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碳中和背景下压减粗钢产量的目标明
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.06.28 丨 3111普钢：产量继续压降，需求有望在疫情好转后释放总览：我国钢铁行业自新千年以来历经四轮周期1996年，我国粗钢产量首次突破1亿吨，并达到世界第一，此后的26年里我国坐稳头把交椅，2021年粗钢产量占全球的53%。从2001年到2022年，我国钢铁行业共经历了四轮周期，每个周期长短各不相同。具体来看：2001-2008年，我国处于经济高速增长期，工业化、城镇化建设推动了房地产及制造业的繁荣。在此期间，钢材价格稳步提升，虽经历了2005年行业产能过剩导致钢价回调，但高需求仍是市场主线，钢价在2008年中达到顶点。但在2008年下半年美国次贷危机爆发后，全球经济尤其是地产行业的预期走差，钢价迎来了较为猛烈的下跌。2009-2015年，在经济复苏周期及“四万亿计划”加持下，地产基建两翼齐飞，钢价短期震荡向上，但在2011年后，由于产能过剩严重及经济增速放缓，钢价进入了持续4年的下跌周期，不少钢厂均处于亏损运营状态。2016-2019年，钢铁行业进入“去产能”周期，截至2017年6月30日，取缔“地条钢”任务顺利按期完成，1.4亿吨“地条钢”产能全部出清。表外产能的持续压降使得供求关系得到改善，钢材价格再次上行，但在废钢添加水平快速提高的大背景下，供给有所恢复，钢价冲顶后回落。2020年2月，随着新冠疫情的爆发引发全球范围内的经济衰退，持续宽松导致全球性通胀，而疫情后的重建工作也对钢材需求形成了支撑。与此同时，双碳政策也在供给端发力，2020年底工信部明确提出我国需要实现粗钢产量压降，供给、需求、成本上行三方面推动下，钢价快速上涨。但进入2021年10月后，地产压力急剧提升，钢材需求端压力渐显，稳定需求预期被打破，价格重新进入下跌通道。供给：双碳策略制约供给增量钢铁行业是碳排放重点行业钢铁行业是全球以及国内碳排放占比*高的行业之一，从全球碳排放分部门来看，根据世界绿色建筑委员会发布的《2018GlobalABCReport》以及IEA数据，2018年水泥、钢铁和电解铝行业碳排放合计约占全球碳排放总量的22.7%，其中钢铁仅次于水泥，占比高达10.1%。从国内碳排放分部门来看，2020年9月，中国政府向国际社会宣布，将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。2021年1月26日，工信部新闻发言人、运行监测协调局局长黄利斌在国新办新闻发布会上介绍，钢铁压减产量是我国完成碳达峰、碳中和目标任务的重要举措，工信部将结合当前行业发展的总体态势，着眼于实现碳达峰、碳中和阶段性目标，逐步建立以碳排放、污染物排放、能耗总量为依据的存量约束机制，研究制定相关工作方案，确保2021年全面实现钢铁产量同比的下降。2021年3月20日，冶金工业协会李新创介绍，《钢铁行业碳达峰及降碳行动方案》提出，2025年前，钢铁行业实现碳排放达峰；到2030年，钢铁行业碳排放量较峰值降低30%。碳中和背景下压减粗钢产量的目标明确2020年12月29日工信部部长肖亚庆在2021年全国工业和信息化工作会议上表示要围绕碳达峰、碳中和目标节点，实施工业低碳行动和绿色制造工程。钢铁行业作为能源消耗高密集型行业，要坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降。2021年1月26日工信部新闻发言人、运行监测协调局局长黄利斌在国新办新闻发布会表示2021坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降。一是严禁新增钢铁产能。二是完善相关的政策措施。三是推进钢铁行业兼并重组，推动提高行业集中度。四是坚决压缩钢铁产量。2021年4月1日，国家发改委和工信部就2021年钢铁去产能“回头看”、粗钢产量压减等工作进行研究部署。钢铁去产能“回头看”将重点检查2016年以来各有关地区钢铁去产能工作开展及整改落实情况。一是化解钢铁过剩产能、打击“地条钢”涉及的冶炼装备关停和退出情况。二是钢铁冶炼项目建设、投产运行情况。三是历次检查发现问题整改落实情况。四是举报线索核查以及整改情况。五是化解钢铁过剩产能工作领导小组开展工作情况。六是开展2021年粗钢产量压减工作的情况。2021年下半年，通过严格的钢铁产量压减，*终我国全年粗钢产量103279万吨，同比下降3%，上年为增长5.2%；钢材产量133667万吨，增长0.6%，增速同比回落7.1个百分点。焦炭产量46446万吨，下降2.2%，上年为增长0.04%。铁合金产量3476万吨，下降4.4%，降幅扩大1.7个百分点。1990-2020年，我国粗钢产量逐年稳定增长，仅仅在2015年受供给侧改革影响出现短暂下跌，而去年以来的粗钢产能压减意义重大，顺应了我国经济由高速发展走向高质量发展的路线。2022年4月19日，国家发改委新闻发言人孟玮在新闻发布会上就粗钢产量压减工作表示，2022年，国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、国家统计局将继续开展全国粗钢产量压减工作，引导钢铁企业摒弃以量取胜的粗放发展方式，促进钢铁行业高质量发展。在粗钢产量压减过程中，我们将坚持“一个总原则，突出两个重点”。一个总原则就是牢牢把握稳字当头、稳中求进总基调，在保持钢铁行业供给侧结构性改革政策连续性和稳定性的同时，坚持市场化、法治化原则，发挥市场机制作用，激发企业积极性，严格执行环保、能耗、安全、用地等相关法律法规。突出两个重点就是坚持区分情况，有保有压，避免“一刀切”，在重点区域上突出压减京津冀及周边地区、长三角地区、汾渭平原等大气污染防治重点区域粗钢产量，在重点对象上突出压减环保绩效水平差、耗能高、工艺装备水平相对落后的粗钢产量，目标就是确保实现2022年全国粗钢产量同比下降。2022年1-4月粗钢产量压降持续，低利润导致短期电炉减产2022年1-4月，全国累计生产粗钢3.36亿吨，同比下降10.30%，累计日产280.13万吨；生产生铁2.80亿吨、同比下降9.40%，累计日产233.58万吨；生产钢材4.27亿吨、同比下降5.90%，累计日产355.68万吨。在全年经济增速维持在5.5%的目标下，基建、地产、制造业均需要发力，全年钢材消费量预计与去年相当。当前受疫情影响，部分需求延后，预期随着疫情缓解，赶工期来临后需求将逐渐释放。中钢协在面向各钢厂的会议中指出，2022年将以2021年全国粗钢产量为基数，同比压减1000万吨以上。从1-4月的数据来看，粗钢产量下降近3500万吨，下半年粗钢产量或同比回涨2500万吨左右，但粗钢日产环比将有回落。考虑到去年下半年地产的极端情况，若要实现5.5%GDP增速，今年的需求也将前低后高，下半年增量或超过2500万吨。2022年4月，全国日均粗钢产量为309.25万吨，月环比+8.58%，年同比-5.18%；全国日均生铁产量为255.93万吨，月环比+10.81%，年同比+1.06%。受冬奥会及疫情影响，前四月粗钢产量下降较多，其中产量下降前三的地区分别为河北省（-1403.75万吨或-17.04%）、山东省（-642.68万吨或-21.88%）、江苏省（-262.30万吨或-6.07%）。2022年5月27日，全国247家钢厂高炉开工率为83.83%，周环比+0.82pct，同比+2.9pct；全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率为89.26%，周环比+0.6pct，同比+2.69pct。当前开工率处于近几年较低位置，伴随着各地复工复产有序开展，高炉开工率提升。2022年5月27日，全国电弧炉开工率为67.91%，周环比-1.71pct，年同比-15.37pct。华东地区电弧炉利润为-38元/吨，周环比+27元/吨，年同比-226元/吨；华北地区电弧炉利润为-122元/吨，周环比-57元/吨，年同比-429元/吨。在低利润市场环境下，钢材总供给连续两周下滑，一定程度上支撑了钢材价格。