德拉吉首轮定向放贷操作规模不及预期，这表明德拉吉仍然要寻找其他方式加大刺激。

欧洲央行公布9月份首轮定向长期贷款计划（TLtrO）以0.15%固定利率提供826亿欧元贷款，此前市场预期为1000亿至3000亿欧元。

TLtrO是欧洲央行一系列刺激计划中的一部分，通过提供廉价贷款欧洲央行希望刺激银行信贷扩张。德拉吉曾表示将要把欧洲央行资产负债表规模从2万亿欧元，扩大到*高3万亿欧元。

但德拉吉的第一步不会迈得太大。市场普遍此次TLtrO规模在1000-3000亿欧元之间。市场将关注12月份下一轮TLtrO，以及接下来购买资产支持证券（ABS），和*终的购买主权债券的计划。

荷兰ING集团高级经济学家MartinVanVliet告诉彭博新闻社，相对低的起步，“可能引发市场对欧洲央行能否实现目标的怀疑。”

“尽管我们认为欧洲央行在实现目标上有困难。但必须等到12月份的LtrO结果公布后才能得出*终的结论。”

高盛预计头两轮TLRO竞标规模在2000-2600亿欧元之间，全部8轮操作总共规模在7200-9100亿欧元。

摩根士丹利认为第一和第二轮TLtrO规模总共为2500亿欧元，随后第三轮直到*终第八轮总计不超过4000亿欧元。

大举购买资产

德拉吉在6月宣布实施TLtrO计划，欧洲央行通过向银行提供廉价贷款，达到增加对中小企业贷款的目的。第一期TLtrO计划操作规模为4000亿欧元。

由于TLtrO是定向的，银行在获得欧洲央行超低利息的贷款后，必须用这些贷款要向以企业为主的私人部门放贷，不能用来买政府债券和用作住房抵押贷款。

不过对此次TLtrO的竞标并不如预期踊跃。彭博援引消息人士称，西班牙第五大银行BancoSabadellSA没有参与竞标。

欧洲央行的TLtrO计划总共分八次进行，直到2016年6月结束。本月欧洲央行又宣布将购买资产支持证券（ABS）和担保债券，具体细节会在10月利率会议上公布。