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钢铁等去产能问题不能一刀切 减量发展是场持久战
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2016.05.24 丨 5205作为2016年重大任务之一，“去产能”已成为当下的高频词。高层*近频频谈及供给侧结构改革，钢铁、煤炭行业化解过剩产能首当其冲。而随着相关去产能配套文件相继公布，钢铁等产能过剩行业去产能的步伐明显加快。 去产能是经济结构调整的关键之一，如果推进顺利，无疑有利于改进企业的盈利状况，提高经济运行效率，这也是供给侧改革的题中应有之义，此外，去产能还关乎千万职工及其家庭的生计。为全面了解各地和企业去产能的进展、成效以及在此过程中可能遇到的难题，《每日经济新闻》记者今日推出“经济智囊献策”系列第二篇，以飨读者。 高层一周三提供给侧结构改革，钢铁、煤炭行业化解过剩产能首当其冲。 《每日经济新闻》记者梳理发现，截至目前，部委层面已有8份涉及钢铁、煤炭化解产能的文件公布。国家发改委、工信部、国资委、央行、银监会、证监会等10余部委都加入到化解过剩产能的“攻坚战”中。 在冶金工业规划研究院院长李新创看来，化解产能是一个长期过程，甚至还会出现反复，在此过程中，需以企业为主，尊重市场规律，政府主要做好托底工作。 “供给侧改革不仅需要去产能，去产能也并非去钢铁，减量发展不是不发展，而是以减量化为主线，实现''绿色化、有序化、智能化、多元化’等''九化协同’发展，重塑钢铁产业价值链，全面提高钢铁竞争力。”李新创说。 我国产能过剩有哪些特点？目前面临哪些新情况和新特点？行业的未来发展途径到底在何方？《每日经济新闻》记者(以下简称NBD)带着这些问题专访了李新创。 ●谈问题：化解产量需因地因企施策 NBD：一周时间内，高层多次表态推动供给侧结构性改革，钢铁、煤炭行业化解过剩产能是其中的主要任务。化解过剩产能在供给侧改革中有什么作用？ 李新创：中央把去产能作为主要任务，抓住了当前经济工作的主要矛盾。从行业来看，我国钢铁业已完成规模的扩张，当前已经从增量发展进入减量发展的时期，我国钢材消费量已经进入了峰值弧顶下降阶段。目前，我国钢铁产能在11.4亿吨左右，产能利用率持续处于合理水平线以下，钢铁行业处于产能全面过剩阶段，这也是导致当前钢铁企业生产经营困难的*主要原因，2015年钢铁行业销售利润率为-2.23%。 化解产能目标就是要使产能利用率回到合理水平，解决供给严重大于需求的局面。 NBD：应该如何看待钢铁行业的产能过剩？ 李新创：应该要全面、客观判断产能过剩，不应只盯着产能利用率，应综合分析一个较长时期内的行业经营情况、产能利用率、产业组织程度等。当前，中国钢铁行业已经处于全面过剩状态，但同时也不能够忽视结构性问题，要结合产能利用率和钢材流向两个角度来看，不同品种和不同地区的产能过剩情况仍有差别。 从品种生产线利用率来看，中厚板产能利用率*低，过剩*为严重；棒材、线材、型钢、热轧宽带钢产能利用率稍高，处于中高程度过剩；而冷轧电工钢、镀锌板、冷轧宽带钢等则处于轻度过剩；从区域来看，结合产能利用率和钢材流量流向总体判断，华北地区产能过剩*严重。此外，西北等相对封闭的市场，也存在严重的产能过剩。 这种结构性问题表明，化解产能需要因地施策、因企施策，不能简单地“一刀切”。 ●谈任务：去产能也要打“持久战” NBD：去年中央经济工作会议就提出了去产能任务，目前您了解到各地去产能进展如何，处于什么阶段？ 李新创：目前中央的各项政策基本公布，进入落地实施阶段。地方政府公布的产能化解目标力度都很大。 我了解到部分大中型钢厂已经开始主动化解，例如河钢集团主动担当去产能的国企责任，今明两年再压减粗钢产能502万吨。部分小型钢厂因资金链断裂或亏损严重而被迫关停。 但也应看到，钢铁是资金密集型、技术密集型、劳动密集型企业，进入不容易，退出更不容易，企业当前面临着债务压力大、职工安置等问题。 事实上，美国、日本、欧洲等经济体化解过剩产能用了十几年甚至二十多年，我国要压减的产能难度可能超过上述经济体。因此，化解产能是一个长期性过程，甚至会出现反复，短期内产能严重过剩的局面很难改变，要做好打“持久战”的准备。 NBD：今年一季度出现钢价上涨，部分钢厂复产，4月粗钢产量上升，这对去产能有何影响？ 李新创：一季度钢价上涨是前期价格跌无可跌情况下的修复性“反弹”，而且钢材产量下降，市场预期、政策预期向好，信贷扩张，同时也存在期货价格炒作，多重因素带来前几个月国内钢价出现增长。产量在4月迅速回升后，价格再度回落，这说明我国钢铁产能过剩、产量供大于求的格局没有改变，因此化解过剩产能的目标不能动摇。 在市场经济条件下，价格上升、钢厂复产很正常，价格波动也很正常。但如果价格波动太大，说明市场还不成熟，企业对市场变化预期过高或过低，这不利于企业合理安排生产和有计划推动产能化解。 ●谈前景：“九化协同”重塑钢铁产业价值链 NBD：近日的国务院常务会议提出要在央企中压减10%的钢铁和煤炭产能，此前国务院也提出化解1亿~1.5亿吨钢铁产能，地方提出的目标之和甚至超过国务院总目标。这些任务如何落实？ 李新创：一是加强环保、安全、质量相关法规的执法，依法依规淘汰不达标的产能；二是引导企业主动退出，完善激励政策，鼓励企业通过主动压减、兼并重组、转型转产、搬迁改造、国际产能合作等途径，退出部分钢铁产能。 应该说中央和地方化解产能的意愿都很强，但我认为还是应以企业为主体，并重市场规律，坚持市场倒逼，让落后低效产能在市场竞争中逐步淘汰。现在中央和地方政府公布了任务目标，但要避免通过行政手段将任务再分配到企业。政府之手不能过长，政府应主要做好职工安置托底工作。 另外，相对来说，央企中优势产能较多，也有信贷方面的优势，国务院提出10%的压减目标，我认为是考虑到央企的表率作用。 NBD：您提出要实现减量化发展，如何理解？ 李新创：以前增量发展时代，靠扩大规模获取效益，创新很慢。在减量过程中，创新的紧迫性、创新带来的价值就比增量时代更突出。减量发展并不是不发展钢铁工业，而是要科学发展，是从过去的追求规模转向更加注重提高质量和效益。钢铁工业应该是以减量化为核心的“九化协同”发展、创新发展，重塑高效的产业价值链，即减量化、绿色化、有序化、品质化、差异化、智能化、多元化、服务化和国际化，进一步全面提高钢铁产业竞争力。详细信息 - 24 2016-05
钢铁业谋求智能化突围 低端钢企面临生死大考
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2016.05.24 丨 5226中国钢铁行业麻烦不断，企业连年亏损，裁员消息不断曝出。未来的中国钢铁行业将何去何从？ 在5月16日举办的第九届中国国际钢铁大会上，工信部副部长辛国斌表示，在积极化解钢铁行业过剩产能的基础上加快推进钢铁行业转型升级，当前推进钢铁行业转型升级的重点是加快智能制造发展。智能制造是制造业未来发展的重大趋势，也是当前钢铁行业提质增效的重要着力点。 政策引导钢铁智能化 据记者了解，工信部4月发布了智能制造试点示范2016专项行动方案。方案提出，将在钢铁行业开展流程型智能制造、大规模个性化定制、远程运维服务等方面重点开展试点示范。那么，中国钢企离智能制造究竟还有多远？ “中国制造业在关键的共性技术方面与制造业强国差距还比较大，德国、美国是在高平台上创新，不像我们，想吃馒头得先从种麦子开始。”曾经参与起草《中国制造2025》的工信部规划司副司长李北光在接受《中国企业报》记者采访时表达了上述看法。 李北光指出，在政策层面，国家对智能化创新给予重点扶持。《中国制造2025》规划提出的“工业强基”工程中，明确了高端装备制造、电子信息、海洋工程等领域需要重点发展18项技术、19项核心基础零部件、5项先进基础工艺以及13种产业技术基础公共服务平台。财政部为此专门设立专项补助基金给予相关企业资金支持，专项补助标准原则上不超过项目总投资的20%，单个项目专项资金补助总金额不超过5000万元。 他同时表示，这些扶持政策主要针对的是具有研发创新基础的企业。就钢铁行业而言，受益*大的细分领域主要还是具有一定规模、有研发能力的大型钢企。如钢研高纳、抚顺特钢、宝钢股份、久立特钢等新材料公司。 分析师王国清在接受《中国企业报》记者采访时则认为，单一依靠钢企自身解决智能制造问题的模式远远不够，需要从监管、资金、技术等多个层面，政府、社会以及科研机构、装备制造企业形成合力来推动。应该多鼓励企业集成现代通信与信息技术、计算机网络技术、行业技术和智能控制技术等两化融合技术，从整体上提高钢企智能化水平。 体制阻碍钢铁业转型 在天津冶金轧一钢铁集团有限公司总经理杨泽普看来，虽然全球500种主要工业品中，中国有220种产品产量位居全球第一位，但是中国距离一流制造强国的目标还很远。 “现在我们的管理体制还处在工业2.0电气化的时代，这种体制要适应工业4.0几乎是不可能的。体制上的问题不从根本上解决，规划再好的蓝图，实施起来难度都很大。”