需求：地产新开工趋弱，制造业景气度尚可2021年全国固定资产投资增长4.9%，两年平均增长3.9%。2022年1-4月，全国固定资产投资（不含农户）153544亿元，同比增长6.8%。中国人民银行调查统计司原司长盛松成在《为什么基建投资能成为稳增长的重要抓手》提到，2021年房地产、基建和制造业投资分别占24%、25%和32%，其他投资占19%，制造业投资比重*大。一季度制造业投资数据有亮点，但持续性存疑。据国家统计局数据显示，2022年1-4月，制造业投资增长12.2%，其中制造业企业技改投资同比增长17%，占全部制造业投资的比重为43.1%，比2021年同期提高1.8个百分点。1-4月，高技术制造业投资累计增长25.9%，延续两位数增速的高景气度，如电子及通信设备制造业、医疗仪器设备及仪器仪表制造业投资分别增长30.8%、29.4%。由于国际局势以及疫情的持续影响影响了终端产品的消费及原材料价格，制造类企业利润普遍受到挤压，尤其是抵御风险能力较差的中小民营企业，全年制造业投资维持高速增长的压力较大。地产投资不容乐观，虽有众多政策加持，短时间仍难以扭转景气度。据统计局数据显示，1-4月份，全国房地产开发投资39154亿元，同比下降2.7%。1-4月份，房地产开发企业房屋施工面积818588万平方米，同比持平。其中，住宅施工面积577692万平方米，同比下降0.1%；房屋新开工面积39739万平方米，下降26.3%。1-4月份，商品房销售面积39768万平方米，同比下降20.9%；其中，住宅销售面积下降25.4%。商品房销售额37789亿元，下降29.5%；其中，住宅销售额下降32.2%。尽管各地陆续推出政策以松绑地产，具体措施包括放松限购限贷、降低首付比例、下调房贷利率等，但目前来看效果有限，投资低迷的现状仍将持续，全年房地产开发投资或将下降。一季度基建兜底作用明显，未来仍是经济增长的重要力量。目前，基建投资已成为2022年我国稳增长的重要力量，铁路、公路、桥梁、隧道、水利、城市轨道交通等一系列重大工程建设正如火如荼进行。据国家统计局的数据显示，2022年1-4月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.5%。其中，水利管理业投资增长12.0%，公共设施管理业投资增长7.1%，道路运输业投资增长0.4%，铁路运输业投资下降7.0%。公共设施管理业和道路运输业投资增速尚可，但想实现稳增长仍需要持续发力。近年来，我国建筑钢材（螺纹钢、线材）总产量维持在4-4.5亿吨左右，加上其他板材、型材等建筑用钢，建筑类用钢约为钢材消费量的55%左右，除了制造业领域厂房（含钢结构厂房）等固定资产投资涉及用钢建筑用钢外，基本为房地产和基建两大领域，三者用钢比例约为1:6:3。地产持续低迷，多项政策刺激下有望边际向好螺纹钢需求与地产高度相关，从今年开始，地产新开工数据连续同比出现了负增长。总量的走弱，对应螺纹钢的需求有明显的下滑。房地产开发建设周期为：拿地-开工-施工-竣工-销售-交付装修。房地产项目从拿地到竣工历时2-3年不等，通常开发商在拿地后1-6月新开工，新开工的1-3个月单位面积耗钢量*大。完成地基工程后单位面积耗钢量会降低到之前的不到一半，所以新开工面积与地产行业用钢需求息息相关。在2021年2月以来，房地产新开工面积累计同比持续出现下滑，对未来地产用钢量提出挑战。建筑钢材中占比*高的螺纹钢与房屋新开工面积、施工面积及竣工面积累计同比增速存在较为显著的相关关系。自2020年下半年开始，房地产“三道红线”融资监管新规出炉，对高负债、高杠杆的房地产行业形成一定的威慑力，房企监管政策不断升级，多家房企陷入流动性危机。在地产持续低迷的背景下，一系列宽松政策的出台试图扭转这一局面，但当前成效暂不明显。当前房屋开发建设指标维持较低位置。截至2022年4月，房屋新开工面积累计同比增速为-26.3%，较上月降幅扩大8.8个百分点；房屋施工面积累计同比增速为0，较上月下降1%；房屋竣工面积累计同比增速为-11.9%，较上月降幅扩大0.4个百分点。随着时间推移，新开工面积下降对用钢量的负面影响将逐渐凸显。房企拿地成为房屋新开工较好的领先指标，在房地产开工前，开发商需要从政府那端通过交易获得土地开发权，从拿地到开工之间约有1-6个月时间，故可以通过土地成交情况来预测房屋新开工面积。中国指数研究院发布《2022年1-4月全国房地产企业拿地TOP100排行榜》，报告指出，2022年1-4月，前100企业拿地总额3626亿元，拿地规模同比下降55.9%。近十年来，商品房成交面积指标基本领先于钢材产量指标，但二者在2017年之后出现劈叉现象，直到2020年因疫情爆发需求转弱，共同落至波谷，当前30城成交面积在5月初见底后出现小幅回升。除了土地成交和商品房成交面积外，市场资金的存量和融资水平也影响到开发商的投资意愿。在2020年地产行业“三条红线”政策出台后，融资渠道受限，房企主动通过“以价换量”的方式快速回笼资金，商品房的销售尤为关键，而居民的购买力又和房地产开发资金中个人按揭贷款息息相关。截至4月底，房地产开发资金中个人按揭贷款累计同比为-25.1%，环比-6.3pct，自去年2月以来连月下跌，我们预计随着融资监管政策的放松，销售回款对房企投资的压力将逐渐减小，从而对钢材消费产生推动作用。地产作为强周期性行业，受宏观经济、货币政策影响十分明显。以货币政策为例，贷款利率的下调将有利于地产销售的回暖及钢材需求的提升，宽松的货币政策会带动地产价格的提升，间接促进建筑钢材的消费。综合考量资金到位情况不难发现，M2同比增速较高时，对应的螺纹钢消费量以及价格也会出现一定幅度的提升，M2增速领先于螺纹价格指数约半年到一年。4月末，M2余额249.97万亿元，同比增长10.5%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.4个百分点。4月M2增长较快，也体现了金融靠前发力支持实体经济发展。基建接棒地产，兜底作用愈发明显基建作为建筑行业的另一用钢大户，且考虑到当今基建钢结构建筑比例逐步提升，基建占钢材总消费约25%以上。从组成结构上来看，交通运输、仓储和邮政业占比*高，但占比呈下降趋势，2016年起增速明显下滑，对广义基建投资拖累明显；水利、环境和公共设施管理业占比次高，占比呈向上趋势，2016年起增速明显抬升；电热力、燃气及水的生产和供应业占比相对稳定，根据现有资料整理，交通运输、仓储和邮政业，水利、环境和公共设施管理业，电力、热力、燃气及水的生产和供应业，三者在广义基建投资中的占比分别约为35%、17%、48%。今年以来，在政策靠前发力的要求下，专项债发行节奏明显前置。一季度政府债券融资同比大幅增加9238亿元，达1.58万亿元，加上去年四季度发行的约1.2万亿元专项债，今年“专项债券资金规模较大”，而这些资金大部分流向基建项目。由于基建项目的工程体量大、投资周期长、行业壁垒较高，因此基建行业是市场集中度*高的建筑子行业之一，央企占据了绝大多数市场份额，选取四大建筑央企经营指标下的建筑业新签合同额累计同比作为研究钢材消费的一致指标。从建筑央企订单来看，一季度订单尚可，一定程度上补充了地产带来的缺口。制造业投资数据有亮点，但持续性存疑钢材下游主要行业需求占比分别为：地产（30%）、基建（25%）、机械（17%）、汽车（7%）、家电（5%）、能源（4.5%）、船舶（2%）、集装箱（0.5%）；在制造业中，机械、汽车、家电行业用钢量较大，对钢铁行业景气度影响较大。1-4月，机械工业由增转降，增加值同比下降0.7%，1-3月为增长5.2个百分点。机电产品出口增长6.7%，出口增速连续下降。4月，工程机械代表产品挖掘机的产量降幅扩大至58.9%，水泥专用设备、金属切削机床产量由增转降，大型拖拉机产量降幅扩大，大气污染防治设备产量保持增长，增幅有所收窄。机电产品出口由增转降，下降1.8%。1-4月，汽车产销均完成769万辆，同比分别下降10.5%和12.1%，受疫情等因素影响，由增转降。新能源汽车产销保持快速增长，同比均增长1倍。出口汽车72万辆，同比增长39.4%，增速有所下降。