会有下降。受其影响，预计2016年中国钢材出口继续较大数量规模，甚至再次增长。 三、人民币对美元汇率适度贬值后降低进口成本，势必刺激冶炼原料进口增加 今年以来，中国经济下行压力仍然不小。如何化解有增无减的经济下行压力，保障2016年经济增速不滑出合理区间，除了减税放权、坚持供给侧结构性改革和增加基础货币供应等措施之外，决策层的*主要举措，还是浓墨重彩加强投资，依赖这个传统经济增长引擎。所以今年以来主管部门连续大手笔增强投资：一是两部委启动交通基础设施重大工程建设三年行动重点推进303个项目，投资约4.7万亿元；二是我国迎来城轨建设高峰期，2016 年的新增里程几乎是前四年新增里程的总和，全年城轨规划建设长度达到 1274 公里，相比 2015 年增长170%；三是国务院斥资万亿元，振兴东北经济；四是针对民间投资增速急剧下滑，发改委出七招稳定民间投资。与此同时，国内房地产市场明显升温。继一线城市房地产火爆之后，二线城市和部分三线城市亦接力升温,全国省市“地王”频现。国家统计局数据显示，今年以来全国商品房销售额、房地产开发投资、房屋新开工面积都有较大幅度增长。另据有关资料，截至5月底，今年全国地王总数已超100宗，“高总价、高单价、高溢价”的土地出让已成上半年房地产市场的显著特征。所有这些，都会带动投资量增长，相应增加钢材及冶炼材料需求。在这个大环境之下，人民币追随“一篮子”货币指数，共同对美元较大幅度贬值，将使得进口原材料更加有利可图而出现更多增长。海关统计数据显示，今年前4个月，全国铁矿石进口量为32544万吨，同比增长6.1%。如果美联储加息后，人民币汇率对美元有较多贬值，预计下半年中国铁矿石及其他钢铁冶炼原料进口水平也会相应回升，其中铁矿石进口量10亿吨左右，有可能超出上年水平。 四、美联储继续加息意味着美国经济持续改善，对于全球钢材需求增长应当是一个鼓舞 确实，美联储继续加息，势必引发全球汇率市场波动，并且会对中国钢铁行情，尤其是冶炼原料行情形成暂时性压抑，但从中长期来看，则显示了全球经济增长主要引擎——美国经济的持续好转。这是因为，美联储加息是建立在美国经济和需求好转基础之上的。美联储继续加息，在没有严重误判形势的情况下，当然意味着经历近10年的疲弱之后，美国经济终于开始轰鸣发力。而这一全球经济增长的主要引擎逐步增加动力，尤其是其房地产、汽车和居民消费的提速，势必有利于全球钢材需求，*终会对中国钢材及冶炼原料市场产生长期性的利多影响。详细信息 - 31 2016-05
唐山钢坯重回1800 钢企挺价计划告终
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2016.05.31 丨 5192黑色系反弹“落幕”：唐山钢坯重回1800 钢企挺价计划告终 在国内钢市陷入疯狂的4月，促使钢价飙涨的原因包括了旺季消费预期、资金炒作等多重因素。但是，行业供求关系并未出现大幅改善，钢价本身并不具备反转基础。 5月30日，唐山昌黎普方坯出厂价已跌至1820元/吨，而螺纹钢主力1610合约则吃掉了3月以来的所有涨幅。 “近期钢价的下跌，不过是对前期炒作的修正。”业内人士指出，4月底时，钢市供求情况便显现出需求端减弱、供应端增强的趋势。 打响调价“第一枪”的沙钢也放弃了挺价计划。5月下旬，分别将高线、螺纹钢等主要建材出厂价下调300元/吨。 业内人士告诉21世纪经济报道记者，5月钢市进入淡季，供应压力随之凸显，预计下半年将维持震荡向下的走势。但是，由于螺纹钢已成为公认的*利于炒作的品种，未来资金是否会再次流入仍难确定。 钢价涨幅“归零” 今年3月，钢价上涨速率突然提升。 数据显示，2月15日至29日，唐山钢坯价格从1550元/吨*高上涨至1720元/吨。但是在3月1日至8日，钢坯价格迅速从1720元/吨涨至2260元/吨，涨幅高达31.4%。 据了解，唐山是国内*大的钢铁产地，钢坯又是螺纹钢、板材等成品材的半成品，其价格指导意义不言而喻。 由于唐山钢坯现货周末仍有报价交易，而同期期货市场则处于停盘阶段，钢坯周末的调价，也会对周一开盘后螺纹钢期货的价格运行产生影响。 