杨泽普说。 著名经济学家宋清辉在接受《中国企业报》记者采访时也认为，虽然在中国以智能制造推动钢铁行业转型升级发展迫在眉睫，但欲速则不达，这个过程很艰难。“长期处在2.0工业思维之下的技术工程师和管理人员是其*大障碍，因为他们的技术与思维模式相对滞后。这是一个渐进的过程，领导者必须要有长远的战略眼光，要防止急功近利、拔苗助长。”宋清辉说。 中国机械工业经济管理研究院产业经济研究所副所长、采购研究中心常务副主任吕汉阳在接受《中国企业报》记者采访时则指出，我国钢铁行业“两化”融合发展不平衡，仍存在落后的企业和落后的生产线，有的还处在工业2.0的水平，甚至1.0的水平。即使是先进的钢铁企业，与国外发达国家的同行相比也还有一定差距。他认为，目前我国粗钢产能很高，与高端钢铁的生产相比差距还很大。 吕汉阳认为，智能制造更多是一个体制和结构的分布问题。他进一步解释，钢铁行业如果一开始就采取市场化运作体制，就不会出现地方企业一窝蜂上马项目，也不会陷入产能过剩的困境。“所以，无论是智能化还是转型升级，解决好体制和结构分布问题才是关键。否则一切都是空谈。”吕汉阳说。 市场化手段 助钢企去产能 有业内人士指出，钢铁企业在面对技术、资金造成的诸多问题时，已然没有更多的选择。那么智能化能否使钢企走出产能过剩的怪圈呢？ 据记者了解，面对即将来临的智能化制造浪潮，一些低端钢铁企业处在生死边缘。“主要是缺乏资金，上项目搞研发没有钱怎么办？同时，一些技术或是工艺都需要升级改造，但依然是要钱。按照现在企业的经营情况难度非常大。”东北地区一位不愿具名的钢铁企业负责人向《中国企业报》记者抱怨。 他认为，钢铁去产能不能简单地关停并转，要采用市场化的手法公平处理。如严格执法，从环境保护、能源消耗以及工业废弃物排放等方面下手；税收金融及政策扶持也要一碗水端平、不能厚此薄彼；还要从工艺技术是否先进，装备是否优化，效益高低的角度优胜劣汰，产品结构不符合市场需求的也应让其自然出局，而不是强制关停。 青岛钢铁控股集团有限责任公司副总经理王勇在谈到钢铁去产能时认为，“去产能应以企业为主，政府统筹协同，员工配合，重点是做好员工的转产、转移和职业再培训、再就业，以及下岗人员的妥善安置和社会补救工作。” 昆明钢铁控股有限公司总工程师张竹明在接受《中国企业报》记者采访时认为，《中国制造2025》给钢铁行业带来发展机遇的同时，也迫使钢铁企业在去产能转型升级的过程中只有两条路可走，一是绿色制造，另一个就是智能制造。 张竹明指出，《中国制造2025》为整个行业智能化、自动化提供了纲领性的指引。“从数据化、信息化、网络化、智能化等多方面转型升级，*后达到智能制造的高度。只要瞄准方向坚持不懈，就能实现*终的赶超。当然，具体还需要一步一个脚印地踏实去做。”详细信息 - 23 2016-05
制造业转型升级扶持政策密集加码：政府3天连发3文
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2016.05.23 丨 5346制造业近期连续迎来重磅利好。5月20日，国务院发布《关于深化制造业与互联网融合发展的指导意见》，要求进一步深化制造业与互联网融合发展，协同推进“中国制造2025”和“互联网+”行动；5月19日，中共中央、国务院印发的《国家创新驱动发展战略纲要》正式对外公布，要求发展智能绿色制造技术，推动制造业向价值链高端攀升；5月18日，发改委、工信部联合发布《关于实施制造业升级改造重大工程包的通知》，针对制造业高端化、智能化、绿色化、服务化，组织实施十大重点工程。 进入今年二季度以来，发改委、工信部、财政部等部门已先后出台了《2016年智能制造试点示范项目推荐的通知》、《绿色制造2016专项行动实施方案》、《开展工业强基2016专项行动的通知》等多个促进制造业转型升级的政策文件。同期，《中国制造2025》重大项目库项目征集，以及航空、船舶、高端装备制造等领域的重大工程专项项目遴选工作也陆续展开。 据工信部副部长辛国斌介绍，今年出台的多项产业政策，旨在推动我国制造业转型升级，提升制造业发展水平。自去年5月国务院发布了《中国制造2025》，对制造强国战略做出全面安排和部署，随后又发布了《积极推进“互联网+”行动指导意见》，加上刚刚出台的《关于深化制造业与互联网融合发展的指导意见》，这三个文件构将成制造强国战略的政策体系，为我国未来制造业发展奠定政策基础。 “近段时间以来，我国对于制造业的政策扶持不断加码，核心在于立足消费升级的需求，通过供给侧的结构性调整和定向性优化，进一步促进传统业态的转型升级和新兴业态的发展壮大，进而推动新旧动能的接续转换。”中国民生银行研究院研究员吴琦告诉《经济参考报》记者，随着供给侧改革的加速推进和市场化改革的进一步深化，我国制造业将加快“高端化、智能化、绿色化”等发展进程，相关重点领域将迎来发展新机遇。 吴琦认为，一是以战略性新兴产业和“中国制造2025”为代表的高端制造业将持续引领制造业发展。轨道交通装备制造、航空装备制造、新材料、电力装备、机器人、医药、医疗器械制造、高端消费品制造等领域将进入快速发展的新阶段。二是互联网将成为制造业转型主要驱动力。下一代通信网络、工业物联网、高性能集成电路、新型平板显示、高端服务器、新型智能终端、新一代基站等领域将是机会所在。三是绿色发展将成为制造业在新常态下的战略选择。节能和新能源汽车、新能源装备、节能环保装备、储能装备将迎来难得的发展机遇。 中国工程院院士卢秉恒告诉《经济参考报》记者，和欧美等国相比，我国工业体系较为完善，内需市场巨大，人力资源丰富，通过发展智能制造，对持续拉动制造业和经济发展大有裨益。他举例，发展高端数控机床将促进汽车、航空航天、装备制造领域的水平提升，而这些行业均有完备的产业链和巨大的市场需求——对国民经济的整体发展不言而喻。 工信部总工程师王黎明则表示，推动制造业与互联网融合，是深化结构性改革尤其是供给侧结构性改革，发展新经济，加快“中国制造”提质增效升级的重要举措。我国是制造业大国，也是互联网大国，推动制造业与互联网融合，有利于形成叠加效应、聚合效应、倍增效应，有利于激发“双创”活力、培育新模式新业态，有利于加快新旧发展动能、新旧生产体系的转换。 《经济参考报》记者还从工信部等部委获悉，一系列鼓励制造业发展的重大政策和针对性的产业发展规划，将会在年内陆续出台。其中包括，目前已基本成型的中国制造2025“1+X”规划体系和《软件和信息技术服务业“十三五”规划》、《工业绿色发展“十三五”规划》、《大数据产业“十三五”规划》、《新材料产业“十三五”规划》、《战略新兴产业“十三五”规划》等多个产业规划。此外，航空发动机、燃气轮机等领域的重大工程专项也将在年内逐一推出。详细信息 - 23 2016-05
中国式钢铁去产能困境：*严政策遭遇*猛复产
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2016.05.23 丨 52205年时间化解钢铁过剩产能1-1.5亿吨，这是今年2月4号国务院6号文给出的钢铁去产能目标，时隔2个月零6天，来自财政部的化解钢铁煤炭过剩产能配套文件《工业企业结构调整专项奖补资金管理办法》发布，这是针对6号文的八个配套文件中*后一个。在这份配套文件中，对于5年1000亿元的化解钢铁煤炭产能配套资金如何分配和使用有了具体的说法。 一周之后的5月19日，财政部再发通知，确定了2016年钢铁煤炭行业化解过剩产能的276.43亿元年度配套资金。至此，包含了奖补资金、财税支持、金融支持、职工安置、国土、环保、质量、安全在内的八项配套政策以及整体实施方案全部制定并且公布。 然而，这场钢铁去产能之战，却在2016年的第一个季度迎头赶上了一场来势汹涌的复产潮。今年4月，国内钢铁日均产量达到了历史的新高，与此同时，2月以来每周的高炉个数开工率和容积开工率一直呈现环比上升。 在去产能和复产潮中摇摆前行的钢铁行业，前景显得有一些扑朔迷离，无论是价格走势还是去产能目标的实现，都因之增加了变数。 当*严去产能遇上*猛复产潮，无论在政府层面，还是行业层面，几乎所有人都认同这会是一场艰难的博弈。与此同时，又没有人能说得清楚，在去产能和复产潮的这两股力量博弈当中，谁将成为压倒另一方的力量。 复产迹象十分明显 熄火了4个月之久的唐山松汀钢铁在上个月重新燃起了4个粗钢生产高炉。 这家位于河北北部钢铁重镇迁安的民营钢企，是河北地方钢铁骨干企业，钢材生产能力达到500万吨。但在2015年11月，松汀钢铁的6座高炉全部焖炉，公司宣布全面停产，员工全部放假。 停产的原因，是持续性的入不敷出。据了解，去年的前9个月，松汀钢铁亏损4.74亿元，资产负债率高达161.37%，已经严重资不抵债，而拖欠当地供电局的电费高达9000多万元，*终因为资金紧张无力偿还，在去年临近年底被当地供电局强行停电。 今年4月，这里的员工却意外接到了返厂的通知。松汀钢铁的销售部门负责人告诉经济观察报记者，公司目前已经部分复产，“现在开工的高炉有4个，主要生产粗钢，目前没有现货，在产的钢材已经全部订完。