4月，汽车产销量大幅下降，分别完成121万辆和118万辆，环比分别下降46.2%和47.6%，同比分别下降46.1%和47.6%，为近十年来同期*低水平。出口汽车14万辆，环比下降17.2%，同比下降6.6%。1-4月，家电行业三大白电产量均同比下降。其中冰箱产量2725万台，同比减少7.5%;洗衣机产量2793万台，同比减少4.3%;空调产量7743万台，同比减少0.7%。1-4月，家电产品出口量同比减少6.8%，较1-3月降幅有一定收窄。4月，冰箱产量同比减少15.8%，洗衣机减少15.8%，空调减少4.0%。4月家电产品出口量同比减少3.7%。1-4月，全国规模以上工业增加值同比增长4.0%，比1-3月份回落2.5个百分点，工业生产放缓，高技术制造业保持较快增长。总结来看，除了汽车受疫情影响产销数据较差，其他制造性行业受到的冲击较小。机械行业开工不足，相关加工制造产业运营不佳，终端需求放缓，销售压力较大，稳增长措施助力行业发展。家电行业整体备货及生产情况不容乐观，多以消化库存为主要导向，消费举措刺激下发展潜力尚存。汽车行业市场供需双弱，国家减征购置税，稳定产业链供应链，扩大汽车消费的政策拉动用钢预期向上发展。印度限制钢铁出口，中国替代需求增加5月22日，印度政府对钢铁原料及产品的进出口关税进行了调整，其中将宽度在600mm以上的热轧、冷轧及涂镀板卷的出口关税由0上调至15%，生铁、棒线、及部分不锈钢品种的出口关税亦有不同程度提高。据世界钢协数据，2020年印度出口钢铁1710万吨，占全球钢铁贸易份额的4.5%，出口目的地覆盖了东南亚、欧洲、中东等地区。据Eurofer统计，2021年1-11月份，欧盟从印度进口钢材348.7万吨，占其进口总量的11.9%，是欧盟第三大进口来源国（前5名分别为土耳其、俄罗斯、印度、乌克兰、韩国）。今年3月份，因俄乌冲突，欧盟禁止从俄罗斯进口钢铁，并将其配额进行了重新分配，其中印度二季度的热轧和冷轧配额分别为27.31万吨和14.92万吨。原材料供应或边际增强，利润将向冶炼端转移废钢2022年5月27日，张家港废钢价格为3240元/吨，周环比-50元/吨，年同比+230元/吨。作为黑色产业链中价格*坚挺的一环，废钢价格进入5月后开始出现下跌，电炉利润水平边际改善，同时对铁矿石价格上涨有所抑制。铁矿石2022年5月26日，普氏62%指数为131.25美元/吨，周环比+1.85美元/吨，年同比131.25美元/吨。2022年5月26日，铁矿石总库存为13453.8万吨，周环比-104.6万吨，年同比+943.2万吨，由于四大矿山全年发运量未变，下半年供给或边际加速。焦炭2022年5月26日，日照港准*焦炭价格为3210元/吨，周环比-200元/吨，年同比+220元/吨。2022年5月26日，230家焦化厂产能利用率为81.70%，周环比-1.01pct，年同比-7.56pct。焦化厂利润为-247元/吨，周环比-201元/吨，年同比-1164元/吨。焦煤2022年5月26日，焦煤普氏指数为419.00元/吨，周环比-23.00元/吨，年同比+144.00元/吨。焦煤总库存2327.95万吨，周环比-65.09万吨，年同比-694.04万吨。粗钢压减弱化了市场对原料的需求预期，我们认为当前粗钢日产水平已接近年内峰值，后期原料需求提升的空间有限。而从原料的供给端来看，铁矿石方面，虽然一季度海外三大矿山发运整体不及预期，但主要是受外部因素扰动，如澳洲放开边境后，确诊人数上升，对力拓的人员运作造成严重影响；VALE受强降雨和矿区运营区许可批准延迟，原矿产量、第三方采购、发运均出现明显下滑，其中南部系统*为严重。而在季报中，各大矿山仍维持全年发运目标不变。从发运进度来看，一季度VALE仅完成全年发运目标的20%，而力拓仅完成22%，均低于往年同期水平，预计二、三季度将迎来矿山赶进度的发运高峰，铁矿供给将转向宽松。随着铁水的性价比下降，废钢的替代需求将上升，对炉料形成挤出效应，叠加减产带来的总消耗下降，钢厂成本端的压力将大幅缓解，利润将向冶炼端转移。据模型测算，5月26日，螺纹、热轧、中厚板、冷轧的即期毛利分别为+166元/吨、+106元/吨、+125元/吨、+131元/吨，较上周+2元/吨、+2元/吨、+19元/吨、+11元/吨，印证了行业利润回升的观点。详细信息 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钢材期现货价格出现反弹 黑色链负反馈逻辑形
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.06.28 丨 2869钢材期现货价格出现反弹昨日，黑色系集体反弹，其中钢材期货盘中出现小幅上涨，较前期低点价格有所抬升。现货市场方面成交也有所好转，据相关数据显示，昨日共有22家钢厂调价，其中上调的有16家，调价幅度约50元/吨。市场人士纷纷感慨，念叨了几个月的“强预期”终于要兑现了吗？不过，在新湖期货黑色系分析师姜秋宇看来，国内钢材期货价格经过前段时间大跌之后，近期处于低位振荡，尽管当前价格有所抬升，但是否意味着市场行情进入企稳回升阶段还有待验证。“主要是由于当前处于螺纹的需求季节性淡季，终端需求的采购意愿不足。近期价格回升，贸易商建材成交有所回升，但主要是投机需求回升居多，终端受制于高温雨水等天气影响，对建材的需求低迷。目前看，市场企稳回升可以从两个方面观测，一是钢厂减产力度是否足够，二是钢材终端需求出现好转。”姜秋宇说。东证期货产业部分析师李轩怡同样认为，现在言回稳为时尚早。她表示，市场高库存压力下有赖于产量进一步下降，从而形成新的供需平衡。短期内需求可恢复却难爆发，需求的高度仍需要持续观察。事实上，近期由于钢材价格大幅下降跌至冰点，尽管炉料以及废钢价格受制于减产影响也出现下降，但由于钢厂原料库存价格处于高位，因此长短流程钢厂的利润大幅下降，部分地区钢厂出现亏损情况。从相关数据来看，截至2022年6月23日当周，样本中长流程钢厂的盈利率下降至15.15%，环比前一周下降26.84个百分点。“国内钢厂亏损面扩大，导致钢厂减产停产的情况增加。”姜秋宇介绍说，从相关数据来看，截至6月23日当周，高炉开工率环比下降1.91个百分点，产能利用率环比下降1.17个百分点，日均铁水产量由高点下降3.67万吨/日至239.65万吨/天。从废钢的日耗情况来看，近期国内长短流程钢厂的废钢日耗均环比出现大幅下降。李轩怡介绍说，上周部分钢厂亏损幅度达300—600元/吨，随着本周钢材期价的好转，部分地区现货价格有所回升，钢厂亏损收缩。“在今年稳增长强预期下，地产政策不断加码，市场对6月份复工复产后需求恢复的高度形成较强预期。但是在今年经济下行压力较大的背景下，地产消费恢复需要时间，当前土拍数据、房企资金、居民购买意愿均没有看到实质性改善。叠加6月份疫情散点式爆发，高温雨水天气影响，钢材需求恢复较慢。导致当下高产量低需求下，库存累积，对钢价形成进一步压制。”李轩怡表示。受到疫情影响，4、5月份的国内经济数据表现较差。5月底政府公布6大项33小项的“稳经济”政策，主要是加快专项债发行和使用，刺激汽车消费，刺激消费。要求刺激政策在5月份能出尽出。近期国内高层再次表示“稳经济”，确保二季度经济正增长，实现全年经济目标。这导致市场再次预期国内将再度出台新一轮的刺激政策。在姜秋宇看来，从前期政策落地的时间点来看，预计三季度专项债等政策将逐步落地，届时将对成材的需求有拉动作用，对成材的价格形成正反馈。“在‘稳经济’的预期下，地产政策依旧将保持较为宽松的水平，并持续加码助力消费回升。当下30大中城成交面积数据有所好转，但是并不足以构成长期的增长逻辑，下游集中补库也一定程度上带动表观消费数据抬升，实际需求恢复水平有限。当前高产量高库存，供需矛盾仍将在一顿时间内对钢价形成压制。”李轩怡说。黑色链负反馈逻辑形成，炉料端均出现回暖近期地产终端需求的持续低迷开始引发钢厂亏损后的主动减产，产业链负反馈逻辑开始形成，随着近日成材成交出现小幅改善，市场情绪缓和，带动黑色系板块偏强运行，炉料端双焦和铁矿石均出现强势反弹。“近期钢厂减产意愿增强，唐山计划于6月底至7月份进行10座高炉的检修，日均影响铁水产量约3.37万吨。炉料端跌幅大于成材，钢厂利润出现被动修复。但上周成材表需出现企稳改善的迹象，成材社库压力缓解，从终端到成材再到炉料端价格的负反馈有所减弱。