不过，随着上期所、大商所等三大期交所联手发布抑制过度炒作政策，直接将钢价拉回了现实。 至5月30日，唐山普碳150坯、昌黎普方坯出厂价分别下调80元/吨至1820元。与3月1日的起涨点相比，仅剩下100元/吨的差价了。 期货盘面的下跌同样惨烈，螺纹钢、铁矿石主力合约均已吃掉了3月初以来的涨幅。4月下旬，交易所连续发布了提高保证金、交易费用等一系列限制过度投机措施，交易成本的增加促使投机户集中撤离。 “*直接的影响便是交易成本的增加，之前1个点就可以赚回手续费，现在则需要2个点或3个点才能对冲掉成本。”西安一位职业投资者介绍称，同时周围专注黑色系商品交易的朋友，也已开始空仓休息。 部分期货公司席位的成交数据，也印证了上述投资者的说法。上期所数据显示，4月19日至21日期间，海通期货席位在螺纹钢各合约上的单日成交量维持在150万手以上，至5月30日时，该席位成交量已下降至60万手左右。 “获利资金的撤离，叠加空头资金的重新进场效应，使得近期钢价下跌迅速”。业内人士指出，上半年钢价的上涨，使得钢企暂时获得喘息的机会，部分钢企亦开始积极复产，这并不利于产能去化。 钢材市场的整体转弱，也使得期现重新回归贴水状态。 Mysteel数据显示，5月30日，上海地区HRB400螺纹钢主流价格2010-2040元/吨。而同日螺纹钢1610合约结算价为1994元/吨，低于现货报价。需要指出的是，前期螺纹钢多头主力永安席位在本轮下跌过程中，亦曾数次尝试做多。 5月4日，该席位为净空头持仓1886手；5日，新增多单2.9万手，减持空单1.4万手，一举翻多；13日，再次增加多单4.4万手，当日净多单达7.7万手。 但是在沙钢等钢企主动下调出厂价的背景下，期钢显然已失去了现货层面的支撑，上半年的“黑色系”飙涨大戏随之落幕。 消费淡季遭遇“复产潮” 实际上，在本轮钢价上涨初期，市场各方并未就理由达成一致。 直至4月公布宏观经济数据后，人们才注意到一季度固定资产投资出现明显增长，于是对钢材下游消费的乐观预期随之增加。 同时，社会整体库存处于低位，部分钢厂已于去年退出，短时间内形成了供求错配的局面，而敏锐的资金则捕捉到了这一投资机会，一场期、现联动的涨价“风暴”随之形成。 “前期钢价的上涨，还是有基本面因素作为支撑的，只是资金的介入，过多地透支了钢价的涨幅。”业内人士评价道，这也是为何在暴涨后，钢价迅速跌回原位的原因。 进入5月后，短期的供求错配情况得到大幅缓解。 “首先是需求端，房地产投资的边际效益在减弱，4月份投资增速出现环比下降，利好预期随之减弱。”业内人士指出，加上5月开始进入淡季，钢价开始掉头向下，而市场习惯了买涨不买跌，贸易商的备货预期随之改变，备货需求减弱。 另外一个重要的变量，便是钢价的反弹，直接点燃了钢企的复产热情。今年4月底，处于停产状态的河北唐山松汀钢铁，传出了重新点火生产的消息；5月，完成破产重整的山西海鑫钢铁，也计划开始复工生产。 “预计海鑫的产能在6月开始释放。”业内人士介绍称，在钢价上涨阶段，国内开工率出现反弹，4月钢铁日均产出为231.4万吨，超过了2014年以来的纪录，“供需格局的改变，促使近期钢价回归理性。” 相比于钢材、铁矿石的一步到位，焦炭在“黑色系”的本轮下跌中，明显要更加抗跌。 “焦炭相对有较强的政策面支撑因素，由于在价格博弈过程中，焦化厂话语权相对较弱，所以会被迫调价。”业内人士指出，由于焦炭占炼钢成本比例较低，暂时不会对钢企利润产生较大影响。 需要指出的是，经过前期的连续下挫，目前钢企已再次重回盈亏平衡点附近。 此外，多个钢铁生产省份已先后同国务院签订了目标责任书，将压缩产能任务从省级到市级，一直落实到具体企业，这是否又会对钢价形成支撑？ 对此业内人士认为，“去产能不等于去产量。”此前国内钢企已存在大量的闲置产能，2015年钢价跌破盈亏平衡点时，曾促使企业自发进行产能去化。但是今年钢价的反弹，则使钢企获得了喘息的机会，观望态度随之上升。 有分析师指出，目前国内去产能的政策仍在推进，但是落实到具体执行上，仍需较长时间。与煤炭行业相比，钢铁业国资占比较低，去产能的因素目前只能作为预期，至少几个月内很难对价格形成实质影响。详细信息