带钢停产了将近两年，目前还没有恢复生产。”至于何时能够订到货，还给不出答案。 松汀钢铁是河北钢铁复产之一例。据了解，去年以来，在钢铁产能比中国第二大产钢省江苏还大的唐山，全面停产的钢厂已达十数家之多，唐山港陆、粤丰、安泰、兴隆、建邦等多家钢企都包括在内。 不过，停产的局面在进入今年之后陆续出现了扭转。经经济观察报确认，目前，包括港陆、粤丰、安泰、兴隆等在内的上述唐山钢企均已部分复产或是全面复产。 远在1700公里之外的四川达州，当地钢铁重点企业达钢，在其官网则挂出了一份“严正声明”，对此前有关公司资金链断链导致全面停产的传闻进行辟谣。该公司的销售部门负责人告诉经济观察报，达钢此前的确因市场因素有部分停产，但目前已全线恢复生产。此前停产和现在恢复生产的原因，均是基于市场行情做出的决定。 来自中国联合钢铁网的统计数字，对钢铁行业复产的程度有了更加具体的说明。从今年2月到5月的第3周，全行业共复产102座高炉，其中，2月复产13座，3月份复产48座，4月份复产24座，3个半月复产总容积8.42万立方米，年化产能约8200万吨，而复产的企业，绝大部分为停产较久后复产，有一小部分是检修后恢复生产。 到了5月第3周，关于复产的势头还在持续地上升。中国联合钢铁网统计的242家钢铁企业高炉个数开工率为84.23%，周环比上升0.66个百分点。与此同时，一周之内再次复产高炉6座，其中5座为停产较久后复产，其余1座属于检修后恢复生产。 来自环保部门的另一个侧面，对于这一轮复产潮或许可以加以印证。 4月28日，环保部约谈重启，对象是山西省长治市、安徽省安庆市、山东省济宁市、河南省商丘市、陕西省咸阳市5个地市政府，约谈的原因在于2016年一季度，上述地区空气质量明显恶化，大气主要污染物浓度不降反升。以长治市为例，PM2.5浓度均值与上年同比上升了44.1%，PM10、SO2、NO2浓度均值也分别上升了36.8%、81.5%和4.4%。 在此之前，环保部抽查了长治市的30余家工业企业，发现有8家企业违法排放问题突出，其中包括了兴宝钢铁公司、首钢长钢公司、黎城太行钢铁3家钢铁企业。 在钢铁第一大省河北，今年以来的环境污染问题同样不乐观。 2015年12月31日至2016年2月4日，中央环境保护督察组对首个接受督察的河北省开展了环保督察，5月3日，环保部通报了督察的结果。经抽查，唐山市兴业工贸、鹏程实业、廊坊市新钢钢铁、邯郸市华瑞铸管等4家企业的三座高炉和10台转炉，或早已淘汰，或仍在生产，但仍被列入近三年淘汰清单。河北钢铁集团唐钢分公司、邯郸新兴铸管公司、武安裕华钢铁公司等则存在违规新建或续建钢铁产能的问题。 另一项针对过剩产业的企业生产调研则在工信部持续地展开。4月初，工信部产业政策司在河北唐山、山西长治等多地进行了钢企生产情况调研，调研的对象包括了国企和民企，负责调研的工信部相关司局人士对经济观察报表示，进入三四月以来，企业复产情况的确较为明显。 冲动的市场本能 根据前瞻产业研究院的研究报告，中国目前的粗钢产能约为12亿吨，来自国家统计局的数字，2015年全国粗钢产量为8.04万吨，由此能够得出，2015年整个行业产能利用率不足67%。 67%的产能利用率之下，2015年的粗钢产量比2014年下降了2.2%，而2.2%的背后，是钢铁行业价格的一路走低，全年钢价下跌之惨烈堪称历年之*，钢铁企业的经营则一路溃不成军，陷入全面亏损的境地。 与2015年67%的产能利用率形成对比的是一组来自中联钢的*新统计数据。进入今年5月份第三周，纳入统计的国内242家钢铁企业高炉容积开工率为88.84%，其中华北地区上升至89.18%，东北上升至93.75%，中南上升至99.54，华东、西南、西北持稳。无论是开工率还是容积率，自今年以来一直处于环比上升当中。 和88.84%的容积开工率形成呼应的是来自国家统计局的日均产量。今年3月，中国粗钢日均产量达227.9万吨，较1-2月份大增12.9%，接近2014年6月230.97万吨的历史*高值，4月中国粗钢日均产量继续增长，达到231.4万吨，超越了2014年6月的历史*高点。 开工率、日均产量的步步提升同样是紧随着价格的步步上涨。对于中国钢铁市场来说，2016年的4月几乎可以用喜事连连来形容。在这一个月当中，钢铁迎来了久违的价格高峰。建筑钢龙头企业沙钢在4月中旬报出的价格中，许多品种大涨550元/吨，至每吨3000元以上，涨幅高达21%，这是建筑钢一年多来首次站上3000元的高位。 价格攀升令吨钢毛利不断攀升，行业呈现出近十年来*好的盈利水平，钢企盈利面持续扩大。根据光大证券在上月底的测算，其模拟的钢铁业利润已接近10年来*高，4月钢铁业税前利润已逾400元/吨，创08年底金融危机以来的*高水平，税前利润率则接近历史*高水平。 截至4月25日，已有10家上市钢企公布一季度业绩预告，包括沙钢股份、扭亏的柳钢股份、三钢闽光(6.61停牌,买入)在内的6家公司业绩同比大幅减亏或同比增长。即使是处于巨额亏损的大型钢企，今年一季度业绩也较去年第四季度环比改善明显，例如*ST韶钢、酒钢宏兴、鞍钢股份、华菱钢铁等钢企，一季度尽管仍告亏损，但同比实现大幅减亏。 在此之前，中国钢铁行业连续亏损年份达5年之久，连续亏损月份也已达到了15个月。 中国钢铁工业协会副会长屈秀丽将这轮复产潮定义为“市场的本能”，但其促成因素的确是复杂的。“螺纹钢期货价格上涨带来了强刺激，进入3月之后又恰逢销售旺季，建设项目大面积开工，市场情绪和供需基本面共同作用下，钢铁产量跟着价格水涨船高。” 实际上，此前钢铁市场一度认为钢企复产力度会大大低于预期，原因在于，一方面钢企此前连年亏损，融资渠道会因此受到影响，在缺钱的情况下复产成本较高；另一方面，整个钢铁行业一直处于产能过剩状态，减产的预期始终存在。 然而，眼下的这场本能带来的“冲动”，对于整个存量市场带来的影响几乎是不可避免的，与此同时，一定比例的违规生产必然会借机死灰复燃。“几乎能够肯定，这轮复产的产能当中，除了大部分合规的产能，不合规产能在所难免。”屈秀丽表示。 至于这场价格上涨带来的刺激效应会有多大，刺激的时间会持续多久，没有人能够给出确切的答案。 *严去产能前夜 青海三年50万吨，山东三年1000万吨以上，江苏三年1255吨，这是*近一些钢铁生产省份相继提出的钢铁去产能任务目标。 钢铁第一大省河北的任务目标是5年内压缩1亿吨产能。也就是说，到2020年河北省钢铁产能要压减到2亿吨以内，这意味着有六成的钢铁企业要被关闭、整合。 事实上，如果把各个省份的任务目标汇总，数字会大大超过年初国务院6号文件给出的1.5亿吨去产能目标。 将这一轮去产能称之史上*严厉并不为过。 临近5月结束，中国钢铁工业协会副会长迟京东在等待着月底*后一次部际联席会议的召开。一个月前，针对去产能，发改委、财政部、工信部等二十多个部委、相关单位，建立了钢铁煤炭行业化解过剩产能和脱困发展工作部际联席会议制，以强化统筹协调和协作配合。 他所在的中钢协是联席会议小组的成员之一，同样承担着一定的工作任务，包括对于地方钢铁企业在化解产能过程中遇到的问题和困难，要及时与相关部委进行密切的沟通。“这一次会议之后，钢铁、煤炭两大产业自产生''过剩’以来*具系统性的去产能大战就正式打响了。”迟京东说。 迟京东对这一轮钢铁去产能抱有相当的期待，原因在于：“从中央层面看，这一轮钢铁煤炭去产能的力度、决心都是前所未有的。目前，各个省份、地区的去产能军令状都已经制定，并且会每年核查成效，全面行动马上就要展开了。” 所谓的军令状，就是各省提交国务院的化解产能目标责任书。经济观察报从工信部的产业政策司获悉，目前，各有关省区市和国务院国资委在对钢铁、煤炭企业基本情况进行摸底的基础上，已经相继制定并报送了化解过剩产能初步方案，细化了今后几年化解过剩产能的目标任务，将工作目标分解到有关地方和企业，并提出了时间表。 “地方企业的去产能任务量是多少，由企业自身根据自身情况，*终和政府部门协商定出。”迟京东表示。本年度结束后，部际联席会议还将对各地区钢铁、煤炭去产能和职工安置有关情况进行核查。 迟京东所言的力度和决心确属事实。从今年2月上旬到5月中旬，两个月的时间内，从国务院到十多个部委，共计九个化解钢铁煤炭产能的重要文件相继出台。 2月4日，国务院的6号文件确定了五年化解1—1.5亿吨钢铁产能，3月份，国土部便印发了配套的《关于支持钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，要求严格控制新增产能用地用矿，其后人社部印发了《关于在化解钢铁煤炭行业过剩产能实现脱困发展过程中做好职工安置工作的意见》，对去产能涉及的职工安置提出了四种分流办法。 在质检总局印发的相关配套文件中，则严格生产许可审批，提高生产许可准入门槛，严控新增产能，加强质量违法查处工作。 在央行牵头的配套文件中，要求严格控制对违规新增产能的信贷投入，对长期亏损、失去清偿能力和市场竞争力的企业及落后产能，坚决压缩退出相关贷款。