随着黑色系整体市场情绪出现好转，铁矿价格反弹更为明显。”方正中期期货分析师梁海宽表示。据梁海宽介绍，铁矿需求端当前已出现见顶，上周日均铁水产量出现环比下降，日间疏港量也出现回落，后续铁水产量后续仍有下行空间。而供应端外矿进入冲财报期，主流矿的发运节奏近期出现明显加快。到港压力增加。上周铁矿港口库存累库节奏放缓，预计近期将出现止跌回升。“随着供需趋于宽松，基本面对铁矿价格的支撑力度减弱。但从中期角度来看，5月一系列宏观和行业数据均已出现明显复苏，基建和制造业投资增速较好，地产销售5月也出现环比改善迹象。10年期国债利率近日开始逐步上行，市场对宽信用预期增强。随着下游复工的逐步推进，淡季过后成材库存的去化速度值得期待。钢厂当前港口和厂内铁矿库存水平偏低，贸易商前期也多以去库为主，后续随着钢厂利润改善，有望迎来新一轮对铁矿石的补库。三季度铁矿主力合约有望迎来基差修复行情。”梁海宽表示。焦煤焦炭方面，徽商期货分析师刘朦朦表示，除了钢材期现货价格出现止跌回暖之外，双焦第二轮提降暂未落地同样造成市场情绪好转。此外，当前双焦盘面价格较现货价格贴水较深，通过期货上涨的方式来修复较大的基差。“但是，拉长周期看，在粗钢减量政策的指引下，下半年钢厂减产将带来对炉料需求的减少，因此双焦价格缺乏向上动能，价格存在一定的压力。”刘朦朦表示。据刘朦朦介绍，当前焦化企业陷入亏损，亏损幅度达100-200元/吨左右，焦煤利润较为丰厚，产业链利润进入重新分配阶段。在她看来，终端需求不振使得钢材价格承压，钢厂利润亏损进而限产，对炉料产生利空，加剧焦化厂亏损情况，因此焦企短期供应收紧，如果现货价格进一步下跌，焦企限产范围或将扩大。“当前，钢材价格的调涨是在价格多次大幅下跌之后的调涨，在利空情绪释放之后，对盘面有一定的提振作用，进而带动炉料期货价格反弹。当钢材价格回升，钢厂利润回升时，钢厂减产的动力不足，因此对于炉料的需求将有所增加，届时将形成正反馈。”刘朦朦认为。海外市场方面，全球燃料短缺加剧将亚洲基准煤炭价格推高至创纪录水平，这有可能推高电费，并加剧通胀问题。据IHS Markit编制的数据显示，澳大利亚纽卡斯尔港现货煤炭价格上周五上涨3.4%，达到创纪录的402.50美元/吨。这是这一备受关注的煤炭现货价格指数首次突破400美元/吨。据了解，目前，亚洲和欧洲各地的发电厂都在急于获得更多的煤炭，以替代日益减少的天然气供应，而矿商则在努力提高产量。为了应对俄罗斯的天然气供应限制，德国和奥地利正在恢复闲置的燃煤发电厂，而日本和韩国则在夏季更热的天气到来之前储备这种燃料。对日益减少的煤炭供应的激烈争夺，可能导致家庭电费上涨，并在巴基斯坦等较贫穷的新兴国家造成电力短缺。由于需求激增，这种曾被许多人认为即将被淘汰的大宗商品正迎来显著复苏。详细信息 - 27 2022-06
中钢协：主要用钢行业运行总体呈下行趋势 5月钢铁需求环比回升
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.06.27 丨 2987详细信息 - 27 2022-06
产业政策再调整 铁矿偏紧的格局有望得到扭转
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.06.27 丨 24581．供给减少，废钢丢失，铁矿石消费维持旺盛1.1 进口和国产均减少，铁矿石供给减量明显进口矿方面：2022年1-5月，我国铁矿石进口4.47亿吨，较去年下降2，393万吨，累计同比下降5.10%，降幅较上月有所收窄；其中5月份进口铁矿石9，258万吨，当月同比增长3.70%，这是今年一月以来首次正增长；国产矿方面：1-5月份，我国国产铁矿精粉1.09亿吨，累计同比降404万吨或-3.60%。综合来看，我国1-5月份铁矿石总供给减少近2，800万吨，累计同比降4.80%。1.2 粗钢产量回升，废钢消费减少，铁矿石消费环比大幅增加据华泰期货研究院测算，2022年1-5月，国内粗钢累计产量4.44亿吨，累计同比降2，219万吨或-4.8%，5月份粗钢产量9，819万吨，同比下降1.0%，降幅呈连续收缩态势；1-5月，累计废钢消费近1.1亿吨，累计同比大幅下降2，192万吨或-16.7%，受疫情影响，4月和5月份加工废钢和社会回收废钢供给受到明显影响，致使4月和5月废钢供给大幅减量，废钢消费下降幅度加大，4月和5月分别增长-21.1%和-24.2%；与此同时，随着秋冬采暖季和冬奥会限产措施的退出，我国铁水产量自一季度后回升较快，据测算，1-5月我国生铁产量3.59亿吨，基本与去年持平。其中5月份生铁产量7，967万吨，同比大幅增长9.4%；整体来看，1-5月份国内粗钢产量减少，主要源于废钢消费的丢失，铁矿石消费当前仍维持向好的态势。1.3 铁矿石需求环比改善，铁元素库存连续去化自去年11月以来，国内钢材消费环比回升，带动原料消费大幅增加。通过对全口径铁矿石库存和“铁元素”库存数据监测，今年消费淡季铁矿石总库存和“铁元素”累库幅度大幅不及往年同期。而一旦钢材消费启动后，铁矿石总库存和“铁元素”均处于快速去库状态，这就使得铁矿石价格在今年一季度出现明显上涨。进入4月以来，疫情的蔓延使得国内管控措施加大，钢材消费出现明显下滑，但是由于铁素资源供给受到多重因素影响，“铁元素”在钢材需求不振下，依然维持强劲去库趋势。同时，疫情下国内废钢回收受到明显影响，废钢供给出现短缺，废钢的高价格使得铁水具有较好的性价比，在钢厂低利润甚至亏损的情况下，钢厂加大铁水产量，铁矿石消费环比增加，铁矿石总库存连续去化。展望后市，短期铁矿石基本面向好的趋势不变，但中长期来看，随着国内粗钢产量压减政策的稳步推进和废钢供给的回归，铁矿石供需偏紧的格局有望转变。2．粗钢产量压减，成为近两年行业调节的重要手段2.1 压产政策渐渐清晰，近期有望全面落地2021年，全国粗钢产量压减3000万吨政策是贯穿去年全年的主线之一，对去年整个产业链产生深远影响。而今年以来，各权威部门或人士明确表示，今年仍将继续实施新一轮粗钢产量压减政策。随后，国家发改委多次明确继续开展2022年全国粗钢产量压减工作，并向各地下发2022年粗钢产量压减考核基数核对工作通知。目前虽未明确具体时间，但今年压产时间线仍可参照去年。2.2 全国粗钢产量压减，铁矿石需求将受较大影响2021年，国内粗钢产量压减任务取得完美收官。按照统计局数据，可以看到去年1-6月份国内国内粗钢产量大幅增加5，900万吨，生铁产量增加2，370万吨。粗钢产量压减从7月份开始，在上半年产量大幅增加和全年压减3，000万吨目标下，去年7-12月国内粗钢产量同比下降9，110万吨，生铁产量下降4，265万吨，折铁矿石大幅下降6，824万吨。据华泰期货研究院测算，2021年1-6月，我国粗钢产量增4，033万吨，生铁产量减少305万吨，主要是因为废钢消费大幅增加4，705万吨；7月压产开始后，去年下半年国内粗钢产量同比下降8，739万吨，生铁产量下降6，163万吨，折铁矿石大幅下降10，015万吨。由上可知，不论是统计局数据口径或华泰期货研究院的评估，2021年下半年由于粗钢产量压减政策的推进，国内铁矿石消费均出现大幅下降。从近期官方表态来看，压产政策将继续成为影响今年粗钢供应的重要因素之一。据统计局数据，2022年1-5月份全国粗钢累计产量为43，502万吨，同比减少4，145万吨，1-5月份日均粗钢产量288万吨，日产同比减少27万吨。假设全年压减目标为1，500万吨，则6-12月份粗钢产量将同比增加2，645万吨。按照日均粗钢产量来算，6-12月份日均粗钢产量维持在272万吨的水平，就能保证完成全年粗钢压减任务，由于5月份粗钢产量较高及去年下半年产量基数偏低，后续月份呈现环比回落39万吨，同比增加12万吨。基于以上假设，尽管今年1-5月份粗钢产量已经同比大幅下降，但受制于粗钢产量压减政策及去年下半年的低基数，后续月份粗钢产量将难以保持当前的高位，而是出现环比的产量回落，且降幅较为可观，同比仍然是大幅增长，整体钢材供给呈向下压缩态势，铁水产量环比下降空间也较大，铁矿消费环比下降不可避免。2.3 需求不振钢厂亏损，压产政策有望加速推进自2015年钢铁行业供给侧改革以来，钢厂利润一直维持较好水平。