导语：2019年11月份兰格生铁成本指数为106.0点，较上月下降1.2点，降幅1.1%(上月降幅0.2%)(详见图1)。同期，兰格钢铁综合价格指数呈震荡上行局面，11月末兰格钢铁综合价格指数为150.5，较上月末上升4.3%(上月下降1.9%)。11月份成本指数小降而钢价指数回升，可见，11月份钢企盈利空间有所改善。

图1  兰格生铁成本指数走势图

一、2019年11月成本和盈利分析

从图1兰格生铁成本指数走势图可以看出，2019年11月份的生铁成本指数呈先升后降走势，由月初的106.6点变化至月末的103.8点，均值较上月下降1.1%。

按照钢厂30天左右的炉料库存周期，研究2019年11月份炉料成本，需要先分析一下10月份的铁矿石、焦炭市场行情：

10月份进口铁矿石市场均价与上月相比呈下跌态势，国内铁精粉均价小幅上涨。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，唐山地区66%品位干基铁精粉平均价格为883元，较上月上涨6元，涨幅0.7%；进口铁矿石方面，澳大利亚61.5%粉矿日照港市场价格为713元，较上月下跌40元，跌幅为5.3%。

10月份冶金焦市场价格微幅下跌。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，唐山地区二级冶金焦平均价格为1843元，较上月下跌7元，跌幅为0.4%。

总体而言，由于10月份进口铁矿石、焦炭价格下跌，传导至钢厂的11月份平均生产成本较上月有所下降。

图2  主要钢材品种盈利水平

图2是兰格钢铁云商平台监测的各主要钢材品种的盈利能力曲线对比。从图2可以看出， 11月份7大品种测算毛利持续改善，各品种平均毛利与上月相比有所增加；其中三级螺纹钢毛利增加*多，为183元/吨；其他品种毛利增幅在11-93元/吨之间。11月钢铁生产成本小幅下降、钢材销售价格震荡上行，使得11月份钢企整体盈利空间有所改善。

二、2019年12月份钢企盈利展望

逆周期调节持续发力  春季基建投资有望回暖

继国务院常务会议降低部分基础设施项目*低资本金比例后，近期财政部提前下达了 2020 年部分新增专项债务限 1万亿元，占 2019 年当年新增专项债务限额 2.15 万亿元的 47%，控制在依法授权范围之内。同时，要求各地尽快将专项债券额度按规定落实到具体项目，做好专项债券发行使用工作，早发行、早使用，确保明年初即可使用见效，确保形成实物工作量，尽早形成对经济的有效拉动。预计明年初将迎来新增专项债的快速发行，进而提升春季基建投资回暖速度。

市场开始累库  但贸易商冬储意愿偏低

随着北材南下的逐渐顺畅，建筑钢材需求端的逐渐转弱，市场由之前的“长强板弱”局面转变为“长弱板强”，且钢材社会库存在建材社会库存回升带动下，整体市场库存初现拐点。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至12月6日，兰格钢铁网统计的钢材社会库存为672.1万吨，较上周上升0.3%，较上年同期下降2.1%。其中，建材社会库存309.2万吨，较上周上升3.3%；板材社会库存362.9万吨，较上周下降2.1%。

由于市场对淡季消费或将加重的悲观预期，叠加高利润下供给端存在释放可能，季节性压力下钢材社会库存或继续累积，但出于价位偏高以及对前两年冬储失利的担忧，目前钢贸商对冬储投机意愿依旧不高。

外部需求依然低迷  全年钢材出口量或在6400万吨

海关数据显示，11月份，我国钢材出口量457.5万吨，较上月减少20.7万吨，同比下降14.0%；1-11月我国累计出口钢材5966.3万吨，同比下降6.5%。今年以来，全球经济下行压力加大，叠加中美贸易摩擦不确定性增多，以及去年钢铁行业贸易摩擦产生效果的延续下，钢材出口贸易连续受到拖累，预计2019年我国钢材出口量或在6400万吨左右，同比下滑幅度超7%。

12月份钢企盈利空间变化幅度不大

12月份天气日益转冷，市场消费淡季到来，建筑钢材需求继续转弱，钢企盈利可观刺激企业积极生产，供需矛盾将再次显现，预计12月份国内钢铁市场将震荡回调。就原料成本来看，由于11月份铁矿石、焦炭价格的下跌，使得12月份钢铁生产成本降幅加大。但叠加钢材价格的预期回调，预计12月钢企盈利空间变化幅度不大。(兰格钢铁研究中心 王国清原创文章，转载务必注明出处)