与此同时，积极为煤炭及钢铁行业拓宽融资渠道，积极稳妥推进企业债务重组，对符合政策且有一定清偿能力的钢铁、煤炭企业，通过实施调整贷款期限、还款方式等债务重组措施，帮助企业渡过难关。 *后一个关键性的配套文件来自财政部。5月10日，财政部发布了《工业企业结构调整专项奖补资金管理办法》(以下简称《管理办法》)，在这份配套文件中，对于5年共计1000亿元的钢铁煤炭化解产能配套资金如何分配和使用有了具体的说法。 一周之后的5月19日，财政部再发通知，确定钢铁煤炭两个行业一共276.43亿元的2016年度财政配套资金，用于支持地方政府的去产能计划。而对涉及两个行业去产能的央企，中央财政将根据国资委确定的有关中央企业去产能目标任务，拨付专项资金。 对于这276亿元如何分配和使用，《管理办法》中都做了具体的规定，总的原则是，根据地方退出产能任务量、需安置职工人数、困难程度等因素进行资金的分配。 按照财政部的相关通知，本年度结束后，钢铁煤炭化解过剩产能部际联席会议将对各地区钢铁、煤炭去产能和职工安置有关情况进行核查，中央财政将对超额完成目标任务量的地方，按基础奖补资金的一定系数给予梯级奖补资金。 至此，包含了奖补资金、财税支持、金融支持、职工安置、国土、环保、质量、安全在内的八项配套政策以及整体实施方案已经全部制定并且公布。 前述工信部司局人士对经济观察报表示，发改委、工信部、人力资源部、财政部、国家能源局、钢铁工业协会、煤炭工业协会等组成联合工作组，逐一对方案进行对接。此次的去产能过程中，工信部将继续牵头推进淘汰落后产能，清理、整改此前已经开始的淘汰项目，同时推动去产能过程中的执法检查。 在这一轮去产能之前，该工信部司局人士曾多年跟进淘汰过剩产业落后产能工作。谈及去产能过程中的*大障碍，他对经济观察报表示，对于地方政府来说，人员安置和企业债务处理会是此轮去产能行动中的痛点和难点。一方面，去产能本身对地方经济就存在着短期的影响，地方政府本身存在着意愿不强、动力不足的问题，另一方面，人员安置和企业债务处理在客观上难度也比较大。 对于人员安置，通过中央和地方的两套财税支持，或可化解可能的就业风险。更加棘手的恐怕还是在于债务问题。目前钢铁业总负债超过3万亿元，钢铁企业平均资产负债率在70%左右。对于债务处理，是更倾向于财政救助，还是依靠市场化去杠杆，至今仍未定夺。 这也意味着，在去产能的一些主要症结方面，依然存在着很大的变数，这或许将从根本上影响去产能的实际效果。屈秀丽认为：“随着这轮全国性钢铁煤炭行业去产能力度的加大，一定会遇到很多新的棘手的问题。对于国企和民企，由于性质不同，问题也会有所不同，解决起来都不会轻松。”详细信息 - 20 2016-05
钢厂处盈亏边缘 后期矿价或仍有回落空间
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2016.05.20 丨 5312随着国内钢市供需关系逆转，4月下旬以来钢价震荡下行。截至5月19日，我的钢铁网螺纹钢价格指数2461元/吨，累计下跌19.7%；热卷价格指数2708元/吨，累计下跌16.3%；进口矿价格指数423元/吨，累计下跌18.9%；废钢价格指数1445元/吨，累计下跌5.1%。 图一：螺纹钢、热卷、进口矿、废钢、焦炭价格指数 尽管矿价与钢价同步走低，不过由于发改委出台276个工作日制度，煤焦资源紧缺推动焦炭上涨，导致钢材成本降幅小于钢价，钢厂盈利大幅缩水，螺纹钢吨钢毛利不到百元，已处于盈亏边缘。 图二：唐山钢厂螺纹钢盈利走势 根据历史数据，除非政府强制性限产或钢厂大幅亏损，否则钢厂很难主动减产。短期内，钢厂高炉产能利用率还在进一步上升。不过，Mysteel调研64家钢厂进口矿库存使用天数已降至23天，逐渐放缓原材料采购。且中长期来看，随着淡季行情的深入，钢厂去库存压力进一步攀升，*终因降价出货而亏损，迫使其减产，进而影响到铁矿石需求。 从铁矿石供给情况来看，一方面，国内大型矿山明显放缓复产步伐，中小型矿山复产力度较弱，5月份国产矿供给压力不大。截至5月13日，大型矿山产能利用率59.5%，较4月末略微提升0.3个百分点。另一方面，澳洲发往中国的铁矿石每周维持在1100-1200多万吨的高位，预计5、6月我国进口铁矿石同比小幅增长。 此外，美元指数回升预期强烈以及铁矿石期货处于持续贴水状态，均抑制铁矿石现货价格。美国联邦公开市场委员会认为，如果美国第二季度经济增长加速，就业市场持续改善，那么6月份可能加息，美联储提振走强，对大宗商品价格利空。截至5月19日，铁矿石期货1609合约收盘价367元/吨，较青岛港61.5%澳粉贴水38元/吨。 图三：铁矿石期货与青岛港澳粉现货走势 总体来看，由于国内钢价尚高于钢厂的边际成本线，只能硬着头皮继续扩产，停产对其造成的损失更大，短期钢价承压仍重。同时，因利润大幅缩水，钢厂5月以来开始压缩原材料库存，预计6、7月份进口矿库存使用天数进一步降至21天，7、8月份全国钢铁产量将明显下降。当前铁矿石处于供大于求格局，预计后期矿价仍有回落空间，62%澳洲粉矿或跌破50美元/吨。详细信息 - 20 2016-05
中小矿山产量回升：悬在铁矿石市场的 “利刃”
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2016.05.20 丨 5144前期黑色品种上涨，源自钢材需求明显好转 回顾2015年，极度悲观的市场预期将螺纹钢和铁矿石价格打向历史低点。在中央提出供给侧改革后，钢厂大规模减产，mysteel的数据显示，钢厂产能利用率跌至79%。于此同时，高品位卡粉等优质铁矿石品种遭到市场抛弃，高品卡粉（含铁量65%）和主流pb粉（含铁量61.5%）的价差收窄至1美元/吨以下，从侧面说明钢厂更愿意选择较低品位的矿石入炉。这样一来，铁水产出减少，等于钢厂变相减产。 2016年，中央提出需求侧托底，房地产和基建项目陆续开工，钢材需求明显好于2015年。不过，年初，钢厂产能利用率恢复缓慢，使得钢材库存较2015年同期低28%。进入3月，随着电炉炼钢和高炉炼钢开工率的调升，全国日均粗钢产量才和2015年同期持平。近期，由于产业惯性，全国高炉加速复产，产能利用率快速提高。然而，需求却进入淡季，钢材库存出现反季节增长，进而导致钢价下滑，原料铁矿石价格也随之走低。截至5月18日，现货螺纹钢价格先涨后跌，报收于2400元/吨，铁矿石报收于410元/湿吨。 前期，钢材价格上涨，唐山地区螺纹钢厂的盈利普遍在800—900元/吨。盈利良好，钢厂对铁矿石价格上调的接受程度也相应提高。部分钢厂订单充足，他们大批量采购铁矿石，以锁定利润。这种备货行为带动了铁矿石需求。 另外，一季度是澳洲和巴西传统的发货淡季，澳洲发往中国的量在1074万吨，同比下滑2.5%，环比下滑28%，且巴西发往中国的量在622万吨，同比增加2%，环比下降9.7%。同时，钢厂复产及自身的补库行为延缓了铁矿石港口库存的积累。截至5月17日，港口铁矿石库存为10084万吨，刚刚破亿。上述利好对铁矿石价格形成支撑。 但是，随着钢厂复产的加剧，钢材供应开始过剩，钢厂利润被快速挤压至零附近，其本不宽裕的资金更显捉襟见肘，钢厂对原料的需求大幅降温。 上半年，铁矿石自身供需矛盾不算激烈，价格主要跟随钢厂利润波动，而下半年，市场的关注焦点将从需求端转移至供应端，铁矿石的供应压力或逐步显现。 2016年以来，铁矿石相关62指数一路上涨，*高跨过70美元/吨的大关，国内部分地区螺纹钢现货价格超过3000元/吨，钢铁全产业链三个月内从寒冬迈进盛夏。然而，近半个月，钢材消费步入淡季，环比需求减少15%—20%，产出却维持天量，螺纹钢现货价格快速下滑，铁矿石价格也随之冲高回落，目前在50—60美元/吨徘徊。铁矿石价格的回调是否具有持续性？我们结合四大矿山及众多非主流矿山*新一期的生产报告，详细解读铁矿石供应端值得注意的地方，进而对其价格走势进行预判。 四大矿山增量有限，非主流矿扩产热情提高 近期，四大矿山以及部分中小非主流矿山公开了季度生产报告。总体而言，2016年一季度，四大矿山的销量同比略有增加，但环比有所减少。另外，季度报告表明，2016年力拓、必和必拓、FMG的产量和销量基本相当。 一季度，力拓集团铁矿石产销量同比增加11%，环比减少12%，至8079万吨。预计二季度产销量环比、同比均有提升。力拓宣布，2016年维持全球产销量3.5亿—3.6亿吨不变，2017年将西澳矿区的产销量调减至3.3亿—3.4亿吨，但仍维持加拿大矿区1600万—2000万吨的产销量。 2015年大部分时候，力拓铁矿石销量高于产量，集团致力于降低前几年大规模增产中积累的库存。这部分库存在2015年年底基本消化完毕，2016年开始产销趋于平衡。 一季度，必和必拓铁矿石销量低于预期，其在西澳的项目一季度累计销售6193万吨，同比减少3.5%，环比减少2.68%。鉴于此，必和必拓将2016财年（2015年7月—2016年6月）的产销计划量下调1000万吨，至2.6亿吨。截至2016年3月，已完成19300万吨。 