2022年，疫情的反复对国内钢材消费产生较大影响，致使4-5月钢材消费旺季丢失。同时，海外爆发战争，世界格局发生重变，原料供给受到影响后价格一直居高不下。在需求不振和原料价格高企共同推动下，钢铁行业行业陷入全面亏损状况。在钢厂亏损背景下，压产政策将有望加速推进。3．中国压产&海外需求转弱，铁矿供需格局有望得到扭转3.1 美联储加息叠加战争，海外消费难见环比改善据国际钢协统计数据，今年1-4月份，海外粗钢累计产量2.83亿吨，累计同比下降3.0%；粗钢累计消费2.95亿吨，同比下降4.9%；俄乌战争爆发后，3-4月份海外产销下降幅度加大，3月、4月产量分别同比下降5.4%和4.9%，消费量下降8.1%和7.4%。2022年1-4月，海外全铁累计产量1.79亿吨，同比减少822万吨，累计同比下降4.40%，折铁矿消费同比减少1，314万吨；展望2022年后期，在俄乌战争和美联储加息背景下，海外钢材消费将延续下降趋势。综合考虑各方面因素后评估，预计2022年全年海外粗钢消费下滑5.2%，粗钢产量下降5.7%；而海外全铁产量同比下降近3，500万吨，折铁矿石消费减少近5，600万吨。3.2 国内疫情得到有效控制，废钢供给下半年有望改善从废钢产生来源来看，废钢产生主要来自三方面：1、厂内废钢。2、加工废钢。3、老旧回收废钢。中长期来看，回收废钢的产生量取决于若干年前钢材消费量，因此其产生量应该稳定；但从短期来看，其产生量仍然受到废钢价格、季节、房地产拆迁、拆解补贴等方面影响。受疫情影响，今年1-5月份，国内废钢消费大幅减少。而疫情对于废钢供给的影响主要在加工废钢和社会废钢回收减量上。此轮疫情始于3月，爆发于3月底，疫情使得上海整个4-5月份处于全面封控状态，然上海在我国产业链和供应链当中扮演重要角色，同时长三角地区又是我国社会废钢的主回收地之一，受此影响4-5月废钢供给减量明显。6月份，上海的全面解封和全国疫情防控态势向好发展，我们预计后期国内废钢供给将与2020年疫后类似呈缓慢回升态势，随着下半年废钢供给回升必将部分替代铁矿石消费。3.3 国内压产叠加海外需求不振，铁矿偏紧格局有望得到扭转前文，在全年压产1，500万吨的情况下，我们测算了统计局口径下，粗钢产量和铁水产量都将出现环比大幅下降（7-12月粗钢日均产量环比6月下降46万吨）。若参照2021年压产时间线，全国粗钢产量压减政策从7月份起开始实施，据华泰期货研究院平衡表测算，预计7-12月份的日均粗钢产量将从6月的310万吨降至286万吨，环比降幅达到24万吨，同比增9万吨；日均铁水产量将从6月的246万吨至219万吨，环比降幅达到27万吨，同比增2万吨。需注意的是，2021年由于7月以后集中压产，致使当年7-12月国内粗钢日均产量和日均铁水产量均处于近年绝对低位。基于压产和钢材消费中性偏乐观的假设下，同时考虑到俄乌战争和印度上调冶金商品的出口税对全球“铁元素”供给的影响，对原料端供应做出假设：√ 钢材消费2022年H1下降4.3%，H2增1.7%，全年下降0.9%；钢材产量2022年H1下降4.3%，H2增3.3%，全年微降0.7%√ 1-5月全球铁矿石产量减少4，900+万吨，预计全年全球铁矿石产量丢失近9，000万吨√ 1-5月国内废钢消费降低2，200万吨左右，预计H1降2，500+，H2废钢消费有所回升同比增1，400+万吨，全年废钢消费降近1，100万吨√ 1-5月国内生铁产量基本持平，H1生铁产量微增122万吨，H2增376万吨，全年产量增近500万吨，或0.6%，折铁矿石消费增加1，250万吨√ 铁矿石进口H1减少3，119万吨，或-5.7%，H2微降165万吨，全年进口矿减少近3，300万吨；国产矿供给基本持平基于压产条件下，对铁矿石库存进行推演，可以看到铁矿石供需偏紧格局发生转变，下半年开始，港口库存将重回累库趋势。4．结论供给减少，废钢丢失，铁矿石消费维持旺盛。据测算，1-5月，我国铁矿石进口4.47亿吨，较去年下降2，393万吨，累计同比下降5.10%；国产铁矿精粉1.09亿吨，累计同比降404万吨或-3.60%；受疫情影响，国内废钢累计消费近1.1亿吨，累计同比大幅下降2，192万吨或-16.7%；1-5月我国生铁产量3.59亿吨，基本与去年持平。其中5月份生铁产量7，967万吨，同比大幅增长9.4%。整体来看，1-5月份国内粗钢产量减少，主要源于废钢消费的丢失，铁矿石消费当前仍维持向好的态势。粗钢产量压减，成为近两年行业调节的重要手段。2021年，全国粗钢产量压减3000万吨政策是贯穿去年全年的主线之一，对去年整个产业链产生深远影响。今年以来，各权威部门或人士明确表示，今年仍将继续实施新一轮粗钢产量压减政策。目前虽未明确具体时间，但今年压产时间线仍可参照去年。预计政策实施后粗钢产量将难以保持当前的高位，而是出现环比的产量回落，且降幅较为可观，铁水产量环比下降空间也较大，铁矿石需求将环比大幅下降。中国压产&海外需求转弱，铁矿供需格局有望得到扭转。在俄乌战争和美联储加息背景下，海外钢材消费将延续下降趋势。综合考虑各方面因素后评估，预计2022年全年海外粗钢消费下滑5.2%，粗钢产量下降5.7%；而海外全铁产量同比下降近3，500万吨，折铁矿石消费减少近5，600万吨。疫情防控取得成效，预计后期国内废钢供给将与2020年疫后类似呈缓慢回升态势，随着下半年废钢供给回升必将部分替代铁矿石消费。而在压产条件下，对铁矿石库存进行推演，铁矿石供需偏紧格局发生转变，下半年开始，港口库存将重回累库趋势。综上所述，短期来看，铁矿石基本面向好的趋势未变，但中期由于国内压产政策的推进，铁矿石偏紧的格局有望得到扭转。■策略中期做多钢厂利润■风险全球经济形势，地产及宏观经济改善情况、全国疫情变化、俄乌战争影响、压产政策推进不及市场预期等详细信息 - 24 2022-06
丁立国：我国钢铁行业目前面临三个主要问题
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.06.24 丨 3000近日，全国工商联召开贯彻落实全国稳住经济大盘会议精神情况视频调研会议，中国钢铁工业协会副会长，全联冶金商会会长，德龙钢铁集团、新天钢集团董事长丁立国出席会议并发言。全联冶金商会常务副秘书长贾银松参加会议。全国工商联副秘书长、经济服务部部长林泽炎主持会议。丁立国指出，今年以来，民营钢铁企业积极应对不利因素，稳定产业链供应链，落实“双碳”目标，多措并举推动绿色低碳发展，不断强化数智化技术应用，推进钢铁工业智慧制造和品牌化建设，引领企业高质量发展。丁立国表示，我国钢铁行业目前仍面临着铁矿石对外依存度高、钢铁连续性生产与疫情下需求萎缩存在矛盾、钢铁供给与需求结构性存在矛盾三个主要问题。针对存在问题，丁立国提出促进钢铁工业持续高质量发展的三点建议，一是夯实基石计划，加强铁矿石资源的战略储备；二是完善企业评价体系，提高综合调控水平；三是深入推进供给侧结构性改革，并与需求侧结构性改革相结合，力求中长期的产业链供应链协同发展。丁立国表示，随着国家稳经济大盘一揽子政策的逐步落实，我国经济恢复加快，行业运行态势呈稳中向好趋势。钢铁行业要继续深化供给侧结构性改革，以需求为导向，加大结构调整力度，确保国家重点工程实施，加强钢铁行业自律能力，严防利用政策利好进行市场炒作的行为发生，努力做好保供稳价促经济发展工作。详细信息 - 24 2022-06
钢铁行业兼并重组提速 集中度提升有助资源整合
