在主要工业品板块几乎全线走弱之时，黑色系商品却表现相对强势。1日早盘，除螺纹、热卷双双涨超2%以外，焦炭主力合约更是大涨逾5%。

不过，虽然短期供需边际好转的迹象带来黑色系商品市场情绪回暖，但终端消费不足、供需弱势难改的基本面，也令机构对黑色系商品补库后再走弱的观点仍占主流。

供需短期边际好转 焦炭期现回暖

从成材市场看，进入12月之后，冬储时节将至，钢材市场供需双增的预期有所升温，这也给上游原燃料带来利多提振。据东海期货，钢材需求经过持续走弱之后，现在已经开始有边际好转迹象，中西南地区建筑钢材库存继续环比下降7.8%，上周螺纹钢表观消费量环比回升13.12万吨。供应方面，随着成本的下移和钢厂利润的扩大，市场对于钢厂复产预期渐强，12月1日唐山地区开始解除重污染天气二级响应，“但考虑到冬奥会因素影响，明年季度限产政策仍有收紧可能。”

据工信部统计，1-10月份粗钢产量8.77亿吨，同比下降0.7%，而11月产量同比也呈现下降趋势。在此基础上，部分基本完成限产目标的企业在利润驱使下或有增加生产迹象。

从现货市场看，据介绍，近期焦炭市场投机需求增加以及钢厂补库需求渐起，焦企出货情况好转，对焦价下调抵触情绪增加，钢厂整体需求较低，部分钢厂对焦价仍有压价想法，预计短期内焦炭市场或将稳中偏弱运行，后期需持续关注环保政策、原料煤价格走势、煤焦钢库存情况、焦钢企业限产情况、焦炭供需情况、焦钢企业利润等对焦炭市场的影响。

“12月焦炭供需有好转的地方，现货价格预计接近阶段性底部。”国投安信期货在12月焦炭市场展望中指出。

据该机构具体分析，需求端看，目前钢厂即时炼钢利润虽显著修复，实际核算利润仍有亏损减产的情况，但预计12月铁水产出仍有环比复产的动作。供应端看，目前焦炭供应也因利润不佳叠加采暖季环保而保持低位；焦炭全环节的累库压力并不算大，再叠加近期港口贸易商开始有一些采购动作，综合导致有一些焦化企业销售压力并不算大，有了抵触降价的底气。“下游钢厂的焦炭库存绝对水平并不高，如有复产则需补库炉料。现货焦炭预计接近底部，但盘面贴水较窄预计有一定震荡反复。”

焦炭经过多轮提降后下降空间有限，预计12月份原材料价格或趋稳回升，带动钢材价格在此基础上小幅震荡。

诸多因素影响下黑色系商品中期不乐观

不过，也需要注意到的是，一方面，钢材市场仍处淡季，需求虽有好转但仍难根本改善，另一方面，保供稳价政策之下，市场对远期煤炭供需形势的预期已经改变，煤价回归合理区间也将限制焦价反弹空间。此外，美联储主席鲍威尔隔夜放弃通胀“暂时性”论调，也令市场担忧美联储或加速缩减购债，进而给大宗商品市场整体施压。

“目前正值钢材需求淡季，市场需求很大程度依赖于冬储需求和南方地区需求的支撑，而在现货估值偏高的情况下，冬储意愿并不是很强。所以市场仍存在反复可能。持续的上涨需要需求，资金和市场预期等多方面共振。”东海期货表示，因此，螺纹、热卷以反弹思路对待。

华泰期货也表示，焦煤在国家大力度保供政策发布之后，使得远期煤炭供需发生了根本性转变,短暂补库之后，焦煤仍有较大的向下空间。焦炭经过八轮下跌，累计下跌1600元/吨，从而使得焦炭库存向焦化厂转移。短期看，由于钢厂利润丰厚，叠加复产预期，不排除钢厂补库，致使焦炭价格形成短期向上，但由于钢材总消费不足,加之淡季即将来临，长期看焦炭供需仍难言乐观，补库后再度下行概率较大。