为了执行提升产量的计划，必和必拓近期展开了为期两年的翻新铁路和修缮基础设施行动，*大化金步巴矿区的产销能力。预计两年后，不含和淡水河谷共同运营的Samarco公司的产能，必和必拓的年产能也能提升至2.9亿吨。 由于卡拉加斯项目释放的增量被2015年samarco公司溃坝导致停产以及其他矿区自然衰竭的减产量相抵消，一季度，在不含和必和必拓共同运营的Samarco公司的产量但包含第三方采购的情况下，淡水河谷产量在7754万吨，同比仅增长0.2%，环比下降12.3%。2016年，淡水河谷的产量计划依旧在3.4亿—3.5亿吨，基本与2015年持平。 往年，淡水河谷发货至中国的比例在50%。未来一段时间，公司发往中国的货物比例将提升。2016年，至少还有1.8亿吨铁矿石要发往中国。2017年开始，随着S11D项目的投产，淡水河谷的产量将大幅度提高。 西澳矿区3月天气相对温和，港口遭遇飓风的频率较小，使得一季度FMG生产和发货更为顺畅，其一季度产销量同比增长4%，略超预期。2016财年，FMG的产销量计划也与2015财年保持一致，在1.65亿吨。预计未来几年，FMG的产销无增量。 2016年开始，力拓、必和必拓、FMG的产销增量有限，不再像前几年年均上亿吨那样增加。不过，淡水河谷投资决策相对滞后，其庞大的增量将集中在2017—2018年释放。 除了四大矿山，中小矿山的生产情况也需要关注。 南非kumba公司旗下包含Sishen矿山和Kolomela矿山。2016年一季度，kumba生产铁矿石893万吨，同比下降27%，环比下降18%，减少的量主要集中在Sishen矿山。Sishen矿山一季度铁矿石产量为580万吨，同比下降34%。 即便一季度矿价反弹，kumba也无增产计划，依然将2016年产量调减600万吨。其中，Sishen矿山2700万吨，Kolomela矿山1200万吨，共计3900万吨。 Minas-Rio矿山处于增产过程中。一季度产量为335万吨，同比大增185%，环比增幅不大。同时，大幅下调2016年的生产计划，从上份财报的2450万吨调至1500万—1800万吨，而2015年的产量在1000万吨。 Atlas公司的矿山位于西澳皮尔巴拉地区，其一季度共生产铁矿石390万吨，同比增加15%，环比增加7%，产销差异不大。受矿价上涨刺激，Atlas2016年的产销量预计将突破1200万吨，甚至会冲击1400万吨，进而创该公司的*高年产销量水平。 吉布森矿业下属包括库兰岛矿山和ExtensionHill矿山。一季度，吉布森矿业销售铁矿石155万吨，产销基本持平。其中，库兰岛矿山销售65万吨，较2015年四季度增加13.3万吨，未来暂无扩产计划。 乌克兰球团矿生产商Ferrexpo的铁矿石年产量稳定在1100万吨，平均每季度的产量在300万吨。在生产过程中，公司增加了含铁量65%的球团产量，用于替代含铁量62%的球团。由于地处乌克兰，2015年受地缘政治影响，汇率大幅贬值，成本也因此走低，加上其产品卖价较相关62有11%的溢价，该公司利润较为丰厚。 印度vedanta公司下属包括果阿邦矿山和卡纳塔克邦矿山。一季度，vedanta累计生产铁矿石280万吨，销售260万吨。印度政府取消了低品位矿石的出口税，以恢复低品矿石在国际市场的竞争力，刺激其矿山恢复生产。受政策影响，vedanta2016财年（2015年4月—2016年3月）共生产铁矿石520万吨，同比大增867%，且销售530万吨，同比增长400%以上。产销增加，贡献*大的是果阿邦矿山，其产量从2015财年的零快速增加至220万吨，而卡纳塔克邦矿山仍保持300万吨的产销量。果阿邦矿山计划将年产销能力恢复至550万吨，目前已基本完成建设。 现阶段，市场也在关注伊朗和塞拉利昂的生产情况。结合贸易商的反馈和1—3月的进口数据，我们预计，2016年，塞拉利昂唐克里里矿山的铁矿石预计出口至中国800万—1200万吨；伊朗矿山减产不明显，预计出口到中国的量与2015年持平。 2015年年底，铁矿石价格大幅下跌，相关62指数一度跌穿40美元/吨，部分小矿山，如BC-iron，宣布减产，甚至停产。而受益于矿价提升，该情况在2016年一季度明显缓解，中小矿山的产销量回升至正常偏高水平。如Atlas，2016年的产销量甚至有望创出新高。 大型矿山利润尚可，中小矿山努力摊薄成本 前几年，全球矿山基本都处于生存模式，大量不知名的小矿山在长期熊市中关停倒闭。四大矿山和部分非主流矿山得益于管理和资源禀赋相对较好，才得以存活。 根据公布的数据，四大矿山处于成本曲线的底端。其中，力拓和必和必拓成本较低，淡水河谷和FMG稍高一些。 具体来看，力拓生产成本*低，到岸成本（CFR中国北方港口）不足25美元/干吨。必和必拓2016财年的离岸成本C1（FOB）在15美元/湿吨，通过公式CFR=（FOB价+国外运费）/（1-投保加成×保险费率)换算成干吨，成本稍高于力拓。 淡水河谷和FMG的成本更高。淡水河谷的到岸成本在28美元/干吨。由于淡水河谷签的海运费以长单为主，调整起来需要时间，所以其未能足额享受本次海运费大幅下调的优惠。未来，随着淡水河谷与海运公司的不断协商，其海运费将逐步和市场接轨，淡水河谷的到岸成本也随之降低。即便算上利息支出和折旧摊销，完全成本也会在40美元/干吨以下。 FMG一季报公布的离岸成本C1为14.79美元/湿吨，2016财年计划维持C1成本15美元/湿吨（基于0.75澳元兑美元）的目标不变。值得注意的是，FMG2016财年的剥采比为1，显著低于五年均值1.4，长期保持1的剥采比无法支持公司可持续发展，公司预计在未来一两年让剥采比回归均值。另外，由于2015年矿价持续下跌，FMG不断调降对贸易商的优惠力度。2016年一季度矿价上涨，FMG的实现卖价为相关62指数的95%，明显高于历史均值90%。FMG销售价格过高，导致贸易商产品积压，销售乏力。贸易商和钢厂要求FMG加大优惠力度的呼声强烈。5月16日，FMG发布公告，上调旗下产品混合粉、超特粉、国王粉的销售折扣。其中，混合粉从3%上调至6%，超特粉从5%上调至8%，国王粉从3%上调至5%。初步测算，2016年一季度FMG到岸成本为32美元/干吨，加上7.5美元/吨的折旧和摊销，到岸成本在39—40美元/干吨，这一成本未来会略微上升。 其他中小矿山的铁矿石（经品位调整）到岸成本集中于40—50美元/干吨。而这，成为铁矿石成本支撑的第一道屏障。 对于中小矿山而言，要想在激烈的市场竞争中生存发展，不得不降低生产成本。 C1成本在25美元/湿吨的Atlas，不含折旧和摊销，其铁矿石运到中国北方港口后，成本就提高到47美元/干吨。鉴于此，Atlas采取各种措施以降低成本。如公司实行债转股计划，不仅会延长债务久期，将到期日推迟4年，还能减少65%的利息支出。目前，这项计划已获得通过。另外，公司还利用衍生品工具进行套保。一是锁定90万吨销量，将价格固定在52美元/干吨。二是交易双限期权产品，即买入160万吨相关62指数47美元/干吨的看跌期权和卖出120万吨54美元/干吨的看涨期权。如此一来，当相关62指数低于47美元/吨时，atlas就有权利以47美元/吨的价格卖出160万吨铁矿石，而当相关62指数高于54美元/吨时，看涨期权购买者将有权利按54美元/吨的价格从atlas手里买入120万吨铁矿石。 总结四大矿山和中小矿山的情况发现，淡水河谷凭借卡拉加斯地区天然绝佳的资源禀赋和巨大的产量优势，还能进一步压缩生产成本，但受制于能源价格的大幅反弹，除淡水河谷外，其余三大矿山的成本下降空间已不大。众多中小矿山正在着力采取各种措施降低生产成本，以应对未来可能出现的极端生存环境。 短期钢厂复产支撑，长期运行中枢仍将下滑 2016年，力拓、必和必拓、FMG的增量较少，淡水河谷由于samarco公司尾矿坝溃坝，集团口径显示产量基本与2015年持平。总体上，2016年全球铁矿石增量有限。 中小矿山的主要增量来源于罗伊山矿山、唐克里里矿山和minas-rio矿山。据贸易商反映，2016年一季度，各矿山如罗伊山发货依然不畅，下半年才会逐步释放。 2017年淡水河谷有4000万—5000万吨的增产计划，2018年计划继续增产4000万吨，之后保持4.2亿—4.5亿吨的年产量。另外，年产能约3000万吨的Samarco公司，先前由于溃坝而关停，何时重启需要重点跟踪。目前，市场预计其会在2016年年底2017年年初重启。除此之外，中小矿山中，成本相对较低、股东背景较强的罗伊山，其5500万吨的年产量何时兑现也值得长期跟踪。 对于国内市场来说，除了海外进口，国内产量也是供应的一个来源。国内铁精粉开工率正持续回升，但幅度和速度有限，预计5月产量仅小幅上涨。以唐山地区为例，众多民营矿山对矿价的悲观预期不变，叠加更加严厉的环保政策，短期矿山复产进度缓慢。不过，矿山复产需要招工以及调试机器，要消耗1个月的时间。国产精粉增产对铁矿石价格的负面影响需要持续跟踪。 综上所述，现阶段相关62指数运行于50—60美元/吨。对于海外矿山而言，铁矿石运输到中国都有丰厚利润，四大矿山毛利超过50%，短期生存基本无忧。而众多中小矿山成本较高，运输到中国的成本集中在40—50美元/吨。在此情况下，不少公司通过新加坡掉期等成熟市场对远期铁矿石生产进行了套保，确保下半年出现极端行情时，公司依然能存活下去。 短周期内，钢厂仍在复产，高炉重启后暂时不会关停，这对近一两个月的铁矿石价格形成支撑。但长周期内，澳洲罗伊山矿山、唐克里里矿山、minas-rio矿山、淡水河谷S11D项目的扩产以及Samarco的复产，是悬在铁矿石市场的利刃。2016年由需求好转带来的价格反弹在长周期上只是昙花一现。随着低成本矿山再次进入扩张周期、中国钢材产量回归下行通道，铁矿石价格中枢将逐步回落，进一步考验40—50美元/吨的支撑有效性，甚至会挑战FMG的生产成本。详细信息 - 19 2016-05