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.06.24 丨 2927钢铁行业的兼并重组还仍在继续。6月23日，凌钢股份公告称，公司收到控股股东凌钢集团通知，获悉鞍钢集团有限公司（以下称“鞍钢集团”）正在筹划与凌钢集团进行重组事项，可能导致公司实际控制人发生变更。这是鞍钢集团继去年重组本钢集团成为国内第二大钢铁集团之后的又一次重组。重组之后，鞍钢集团的粗钢产能将逼近7000万吨，其国内钢企第二的位置将进一步巩固。多位接受《证券日报》记者采访的专家表示，钢铁行业兼并重组将是大势所趋，在钢铁产能“减量化”趋势之下，钢企通过兼并重组进行产能置换以扩大规模、优化产能结构是钢企保住自身行业地位的一个手段。同时，钢企间的兼并重组也符合国家对央企改革和国企改革的要求，有利于钢铁行业的绿色低碳高质量发展、提升行业集中度、加强产业链上下游协同，提升产品竞争力，行业话语权。重组尚处于筹划阶段鞍钢集团2010年由原鞍山钢铁集团和攀钢集团联合重组而成，是国务院国有资产监督管理委员会监管的中央企业。2021年8月，鞍钢集团和本钢集团实现重组，辽宁省国资委将所持本钢51%股权无偿划转给鞍钢，本钢成为鞍钢的控股子企业。鞍钢集团因此成为国内产能仅次于中国宝武的第二大钢铁集团。鞍钢集团与凌钢集团的重组尚处于筹划阶段，方案确定后还需要获得有关部门批准。而对于此次鞍钢与凌钢重组，兰格钢铁研究中心主任王国清对记者表示：“鞍钢集团与凌钢集团同位于辽宁，重组有利于鞍钢集团将辽宁大部分钢铁企业纳入到自身旗下。从鞍钢集团近几年的兼并重组步伐来看，鞍钢有意保住自己在区域市场的行业地位。从产品结构来看，鞍钢与凌钢存在一定的互补，重组有利于鞍钢保住其在辽宁乃至整个东北地区的行业地位。”业内人士告诉《证券日报》记者，鞍钢集团“十四五”时期明确了“7531”（7000万吨粗钢、5000万吨铁精矿、3000亿级营业收入、百亿级利润）战略目标。在国家严控钢铁产能背景下，要实现规模的快速扩大，兼并重组是必由之路。“鞍本重组后，鞍钢集团粗钢产能达到6300万吨，仅次于中国宝武，位居国内第二，行业话语权和主导权继续增强。如果鞍钢重组凌钢，产能将接近7000万吨，对国内钢铁行业兼并重组将继续起到良好示范，有助于行业兼并重组的快速推进。”业内人士说。积极推进行业兼并重组事实上，近年来，钢铁行业一直在推进兼并重组。中国宝武在发展过程中也与多家地方国企重组，于2019年和2020年先后与马钢集团、太钢集团重组。2021年7月份，中国宝武宣布拟战略重组山东省国企山钢集团；今年4月份，中国宝武获得新钢集团51%股权。2021年，中国宝武粗钢产量1.2亿吨，连续两年位居世界第一。近日，国务院国资委印发《关于国有资本投资公司改革有关事项的通知》，经国务院国资委对国有资本投资公司试点改革情况的全面评估，国投集团、华润集团、招商局集团、中国建材和中国宝武五家央企正式转为国有资本投资公司。“中国宝武成为国有资本投资公司，无疑将加强企业重组资本运作手段，加快钢铁产业聚集，优化产业结构，提升行业整体竞争力。”王国清表示，中国宝武作为行业龙头，其在企业管理、技术创新、绿色低碳等方面有着先进经验，通过兼并重组，能够带动体系内企业共同高质量发展。王国清表示，当前我国钢铁行业通过兼并重组集中度有所提升，但与国外相比集中度仍然不够。预计接下来，钢铁行业还会进一步兼并重组。大的产业集团的形成将带动整个体系各项业务的融合与协同，在铁矿石等原料采购端也有利于形成集中采购制，从而更容易实现原材料供应的稳定性和价格的可控性。此外，也有利于保证供应链体系的稳定。业内人士也认为，中国钢铁消费经历高速增长，大量贸易企业、轧钢企业快速壮大，并在冶炼环节投资，导致以小高炉、小转炉为主体的钢铁厂数量较多，产业集中度偏低。钢铁行业兼并重组是大势所趋，目前中国钢铁生产能力过剩，如果不加强兼并重组只会导致恶性竞争，造成市场混乱，钢铁产业作为基础的重要工业，必须要保持稳定和健康发展。集中度提升有助资源整合受上游原料价格下跌、下游市场需求疲软等因素影响，近期尤其是6月中旬以来钢价一路下行，钢企亏损明显。某上市钢企对《证券日报》记者表示，当前钢铁行业对于上游原料端的议价能力弱，虽然上游原料成本下行，但钢企利润还是受到严重挤压。6月23日，虽然期钢涨幅明显，但现货市场钢价仍处于下跌态势。期货方面，截至6月23日收盘，螺纹主力期货涨65元/吨，收报4235元/吨，涨幅1.56%；热卷主力涨36元/吨，收报4285元/吨，涨幅0.85%；现货市场方面，6月23日，钢材价格稳中走跌，多个钢材产品价格走低，例如螺纹钢24个市场中，无上涨，19个市场下跌10元/吨-90元/吨，20mmHRB400E平均价格4224元/吨，均价较上个交易日下调37元/吨。“需求疲软是导致6月钢价下跌的主要因素，叠加海外美联储加息略超市场预期，市场情绪悲观，进一步拖累钢价。”业内人士表示，“随着钢厂减产的消息不断发酵，原材料需求预期偏悲观，成本下移导致钢价下跌空间扩大。”为何上游原料价格下跌，钢企还是会严重亏损？业内人士表示，主要是因目前钢厂消化的是前期高价采购的原材料，因此当钢价大幅下跌之后，钢企面临较大的现金流困境。此外，接收记者采访的多位业内人士均认为，随着钢铁企业兼并重组的推进，行业集中度提升已是大势所趋，集中度提升之后，有助于资源整合，加强对市场控制力，对上游原料也将更有话语权。据悉，自6月21日，钢企对焦炭企业提降300元/吨全面落地后，6月23日有个别钢企提出二轮提降，对焦炭价格下调200元/吨。有券商煤炭行业分析师对《证券日报》记者表示，此次二轮提降有望落地，但随着焦炭企业限产、钢厂减产，后续焦炭价格下跌空间不大。而据上述上市钢企人士透露，因受制于上游焦炭价格坚挺，目前行业已有大型钢企正计划集体向焦炭企业议价。在中钢经济研究院首席研究员胡麒牧看来，我国铁矿石对外依存度高，铁矿石的定价权并不在国内，若钢铁行业要提升对上游铁矿石价格的话语权，需进一步提升国际竞争力。因此，建议国内钢企一是要加强技术研发提升产品竞争力，向高端综合材料商发展；二是适应国际化的市场经营环境把控海外经营风险；三是利用国际资本市场对冲风险，提升企业本地化的影响力。详细信息 - 23 2022-06
钢材：下跌中继 4000不远矣
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.06.23 丨 2823终端需求疲弱，叠加市场情绪悲观，黑色系连续1周长阴重挫。螺纹主力合约从*高4834元/吨*低跌至4074元/吨，跌幅15.7％；热卷主力合约从*高4913元/吨*低下探至4158元/吨，跌幅15.4％；双焦的节奏类似成材，但铁矿不太一样，铁矿的弱势早于成材，从*高948元/吨跌至今日收盘还没有出现止跌信号，按今天盘中*低价格698.5元/吨来计算，铁矿已经跌去了26.3％。连续暴跌后，黑色系除铁矿外有了企稳迹象。盘面上，螺纹主力合约在4100-4250，焦炭主力合约2950附近出现一定支撑。成材现货端，昨日237家主流贸易商建材成交18.86万吨，环比增49.4％，说明价格下跌后确实吸引了终端需求来补库。那么黑色系在这个位置的驻足是下跌中继还是积蓄超跌反弹的动力呢？我们更倾向于下跌中继。01不要再让疫情背锅了伴随4月疫情冲击*严重的时期过去，加之稳增长政策全面发力，5月宏观经济进入修复过程，供需两端数据都有不同程度改善。其中，投资稳增长作用突出，5月固定资产投资增速大幅上扬，主要拉动力来自基建领域，而楼市低迷背景下，房地产投资延续负增状态。当前的复苏节奏与2020年类似，供给侧领先，需求侧滞后。与2020年不同的是，当时中国经济处于上行通道，而目前中国经济处于下行通道，房地产形势也不可同日而语。尽管5月经济数据普遍好于预期，但复工复产引起的国内经济自发修复因缺乏需求的支持而难以持久。聚焦到钢铁行业，生产端受疫情影响主要是物流方面，目前基本恢复正常。但需求端却迟迟未走出阴霾，我们不认为是疫情导致的需求大幅下滑。疫情期间螺纹表需北方地区同比下滑21％、南方地区同比下滑32％、华东地区同比下滑32％。没有受疫情影响的华南地区需求下滑程度跟华东差不多，说明疫情并不是需求下滑的主因，根源还是在于房地产。我们认为全国螺纹钢表观消费下滑30％，其中有超过8成是由房地产下滑引起的，疫情因素不超过20％。02供给端自发收缩但明显赶不上需求端下滑1-5月累计粗钢产量43502万吨，按照4月中旬四部委对2022年全国粗钢产量压减工作的部署，要确保实现 2022 年全国粗钢产量同比下降，6-12月日均粗钢产量*多279.3万吨/日。整体来看，目前的日均产量大幅高于目标水平，为完成2022年的压减工作，后续日均产量或将加速环比回落。粗钢产量压减政策压制原料需求预期，双焦、双硅及铁矿石等原料盘面均重挫，盘面开始走负反馈的逻辑。原料需求预期减弱，原料价格见顶，成本端下移。地产数据偏弱的情况下，预期中的疫情后钢材需求回补“不见踪迹”。成本坍塌叠加需求坍塌，钢价暴跌，急需供给端政策出台改善供需平衡表。