钢价波动无碍钢铁行业转型升级
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2016.05.19 丨 5076在去产能、去库存的大背景下，煤焦钢全产业链集体持续低迷。但是，2016年以来，大宗商品价格的波动却让这个产业链上的企业成为市场焦点。 以产业链*上游的钢铁行业为例，自去年12月中下旬以来，国内市场钢材价格步入回升通道。尤其是今年3月份以后，钢材价格回升速度明显加快。但进入5月份以来，钢材价格又有所下降。铁矿石、焦煤、焦炭等大宗商品的走势也类似。这些黑色系商品一度吸引场外资金蜂拥入市。 未来可否重拾涨势？业内分析认为，此次黑色系商品价格上涨，主要受政策预期、市场炒作和短期因素等推动，市场供求关系并没有发生根本性转变，产能严重过剩的情况并未改变，商品价格难以持续快速上涨。具体来看，未来的走势应当是焦煤、焦炭强于铁矿石，铁矿石强于钢铁。 虽然近期钢材的价格屡次波动，但钢铁产能过剩的情况并未改变。而钢价近期的大幅回调则再一次打破了市场对钢市回暖的憧憬，这对部分上市钢企已经持续低迷的表现无疑是雪上加霜。 从业绩上看，2015年钢铁上市公司盈利出现大幅下滑，各公司也纷纷下调了2016年生产计划。随后在今年一季度钢价虽然有所反弹，使得钢铁行业亏损收窄，但资产负债表的改善总体落后于利润表。业内人士表示，从行业未来的发展方向考虑，供给侧结构性改革的五大任务之二为“去产能”、“去杠杆”，钢铁行业去杠杆势在必行。 多因素共振钢价波动剧烈 钢铁行业属于周期性行业，并且仍然处在产能过剩的大背景下，而钢价也在跌宕起伏中找寻新的动态平衡。自去年年底以来，钢材价格结束了长达数年的持续下跌，进入了一个大反弹期，价格连月飙涨。与之伴随的，是钢材库存持续下行、铁矿石价格强烈反弹、吨钢毛利大幅改善。 不过，自4月下旬以来，钢价开始出现回调，目前价格已较4月高点下跌25%，钢材库存开始回升，铁矿石焦炭价格回落。数据显示，钢材价格指数在进入5月份后回落至82.57。 针对*近几个月钢材价格的波动，5月12日上午，在国家发展改革委举行5月份定时定主题新闻发布会上，政研室副主任、新闻发言人赵辰昕表示，从了解到的信息看，有关方面均认为此次钢材价格上涨，主要受政策预期、市场炒作和短期因素等推动，市场供求关系并没有发生根本性转变，钢铁产能严重过剩的情况并未改变，钢材价格难以持续快速上涨。 同样，有券商分析师指出，造成此轮上涨的主要原因在于供需错配，而近期回调的原因在于供需格局发生反转。兴业证券分析师任志强认为，在今年年初钢价上涨的过程中，由于银行紧缩贷款，导致之前停产的钢厂缺少资金迟迟不能复产，从而使得供给端持续收缩。而需求端随着春季旺季的到来，需求不断增强，*终造成供不应求的局面。 随着钢价持续大涨，正所谓“重赏之下必有勇夫”，社会资金开始流入，钢厂得以大面积复产，导致4月份日均产量较3月份显著上涨，并且已经接近去年同期的水平。 另一方面，任志强称，从上月库存数据来看，社会钢材总库存量为919万吨，环比增加1.2%，已出现拐头向上的态势，这是近两个月来库存总量首次出现增加。“按照我们之前报告中提出的三个阶段来看——铁矿石补涨阶段、产能利用率提升阶段、库存增加阶段，目前已进入*后一个阶段，供需格局已发生反转。” 总体继续亏损但行业基本面好转 然而，进入5月份后，钢价持续暴跌，行业利润几乎抹平。不仅如此，如果往前追溯，不难从上市钢企2015年的财报中发现这样一个事实——受累于宏观经济下行压力加大、终端需求维持弱势，矿价、钢价振荡下行，2015年钢铁行业终端需求持续低迷。 据中钢协统计，2015年中钢协会员钢企实现销售收入2.89万亿元，同比下降19.05%；实现税金632.31亿元，同比下降22%；实现利润总额为亏损645.34亿元，亏损面为50.5%，亏损企业产量占会员企业钢产量的46.91%。 在这样的大环境下，钢铁行业上市公司2015年的盈利明显弱于2014年。在广发证券统计的47家上市钢企中，盈利企业25家、亏损企业22家，亏损面达46.81%。47家上市公司归属于母公司的净利润合计为-579.91亿元，平均每家公司亏损12.34亿元。 不过，令市场欣喜的是，钢铁行业基本面自2016年一季度以来显著好转，钢企的盈利情况也因此明显回暖。截至一季度末，亏损企业下降到18家，亏损面直降至38.30%。其中，实现扭亏为盈的企业13家、盈利增加的企业6家。 究其原因，有业内人士称，2016年一季度以来，随着钢价的反弹及供给侧改革的深入推进，尽管行业总体依然处于亏损状态，但行业景气正逐渐走出低谷，预计钢铁行业二季度的行业利润有望转正。 进一步具体到公司个体层面，有数据显示，连续两年盈利且盈利向好的公司主要得益于产品结构的不断优化升级、管理能力提高、研发创新能力提升、多元化经营。以特钢领域为例，特钢和新材料板块内部盈利表现较好的公司主要受益于产品结构调整升级、核心高端产品持续放量、技术创新产生核心竞争力及相关费用的压缩。 提质减量供给侧改革指明方面 事实上，盈利较好的公司有这样的表现也符合供给侧结构性改革所注重的“提质减量”——提供有效供给进而匹配市场需求。因此，不少业内人士表示，转型和升级是钢铁行业未来两大重点发展方向。 “环保、盈利、效率三动力将加速钢铁过剩产能出清，供需形势或将好转。”在广发证券分析师李莎看来，国企改革和钢企转型将加速，特钢和钢材深加工领域有望得到发展，钢铁行业结构性增长值得期待。以特钢为例，特钢将在军工、核电、航天航空、汽车、高铁等领域承担重任。 同样，受供给侧结构性改革预期影响，A股市场上钢铁板块日前出现了久违的上涨。机构数据显示，5月12日至5月17日的4个交易日内，申万*钢铁行业指数4连阳，累计涨幅1.55%，跑赢同期沪深300指数1.44个百分点。 对此，长江证券分析师王鹤涛认为，目前阶段再度提及的供给侧结构性改革有助于板块估值回升。他表示，一方面，当市场早将焦点转移至需求端时，高层再谈供给侧改革，有助于阶段性形成预期差；另一方面，前期板块持续调整，释放了部分悲观预期，一定程度增强了板块行情弹性。 值得一提的是，供给侧结构性改革的推进力度并没有因一季度钢材供求情况影响而推迟。赵辰昕认为，钢材价格回升，对化解钢铁过剩产能有一定影响，但总体影响较小。从了解到的情况看，复产产能均为合规产能，不属于淘汰范围，企业停产复产大多是应对市场变化、调整生产经营的正常行为。详细信息 - 19 2016-05
我国钢管业“十三五”产品升级方向
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2016.05.19 丨 5203“十二五”期间，是我国钢管行业产品结构调整、工艺装备提升、节能减排、环境保护取得一定成效的5年。但与此同时，全行业也出现产能相对过剩，企业经济效益下滑，成本压力加大，企业融资难、融资贵，资金风险上升，环境等制约因素逐步增大的状况，阶段性矛盾和结构性矛盾显得突出。因此，“十三五”时期是我国钢管行业深入推进创新发展、加快转型升级的攻坚阶段。钢管企业须在发展理念、商业模式、工艺技术、企业管理等方面创新发展，做好顶层设计，理顺思路，才能确保在本轮严酷的洗牌中得以生存，并得以更好的发展。 油井管产品升级方向 铁镍基合金及双相钢油套管：为了满足油套管在高含CO2/H2S或H2S环境中服役的性能要求，国内企业已为油田开发出了G3、2535、028、2250、2242、2332等牌号的铁镍基合金油套管，并已批量供货。近两年来，根据油田的需要正在开发双相钢(22Cr)、超级双相钢(25Cr)油套管。 钛合金油套管：钛合金具有低密度、高强度和耐腐蚀等性能，被广泛应用于航空、航天、军工、汽车等领域；在油气开采领域，钛合金率先成功用于海上油气开采。近期，国内陆地油田正在试用钛合金油管。未来，钛合金管材可部分替代镍基合金管材。 高性能油套管：高抗挤毁套管(140TT、150TT)、深井超深井套管(140V、155V、165V)、抗硫化氢应力腐蚀套管(C110、110SS、125S)、稠油热采用套管(110H、125H)等高端产品，国内均可以批量生产，但仍需进一步提高这些产品的质量稳定性。160TT套管、170V套管和165V套管、125SS套管等产品，是我国钢管行业未来继续研发的方向。 