目前具体粗钢压减目标仍未出炉，国有钢厂需要承担社会责任，大规模减产可能性较小，但目前价格已经跌破高炉成本，部分民营钢厂已经开始实施减量检修计划以降低库存。据统计，6月底-7月份唐山及周边共计8家钢企10座高炉计划检修减产；山西省内钢厂供应端较上周出现明显减量，部分钢厂逐步开始自主性减产计划；江苏省内12家长短流程及调坯轧材厂，长流程钢厂处于不饱和生产状态；短流程钢厂中2家未停产的处于未饱和生产，另外2家刚开始停产。据不完全统计，6月15日以来，全国样本企业共有18座在检高炉，累计容积20310m，铁水日产量减少5.43万吨。有些钢厂虽然没有明确表示有减产计划，但是现在成材销路不佳，且钢厂一直保持累库的状态，估计7月份各家都会有不同程度减产。即使供给端已经自发收缩，但明显需求下滑速度更快。上周螺纹表需280.54万吨，环比减少8.94万吨，同比去年减少63万吨或18.3％；热卷表需环比减少11.52万吨至310.62万吨，同比去年减少17.32万吨或5.3％。本周找钢网统计的热卷表需依然萎靡，环比继续下滑。虽然建材需求环比小幅回升（增量主要来源于中西部地区），但以目前的需求强度，实现淡季去库难度无疑是巨大的。03稳增长政策能支撑黑色系需求吗？三季度是已确定政策的集中落地期，政策效果还待显现。整体上看，近期疫情形势整体好转，对经济活动的限制减弱，随着稳住经济一揽子措施落地实施，实体经济也出现一定好转迹象。但也要看到，在新冠肺炎疫情持续演变、美联储货币政策紧缩等影响下，全球经济发展前景的不确定性上升，我国经济仍然面临不少困难挑战，尤其是总需求不足，消费仍然偏弱，但是为了防范更大的风险出现，目前国内的宏观政策总体偏向于落实之前已经出台的政策，进一步放松的措施受到各方面制约掣肘。比如，6月份LPR没有进一步调降，对黑色系*直接的影响就是房地产磨底时间可能超出历史经验。货币政策空间有限，就需要财政政策发力。从5月份财政支出可以观察到，财政支出整体维持向基建领域倾斜，大家关注的专项债的发行节奏进一步加快。日前召开的国务院常务会议上，推出33项稳经济举措，其中之一是今年专项债8月底前基本使用到位，支持范围扩大到新型基础设施等。早在3月底，国务院要求今年3.65万亿元新增专项债在9月底前发行完毕，目的在于用好政府债券扩大有效投资，促进补短板增后劲和经济稳定增长。由于4月疫情扩散等超预期因素，经济下行压力进一步加大，为此国务院再次要求专项债券发行使用提速。财政部随后发文，要求地方6月底前要完成大部分今年新增专项债的发行工作，并于三季度完成剩余额度发行扫尾工作，留下更多时间形成实物工作量沉淀。现在的要求是8月底发行完毕。不过从专项债完成发行，到资金实际到项目单位账上仍需要一段时间。比如此前财政部数据显示，截至3月底地方累计发行新增专项债约1.25万亿元，各级财政部门累计向项目单位拨付债券资金8528亿元，占已发行新增专项债券的68％。据不完全统计，2022年5月，全国各地共开工16097个项目，环比下降3.8％；总投资额57712亿元，环比下降17.1％，同比增长41.1％。虽然宏观政策在房地产基建方面持续释放利好消息，但实际需求增量却极为有限。受益于资金使用规模和范围的扩大，项目审批和开工提速，疫情冲击减弱等积极因素，未来几个月基建投资有望持续回升。不过，城投融资、土地出让金等制约因素仍然存在，基建反弹幅度可能有限，对钢材的需求带动无法对冲房地产下滑产生的溢出。04钢材出口能弥补国内需求下滑吗？今年俄乌冲突间接给我国钢材出口发了一个“大红包”，带动国内钢价尤其是板材类钢材走出一波小牛市，但本轮出口红利来的快去的也快。5月我国出口钢材775.9万吨，同比+47.2％（环比+84.8％）；1-5月我国出口钢材2591.5万吨，同比-16.2％。2月份起受乌俄冲突影响，海外市场价格大幅攀升，海内外价差再次拉开，2~4月初我国钢材出口接单情况有所改善，3月份出口量开始有所体现，4月份受国内疫情影响，部分港口压港情况严重，导致部分4月出口单并未完全装船发运，加之海外地缘冲突升级，海运也有一定程度受阻，所以4月份出口量增幅并不明显，部分订单推迟至5-6月份发出。短期来看，不排除有部分订单推迟至六月装船。虽然目前乌俄冲突还未结束，但受独联体地区钢铁生产逐步恢复影响，各国也正在寻求各种途径恢复全球钢铁供应，且从海外需求情况来看，终端补库基本完成，海外市场价格也开始理性回归，海内外价差逐渐缩减，近期我国钢材出口询单以及签订都有一定程度缩减。预计本轮出口旺季过后，我国钢材出口量将再次呈现周期性回落，所以指望出口调节国内供需失衡的局面是不现实的。05风险出清了吗？下跌完成了吗？近端需求出现了一些边际好转的迹象，30大中城市商品房成交面积快速回升，给市场带来一丝希望。不过深入观察就会发现，成交量的上升是因为有少数几个城市近期集中推盘，包括青岛、广州、苏州等，这几个城市的成交量甚至都远高于去年同期，上海6月份的成交量也显著高于4-5月份，但尚未回到去年6月份的水平。30城中其他城市，比如南京，武汉，成都、杭州等，成交量环比回升不是很明显，6月份销量仍低于去年同期。所以成交回升明显主要是少量城市贡献的，大部分城市环比回升并不明显。延伸到全国，一二线和三四线城市的分化更明显。总体来看，在复产复工以及地产政策的放松下，销量的回升是可以预期的，不过销量回升的速度和强度可能不会像2020年那么显著。在地产销量回升的同时，开发商端的信心则没有那么明显改善，拿地和新开工持续疲弱，100大中城市土地成交面积继续探底。一般来说，从房贷利率下降到商品房销售企稳需要2-3个季度；从商品房销售到新开工和土地购置企稳又要2-3个季度。一季度金融机构个人住房贷款利率下滑，二、三季度利率仍在下降通道，预计四季度房屋销售存在边际好转的可能性，但实际转到至新开工可能要明年。我们之前判断连续多天建材成交量在18万吨以上或周度表观消费达到330万吨以上，价格就存在反转机会，昨日237家主流贸易商建材成交18.86万吨，环比增49.4％，说明价格下跌后确实能吸引终端进行补库，但基于对房地产节奏的把握，我们认为终端补库持续性不强，类似五一前后我们的判断，“每当价格跌一波，钢厂或者投机需求都会出现短期补库行为导致价格反弹，但是在脉冲式补库结束后，需求持续性仍然不足以维持价格保持高位，后面就会继续下跌。虽然总体方向是下跌，重心下移。”现阶段全国需求又进入到传统淡季时期，华东及华北等地区还面临更多降水、高温等季节性干扰的考验，下游资金回笼情况一般，在市场情绪偏弱的情况下，需求释放的积极性也将同步降低，市场面临的去库压力在不断加大，所以尽管价格已经大幅下跌，但风险尚未出清。钢厂利润恶化，行业需要重新调整供需结构。目前问题的核心还是需求端太弱，稳经济政策不断出台，但是政策落地形成实物工作量还需要时间传导且效果不确定，目前能立竿见影的缓解供需矛盾的办法就是钢厂限产，民营钢厂已经自主减产步伐加快，实际效果需要观察本周铁水产量。限产政策将决定黑色上下游产业链利润再分配比重，但是若粗钢压减具体目标维持在2500万吨附近，那么对黑色板块影响不大，供给依旧难以对冲需求下行，利润偏低的格局难以实现根本性改变，黑色板块需要用下跌来化解矛盾。若超越市场主流预期的2500万吨，达到5000万吨左右，那么会对修复成材的供需平衡表起到重大作用，这种情况下，钢材还有上涨空间，但铁矿价格有望重蹈去年的覆辙，钢厂利润得到修复。06后市判断及策略在钢材供需出现切实性改善之前，也就是开启去库周期之前，钢价仍将维持弱势震荡的格局，螺纹主力合约在4100-4300，热卷在4150-4350区间徘徊，试探这个区域能否刺激一波需求。不过我们认为终端短期补库完成后，需求持续性不足以维持价格保持在从区间，后面还有第二波下跌，螺纹热卷远月跌破4000后，近月也会随之突破4000元/吨。铁矿方面，随着土耳其（废钢国际市场的主要买家）废钢进口价格不断回落，我国废钢的进口窗口打开，另有国产铁矿石“基石计划”在后虎视眈眈，铁元素供给增加预期愈发强烈，叠加粗钢压减预期，进口矿价格压力重重，铁矿跌势难改，我们以国产矿成本做为本轮下跌的目标位，即600元/吨。套利可选择多螺空矿，做多螺矿比。截至6月22日收盘，螺矿比已经上升到5.82，预计能到6.5-7之间。卷螺差目前并不推荐。两者需求端的确存在一定差异，但供给端同样存在差异，两者都处于累库阶段，并不能明确谁先走出去库行情。07 风险因素风险因素：需求回补力度，宏观刺激力度是否加码，粗钢压减政策扰动。详细信息 - 22 2022-06
多省市万亿级钢铁产业布局发力
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.06.22 丨 3136为加快发展先进制造业，增强经济综合实力和核心竞争力，培育区域特色钢铁产业，调整钢铁产业布局，打造一批重点优势钢铁产业，近年来，很多地区相继部署建设钢铁基地与产业集群。各省市布局万亿级钢铁基地与钢铁产业集群不完全统计如下——辽宁省：世界级冶金新材料产业基地2022年2月，辽宁省人民政府网站发布了《辽宁省深入推进结构调整“三篇大文章”三年行动方案（2022-2024年）》（以下简称“《方案》”）。《方案》明确辽宁省将加快建设3个万亿级产业基地，为期3年。针对钢铁冶金行业重点围绕智能升级、老企业服务化转型、老设备更新改造、老矿山老城区绿色转型和老品牌振兴发展5个方面展开改造。全力打造万亿级钢铁产业基地，重点布局“世界级冶金新材料产业基地”。河北省：打造万亿级钢铁产业集群2022年1月，河北省人民政府网站发布了《2022年河北省政府工作报告》（以下简称“《报告》”）。《报告》提到，“十四五”期间，要实施优势传统产业升级工程。深化万企转型，实施“千项技改”和“百项示范”工程，培育百家制造业“单项冠军”，积极推动曹妃甸石化基地建设，打造万亿级钢铁产业集群。开展制造业设计能力提升计划，支持建设省级制造业创新中心，深化制造业数字化转型。实施战略性新兴产业振兴工程。《河北省制造业高质量发展“十四五”规划》也提出，到2025年，河北将形成钢铁和装备制造2个万亿级产业，还将形成5个五千亿级、2个三千亿级和一批千亿级产业，打造一批国内有竞争力的先进制造业集群。唐山：打造精品钢铁万亿级产业2022年5月，唐山市人民政府网站发布《唐山市贯彻落实<河北省建设京津冀生态环境支撑区“十四五”规划>的实施方案》（以下简称“《方案》”）。《方案》指出，围绕北部调整、中部优化、南部集聚的发展定位，打造融合互动、协调绿色发展布局。对不符合城市功能定位的重点污染企业，依法加快产业结构调整，引导重点行业向环境容量充足、扩散条件较好区域优化布局，促进钢铁产能向沿海和铁路沿线地区适度聚集，重点建设沿海、迁安、滦州、迁西（遵化）4大钢铁片区和曹妃甸、乐亭（海港）、丰南沿海等临港钢铁产业基地。为做优做强精品钢铁产业，力争2022年打造成为亿万级产业，唐山市印发了《唐山市打造精品钢铁万亿级产业的若干措施（征求意见稿）》。山东省：打造沿海和内陆两大钢铁产业基地《山东省钢铁产业“十四五”发展规划》指出目前，已初步形成日-临沿海先进钢铁制造产业基地、莱-泰内陆精品钢生产基地，以及日照先进钢铁制造产业集群、临沂临港高端不锈钢与先进特钢制造产业集群、莱芜精品钢和400系列不锈钢产业集群、泰安特种建筑用钢产业集群。到2025年，钢铁冶炼压延及深加工配送产业总产值突破1万亿元。建立临沂市不锈钢交易中心项目，将临港区打造成为北方*大、辐射全国乃至东北亚、具有一定国际影响力的全国不锈钢“万亿级”生产、交易、流通、加工集散地。河南省：打造6大特色钢铁生产基地2021年底，《河南省钢铁行业“十四五”转型升级实施方案》提出，打造安阳、济源、平顶山、信阳、商丘、周口等6大特色钢铁生产基地，提升行业规模化、集约化、专业化、特色化水平。《河南省推动制造业高质量发展实施方案》提出到2025年，产业基础能力和产业链现代化水平达到国内一流，形成数个万亿级产业集群、一批千亿级新兴产业集群和百亿级企业。四川省：打造万亿级钒钛钢铁产业集群2020年6月，四川省钒钛钢铁协会在“钒钛特色优势产业融入成渝地区双城经济圈建设”课题座谈会上专题讨论四川钒钛钢铁产业全面融入成渝地区双城经济圈建设，打造万亿级产业集群的问题。会议指出，四川钒钛钢铁产业特色和优势突出，已经形成较大的产业规模，具备打造万亿级产业集群的实力与潜力，提出了打造万亿级钒钛钢铁产业集群的“钒钛钢七条”。福建省：打造绿色高端钢铁生产基地2021年6月，福建省发布“十四五”制造业高质量发展专项规划指出，钢铁行业以三明、福州、漳州、泉州、宁德等地为重点，发挥三钢、三宝、大东海等重点企业作用，推动产业向高端延伸及应用，打造绿色高端钢铁生产基地。福州《“十四五”工业和信息化产业发展专项规划》方案也提出，要整合闽东北创新要素资源，强化产业要素循环，在新材料、不锈钢等领域打造若干万亿级产业，形成全球领先的世界级产业基地。广东省：打造世界级先进材料产业集群《广东省发展先进材料战略性支柱产业集群行动计划（2021-2025年）》提出，广东省形成1个年主营业务收入达28000亿元以上、工业增加值达6475亿元的先进材料产业集群，迈入世界级先进材料产业集群行列。佛山先进材料产业集群。充分利用产业集聚的优势，着力推动以高端不锈钢材料为主的绿色钢铁材料等协同发展，打造年主营业务收入达6000亿元的先进材料综合型产业集群。阳江合金材料和新型建材产业集群。以龙头骨干企业为依托，推动以高端不锈钢、建筑用钢、铝合金板材为主的合金原材料发展，打造年主营业务收入超2000亿元的合金材料和新型建材产业集群。云浮石材和优特钢产业集群。以原材料、制造、国内外市场优势为依托，全产业链发展模式为引领。以金晟兰公司及东海钢铁公司等短流程企业为龙头建设云浮钢铁基地,重点发展优特钢、精品钢产业。打造年主营业务收入达2000亿元的石材和优特钢产业集群。韶关绿色钢铁和有色金属产业集群。以宝武集团广东韶关钢铁有限公司为龙头，建设绿色钢铁产业链，形成年主营业务收入超1000亿元的绿色钢铁和有色金属产业集群。湛江先进材料产业集群。依托宝钢湛江钢铁项目，形成千万吨钢材生产能力和百万吨级超高强钢生产能力，打造年主营业务收入超1000亿元的先进材料产业集群。云南省：打造万亿级支柱产业云南省近日印发的《中共云南省委云南省人民政府关于加快构建现代化产业体系的决定》（以下简称“《决定》”）提出将先进制造业打造为万亿级支柱产业。按照《决定》要求，云南将聚焦万亿、千亿产业打造，依托各类产业园区，推动产业集群融合发展，培育一批特色鲜明、优势突出的产业集群。值得注意的是，云南省提出，为加快产业优化提升，既要着力推进提升烟草、钢铁、有色、化工、建材等传统产业的数字化、网络化、智能化、绿色化改造，又要加快培育新能源汽车产业、新基建、5G、人工智能等新型产业。详细信息 - 22 2022-06
中焦协：坚持亏损不生产原则 全面限产 暂停煤炭采购
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.06.22 丨 2784受出厂钢坯价格大跌影响，钢厂亏损面在快速扩大。数据显示，今年5月上旬，钢铁冶炼环节利润迅速恶化，并跌破盈亏平衡线，6月初钢坯每吨生产亏损更是一度超过200元/吨，此后亏损幅度虽然有所收窄，但是至今仍处于亏损状态中。唐山及周边钢厂由于利润倒挂，6月15日至今共计检修高炉7座，日均影响铁水产能2.28万吨。部分钢企虽然没有高炉检修，但在执行10-20%的减产操作。在焦炭企业方面，6月20日下午，中焦协市场委员会以视频方式召开6月市场分析会，山西、河北、内蒙古、山东、江苏、陕西、江西、贵州等地的主要焦化企业参加了会议。会议就个别钢厂提出的焦炭降价300元/吨后，各自企业的利润情况进行了交流。从与会企业通报的情况看，如果接受钢厂提出的降价要求，大部分企业都将处于严重亏损状态，个别企业亏损幅度将达到450元/吨。会议认为钢企当前受钢材需求不足影响，盈利大幅下滑，在努力将压力向上游转移。但以个别钢厂所提降幅，焦企将立即陷入困境，生产难以为继。目前焦企均无库存，优质焦炭还十分抢手，依然有催货现象。鉴于此，与会企业一致同意，坚持亏损不生产，没有利润不销售的原则，全面限产，暂停煤炭采购；倾斜发货，将有限资源供给信誉较好的客户；坚守预收款政策不动摇。当前经济正处于疫情后的恢复中，各项政策在加快落地。在当前钢材市场低迷状态下焦炭依然供不应求，后期经济恢复合理增速，焦炭供需紧张状况将会进一步加剧。委员会呼吁煤炭、钢铁和焦化企业要相互照应，共度当前艰难时期，迎接市场繁荣的到来详细信息