页岩气开采用套管：页岩气开采用套管具有良好的抗内压及密封性能；水平及延伸部分能承受拉伸、压缩、扭转循环载荷作用，良好的弯曲变形能力(较高的狗腿度)；良好的耐热应力/应变性能(注水和生产过程中温度变化很大)；良好的气密封性和抗腐蚀性能(长期开采，储气层往往呈酸性)。因此，此类产品应是未来大规模开发页岩气的储备产品。 特殊螺纹接头：目前，国内已开发的特殊螺纹接头有30多种。据统计，国内生产的特殊螺纹接头油管和套管已占国内油田需求量的10%以上，未来特殊螺纹接头油管和套管占比还将继续增长。近期，国内企业为了满足ISO13679-2011版的要求，正在开发新一代高性能特殊螺纹接头油管和套管的开发上又有了新进展。 连续油管：连续油管主要应用于冲砂、洗井、投捞、除垢、气举排液、完井、钻井等常规作业。近年来，耐腐蚀不锈钢油管、高端特殊螺纹接头油管发展迅速。在此基础上，超大管径、精细化、智能化是连续油管未来重点发展方向。随着国内页岩气的大规模开发，超大管径连续油管是未来的发展趋势。其中，宝鸡石油钢管有限责任公司的低合金钢CT80、CT90、CT110(外径≤60.3mm)连续油管产品已成功用于油田并出口国外。 目前，世界高端连续管作业区域已使用超大管径连续油管装备，其油管缠绕能力可达直径2.875”，长度4500m；而专为压裂作业而设计的超大管径连续油管，则可实现大排量连续管喷砂射孔、分段压裂等作业。在全集成自动化方面独具优势的全集成控制系统、远程指挥决策系统、设备远程诊断系统三大主干系统，未来完全可以使井场作业无人化。智能化操作可以减少人力成本，同时，让作业更加精准、高效，这将是未来油田行业*主要的发展方向。 钻杆管：塔里木油田是世界公认的钻井难度*高的油田之一，其地质构造复杂多变，钻杆服役条件极为苛刻。目前，国内含硫油田急需120SS级、105SS级的抗硫化氢腐蚀钻杆及接头；钻井新工艺强化钻井(大钻压、高钻速、高泵压)对钻柱构件用钢的强度(特别是抗扭强度)、韧性、疲劳和腐蚀疲劳抗力提出了新的、更高的要求。因此，为适应我国超深(8000m左右)、高温、高压深井钻探的作业环境，具有超高强度、高韧性的(165D、165D低碳、150D)、耐酸性环境腐蚀的(120SS等)钻杆管是产品升级的发展方向。 膨胀管：膨胀管技术是石油钻采方面的核心技术，其应用将是一场能源钻采行业的技术革命，在海洋能源开采上具有特殊优势。目前，国内已开发出80钢级膨胀率达18%的LSX-80热张力减径电焊管，国外企业相继开发出95钢级膨胀率达25%以上的膨胀套管新产品。 连续管线管：油田地面建设工程集油管线、采气管线、注水管线的铺设主要采用无缝钢管单根焊接。这种工艺会导致焊口多、空气污染严重、劳动强度高、施工效率低。而连续管线管的布管装备则是固定在原地，由牵引车牵引连续管线管头进行布管。2010年6月份，在我国南海北部湾涸洲6-1项目中成功铺设了一条长度为12千米的ф准76.2mm连续管线管。 这条连续管线管的铺设和应用为海洋边际油气田开发提供了新思路，随着海洋油气资源开发的不断深入发展，连续管线管必将成为海底管道用管的一个重要发展方向。 建筑结构用管产品升级方向 钢管结构是一种新型的节能环保建筑体系，被誉为21世纪的“绿色建筑”。它是一种质量小、强度高、抗震性能好、节能环保并能循环使用的承重钢管结构，符合我国发展节能建筑和经济持续健康发展的要求。2016年2月4日，国务院发布《国务院关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》明确提出，推广钢结构建筑、结合棚户区改造、危房改造和抗震安居工程实施，开展钢结构建筑推广应用试点，大幅提高钢结构的应用比例。 “十三五”期间，各类圆形、方矩形、异形钢管的开发生产，要不断满足我国超高层建筑、大跨度空间(体育、会展场馆、高铁站、航站楼等)钢管建筑结构、房地产、公路、铁路和其他基础设施建设对中高端建筑用管的大量需求。其中，热成型方矩形管具有抗扭强度高、稳定性好、外形美观等优点，已在首都新博物馆以及广州新白云机场主楼、连接楼、连接桥、指廊等钢结构中得到了大量应用；方形管*大截面达500mm×500mm×22mm、500mm×500mm×16mm，矩形管*大规格为500mm×300mm×16mm。目前，上述3种规格的方矩形管均从国外进口。焊接方矩形管(冷弯)生产，目前受到生产装备的限制。大多数方矩形管企业，生产线均是轻载荷装备，其设备的刚度、强度均不能满足高强钢的需要(多数企业连Q345级别都不能生产)。未来，有条件的企业要加快设备改造，开发出市场需要的Q345、Q390、Q420、Q460钢级的产品。 工程机械行业用管升级方向 近几年，国内工程机械行业发展较快，特别是其对关键零部件企业的需求。其中，如液压油缸行业每年对钢管的需求量不低于200万吨。主要应用于起重机、装载机、挖掘机、旋挖机等。另外，起重机臂架对钢管材料的要求也非常高，材料钢级要达到770兆帕，甚至890兆帕以上。因此，未来国内工程机械液压与气动行业期待工程机械用精密无缝钢管向高可焊性、高强度、高韧性(较高的低温冲击韧性)、高淬透性、高精度、低成本的低合金管，轻量化(低C、低Si)方向发展。 海洋工程用管升级方向 海洋工程用管主要包括海水淡化用管材、海洋油气工程用管和海底管线管。其中，海水淡化用管材又包含传热管———铜镍合金管、铝黄铜合金管、铜镍铁锰合金管、钛管等。以单机产水规模4.55万m3/dMSF(多级闪蒸法)海水淡化装置为例，ф准32mm×1mm 传热管的传热面积为122150m2，传热管用量>1000吨。另外，使用少量304(用于蒸汽主管道)、316L(用于喷淋管道)、双相钢(如2507，用于高压管道)等材质钢管。因此，海水淡化用管材料的发展方向为工业纯钛管和双相不锈钢钢管。 海洋油气工程用管包含运输液化石油气(LPG)、液化天然气(LNG)等船用压力管。其中，2.5Ni、3.5Ni、9Ni、36Ni超低温钢(-165℃～-60℃)、铝合金是现阶段的发展方向。“海洋工程”构造中用的“钢管”(如导管架、钻井架、水下钢桩、隔水套管、系泊支架、模块支架、直升机平台、火炬塔架等)，具有规格多、材质高、比较杂，有同径、异径，不同壁厚，还有大量的Y、K、T型的管节点(如导管架、钢桩、井口隔水套等)的特点；海洋平台用的桩柱管、桩腿管，采用X80Q、X100Q钢级管线管。深海钻井隔水用管目前正在向更高强度级别的X100和X120等发展。另外，具有高性能的钛合金、铝合金也逐渐被用于深海钻井隔水管中，并且很好地满足了使用要求。 海底管线管的入口压力超过20兆帕(陆地上*高13兆帕)，管线材料采用X60、X70、X80钢级，部分将采用X100钢级高强度钢、X120钢级超高强度钢。规格上向着大口径、大壁厚发展(近期建成投产的穿越波罗的海的输气管道使用X70，管径1219mm，*大壁厚达到41mm)；使用性能要求抗大变形、抗压溃和曲屈、较高的抗疲劳性。未来海洋用管材质的开发方向为输送液态硫化氢的双相钢、超级双相钢，而目前海上LNG输送管道的开发还是世界性的难题。 汽车业用管升级方向 安全、环保、节能、轻量化是未来汽车工业发展的主要方向，也是衡量汽车制造企业产品水平的重要标志之一。高强度钢和超高强度钢是汽车行业的*，也是未来汽车用钢升级发展的方向。汽车用钢总体以高强度、轻量化、节能为目标。 随着我国乘用车市场的不断发展，汽车用管需求量也在不断增长。然而，我国高端汽车用管大部分长期依赖进口(有些品牌属于国外垄断)。近年来，上海、江苏、浙江地区的钢管企业，通过产品结构调整、转型升级，加快这类产品的开发(包括发动机凸轮用管、传动轴用管、安全气囊用管、制动系统用管、悬挂系统用管、车门防撞用管等)。未来要进一步稳定、提高这些产品的质量，推进用户的产品认证(第二方认证)，进一步扩大市场以及推进产品出口。 市政排水用管升级方向 每年民用项目所用给排水管材用量大约在10亿米，主要分为：建筑给水用管、市政给水用管(城市、城镇新建水厂和水厂改造，新城区城市管网建设，老城区管网改造)、排水及其他。其中，排水管用量类等同于给水，种类多为非金属管材。 值得注意的是，城市建设用管的发展方向注重防腐，涂层涂料的研究和信息搜集等方面。在材质上追求复合，多种塑料及树脂、双金属材质。同时，对连接方式有一定要求，要求城市建设用管连接快速、牢固。 煤炭工程机械行业用管升级方向 目前，我国煤炭的开采多为地下开采，随着煤炭开采的综采化程度不断提高，煤炭工程机械制造对钢材的要求也越来越高。 液压支架是以乳化液作为动力介质，将液压能转化为机械能的一种机械设备，它与掘进机、采煤机、输送机、液压泵站等共同组成综采工作面设备。在煤机综采设备“三机一架”(掘进机、采煤机、刮板机、液压支架)中，液压支架占综采设备总价值的50%。液压支架主要由顶梁、底座、立柱、推移千斤顶、操纵阀和控制阀(包括安全阀、液控单向阀)等组成。液压支架的升降依靠立柱来完成，移架和推溜由底座上的推移千斤顶来完成。 矿用液压支架上的立柱千斤顶不同于一般工程油缸。它使用的介质是乳化液，一般是由水加专用浓缩液配比而成。随着环保观念的加强，国家和大型煤矿又提出立柱千斤顶直接使用水作为介质；而煤矿当地的水质较差，多为含硫酸根和氯离子较多的酸性水质，再加之煤矿管理的不严谨，导致立柱千斤顶实际使用的介质条件较差。目前的防腐措施是在工件表面镀铜、镀铬，但镀铜对环境污染大，镀铬防腐效果不好。 因此，煤炭工程机械行业用管升级方向是着力提高液压支架的可靠性，开发出适合于重型液压支架的新材质，整体上提高油缸用无缝钢管的耐腐蚀性能。 石油化工行业用管升级方向 目前，我国石油化工行业用钢管存在没有形成完整的标准体系、高性能钢管需要大量进口、钢管研发进程滞后、生产企业的产品质量及服务意识还有待提高等问题。 具体表现在4个方面：板材、管材、锻件、焊接材料不配套，不锈钢钢管生产组距不配套；石油化工行业需要的大直径、厚壁钢管生产能力非常有限；不锈钢钢管产品质量不稳定；新品种的研发和生产尚无法满足石油化工行业的发展。例如，欧洲的一些不锈钢钢管企业每年都有十几种不锈钢钢管新品种推出，而我国企业在上述方面能力偏弱。 石油化工行业所需的管材要求特殊，价格昂贵，占工程项目投资比例较大，因此，石油化工行业呼唤经济型钢管。我国钢管制造企业应着重高性能钢管研发工作。 电网及风电铁塔用管升级方向 国家电网公司110(66)千伏及以上在建(包括已投产和新开工)线路工程中大量应用了钢管塔，采用的管材主要是高频直缝焊管(ERW/HFW)和直缝埋弧焊管(SAWL)，其材质为Q345、Q390、Q420和Q460等。近年来,特高压骨干网铁塔多采用Q420和Q460低合金高强度钢管。 2015年~2020年，预计我国平均每年的新增风电装机容量将达到1800万千瓦，我国风电机组整机和主要零部件制造商将迎来长期稳定的发展时期。 火电和核电用管升级方向 我国优化能源结构和实现国家节能减排战略目标的根本举措是重点和优先发展高参数大容量超超临界火电机组和百万千瓦核电机组。 对于火电机组而言，实现了我国超超临界火电机组关键锅炉管从无到有、从有到全、从全到先进的历史性跨越，填补了国内空白，打破了国外垄断；国产高压锅炉管的国内市场占有率从不足30%增长到90%，并实现了大量出口，彻底改变了世界锅炉管市场格局。到2013年底，我国已建成600℃蒸汽参数超超临界火电机组约1.224亿千瓦(141台机组)，这些机组虽仅占我国现有火电机组的14.2%，但已占全球同类装机的80%。尽管我国已成为燃煤发电技术领先的国家，但在超超临界火电机组所用管材研发和制造上与世界先进国家还有一定的差距。 为提高我国超超临界火电机组的技术水平，实现600℃~700℃超超临界火电机组燃煤发电技术的自主化，高端锅炉管产品研发的升级方向应是更高层次的高端耐热管。尽管国内无缝钢管企业可以生产满足国内95%以上品种的高压锅炉管需求，但由于超临界、超超临界和更新的机组对材料及规格提出更高的要求，要完全替代进口，国内企业在研发能力及产品质量稳定性方面仍有很大的提升空间。 目前，我国已成功批量生产CPR1000/AP1000/EPR百万千瓦级压水堆核电站蒸发器690U型传热合金管。2014年4月份，新一代690U型传热合金管首批产品交付国家重点示范工程CAP1400核电机组，这表明我国核电技术及关键设备制造能力跃居国际先进水平。 现阶段，钢管行业应重点发展超临界、超超临界火电机组用大直径耐热、耐高压管，核电机组用高性能铁素体和奥氏体不锈钢、锰铬钼类合金钢管等，进一步优化完善工艺，稳定质量，克服核电用钢管品种规格多、批量小等困难，千方百计满足我国核电发展多品种、多规格、高质量的需求。 我国钢管行业展望 当下，中国钢管行业当务之急是突破一批国家建设急需、引领未来发展的关键管材和技术；到2020年，建立起具有较强自主创新能力和可持续健康发展，产、学、研、用紧密结合的管材产业体系。同时，行业主要关键品种能够满足国民经济和国防建设的需要，部分高端管材产品达到世界先进水平，钢管产品升级换代取得显著成效，企业转型升级取得实质性进展，实现钢管产业由量向品种、质量、效益的战略转变。详细信息 - 18 2016-05
4月信贷骤降对钢市有何影响？
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2016.05.18 丨 52212016年一季度对实体经济发放的人民币贷款增加4.67万亿元，同比多增1.06万亿元，货币政策宽松叠加积极的财政政策，推动了固定资产投资增速回升，拉动了钢材消费需求回暖，促使钢市呈现旺季更旺的现象。不过，4月对实体经济发放的人民币贷款仅增加5642亿元，同比少增2403亿元。是否意味着货币政策调整，固投增速会否一蹶不振，对钢市又会产生什么影响？笔者做以下简要分析。 我国货币政策走向 5月9日《人民日报》发表的“权威人士”访谈，已透露货币政策的走向。一方面，国内一些经济指标回暖，包括就业形势总体稳定；居民收入平稳增长；固定资产投资加快；部分工业品价格回升；房地产企业去库存。另一方面，在扩大需求的同时，也产生了泡馍，供给侧结构性改革有所“偏离”。负面效应包括财政收支平衡压力较大；部分城市房价大涨；民营企业投资增速下降；P2P非法集资高发；部分过剩产能行业复产等。 当前国内经济下行压力仍大，新生动力还难以对冲传统动力的衰减，仍需要积极的财政政策和稳健的货币政策护航，但不能简单、过度的刺激需求，否则无助于供给侧结构性改革，预计货币政策将从宽松走向中性，也并不意味着收紧。近期央行仍通过公开市场操作配合MLF调节流动性，预计三季度后期降准概率较大，货币政策可能再次微调。 货币政策微调对基建、房地产影响 2015年1-12月，全国基建投资同比增长17.2%，增速较上年同期回落4.3个百分点。随着地方政府债券置换以及银行信贷支持，2016年一季度基建投资增速回升至19.6%。不过，由于财政收支矛盾突出，加上4月信贷骤降导致M2增速回落，二季度基建投资增速或出现回落。 不过，2016年将新增地方政府债务1.18万亿元，到期需要置换的地方政府债务约5万亿元，合计需要发行地方债超过6万亿元。为托底经济增长，基建投资仍将快速增长，全年增速或在19%-20%左右。 图一：基建投资增速、财政支出增速及M2增速走势 2015年以来银行大量信贷提供给居民用以住房消费，从企业加杠杆转向居民加杠杆。2015年下半年楼市销售出现回暖，*终在2016年一季度拉动房地产投资增速回升。不过，银行对房地产企业信贷仍然收紧，开发资金主要来源于定金及预付款。2013年房地产企业贷款同比呈现双位数增长，而2015年已出现负增长。 图二：住户中长期贷款及房地产贷款同比增速走势 尽管2016年4月住户中长期贷款增加4280亿元，仍处于高位。不过，由于一线及部分二线城市房价大涨，而三、四线城市库存仍居高不下，部分地区已开始收紧房贷政策，楼市销量高增长难以持续，房地产资金下半年或趋紧，预计房地产投资增速或在四季度放缓，全年低于10%。 图三：商品房销售面积同比增速及房地产投资同比增速走势 此外，制造业扩张动力也有放缓迹象，各大用钢制造业需求回暖持续性不强。2016年1-4月通用设备、运输设备、电气机械及器材制造业增加值同比增长4.5%、4.2%、8.6%，分别较1-3月回落0.3、0.2和0.1个百分点。2016年4月份全国29家挖掘机企业共销售7156台，同比下降22.92%；1-4月同比下降2.94%，在一季度逆势反弹后，再次回归常态。不过，小排量汽车购置税减半政策还在显效，2016年4月全国汽车销量同比增长6.2%，呈现中低速增长，国内汽车用钢生产企业需求相对乐观。 淡季行情叠加宏观中性偏弱，打击钢市信心 后期货币政策维持稳健，但宽松力度趋于中性，M2增速短期回落，二季度经济惯性回暖，下半年经济增速或放缓，维持温和通胀，人民币汇率贬值风险加大，三季度后期可能再次实施积极的货币政策，降准概率较大，全年GDP增速或达6.7%。 钢市供需压力逐渐加大，在钢厂亏损之前，难以阻止其复产步伐。截至5月13日，Mysteel调研全国163家钢厂高炉产能利用率攀升至85.78%，创下年内新高。同时，南方雨季来临以及前期集中补库，终端用户有意放缓采购节奏。此外，基建投资增速回落、制造业扩张动力放缓，预示二季度下游用钢需求淡季愈淡。 据我的钢铁网*新数据，截至5月11日全国139家建筑钢铁生产企业库存总量为388.34万吨，较上周增加58.36万吨。截至5月13日，全国主要城市钢材库存量937.7万吨，周环比增长2%，持续两周攀升。 总之，在三周累计暴跌500-600元/吨之后，钢价继续下跌动力减弱，低价位资源成交有所恢复，部分主流钢厂连续出台限价政策，加上期货市场看空氛围减弱，预计短期内或呈现弱势震荡。中长期来看，伴随着海外矿山到货量增加，钢厂扩产动力减弱，矿价仍有下跌空间。钢材市场重回供大于求格局，即使出现波动调整，也难改弱势行情。三季度是否再次出现旺季叠加政策效应的反弹行情，尚待进一步观察。详细信息
